Двигуном еволюції криптовалютного ринку є інновація токеномічної економіки, з алгоритмічними злетами на основі смарт-контрактів, які відіграли ключову роль в минулому десятилітті. Перші розширення токенів на основі Bitcoin були досить обмеженими, а відсутність технологій та наративів того часу створила перешкоди для випуску токенів. Коли екосистема смарт-контрактів Ethereum почала розвиватися, деякі люди почали досліджувати, як поєднати смарт-контракти з моделями випуску токенів. Крива зв'язку, одна з перших алгоритмічних інновацій on-chain, глибоко позначила токеномічну та токенно-інженерну сфери. У цій статті ми розглянемо її основні концепції та проаналізуємо її роль, проаналізувавши кілька практичних випадків застосування.

Від фіксованого обсягу до динамічного обсягу

Ранні моделі випуску токенів були відзначені централізацією та хаосом. Проекти могли бути запущені лише з базовим білзером та презентаційними матеріалами, обходячи дорожні шоу та отримуючи величезні інвестиції в токени взамін. Але що відбувалося після цього? Централізовані моделі токенів у кінцевому підсумку призвели до падіння цін, і без регулювання ринкова конкуренція, що виникла, розпалася.

Оглядаючись на ці моделі випуску токенів, багато хто вважає, що певні особливості цих ранніх підходів обмежили потенціал ринку для зростання:

Централізація: Випуск токенів та торгівля в основному відбуваються через централізовані біржі.

Одиночний актив: Існувала обмежена взаємодія між екосистемами, і окремі блокчейни зазвичай обробляли лише обіг одного активу (за винятком USDT, який обертався через OMNI шар Bitcoin).

Обмеження ліквідності: Широке використання систем Proof of Work (PoW) призвело до тривалих часів підтвердження блоків, обмежуючи трансфери на ланцюжку та зменшуючи ліквідність.

Емісія з фіксованою поставкою: Проекти, які використовують токени з фіксованою поставкою, можуть розподілятись лише за допомогою початкових розподілів або шарів консенсусу. Ця жорстка токеноміка не могла адаптуватися до змінних ринкових умов, залишаючи місце для маніпуляцій з боку команд проектів та сприяючи переоціненим значенням токенів. Ці питання були частиною причини, чому ринок не міг забезпечити стійкого зростання.

У 2017 році колишній соціальний інженер Consensys Саймон де ла Рув'єр запропонував систему «кураторського ринку», яка дозволяє групам координуватися навколо спільної мети (і інтересів) та отримувати користь від створення спільної вартості. Побудована на фреймворку розумних контрактів Ethereum, ця система введе міжоператорність між протоколами на базовому рівні. В її основі була ідея «автоматичної координації», що дозволяє людям, які зацікавлені в ринковій моделі певного активу, автоматично створити цей ринок на ланцюжку. Модель постійного токена, заснована на кривій зв'язку, народилася з цієї ідеї створення безтрендової моделі участі без посередників.

Саймон описав кілька ключових особливостей моделі безперервного токена:

Токени чеканяться за допомогою ETH (або інших токенів) за цінами, встановленими заздалегідь алгоритмом.

Ціна токена залежить від кількості вже обігуваних токенів (наприклад, ціна токена = обсяг²).

Метою цих токенів є їхнє «спалювання» під час мережевих операцій або послуг. За мірою використання токенів зменшується їхнє постачання, знижуючи вартість їхнього виготовлення та забезпечуючи, що токени використовуються не тільки для розподілу.

Ця модель показує, що Крива зв'язку пропонує новий, децентралізований підхід до випуску токенів, забезпечуючи додатки більш гнучким способом управління постачанням. Далі ми розглянемо кілька реальних використань, щоб проаналізувати, як ці алгоритми працюють на практиці та обговорити потенційні майбутні застосування Кривої зв'язку.

Кураторство

Одним з основних використань для кривої зв'язку, як Саймон спочатку уявив, є кураторство. У попередніх системах кураторства часто виникали проблеми, такі як погана організаційна координація та недостатня інформація. Давайте поглянемо на два проекти поближче.

Протокол Океану

Ocean Protocol - це децентралізований протокол обміну даними, який призначений для сприяння відкритому обміну даними ШІ. Токеноміка в цій системі спрямована на максимізацію доступності відповідних даних та послуг. У традиційних кураторських ринках учасники в основному сигналізують про свою участь, купуючи та продаваючи активи. Ocean йде далі, пов'язуючи ці транзакції з фактичним наданням послуг, створюючи те, що він називає кураторським ринком доказів.

На цьому ринку кожний набір даних представлений власною кривою зв'язку "краплиною". На цій кривій користувачі можуть ставити токени, щоб отримувати блокові винагороди (ставлячи на конкретні набори даних та підвищуючи їх використовуваність), або вони можуть зняти свої токени, а прикріплені "краплини" виступають як індикатори уваги користувачів.

Від сюжету проекту до його токеномічної моделі ми бачимо, що проекту потрібен стабільний початковий потік токенів, щоб забезпечити рівну визнаність наборів даних на початкових етапах курації. Якщо використаність набору даних зростає, додатковим учасникам стає дорожче приєднуватися, що створює бар'єр для надмірної концентрації згоди на одному наборі даних. Після 500 «крапель» загальна вартість чекання токенів зростає лінійно.

Простими словами, користувачі, які рано розпізнають цінність набору даних, можуть вкладатися в нього через криву зв'язку та отримувати прибуток в майбутньому, виконуючи функцію курації. Однак ця крива все ще дещо примітивна в процесі курації, оскільки між покупкою / продажем токенів та штучними наборами даних, які вони представляють, є затримка, а доступність цих наборів даних не завжди гарантована, тому потрібні додаткові механізми для відбору використовуваних даних.

Протокол Ангел

Delphi Digital, відомий дослідницький інститут, розробив модель токеномічної економіки для Angel Protocol, благодійного протоколу пожертв на основі Terra, використовуючи криву зв'язку. Angel Protocol має три основних учасника: донори, благодійні організації та прихильники благодійності (учасники HALO token, які виступають як куратори на благодійному ринку). Метою є поєднання благодійних пожертв з кривою зв'язку для покращення довгострокової стійкості включених благодійних організацій.

У цій моделі токеноміка призначена для стимулювання таких дій, як кураторство, пожертвування та управління, заохочуючи участь зацікавлених сторін з часом. Натхненний The Graph (ще одним проектом, який використовує Bonding Curves для кураторства), Delphi створив реєстр кураторів токенів. Ця система дозволяє користувачам брати участь у пулах стейкінгу та взаємодіяти з певними кривими благодійності, щоб карбувати акції цих благодійних організацій. Крива визначає обмінний курс між токенами HALO та благодійними акціями, при цьому куратори прагнуть максимізувати свої прибутки, підтримуючи найвигідніші благодійні організації. Крива зв'язку допомагає розподіляти прибуток між угодами з токенами, при цьому додаткові акції або розподіляються, або спалюються.

З точки зору потоку вартості, прибутки, що генеруються з благодійного фонду пожертв, розподіляються між дистрибуцією акцій (90%) та комісійними зборами протоколу (10%). З акціями 75% йдуть на благодійні організації, тоді як 25% реінвестується в благодійний фонд, щоб забезпечити стійкість довгострокового грошового потоку. Комісійні збори розподіляються між DAO (орган управління протоколом) та HALO стейкерами.

Криві зв'язку надають учасникам токенів кілька потоків доходу (включаючи пасивну участь, доходи від протоколу та навіть права на участь у ранньому управлінні), пропонуючи при цьому міцний механізм для благодійних цілей. Куратори можуть забезпечити, що на ринку представлені лише найбільш вартісні благодійні організації, а крива зв'язку допомагає встановити стійку економічну структуру.

Узагальнення

Через вищезазначений аналіз ми можемо узагальнити роль кривих зв'язку в галузі кураторства:

Природне ранжування на основі токенів: Ціни на ринку токенів надають уявлення про вподобання користувачів та статус підібраних активів у системі.

Перші ринкові стимули: Динамічний асортимент створює стимули ціноутворення в реальному часі, надаючи першим учасникам цінну перевагу в майбутніх випадках використання протоколу.

Потік цінності здоров'я: Кожна покупка відповідає зберіганню конкретного активу, з оцінкою органічних активів та можливими розподілами, що забезпечують позитивний грошовий потік для протоколу.

В цілому, Bonding Curve пропонує ідеальне ринкове середовище для кураторських додатків та відіграє центральну роль у розвитку кривих зростання протоколу.

Керування алгоритмом

Крива зв'язку, як інновація в механізмах on-chain, стала основною частиною алгоритму в декількох протоколах. Нижче я проаналізую два приклади з областей on-chain страхування та стабільних монет.

Nexus Mutual

Nexus Mutual, один з піонерів у сфері страхування на ланцюжку, запропонував альтернативу взаємного страхування, яка надає послуги з придбання та підписки на страхові поліси в межах протоколу. Члени можуть вносити кошти до взаємного пулу в обмін на токени NXM, стейкуючи свої NXM для оцінки ризиків підписки та отримання винагород.

Одним з ключових параметрів протоколу є Мінімальний капіталовклад (MCF), який пов'язаний з загальним співвідношенням фонду протоколу, який часто називають MCR%. Для сталого розвитку взаємного страхування на ланцюжку, необхідно мати взаємозв'язок між еквіті токеном (в даному випадку NXM) та загальним еквіті в межах протоколу, що сприяє органічному зростанню. Спочатку MCF визначалося через управління. Однак у листопаді 2019 року громада проголосувала за автоматизацію регулювання MCF. У дні, коли MCR% перевищувало 130%, MCF автоматично збільшувався на 1%.

Команда змоделювала цю зміну, і при фіксованому MCF загальна крива зростання була відносно повільною. Однак, як тільки MCF почав лінійно зростати, темпи зростання прискорилися. Це демонструє привабливість складної кривої зв'язування — коли кілька індикаторів протоколу узгоджуються зі зростанням токенів, це сприяє швидкому зростанню токенів.

Фей

FEI був колись популярним алгоритмічним стейблкоїном, який інтегрував уроки минулих онлайн-інновацій. Коли користувачі купували або продавали FEI онлайн, алгоритм коригував пігмент токена.

Щоб створити контрольоване протоколом значення (PCV) і прийняти новий попит, крива зв'язку стала ідеальним рішенням завдяки своїй математичній справедливості. Зокрема, ціни за межами буферної зони можуть бути збалансовані шляхом карбування через криву бондингу, яка працює як крива одностороннього бай-іну. Для загального фінансування та розгортання PCV додаткові кошти можуть бути залучені за допомогою кривих облігацій за ціною в інших токенах, а потім розгорнуті безпосередньо через ончейн-протоколи. Наприклад, коли протокол був запущений, він встановив унікальну криву на основі пулу ліквідності Uniswap ETH-FEI, а пізніше додав ліквідність для кількох протоколів DeFi. Кожна крива зв'язування пов'язана з ліквідністю конкретного протоколу, і ця гнучка структура дозволяє творчо розгортати PCV та інтегрувати його з майбутніми протоколами DeFi.

На жаль, через обмежені випадки використання стабільної монети, унікальні механізми FEI врешті-решт ув'язнили користувачів, що призвело до того, що це називали "водяною в'язницею". Урешті-решт, протокол об'єднався з Rari Capital, але став жертвою взлому, закінчившись розчаруванням. Однак перед цим FEI співпрацював з Ondo Finance, щоб запустити Liquidity-as-a-Service (LaaS), частково реалізувавши свою візію. Крива зв'язку, як основний фактор у конструкції PCV, значно сприяла зростанню DeFi того року.

Огляд

Однією з ключових переваг Bonding Curve є те, що користувачі можуть безпосередньо отримувати переваги від раннього зростання, а коли крива зв'язку інтегрується з іншими показниками протоколу, вона створює синергетичні ефекти, підсилюючи зростання. В Nexus Mutual, зі збільшенням стейкінгової вартості зростання токенів стає експоненціальним. У FEI крива зв'язку підтримує стабільний протокол входів, одночасно сприяючи співпраці з іншими протоколами DeFi. Крім того, «чисто онлайнове управління», запроваджене кривою зв'язку, має вбудовану стійкість — розумні контракти не роблять резких виблисків.

Чи означає покупка ріст?

Як підказує підзаголовок, чи купівля завжди призводить до зростання? Давайте розглянемо Friend.tech та pump.fun. Обидва вдало використали криву зв'язку, але що відбулося в кінці? Один застосував криву до соціальних мереж, а інший до мемів. Хоча обидва досягли значного успіху в своїх відповідних галузях, стійкість та зовнішні ефекти, здається, зникли. Відчувається, що ми повторюємо помилки минулого.

Чому? Давайте повернемося до характеристик проектів, які використовують криві зв'язку виключно як інструмент випуску токенів:

Хаотичне випускання: відкритий ринок кривих призвело до розсіяного консенсусу, оскільки кожен хоче бути початковим емітентом. Подивіться на успішність запусків pump.fun, і ви зрозумієте.

Відсутність потоку вартості: Для проектів, де емісія токенів є єдиним використанням, обговорення потоку вартості стає безглуздим.

Повернемося до давнього питання: криптосфера завжди прагне залучити наступний мільярд користувачів, але знаходження реальних використовуваних випадків завжди супроводжується викликами. Іронія полягає в тому, що ми знову потрапляємо у ті самі пастки попередніх моделей випуску, навіть якщо токеноміка була створена, щоб цього уникнути.

Якщо ми перерахуємо сильні сторони криптовалюти, токеноміка безумовно є однією з найважливіших. Приклади використання в реальному світі - це проривна точка для токеноміки.

Ось деякі потенційні використання, які я б хотів підкреслити:

Більш справедливе (природне) управління: Купівля та продаж показників управління може бути більш інтуїтивним, ніж пряме голосування (аналогічно логіці ринку передбачень).

Децентралізоване забезпечення активами: для NFT-токенів або інших токенів криві зв'язку можуть забезпечити децентралізовану дистрибуцію та автоматизувати генерацію вартості. Застосовано до активів реального світу (RWA), це може забезпечити ставки застави.

Зростання протоколу: Що станеться, якщо поєднати TVL, дохід або бали з кривою зв'язку? Зростання на кривій безперечно спричинить ефект маховика в базових метриках.

Звичайно, можливості для токеноміки виходять за межі цього, і я з нетерпінням чекаю бачити більше інноваційних використань у майбутньому.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття була опублікована з [ Новини передбачення] під оригінальною назвою "Breaking the Impossible Triangle: The Ideals and Reality of Web3 Games." Авторські права належать оригінальному автору, [Pzai]. Якщо є будь-які непорозуміння щодо цього репосту, будь ласка, зв'яжіться зКоманда Gate Learn, і вони оперативно цим займуться згідно з відповідним процесом.

2. Увага: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать автору і не є інвестиційними порадами.

3. Інші мовні версії цієї статті були перекладені командою Gate Learn і не можуть бути скопійовані, розповсюджені або увійняні без належного посилання на них.Gate.io.