Фон мультиполяризації

Останнім часом ландшафт був досить активним, з гарячими темами в криптосвіт, такими як зростання і падіння BTC, сплеск токенів рун і каменів, а також ажіотаж навколо монет-мемів. Крім того, дискусії навколо Біткойн ETF привернули значну увагу.

На міжнародному рівні такі проблеми, як триваючий російсько-український та ізраїльсько-палестинський конфлікти, нещодавні вбивства в Саудівській Аравії та Словаччині, а також падіння гелікоптера президента Ірану, додають хаосу 2024 року.

Роз'єднання Китаю та США є реальністю, а тенденції міжнародних конфліктів свідчать про рух до багатополярності. Цей зсув призведе до реструктуризації світової валютної системи. У міру того, як глобалізація поступається місцем багатополярній регіональній стратегії, цифрові валюти стануть вирішальними, неминуче пов'язаними з фізичним світом.

Тим часом більш традиційні інституції, особливо на Уолл-стріт, обговорюють майбутню тенденцію токенізація. У майбутньому фізичний світ буде токенізований. Однак це майбутнє потребує часу, а популяризація, освіта та трансформація інклюзивних груп населення в цю систему потребують фактичної появи RWA. Трек RWA включає токенізація централізованих традиційних фінансів, децентралізованих нативних токенізація, а також потенційно новіших і радикальніших підходів.

Біткойн імпульс розвитку ETF вже вказує напрямок руху RWA. Тільки завдяки зв'язкам з фінансовими установами та промисловим капіталом у фізичному світі можна досягти значних змін у масштабі та нових додаткових користувачів. Дотримуючись тенденцій Rune і мемкоїн, багато хто вважає, що наступною стійкою гарячою темою стане трек RWA.

Згідно з трековим проектом ROOTDATA RWA список, більшість поточних проєктів зосереджені на DeFi продуктових моделях, що використовують традиційні фінансові продукти як заставні активи, що приносять дохід, за відсутності справжніх токенізованих продуктів RWA.

Малюнок 1. Проекти RWA Track від ROOTDATA

Майбутні тенденції RWA в Гонконзі

Після конференції Web3 у Гонконзі 2023 року та запровадження нових правил щодо віртуальних активів, особливо запуску ліцензованих платформ для торгівлі віртуальними активами типу 7 та маркер безпеки правил, багато хто вважає, що Гонконг стане основним центром для RWA.

У міру переходу на материкові фонди виникає природний оптимізм щодо цього напрямку завдяки великій кількості високоякісних корпоративних активів і ресурсів фірм, фондів і страхового капіталу, що займаються цінними паперами. Тому з минулого року спостерігається пильна увага та комунікація з ліцензованими брокерами, компаніями з управління активами та біржами в Гонконгу та навіть офшорними біржами. Однак реальність не виправдовує високих очікувань — «ідеал повний, а реальність тонка».

Ми узагальнили майбутню стратегію RWA в Гонконзі: «Відповідність для установ, токени для роздрібної торгівлі та зв'язування акцій і токен-продуктів».

Ліцензовані та сумісні RWA покладаються на ліцензовані біржі для токенізація фінансових продуктів, в основному зосереджуючись на дизайні боргових зобов'язань або акцій. Вони будуть консервативними та схилятимуться до традиційних фінансових інститутів та регуляторних моделей, насамперед орієнтованих на інституційний ринок (2B), з помірним масштабом випуск, але слабкою ліквідністю, що відображає атрибути корпоративного фінансування.

Неліцензовані та сумісні RWA, які покладаються на офшорні біржі RWA або альтернативні інвестиційні позабіржові, своп-біржі, токенізуватимуть фізичні активи, уникаючи дизайну акцій та інтегруючи моделі нативних токенів, щоб обійти традиційне регулювання цінних паперів. Вони в основному будуть націлені на роздрібний ринок (2C), з гнучким масштабом випуск, використовуючи економічні моделі токенів для досягнення ліквідності, представляючи атрибути роздрібних інвестицій (спекулятивних).

Успіх гонконгської RWA полягає в:

Як досягти трансформації з ринку 2В на ринок 2С?

Справа не в можливостях, а в тому, чи готові традиційні фінансові установи та групи зацікавлених груп до децентралізації чи революції. Поточна екосистема Web3 Гонконгу, хоч і голосно просувається, по суті, є боротьбою за владу між регулюючими органами та традиційними групами фінансових інтересів. Наприклад, нинішній спотовий ETF Гонконгу Біткойн, перспективний продукт RWA, виявився поганим, оскільки він не був наданий ліцензованим біржам віртуальних активів, але залишається в традиційному HKEX, де старі фінансові гравці ділять пиріг, що призводить до низького об'єм торгівлі та мінімального стимулу екосистеми.

Без революції чи інновацій ліцензовані та сумісні продукти RWA в Гонконзі в кінцевому підсумку залишаться такими ж. Ліцензовані біржі віртуальних активів будуть позабіржовими лише для транзакцій з продуктами RWA та погашення, при цьому ядро, як і раніше, лежить в інтересах брокерів, управління активами та інституційних ринків.

Принцип 1: Дизайн продукту RWA може мати більше інновацій. Незважаючи на те, що в даний час вони упаковані як традиційні фінансові продукти, а потім токенізовані, вони можуть бути додатково впроваджені в позабіржових або ATS, подібно до GameFi, де ігри проводяться в грі, але стимули знаходяться у фінансах. У токенізація продуктів безпеки може не вистачати ліквідності, тому стимули ліквідності можуть створюватися ззовні.

Консервативний підхід до ліцензованих Відповідність

Консерватизм ліцензованої відповідності для RWA (або STO) у Гонконзі може вас здивувати. Багато хто припускає, що з біржа ліцензіями та правилами можна швидко почати рухатися.

Однак реальність більш обережна. Для цінних паперів, випуск токена за ліцензованою відповідністю Гонконгу, пакет активів повинен спочатку випустити фонд, що вимагає ліцензії на управління активами типу 9. Потім випуск та андеррайтинг продуктів RWA потребують брокерської ліцензії типу 1 (зазвичай нею володіють фірми, що займаються цінними паперами), яка співпрацює з фінансовими установами Гонконгу для розповсюдження. Продукція RWA, як правило, заснована на акціях, повинна торгуватися на ліцензованому біржа типу 7. Неліцензовані біржі в Гонконзі поступово обмежуються лістинг security-токенами.

Багатьох цікавить гонконгський процес RWA/STO випуск. Ось детальна розбивка:

1. Як сторона проекту, якщо ви є власником активу або третьою стороною, яка обслуговує власника активу, першим кроком є пошук досвідченої фірми з цінними паперами з брокерською ліцензією типу 1 (необхідна для каналів фінансування та PI ресурсів). Обговоріть дизайн пакету активів, простий чи складний, на основі вказівок Комісії з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу. Прості конструкції базуються на боргах, тоді як складні конструкції, такі як ABS або REIT, очікують детальних нормативних вказівок.
2. Вам потрібна юридична фірма з ліцензіями на криптобізнес для юридичних висновків щодо структури продукту, SPV, структури фонду тощо. Аудиторська фірма потрібна для звітів про оцінку активів, а якщо це модель корпоративного кредитного боргу, то потрібен звіт про кредитний рейтинг міжнародно визнаного рейтингового агентства.
3. Згідно з нормативними вимогами, базовий продукт RWA повинен видати фонд для пакету активів або кредитного боргу, використовуючи ліцензію на управління активами типу 9. Це може бути закритий фонд (для подання записів) або відкритий фонд (більше нормативних вимог). Якщо є низка випуск планів, підготуйте парасолькову структуру для фонду під час випуск. Ліцензія може бути самостійною. Як фонд фізичних активів RWA (не 100% цифровий актив), це може бути ліцензія типу 9, яка не підлягає підвищенню. Якщо ні, знайдіть установу з управління активами 9-го типу як інвестиційного менеджера. Покращена ліцензія типу 9 є кращою для визнання регулюючими органами.
4. Токенізація RWA – це, по суті, токенізація продукту фонду, ядра токенізація безпеки. Виберіть платформу публічного ланцюга (наразі зазвичай Ethereum) і призначте цифровий гаманець. Токенізуйте продукт фонду відповідно до випуск масштабу, мінімальної частки, мінімальної суми транзакції тощо, а також підготуйте посібники та веб-сайти обслуговування клієнтів. Ця технічна робота може бути найменш складною.
5. Найскладнішою частиною є інституційний розподіл ринку. Це перевіряє можливості брокерської фірми в брокерському бізнесі, зрілі канали дистрибуції, PI групи клієнтів, часті роуд-шоу та співпрацю з фінансовими установами Гонконгу для андеррайтингу або дистрибуції, а також позабіржові ринки та блокові угоди. Пам'ятайте, що суть продуктів RWA полягає в корпоративному фінансуванні, що вимагає заздалегідь організованого андеррайтингу та дистрибуції.
6. Після того, як токенізація фонду та андеррайтинг будуть завершені, токени можуть бути розміщені на ліцензованому біржа. Ліцензовані біржі перевіряють лише лістинг токенів. Вони часто мають ліцензії Type 1, Type 9 і трастові ліцензії на надання відповідних послуг. Після лістинг дистриб'юторські та андеррайтингові установи здійснюють низку транзакцій та зберігання цифровий актив, подальшу підписку та погашення, а також інвестиції та торгівлю продуктами RWA (наразі обмежені PI клієнтами).
7. Згідно з нормативними рекомендаціями, спочатку дозволяється лише PI інвестування. Вихід на ринок роздрібної торгівлі вимагає виконання певних умов, які наразі не визначені. Порівняння з точки зору фондового ринку або роздрібний інвестор захисту передбачає такі вимоги, як кількість адрес зберігання, ліквідність, ринкова ціна та стабільність чистої вартості.
8. Останнім кроком є відкриття біржа роздрібного вторинного ринку продукції RWA, що дозволить роздрібні інвестиції. Тільки тут сумісний продукт RWA досягає справжнього успіху, але досягнення цього етапу - це лонг шлях.

Нативний режим роздрібних токенів

На відміну від ліцензованого режиму обміну віртуальними активами та токенізація безпеки, існує відносно агресивний або інноваційний режим нативних токенів. Цей режим ґрунтується на альтернативному інвестиційному регулюванні загального права, уникаючи дизайну, заснованого на капіталі, і безпосередньо токенізуючи фізичні активи або цифрові сертифікати фізичних активів. Ці нецінні паперні токени випускаються на офшорних біржах RWA або альтернативних інвестиційних позабіржових, своп-біржах, причому випуск моделі запозичені з економічних моделей токенів. Масштаб може бути великим або малим, орієнтованим на роздрібний ринок з природною ліквідністю, поєднуючи грошові потоки або ринкову діяльність для управління ринковою вартістю.

Неліцензовані біржа режими включають складні аспекти, такі як випуск активів RWA, торгівля, кредитне плече та деривативи, а також ліквідність, які будуть обговорюватися в іншій статті. Ось короткий огляд дизайну продукту токена RWA, не пов'язаного з цінними паперами.

Принцип 2: Розробляйте продукти RWA, орієнтуючись на реальну платформу, не відповідну фізичним активам, а управлінню платформою або службовим токенам.

1. Продукти RWA, що не є цінними паперами, не повинні відповідати фізичним активам або відповідати правам на активи. Допоміжними активами можуть бути фізичні активи або права, але токенізація базується на платформі або утиліті. Це складно, особливо для тих, хто не має традиційного досвіду сек'юритизації активів.
2. Нативний режим роздрібних токенів фокусується на незабезпечених токенах RWA та альтернативних інвестиційних біржах у поєднанні з Крипто фондами (ранній капітал і пізніший Мейкер). Наприклад, ліцензовані продукти HashKey STO/RWA не масштабувалися, але ринок RWA в режимі роздрібних токенів може використовувати офшорну міжнародну станцію список + відділ токенізації + капітал + фонд (Мейкер).
3. Заохочуйте роздрібну торгівлю та інституційну участь за допомогою моделей DAO, спільноти або вузлів, інтегруючи реальні екосистеми галузевих ланцюгів у цифровий та у блокчейні процес. Модель 2C починається зі створення спільноти, обговорень продуктів і консенсусу вузлів, стаючи частиною консенсусу на ранніх стадіях.
4. Модель зв'язку монета акціями, представлена раніше, передбачає зв'язок традиційних фінансових акцій і віртуальних активів, використання корпоративних акцій, пов'язаних з віртуальними активами, такими як спотові ETF Біткойн або Біткойн, що сприяє зростанню вартості акцій поряд зі зростанням вартості віртуальних активів.
5. Нативна комбінація режимів токенів: RWA NFT + FT + meme-монета. Використовуйте NFT для роздрібної ідентифікації та сертифікатів цифрових прав, які служать якорями для аірдропів токенів ліквідності. Замініть ПП акцій або дивідендів на ФТ з ліквідністю або управлінням для сценаріїв застосування RWA та стимулювання. Поєднуйте наративи RWA з франшизою бренду або IP, перетворюючи медіатрафік токенів на мем-монета провідний наратив.
6. Токенізація грошового потоку RWA, структурування грошового потоку в пул ліквідності через SPV або смартконтракти, створення спеціального Мейкер фонду або Ліквідність пулу свопу для безперервного управління ліквідністю.
7. Покращена прив'язка до продуктів монета акціями, додавання токенів активів RWA, випущених компаніями, що котируються на біржі, на основі їх основного бізнесу або пакетів активів, використання CB для придбання токенів RWA. Ці токени можна аірдропувати (дарувати) акціями (реальними фінансовими активами), об'єднуючи акції компаній, інвестиції у віртуальні активи та RWA випуск токена. Для часткового андеррайтингу використовуються конвертовані облігації, при цьому частина операційного грошового потоку спрямовується на пули ліквідності токенів RWA, аірдроп/продаж акцій компанії або опціонів власникам токенів RWA. Цей підхід до взаємної цінності та зростання користувачів можна обговорити в просторі або в прямому ефірі, якщо є зацікавленість.

Принцип 3: Обмежений і необмежений простір RWA токенізація.

Принцип токена RWA: «Бажано марно, але звучить корисно, як правило, не використовується».

1. Розглядаючи активи RWA з точки зору корисності та простору, деякі відповідні категорії активів RWA включають:

• Цифрові сертифікати фінансових товарів, такі як дуріан, агарове дерево тощо.
• Обчислювальна потужність штучного інтелекту, особливо в поєднанні з #DePIN розподіленими обчисленнями та периферійними обчисленнями.
• Зелена енергетика в поєднанні з #DePIN екосистемами відновлюваної енергетики та вуглецевими кредитами.
• Екосистеми музичних та спортивних фанатів з точки зору потокової та ідолівської економіки.
• Нові моделі контент-платформ, переважно культурні та кінофраншизи, дистрибуція контенту, Watch2Earn тощо.

Підсумовуючи, можна сказати, що майбутнє RWA є багатообіцяючим, потенційно виходить за рамки обговорюваних режимів. У зв'язку з обсягом статті, подальша детальна дискусія може відбуватися в просторі або в прямому ефірі. Незалежно від того, чи це продукти RWA ліцензованих бірж, що відповідають вимогам, токени RWA альтернативних інвестиційних бірж або в поєднанні з компаніями, що котируються на біржі, суть полягає в тому, щоб стежити за найбільш енергійними активами, фондами та людьми. Дивлячись на Біткойн точкові ETF дані та розробки, стає зрозуміло, чому RWA може стати наступним стійким і лонг довгостроковим гарячим шляхом!

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю передруковано з [theblockbeats]. Усі авторські права належать оригінальному автору [叶开]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і вони оперативно впораються з цим.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклад статті на інші мови здійснює команда Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.