Chuyển tiếp Tiêu đề Gốc: Làm thế nào Morpho đã củng cố vị trí của mình trên thị trường cho vay thông qua hai bước nhảy?

Các giao thức cho vay nắm giữ thị phần lớn nhất trong lĩnh vực DeFi về khả năng vốn, khiến chúng trở thành lĩnh vực lớn nhất về sự hấp thụ thanh khoản. Thị trường cho vay đã chứng minh nhu cầu, mô hình kinh doanh lành mạnh và thị phần tương đối tập trung.

(Nguồn: defillama)

Hào cổ cho các nền tảng cho vay phi tập trung rõ ràng là rõ ràng: Thị phần của Aave đã tiếp tục tăng, từ mức ổn định 50-60% vào năm 2023 lên khoảng 65-70% hiện tại.

Nguồn:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

Sau nhiều năm phát triển, bằng cách xem xét quỹ đạo tăng trưởng của Aave, một số lợi thế chính đã đóng góp vào thị phần thị trường hiện tại của nó:

1. Hiệu suất bảo mật ổn định dài hạn:

• Trong khi nhiều dự án đã fork Aave, nhưng đã nhanh chóng bị đóng cửa do vấn đề như tấn công hoặc nợ xấu. Trái lại, Aave đã duy trì một lịch sử bảo mật tương đối chấp nhận được. Các giao thức cho vay mới nổi, mặc dù có thể mang lại các khái niệm đổi mới hoặc lợi suất ngắn hạn cao hơn, thường gặp khó khăn trong việc giành được sự tin tưởng từ các người dùng vốn lớn, đặc biệt là mà không cần trải qua nhiều năm thử nghiệm trên thị trường.

1. Đầu tư tăng về an ninh:

• Các giao thức cho vay hàng đầu, được hỗ trợ bởi doanh thu cao và nguồn quỹ dự trữ mạnh mẽ, có khả năng phân bổ nguồn lực mạnh mẽ cho các đợt kiểm định an ninh và quản lý rủi ro. Ưu thế về ngân sách này không chỉ đảm bảo an ninh cho việc phát triển tính năng mới mà còn đặt nền tảng vững chắc cho việc giới thiệu tài sản mới, điều quan trọng cho sự bền vững dài hạn của giao thức.

Tăng trưởng và Vị trí thị trường của Morpho

Kể từ khi đảm bảo được nguồn vốn từ a16z trong nửa cuối năm 2022, Morpho đã tiến xa trong không gian cho vay trong hai năm qua. Như được thể hiện dưới đây, khối lượng cho vay hiện tại của Morpho đã đạt 1,432 tỷ đô la, xếp sau Aave và Spark.

Nguồn:https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

Thành công của Morpho có thể chia thành hai giai đoạn, và là thông qua sự tích lũy trong những giai đoạn này mà thị phần của Morpho đã tăng đều.

Bước nhảy đầu tiên: Tối ưu hóa Aave và Compound cho sự phát triển nhanh chóng

Mô hình kinh doanh ban đầu của Morpho tập trung vào cải thiện hiệu quả sử dụng vốn của các giao thức cho vay, đặc biệt là giải quyết sự không phù hợp giữa tiền gửi và tiền vay trong các mô hình dựa trên pool như Aave và Compound. Bằng cách giới thiệu cơ chế kết hợp ngang hàng (P2P), Morpho cung cấp cho người dùng các lựa chọn lãi suất tốt hơn, cung cấp lãi suất gửi cao hơn và lãi suất vay thấp hơn.

Giới hạn cốt lõi của mô hình dựa trên giao thức nằm ở sự mất cân đối giữa tổng số tiền gửi và tổng số tiền vay, với số tiền gửi thường vượt quá số tiền vay. Sự không hiệu quả này dẫn đến các vấn đề:

• Lợi ích gửi tiền của người dùng bị pha loãng bởi các quỹ không hoạt động.
• Người vay phải chịu chi phí lãi suất của toàn bộ hồ bơi, thay vì chỉ phần vốn họ thực sự sử dụng.

Giải pháp của Morpho giới thiệu một quy trình làm việc mới: tiền gửi và tài sản đảm bảo của người dùng được phân bổ cho Aave và Compound, đảm bảo họ nhận được lãi suất cơ bản. Trong khi đó, Morpho sử dụng cơ chế kết hợp P2P để ưu tiên các đơn đặt hàng lớn và kết hợp trực tiếp tiền gửi với người vay, giảm thiểu số tiền không hoạt động. Như vậy, tất cả các khoản tiền gửi được sử dụng, và người vay chỉ trả lãi suất trên số tiền họ thực sự cần, đạt được tối ưu hóa lãi suất.

Ưu điểm chính của cơ chế phù hợp này là loại bỏ các chướng ngại về hiệu suất của các mô hình truyền thống:

• Người dùng gửi tiền được hưởng lợi suất cao hơn, người vay trả lãi thấp hơn, dẫn đến sự cân bằng lãi suất và tăng đáng kể trải nghiệm người dùng.
• Morpho hoạt động trên nền tảng của Aave và Compound, sử dụng cơ sở hạ tầng của họ như là bộ đệm vốn, từ đó duy trì mức độ rủi ro tương tự như các giao thức đã thành lập này.

Với người dùng, mô hình này rất hấp dẫn:

1. Bất kể có cặp đôi hay không, người dùng nhận được tỷ lệ lãi suất tương đương với Aave và Compound, và trong trường hợp có cặp đôi, lợi nhuận / chi phí của họ được tối ưu hóa thêm.
2. Hệ thống của Morpho dựa trên các giao thức đã được thiết lập, với mô hình quản lý rủi ro và phân bổ vốn của nó hoàn toàn kế thừa từ các phương pháp của Aave và Compound, từ đó giảm chi phí tin cậy cho người dùng trên các nền tảng mới nổi.

Thông qua thiết kế sáng tạo này, Morpho đã khéo léo sử dụng tính kết hợp của DeFi để thu hút vốn của người dùng hơn trong khi cung cấp dịch vụ tối ưu hóa lãi suất hiệu quả với mức rủi ro thấp.

Bước nhảy thứ hai: Từ Ứng dụng đến Cơ sở hạ tầng Phi phép, Phân biệt Rủi ro và Xây dựng Hệ sinh thái Độc lập

Như đã thảo luận trước đó, Morpho Optimizer đã đạt được bước nhảy vọt đầu tiên của Morpho, cho phép nó nổi bật giữa nhiều giao thức cho vay và trở thành một nền tảng quan trọng trên thị trường. Tuy nhiên, cả từ góc độ định vị sản phẩm và giao thức, cũng như tính mở phát triển hệ sinh thái, Trình tối ưu hóa không thể cung cấp các khả năng rộng hơn. Điều này là do sự phát triển của Trình tối ưu hóa bị hạn chế bởi thiết kế nhóm cho vay cơ bản hiện tại, phụ thuộc rất nhiều vào DAO và các nhà thầu đáng tin cậy để theo dõi và cập nhật hàng trăm thông số rủi ro hoặc nâng cấp các hợp đồng thông minh lớn hàng ngày. Nếu không có sự đổi mới hơn nữa, Morpho sẽ phải vật lộn để thu hút nhiều nhà phát triển và giao thức gốc hơn và sẽ chỉ được định vị là một giao thức hệ sinh thái cho Aave và Compound. Đây là lý do tại sao Morpho Optimizers hiện không còn được dùng nữa.

Do đó, Morpho đã áp dụng chiến lược sản phẩm theo kiểu Uni V4, nơi mà nó chỉ tập trung vào một lớp cơ sở cho các dịch vụ tài chính lớn, mở ra các mô-đun phía trên lớp cơ sở này. Điều này có nghĩa là: sản phẩm tối thiểu, được gọi là “nguyên tắc căn bản,” với tất cả các tham số cho vay đều mở cho cá nhân và giao thức hệ sinh thái mà không cần sự cho phép. Bằng cách chuyển gánh nặng rủi ro từ nền tảng sang bên thứ ba, giá trị hệ sinh thái của Morpho tiếp tục tăng lên.

Tại sao Morpho áp dụng các thành phần tối thiểu và mở tham số rủi ro cho bên thứ ba?

• Cô lập rủi ro: Các thị trường cho vay độc lập. Không giống như các hồ bơi đa tài sản, các thông số thanh lý của mỗi thị trường có thể được thiết lập mà không cần xem xét các tài sản có rủi ro cao nhất trong một giỏ. Hợp đồng thông minh của Morpho chỉ chứa 650 dòng mã Solidity, không thể nâng cấp, đơn giản và an toàn.
• Lưu trữ có thể tùy chỉnh: Ví dụ, một nhà cung cấp có thể cho vay với LLTV cao hơn trong khi gánh chịu cùng rủi ro thị trường như khi cung cấp cho một hồ bơi đa tài sản với LLTV thấp hơn. Cũng có thể tạo ra các thị trường với bất kỳ loại tài sản thế chấp và tài sản cho vay nào, cùng với các thông số rủi ro có thể tùy chỉnh.
• Giảm Chi Phí: Morpho hoạt động hoàn toàn tự động, vì vậy không cần phải chi tiêu cho việc bảo trì nền tảng, nhà quản lý rủi ro hoặc chuyên gia bảo mật mã. Thiết kế hợp đồng thông minh duy nhất, dựa trên mã đơn giản, giảm chi phí gas lên đến 70%.
• Cơ sở hạ tầng giống như Lego: Các giao thức của bên thứ ba hoặc cá nhân có thể thêm nhiều tầng logic khác vào Morpho. Những tầng này có thể nâng cao các chức năng cốt lõi bằng cách quản lý rủi ro và tuân thủ, hoặc đơn giản hóa trải nghiệm cho vay không tích cực. Ví dụ, các chuyên gia về rủi ro có thể xây dựng các kho bảo mật không giữ tài sản mà người cho vay có thể nhận lợi nhuận một cách không tích cực. Những kho này tái tưởng tượng lại các hồ bảo đảm đa tài sản cho vay hiện tại.
• Quản lý Nợ xấu: Morpho sử dụng một phương pháp khác biệt để quản lý nợ xấu. Cụ thể, nếu một tài khoản vẫn còn nợ chưa thanh toán sau khi thanh lý và không có tài sản đảm bảo để đền bù khoảng còn thiếu, mức tổn thất được chia sẻ bởi tất cả các nhà cho vay theo tỷ lệ được quy định trước. Điều này đảm bảo rằng Morpho không phá sản do nợ xấu. Ngay cả khi có nợ xấu, nó chỉ ảnh hưởng đến các thị trường độc lập cụ thể và trừ khi xảy ra sự cố thị trường quy mô lớn, giá trị hệ sinh thái của Morpho vẫn được bảo toàn.
• Thân thiện với nhà phát triển: Quản lý tài khoản cho phép tương tác không tốn phí gas và trừu tượng hóa tài khoản, trong khi khoản vay flash miễn phí cho phép bất kỳ ai truy cập vào tất cả tài sản thị trường trong một cuộc gọi, miễn là họ trả lại trong cùng một giao dịch.

Morpho cung cấp hoàn toàn tự trị cho người dùng để tạo và triển khai hệ thống quản lý rủi ro cho vay của họ. Các tổ chức tài chính chuyên nghiệp cũng có thể tận dụng nền tảng này để hợp tác với các bên tham gia thị trường khác và kiếm phí bằng cách cung cấp dịch vụ quản lý. Tính không tin cậy của nền tảng cho phép người dùng linh hoạt thiết lập các tham số khác nhau và tạo và triển khai các thị trường cho vay mà không phụ thuộc vào quản trị bên ngoài để thêm tài sản hoặc điều chỉnh quy tắc thị trường. Tính linh hoạt này mang lại tự do lớn cho người tạo thị trường, cho phép họ tự mình quản lý rủi ro và phần thưởng của hồ bơi cho vay dựa trên đánh giá rủi ro của họ, đáp ứng nhu cầu đa dạng của người dùng về sự chịu đựng rủi ro và các trường hợp sử dụng.

Tuy nhiên, thiết kế không tin cậy chủ yếu nhằm mục đích tích lũy danh tiếng và TVL với chi phí thấp. Hiện tại, Morpho lưu trữ hàng trăm hầm, nhưng hầu hết các hầm được liệt kê trên giao diện Morpho đều được tạo bởi các chuyên gia quản lý rủi ro. Morpho cho phép bất cứ ai tạo vault, thêm TVL không rủi ro. Ngay cả khi hầu hết các hầm bị hỏng, nó sẽ không gây ra bất kỳ tác động đáng kể nào. Tuy nhiên, các hầm hoạt động tốt sẽ nổi bật và vị trí của chúng sẽ được nâng lên cấp độ của các chuyên gia quản lý rủi ro, được hưởng lợi từ cơ sở người dùng do nền tảng Morpho mang lại. Trước đó, các hầm được tạo bởi các cá nhân phải trải qua một thời gian hoạt động dài.

Morpho Vaults hoạt động như thế nào?

Morpho Vault là hệ thống kho vay xây dựng trên giao thức Morpho, được thiết kế đặc biệt để quản lý tài sản vay. Cho dù là DAOs, các giao thức, nhà đầu tư cá nhân hoặc quỹ hedge, bất kỳ ai cũng có thể tự do tạo và quản lý các kho trên Morpho Vault, với mỗi kho tập trung vào một tài sản vay cụ thể và hỗ trợ khả năng phơi nhiễm rủi ro có thể tùy chỉnh, cho phép phân bổ vốn vào một hoặc nhiều thị trường Morpho.

Nguồn: Morpho

Thiết kế này tối ưu hóa quá trình cho vay mượn, nâng cao trải nghiệm người dùng tổng thể trong khi hiệu quả hóa lưu lượng thị trường. Người dùng không chỉ có thể truy cập các thị trường độc lập và hồ bơi cho vay để tham gia giao dịch, mà còn dễ dàng cung cấp thanh khoản, kiếm lãi suất passsive.

Một tính năng chính khác là quản lý rủi ro linh hoạt và cấu trúc phí mà Morpho Vault cung cấp. Mỗi kho bảo mật có thể điều chỉnh rủi ro và cài đặt phí hiệu suất theo nhu cầu cụ thể. Ví dụ, một kho tập trung vào tài sản LST chỉ sẽ liên quan đến rủi ro liên quan, trong khi một kho dành riêng cho tài sản RWA sẽ tập trung vào lớp tài sản đó. Tùy chỉnh này cho phép người dùng lựa chọn kho bảo mật phù hợp nhất với sự dung nạp rủi ro và mục tiêu đầu tư của họ.

Kể từ cuối tháng 11, cộng đồng đã thông qua đề xuất về khả năng chuyển đổi token. Đối với mô hình hiện tại dựa trên việc tài trợ Morpho tokens để thu hút người dùng, khả năng giao dịch Morpho tokens có thể tăng đáng kể sự tham gia của người dùng. Hơn nữa, kể từ khi ra mắt trên Base vào tháng 6, Morpho đã có sự tăng trưởng liên tục trên tất cả các chỉ số và trở thành giao thức DeFi phổ biến trong hệ sinh thái Base. Với các lựa chọn staking tiềm năng liên quan đến ETH ETFs, các cuộc thảo luận về RWA đã đang tăng lên và Morpho đã ra mắt kho lưu trữ RWA đầu tiên được chứng nhận bởi Coinbase trên chuỗi Base. Hai kho lưu trữ do SteakhouseFi và Re7Capital chọn lọc sẽ hỗ trợ một loạt các lựa chọn tài sản thế chấp RWA, đặt Morpho vào một vị trí đặc biệt trong hệ sinh thái Base.

Nhìn lại lịch sử phát triển của Morpho, các giao thức cho vay khác có thể học hỏi từ những nỗ lực của Morpho trong việc xây dựng uy tín của mình. Bắt đầu với Morpho Optimizer, nền tảng đã tận dụng Aave và Compound như là các hồ bơi vốn dự trữ và dựa vào các giả định về bảo mật lịch sử của họ để nhanh chóng xây dựng thương hiệu của mình. Khi thời gian đúng để phát triển hệ sinh thái riêng và trở thành một giao thức độc lập, Morpho mở rộng chiều vay cho bên thứ ba, giảm đáng kể những rủi ro mà nó có thể phải đối mặt. Cách tiếp cận này cho phép giao thức phát triển hệ sinh thái của mình với chi phí thấp trong khi tạo ra ứng dụng cốt lõi trong hệ sinh thái của mình. Morpho rõ ràng hiểu rằng, đối với các giao thức cho vay, duy trì một lịch sử vận hành ổn định là vô cùng quan trọng để xây dựng một thương hiệu bảo mật, điều này là nền tảng của bản sắc của nó.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được tái bản từ [BlockBooster)]. Chuyển tiếp tiêu đề ban đầu: “Làm thế nào mà Morpho củng cố vị trí của mình trên thị trường cho vay thông qua hai bước nhảy vọt?” Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Kevin]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Cổng Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi có được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là cấm.