Основні висновки:

• Під час короткого періоду політичних турбулентностей в Південній Кореї, явище "Кімчі Преміум" знову з'явилося, і ціни на торгівлю біткоїнами сягали рекордних $115,000.
• Торгівля криптовалютою показує великі регіональні відмінності між біржами та активами.
• З початку цього року активність на ланцюжку для встановлених альткоїнів значно зросла, особливо для токенів, які переважно торгуються в Азії і зараз є об'єктами заходів по забезпеченню виконання Управління з питань цінних паперів та бірж США.

• [ ]

Вступ

Загалом кажучи, криптовалюта часто вважається безкордонним ринком, який ніколи не закривається. Хоча основна технологія криптовалют насправді не залежить від вашого географічного розташування, різні ринки дуже чутливі до регіональних тенденцій, регулятивних особливостей та вподобань мешканців по всьому світу.

У цьому тижні Стан мережі, ми використаємо південнокорейський ринок як випадок для вивчення регіональних та географічних особливостей торгівлі криптовалютою. Завдяки даним часового поясу ми можемо спостерігати місцеві особливості кількох бірж криптовалют та активів. Наприкінці ми надамо оновлення щодо активності на ланцюжку різноманітних альткоїнів.

Капітальний контроль та Кімчі Преміум

«Kimchi Premium» є цікавим випадком при вивченні особливих ринкових поведінок, що відбуваються в конкретних регіонах. Kimchi Premium відноситься до різниці в ціні між криптовалютами, що торгуються на південнокорейському ринку та глобальними «референтними» цінами. Цей преміум в основному зумовлений сильним попитом на криптоактиви в закритому ринковому середовищі, а також роками суворих регуляцій, які зменшили ефективність цих ринків через труднощі з міжнародним арбітражем.

Хоча, можливо, існують очевидні можливості для арбітражу, місцеві регуляції ускладнюють заробіток на них іноземним та інституційним інвесторам. Контроль за капіталом в Корейській Республіці обмежує рух фіатної валюти в межах південнокорейських бірж. Згідно з законом, тільки громадяни Південної Кореї або іноземні резиденти з дозволом на проживання можуть торгувати на внутрішніх біржах. У той же час іноземні біржі стикаються з більш жорсткими регуляціями порівняно з внутрішніми біржами. Південнокорейцям спочатку потрібно придбати криптовалюту на місцевих біржах, перш ніж перекладати її на міжнародні біржі для торгівлі. Ці умови узагальнено обмежують потік корейського капіталу в системі.

Нарешті, банківські канали спричиняють затримку відповіді на будь-які арбітражні можливості. Переказ коштів з банку на біржу може зайняти кілька годин, іноді навіть до дня, а до того часу можливість арбітражу може вже зникнути.

Kimchi Premium докладно задокументовано в історії криптовалюти і почало привертати увагу в кінці 2017 року.

Джерело даних: Coin Metrics

Під час піку бичого ринку 2017-2018 років продовжував існувати Kimchi Premium. На той час ринок мав низький торговий обсяг, що призводило до значних різниць в цінах. Зокрема, компанія-сестра FTX, Alameda Research, почала експлуатувати цю регулятивну арбітражу з 2017 року і на виході стала однією з найбільших компаній з торгівлі криптовалютою.

Джерело даних: Coin Metrics

На ринку бичого року 2021 року ми знову спостерігали продовження премії Кімчі, але вона була менш вираженою і відбувалася рідше, ніж у 2017 році. Корейська біржа Upbit регулярно зазнала коливань на ринку KRW-Bitcoin, зі знижкою, що в один момент становила 12,5% під час спалаху в травні 2021 року.

Джерело даних: Coin Metrics

Ринок постійно зростав з часом, і явище Kimchi Premium в основному зникло, за винятком кількох. Kimchi Premium навіть підняв ціну на біткоїн на деяких південнокорейських ринках понад 100 000 доларів, що сталося за два тижні до того, як глобальна ціна на біткоїн перевищила 100 000 доларів. 3 грудня президент Південної Кореї Юн Сок Йеол оголосив воєнний стан, і Kimchi Premium повернувся. Згідно з мінутним референтним курсом Coin Metrics, преміум досяг піку в 20%, а ціна на біткоїн майже досягла 115 000 доларів.

Хоча феномен "Кімчі Преміум" вже добре відомий, суворий капітальний контроль ускладнює участь іноземних інвесторів на південнокорейському ринку. Це робить ринок вразливим перед ударом ліквідності, що призводить до нестійкості цін.

Сильні регіональні характеристики в торгівлі криптовалютою

Регіональні відмінності в криптовалютних біржах

Хоча блокчейни самі по собі інклюзивні, криптовалютні біржі залишаються необхідним посередником для переважної більшості учасників ринку. Хоча ринок криптовалют є глобальним, кожна біржа повинна відповідати місцевим правилам, щоб надавати послуги користувачам у певній країні. З огляду на різний рівень регулювання в усьому світі, торгова діяльність криптовалютних бірж зосереджена в декількох географічних регіонах. Дуже мало обмінів є по-справжньому безмежними.

Ми можем використовувати знання про місцеві правові обмеження, а також відомі уподобання користувачів у конкретних регіонах та показники, отримані з ринкових даних, щоб зрозуміти, як розподіляються торговельні активності по всьому світу. Наступна діаграма показує частку торговельної активності для конкретних бірж в різних часових поясах.

Кожен рядок представляє біржу, а кожен стовпець представляє обсяг торгівлі на місці на біржі в пік години у певному часовому поясі: від 9:00 до 17:00. Значення в кожній комірці порівнює середній обсяг торгівлі біржі в тому певному часовому поясі з її середнім годинним обсягом торгівлі. Останній стовпець показує середній годинний обсяг торгівлі на біржі. Наприклад, обсяг торгівлі Binance під час годин Східної Азії на 12,1% нижче за її середнє значення в $802 млн, але обсяг торгівлі на європейський час збільшився на 19,4%.

Джерело даних: Coin Metrics

Як і очікувалося, ми спостерігаємо, що показники обсягу торгівлі на південнокорейських біржах Bithumb та Upbit, а також японських біржах Bitbank та Bitflyer, схильні узгоджуватися з торговими годинами Східної Азії. Upbit обслуговує лише ринки Східної Азії, такі як Південна Корея та Сінгапур. Фактично, для жителів США заборонено торгувати на Upbit. Припускаючи, що торгова діяльність користувачів Upbit за межами Східної Азії може бути не врахована, ми можемо вважати будь-яку торгову діяльність за межами торгових годин Східної Азії як критерій для торгової діяльності в непіковий час.

Через перекриття європейських та американських часових поясів важко відрізнити активність певних регіонів. Однак торгова активність все ще має виражені характеристики. Kraken - це американська біржа, але її торгова активність під час годин ЄС трохи перевершує активність під час годин США.

Загалом, ми бачимо, що більшість бірж сильно покладаються на торгові години в США. Coinbase, Gemini та Crypto.com показують найбільшу вподобання до торгових годин в США, відповідно 36,1%, 57,3% та 37,1%. Цікаво, що Bullish є незаконним в США, але віддає велику перевагу Східному стандартному часу (38,6%).

Регіональність торгівлі активами

Джерело даних: Coin Metrics

Ми можемо застосувати ту саму методологію до обсягів торгівлі активами на всіх біржах. Подібно до розбивок за кожною конкретною біржею, більшість активності з торгівлі активами все ще відбувається під час торгівельних годин ЄС/США. Індекси Bitcoin, Ethereum та USDC особливо співпадають з торгівельними годинами США.

Порівняно з іншими криптовалютами, Ripple, Tron, Stellar і Cardano виступають краще під час часового поясу Східної Азії. Південнокорейці показали великий інтерес до XRP, тоді як Tether на Tron є найбільш поширеною стейблкоїном в Азії.

Аналіз часових поясів очевидно обмежений довготою, тому ми не можемо розраховувати на нього виключно. Ми також повинні враховувати відомі вподобання користувачів. Bitso’sКриптовалютний ландшафт в Латинській АмерицііСтейблкоїни: Історія розвиваючихся ринківвказують на те, що мешканці Латинської Америки мають сильну передвибір стейблкоїнів, особливо Тетер, оскільки він надає привабливу та стабільну альтернативу інфляційним валютам. З іншого боку, платоспроможність Тетера перебуває під наглядом регуляторів США, хоча він залишається відповідним і продовжує обслуговувати користувачів з США. Хоча ми бачимо активність USDT, сконцентровану в години торгівлі в США, його обсяг торгівлі, ймовірно, більше залежить від Південної Америки, ніж Північної Америки.

Ми можемо піти ще далі і безпосередньо дослідити вартість передачі активу на ланцюжку.

Джерело даних: Coin Metrics

Результати в таблиці вище відповідають тому, що ми спостерігали в попередніх статтях. У попередніх обговореннях ми зауважили, що активність деяких активів на ланцюжку блоків проявляє вподобання до різних періодів часу. Валові перекази Bitcoin, Ethereum та USDC, як правило, досягають піку під час торгівельних годин ЄС/США, відповідаючи торговим оборотам.

On-chain activity of Tether slightly differs from its off-chain activity. The on-chain activity of USDT peaks during the EU trading hours with a significant increase of +46.4%, while its off-chain exchange activity is +17.8%. During the US trading hours, Tether shows a +15.5% deviation in exchange activity but experiences a -5.6% deviation in on-chain activity.

Це відповідає регіональним відмінностям у вподобаннях стейблкоїнів, які ми спостерігали у нашій статтіВід Сходу до Заходу: Глобальний пульс транзакцій зі стейблкойном.

Дія на ланцюжку: Зростання встановлених альткоїнів

Засновані альткоїни 2017 та 2021 років за останні тижні показали значні зростання цін. XRP, TRX, ADA та XLM дуже добре виступили, але чи відповідає це зростання цін більшій активності на ланцюжку?

Ми дослідили онлайн-метрики цих блокчейнів і порівняли їх на різних мережах. Оскільки різні блокчейни обчислюють транзакції по-різному, ми стандартизували онлайн-метрики, використовуючи процентні темпи зростання з початку 2024 року.

Джерело: Coin Metrics

Загалом, активність мережі кількох блокчейнів зростає. При вимірюванні обсягів транзакцій та активних адрес Ripple (XRP) був свідком найбільшого зростання активності. Ми також спостерігали зростання обсягів транзакцій для Cardano (ADA) та Tron (TRX). Це свідчить про те, що є певні схожості між активами, що побачили найбільші зростання як в ціні, так і в активності на ланцюжку.

Як ми бачили раніше, ці токени мають великі регіональні вподобання в Східній Азії порівняно з Bitcoin та Ethereum. Багато з них наразі класифікуються як цінні папери за рішенням Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) США.

Торговці можуть сподіватися на комплексну, дружню до криптовалют політику від адміністрації Трампа, оскільки Пол Аткінс, недавно призначений головою SEC, вважається «дружнім» до криптовалют. Звичайно, коли Генслер був початково призначений, криптовалютна індустрія також вважала його дружнім.

Висновок

У цій статті ми зосередилися на відмінностях у тому, як ринок криптовалюти поводиться по всьому світу. Місцеві регуляторні норми (такі, як ті, які ми бачили в Південній Кореї), строго контролюють потік капіталу в межах ринку, що призводить до спотворень цін. Аналіз часового поясу може пролити світло на те, як ринки виражають вподобання до певних торговельних каналів або активів у певних регіонах. Загалом, вподобання, які демонструють глобальні учасники ринку, формують глобальну криптовалютну економіку. Розуміння нюансів кожного ринку по всьому світу допоможе керувати подальшим глобальним прийняттям криптовалют.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепостено з [ foresightnews]. Авторське право належить оригінальному автору, Віктор Рамірес, Coin Metrics. Якщо у вас є будь-які зауваження до репосту, будь ласка, зв'яжіться зgate Команда Learn, і команда вирішить питання згідно з відповідними процесами.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Команда Gate Learn переклала статтю на інші мови. Копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено, якщо не зазначено інше.