Біржі становлять основу капітальних ринків, сприяючи торгівлі активами між учасниками. Основна мета будь-якої біржі - забезпечити ефективну (недорогі вартості транзакцій з малою просічкою), швидку та безпечну торгівлю між контрагентами. Децентралізовані біржі (DEXs) додають шар безпеки до цієї мети, спрямовуючись на виключення потреби у посередниках та централізованого контролю. DEXs дозволяють користувачам утримувати власні кошти, дозволяють спільноті брати участь та сприяють відкритій інновації. Однак ці переваги історично супроводжувалися вищою латентністю та меншою ліквідністю через обмеження пропускної здатності та латентності базових блокчейнів.

Джерело: Chainspect, Вибір дослідників блоків

Торгівля на DEX зараз становить 15-20% від загального обсягу торгів зі спотовими порівняно з 5% зі сталім. Централізовані біржі (CEXs) мають дві основні переваги, коли мова йде про сталі - кращий користувацький досвід для роздрібних інвесторів та тісніший розподіл через ефективний контроль для ринкових мейкерів. Загибель FTX подальше сконсолідувала галузь, і зараз декілька CEXs домінують на ринку. Ця концентрація створює системний ризик для криптосистеми. Широка поширеність DEX не лише зменшила б цей ризик, а й підтримала б довгостроковий стійкий ріст цілої системи.

Джерело: The Block

У цій статті ми зануримося в існуючий ландшафт безстрокових DEX і розглянемо, як може виглядати оптимальний дизайн децентралізованої безстрокової біржі. Розвиток рішень рівня 2 та мультичейн середовищ забезпечив благодатний ґрунт для інновацій у пошуку ліквідності та користувацькому досвіді. Ґрунтуючись на дослідженнях і знаннях попередніх спроб, ми вважаємо, що зараз вступаємо в золоту еру DEX. Нарешті, ми досліджуємо, як безстрокові DEX потенційно можуть сприяти прийняттю криптовалют серед основної аудиторії, крім основної функції забезпечення ефективної торгівлі.

Перпетуали знайшли PMF в криптосистемі для спекуляції та хеджування.

Перпетуум - це ф'ючерсні контракти без дати закінчення, що дозволяють трейдерам утримувати позиції нескінченно довго. Це схоже на свопи, які TradFi інституції пропонують OTC протягом десятиліть. Однак, введення концепції процентних ставок дозволило криптовалюті демократизувати цей продукт, який історично пропонувався лише акредитованим гравцям як роздрібні продукти.

Безстрокові ринки в даний час отримують понад 120 мільярдів доларів щомісячного обсягу за рахунок створення ефективних торгових майданчиків з центральними лімітними книгами ордерів, чистими інтерфейсами користувача та швидкою та безпечною торгівлею між контрагентами за допомогою вертикально інтегрованих клірингових систем. Крім того, такі проекти, як Ethena, були побудовані поверх вічних, тим самим розширюючи використання вічних за межі спекуляцій.

Перпетуали мають кілька переваг порівняно з традиційними ф'ючерсними контрактами:

• Трейдери економлять на комісіях за обмін та інших витратах, пов'язаних з оновленням ф'ючерсних контрактів при кожному закінченні.
• Інвестори уникають вищих витрат на прокат ф'ючерсів через контанго, де довгострокові контракти коштують дорожче.
• Механізм розрахунків / фінансування пропонує постійний реалізований прибуток та збиток, спрощуючи внутрішні процеси як для учасників контракту, так і для систем розрахунків.
• Контракт забезпечує більш плавний процес визначення ціни, уникнення стрибків ціни, що відбуваються при переході від контракту одного місяця до наступного.

Джерело: ринкова частка постійного DEX - Артеміда

Починаючи з представлення концепції BitMEX у 2016 році, ринок став свідком кембрійського вибуху безстрокових DEX зі 100+ реалізаціями сьогодні. Якщо на початковому ринку домінував dYdX, то сьогодні ми маємо яскраву екосистему в різних мережах. Безстрокові ринки тепер стали невід'ємною частиною криптоекосистеми - різні дослідження з відставаннями показують, що безстрокові ринки почали сприяти визначенню цін, коли спотові ринки менш активні. Безстрокові обсяги на DEX зросли з 1 мільярда доларів у липні 21 року до 120 мільярдів доларів у липні 24 року, зростаючи на ~393% CAGR щорічно.

Проте для подальшого розвитку ринку, необхідно вирішити проблему високої латентності та низької ліквідності, щоб створити дешеве і ефективне торговельне середовище. Висока ліквідність зменшує проскальзування і забезпечує більш плавний досвід торгівлі. Низька латентність допомагає ринковим учасникам пропонувати більш жорсткі ціни та виконувати транзакції швидше, підвищуючи активну ліквідність та створюючи позитивний зворотний зв'язок.

Існує різноманітність реалізацій у пошуках святого грааля DEXs від моделі Oracle до vAMMs до «позачергових замовлень та угод на ланцюжку».

Модель Oracle Модель Oracle надає торгові послуги на основі цінових даних провідних бірж з високими обсягами торгів. Такий підхід усуває витрати, пов'язані зі скороченням розриву між цінами DEX і ринковими цінами, хоча він несе в собі значний ризик маніпулювання цінами оракула. Такі платформи, як GMX, отримують вигоду від глибини ліквідності, пропонуючи угоди з нульовим впливом на ціну з фіксованою комісією та демонструючи органічне зростання. Використовуючи такі протоколи, як Chainlink, для цінових каналів, GMX забезпечує точність і цілісність цін, сприяючи сприятливому для ціноутворення середовищі з адекватними винагородами для ціноутворювачів. Однак основна проблема цих бірж полягає в тому, що вони поводяться як ціноутворювачі, замість того, щоб сприяти виявленню цін.

AMM-оснований підхід Віртуальні AMM (vAMM) сприяють безстроковим контрактам без залучення фактичних операцій на місцевих біржах, натхненних AMM Uniswap для операцій на місцевих ринках. Ця модель, що використовується платформами, такими як Perpetual Protocol та Drift Protocol, дозволяє децентралізоване, композиційне створення ліквідності для нових токенів. Незважаючи на велику просочливість та проблеми з непостійною втратою, vAMM забезпечують прозорий, у блокчейні механізм виявлення ціни. Змінюючи віртуальну глибину (значення K), ці обмінники збалансовують потребу у ліквідності з ризиками надмірної глибини або великої просочливості, сподіваючись на сталий механізм.

Не вичерпний, * відноситься до впровадження dYdX v3

Офчейн книга ордерів з ончейн-розрахунками Щоб подолати обмеження зіставлення ордерів у мережі, деякі DEX використовують офчейн книги ордерів із розрахунками в мережі. Зіставлення угод відбувається поза мережею, тоді як виконання та зберігання активів залишаються в мережі. Цей метод зберігає переваги DeFi для самостійного зберігання, одночасно усуваючи обмеження продуктивності та ризику, такі як Miner Extractable Value (MEV). Яскравими прикладами є dYdX v3, Aevo та Paradex, які використовують цей гібридний підхід для забезпечення ефективної торгівлі, забезпечуючи прозорість та безпеку за допомогою ончейн-розрахунків.

Повністю у блокчейні книги замовлень Повністю у блокчейні книги замовлень представляють традиційний оптимальний спосіб забезпечення цілісності торгівлі, хоча вони стикаються зі значними викликами через затримки та обмеження пропускної здатності блокчейну. Ці проблеми призводять до вразливостей, таких як фронтраннінг та маніпулювання ринком. Однак ланцюги, такі як Solana та Monad, швидко намагаються вирішити цей виклик на інфраструктурному рівні. Проекти, такі як Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX та Kuru Labs, також розширюють межі з високопродуктивними, повністю у блокчейні системами, які використовують існуючі ланцюги або створюють свої власні ланцюги.

Основні тенденції у постійному просторі DEX сьогодні - це спільнотою управляються та міжланцюжкова активна ліквідність наряду з простим користувацьким досвідом шляхом безгазових транзакцій, сесійні ключі та соціальний вхід.

Історично склалося так, що створення ліквідності на біржі було проблемою холодного старту. Біржі отримують ліквідність завдяки поєднанню стимулів, винагород і ринкових сил. Ринкові сили - це, по суті, трейдери, які прагнуть скористатися перевагами арбітражів між різними ринками. Однак із поширенням DEX, які конкурують за майндшер, DEX стає важко залучити достатню кількість трейдерів, щоб досягти критичної маси. У постійному просторі DEX ще одним популярним методом є пули ліквідності із заохоченнями та винагородами. У цій конфігурації постачальники ліквідності (LP) вносять свої активи в пул, який потім використовується для полегшення торгівлі на DEX. Деякі безстрокові DEX пропонують високий APY у сховищах або аірдропах для залучення постачальників ліквідності. Останнім часом з'явилися два основні підходи для більш ефективного вирішення цієї проблеми холодного старту - активні сховища ліквідності, що підтримуються спільнотою, і крос-чейн джерела ліквідності.

Hyperliquid представила сховище HLP, яке використовує кошти користувачів для забезпечення ліквідності біржі Hyperliquid. Сховище використовує дані з Hyperliquid та інших бірж для обчислення справедливих цін і реалізації прибуткових стратегій ліквідності різних активів. Прибутки та збитки (P&L), отримані від цієї діяльності, розподіляються між учасниками залежно від їхньої частки у сховищі. Поряд із початковим завантаженням спільноти для ліквідності, Hyperliquid використовує HyperBFT для підвищення продуктивності DEX за рахунок оптимістичного виконання та оперативності. Оптимістичне виконання означає, що транзакції в блоці можуть бути виконані до того, як блок буде завершено на рівні консенсусу. Це означає, що як тільки блок запропонований, валідатори починають виконувати транзакції в блоці одночасно з процесом консенсусу. Оптимістична швидкість реагування дозволяє консенсусу масштабуватися відповідно до умов мережі на основі кількості валідаторів, здатних досягти консенсусу. Одним з основних ризиків Hyperliquid на даний момент є відсутність відкритого вихідного коду та прозорого коду на базовій інфраструктурі. Подібно до Hyperliquid, багато проєктів все частіше використовують підхід, заснований на аппчейні, щоб подолати деякі обмеження, властиві базовим блокчейнам.

Джерело: Гіперрідина

Іншим цікавим підходом був крос-чейн сорсинг ліквідності такими проектами, як Orderly Network і LogX Network. Ці мережі дозволяють створити фронтенд у будь-якому ланцюжку для торгівлі перпами та використання ліквідності на всіх ринках. Поєднуючи нативну ліквідність у мережі, ліквідність aggreGate в інших ланцюгах і створюючи дискретні активи, нейтральні до ринку (DAMN) AMM-пули - LogX може підтримувати ліквідність у періоди високої волатильності ринку. Ці пули використовують стабільні активи, такі як USDT, USDC і wUSDM, щоб забезпечити трейдерам безстрокову торгівлю на основі оракула. Незважаючи на те, що ця інфраструктура призначена для торгівлі, вона також створює опціональність для створення різних додатків поверх.

Джерело: LogX

З поширенням інтерфейсів користувача DEX-біржі додали функції, такі як транзакції без газу, сесійні ключі та соціальні входи за допомогою адаптерів гаманців, щоб створити плавний досвід користувача. Традиційно CEX-біржі були інтегровані в екосистеми - також функціонуючи як сервіси на борту & містами окрім основної біржі, тоді як DEX-біржі часто залишаються відокремленими в межах своїх рідних екосистем. Ці DEX-біржі між ланцюжками також революціонізують досвід користувача, дозволяючи безшовні транзакції між кількома мережами блокчейн та надаючи їм більш широкий вибір торгових пар з більш жорсткими розривами на деяких з токенів довгого хвоста.

Агрегатори DEX, такі як Vooi.io, також створюють інтегровані інтелектуальні системи маршрутизації, знаходячи найефективніші торгові шляхи або оптимальні місця для виконання в різних мережах. Це спрощує процес торгівлі для користувачів, які можуть керувати складними маршрутами в рамках єдиного інтерфейсу. Ці суперагрегатори поєднують у собі функції кількох DEX і мостів, пропонуючи спрощений і зручний досвід торгівлі.

Боти Telegram ще більше спрощують торгівлю для користувачів за допомогою торгових сповіщень у реальному часі, виконання угод і керування портфелями, і все це в межах зручності інтерфейсу чату Telegram. Ця інтеграція покращує доступність і залучення користувачів, полегшуючи трейдерам бути в курсі подій і швидко реагувати на ринкові можливості. Лістинг токена BANANA на Binance є великою перемогою для екосистеми телеграм-ботів, що зароджується. Однак боти Telegram піддаються серйозному ризику, оскільки користувачам доводиться ділитися приватними ключами з ботами, наражаючи себе на ризик смарт-контрактів.

Передові DEX-и постійно вводять нові фінансові продукти або створюють механізми для спрощення торгівлі наявними продуктами, щоб задовольнити змінні потреби трейдерів.

Дисперсія безстрокова Ці інноваційні фінансові інструменти дозволяють трейдерам спекулювати на волатильності активу, а не на його ціні. На високоволатильних криптовалютних ринках цей продукт пропонує унікальний спосіб хеджування ризику або отримання прибутку від ринкових рухів. Opyn використовує існуючі ринки для розробки нових типів безстрокових контрактів, які можуть відтворювати складні стратегії, хеджувати унікальні ризики та відкривати нові форми ефективності капіталу. Безстрокові пропозиції Opyn включають Stable Perps (0-perps), Uniswap LP Perps (0,5-perps), Normal Perps (1-perps) і Squared Perps (2-perps, також відомий як Squeeth). Кожен з цих безстрокових токенів служить певній меті: стабільні перпи забезпечують стійку основу для торгових стратегій, Uniswap LP Perps відображають прибутковість без прямого надання ліквідності, звичайні перпи пропонують прості довгі/короткі позиції, а квадратні перпи підсилюють прибуток за допомогою квадратичного ризику. Потім ці прийоми можуть бути об'єднані в складні стратегії. Наприклад, стратегія "Краб" передбачає шорт на 2 перпи і лонг на 1 перп для збору фінансування на стабільних ринках при збереженні збалансованої спрямованості експозиції. Інший приклад, стратегія Zen Bull, поєднує в собі короткі 2-perps, довгі 1-perps і короткі 0-perps, щоб заробити фінансування, зберігаючи при цьому довгу експозицію на спокійних ринках.

Джерело: Opyn

Ф'ючерси передзапуску Ф'ючерси передзапуску токенів дозволяють трейдерам робити спекуляції на майбутню ціну цифрового активу перед його офіційним запуском, виступаючи як у версія сірого ринку для IPO. Ці контракти дозволяють інвесторам займати позиції на основі очікуваних ринкових значень. Різні постійні DEX, такі як Aevo, Helix та Hyperliquid, використовували передзапускові ф'ючерси, щоб створити унікальну нішу на ринку. Основною перевагою цих контрактів перед запуском є їхній здатність привертати та утримувати користувачів, пропонуючи доступ до виключних активів, недоступних в інших місцях.

Безстрокові активи реального світу можуть стати основним методом лістингу реальних активів (RWA). Лістинг нового активу як безстрокового простіший, ніж його токенізація, що вимагає лише ліквідності та фіду даних. Крім того, спотовий ринок не обов'язково повинен бути ончейн, щоб ліквідний безстроковий ринок існував у мережі, оскільки перпи можуть процвітати незалежно. У цьому контексті перпи є сходинкою до спотової токенізації, як тільки буде встановлено достатній ринковий інтерес/ліквідність через перпи. Поєднання спотових і безстрокових контрактів на RWA відкриває нові стратегії для прогнозування настроїв, торгівлі на основі подій і для реалізації арбітражних стратегій між активами. Такі компанії, як Ostium Labs, Sphinx Protocol, є одними з нових гравців у цьому секторі.

Безстрокові біржові продукти також можуть бути використані для створення біржових продуктів, які містять ф'ючерсні контракти, термін дії яких закінчується, таких як ETF, такі як USO (який тримає ф'ючерси на легку солодку сиру нафту WTI) і ETN, такі як VXX (який тримає ф'ючерси на VIX), щоб зменшити комісії та знецінення ВЧА. Це позбавляє від необхідності перекидати свої кошики на контракти з більш тривалим терміном дії в міру наближення терміну дії. Компанії, які потребують довгострокового захисту від економічних ризиків, але не вимагають фізичної доставки товару, можуть знизити операційні витрати за рахунок безстрокових платежів. Спекуляція або хеджування ризику в іноземних валютах з обмеженим доступом зазвичай включає безпоставкові 30-денні або 90-денні форварди, які є нестандартними та торгуються поза біржею. Вони можуть бути замінені безстроковими контрактами з фінансовими розрахунками, номінованими в доларах США.

Ринки передбачень Безстрокові DEX можуть революціонізувати ринки передбачень, пропонуючи універсальний і безперервний торговий механізм, який враховує нерегулярні ринки, такі як вибори / нерегулярні прогнози погоди. На відміну від традиційних ринків передбачень, які покладаються на реальні події або оракули, безстрокові ф'ючерси дозволяють створювати ринки передбачень на основі даних, що розвиваються з самого ринку. Ця структура дозволяє формувати субринки в рамках довгострокового ринку, надаючи користувачам короткострокові торгові можливості та миттєве задоволення. Інтеграція кредитного плеча має потенціал для подальшого розширення ринку. Безперервні розрахунки за безстроковими ф'ючерсами забезпечують регулярну ринкову активність, підвищуючи ліквідність і залучення користувачів. Крім того, контрольований спільнотою безстроковий ф'ючерсний ринок з репутацією та винагородами за токени може стимулювати участь і забезпечувати узгодження інтересів, створюючи міцну основу для децентралізованих ринків прогнозування. Цей підхід демократизує створення ринку та пропонує масштабоване рішення для різноманітних сценаріїв прогнозування.

Надаючи платформи для створення інтегрованих додатків, схожих на iOS, постійні DEX-платформи мають потенціал відкрити наступну еру прийняття криптовалют.

По мере того, як еволюціонує криптовалютна фінансова система, дизайн безстрокових DEXів буде продовжувати покращуватися. Увага, ймовірно, зміниться з простого реплікування функціональності Централізованих бірж до використання унікальних переваг децентралізації - прозорості, комбінованості та вповноваження користувача. Побудова оптимального дизайну для безстрокового DEX вимагає ретельного збалансування ефективності, швидкості та безпеки. Безстрокові DEX також акцентують увагу на залученні спільноти через попередні продажі та залучення будівельників до екосистеми. Цей підхід сприяє відчуттю власності та лояльності серед користувачів. Ініціативи, як-от роботи з ліквідації ринку з ботами Hyperliquid, що очолюються спільнотою, подальше демократизують доступ до біржових дій.

Створення інтегрованого та зручного досвіду, подібного до тих, що використовуються на iOS, має важливе значення для масового впровадження криптовалют, що, у свою чергу, вимагатиме розробки більш інтуїтивно зрозумілих інтерфейсів користувача та забезпечення цілісного шляху користувача. Це може зробити криптотрейдинг більш привабливим для пересічного споживача, який може не бути криптонативним, і в кінцевому підсумку познайомити їх з іншими децентралізованими додатками. Безстрокові DEX, такі як Hyperliquid, LogX і dYdX, також створюють можливість розвивати зручні та інтуїтивно зрозумілі ринки в різних секторах, крім фінансів, таких як вибори та спорт, що, у свою чергу, відкриває нові шляхи для залучення мас.

Джерело: LogX

Минуле десятиліття розвитку DeFi було спрямоване на DEXs та стабільні монети. Однак наступне десятиліття може побачити взаємодію додатків споживачів DeFi з різними галузями, включаючи новини, політику та спорт серед інших. Ці застосунки, ймовірно, стануть одними з найцінніших і широко використовуваними, що сприятиме подальшій адопції криптовалют. Ми залишаємося захопленими співпрацею з цими учасниками, які будують майбутнє прийняття криптовалют.

Disclaimer:

1. Ця стаття перепублікована з [Хешовані емердженти], Усі авторські права належать оригінальному автору [Гаурав Ганді]. Якщо є заперечення щодо цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда відповідальна за це, і вони оперативно вирішать це.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено.