TL;DR

• Operaciones de Carry Trades en finanzas y cripto: las operaciones de carry trades implican pedir prestado en monedas de bajo interés para invertir en activos de mayor rendimiento. Esta es una estrategia de trading comúnmente empleada tanto en los mercados tradicionales como en el de criptomonedas, donde los traders impulsan la liquidez y afectan las valoraciones de las monedas. En cripto, esto a menudo implica pedir prestado stablecoins para invertir en DeFi, que ofrece altas recompensas junto con riesgos significativos debido a la volatilidad.
• Dinámica del mercado y riesgos: las operaciones de carry trade incrementan la liquidez del mercado. Sin embargo, también pueden desencadenar cambios rápidos durante crisis que aumentan la volatilidad. En el mercado de criptomonedas, esto puede resultar en burbujas especulativas. Por tanto, la gestión de riesgos es crucial para los inversores y empresas que emplean esta estrategia de trading.
• Tendencias y desafíos futuros: Innovaciones como la tokenización de rendimiento y la liquidez descentralizada están moldeando el futuro de los carry trades en cripto. Sin embargo, el posible surgimiento de un régimen anti-carry presenta desafíos. Esto exige la creación de oportunidades para desarrollar productos financieros resistentes.

1. Efectos del carry trade en el mercado

Las operaciones de carry trade son una estrategia fundamental en las finanzas globales, donde los inversores toman prestado en monedas con tasas de interés bajas e invierten en activos de mayor rendimiento. El objetivo principal es obtener ganancias a partir de la diferencia en las tasas de interés, que puede ser sustancial dependiendo de las monedas y activos involucrados.

Un ejemplo de carry trade se encuentra en un mercado tradicional. Fuente: Jefferies & Co, Tiger Research

Por ejemplo, un inversor puede pedir prestados yenes a aproximadamente un interés del 0,1 por ciento y asegurar una inversión en bonos mexicanos con un rendimiento de alrededor del 6,5 por ciento, lo que resulta en un beneficio de aproximadamente el 5 por ciento sin utilizar ninguno de sus propios capitales. Los operadores de carry proporcionan liquidez al pedir prestado e invertir en diferentes mercados, lo que ayuda en el descubrimiento de precios y en la estabilización de los mercados financieros.

Sin embargo, esta provisión de liquidez conlleva riesgos, especialmente cuando las condiciones del mercado cambian inesperadamente, como durante crisis financieras o cambios repentinos en la política monetaria. En momentos de estrés en el mercado, como el Crisis financiera global de 2008, las operaciones de carry pueden deshacerse rápidamente. Esto puede llevar a reversos bruscos en el valor de la moneda y pérdidas significativas para los inversores.

Cuando las tasas de cambio son estables, los carry trades pueden ser altamente rentables. Sin embargo, la inestabilidad del mercado puede desencadenar una rápida liquidación de estas operaciones. Durante estos tiempos, los inversores se apresuran a cubrir sus posiciones vendiendo activos de mayor riesgo y comprando de vuelta las monedas de financiamiento, lo que lleva a fuertes correcciones del mercado. Este efecto cascada puede amplificar la volatilidad del mercado. Las ventas masivas aumentan la volatilidad realizada y crean un ciclo vicioso de disminución de los precios de los activos y liquidaciones forzadas.

2. Cómo se Aplica el Carry Trade al Mercado de Criptomonedas

El concepto de carry trade también ejerce una influencia significativa en el mercado de criptomonedas.

Una estrategia típica podría implicar tomar prestados USDT a un 5.7% de rendimiento anual y ​​invertir en un protocolo DeFi que ofrezca un rendimiento del 16%. Esto resulta en un margen de beneficio del 10%, asumiendo que los valores de los activos permanezcan estables. En comparación con un aumento de alrededor del 6% en el ejemplo de bonos mexicanos, las tasas de beneficio en cripto tienden a ser más altas debido a su naturaleza volátil.

Interés actual de préstamo en AAVE. Fuente: AAVE

Las stablecoins se han convertido en el centro de las operaciones de carry trading de cripto, ya que ofrecen una opción de préstamo estable y de bajo costo. Por ejemplo, en 2021, el protocolo DeFi ofreció rendimientos anuales superiores al 20%, convirtiendo a las stablecoins en una opción de préstamo de bajo costo que resulta atractiva para los traders de carry.

En 2022, Anchor tenía un APY fijo del 20% para UST. Fuente: Protocolo Anchor

Aun así, el mercado no está exento de riesgos. El colapso del ecosistema Terra/Luna en 2022 sirve como una historia de advertencia. Muchos traders habían tomado prestado en stablecoins para invertir en el Protocolo Anchor de Terra, que prometía un rendimiento del 20%. Sin embargo, cuando los activos subyacentes ($LUNA) se devaluaron rápidamente, las operaciones de carry trade se deshicieron violentamente. Esto provocó liquidaciones masivas y pérdidas significativas en todo el mercado.

Este ejemplo destaca los riesgos inherentes de las operaciones de carry en el sector de las criptomonedas, donde pedir prestado stablecoins para invertir en activos de mayor rendimiento se ha convertido en una estrategia prevalente. La volatilidad de los activos cripto puede amplificar el impacto de estas operaciones a grados rara vez vistos en las finanzas tradicionales.

Al mismo tiempo, este desafío presenta una oportunidad significativa. Existe el potencial de desarrollar productos y servicios financieros innovadores adaptados a las demandas del mercado de cripto-carry trade, como herramientas avanzadas de gestión de riesgos y plataformas de optimización de rendimiento. Sin embargo, las empresas deben adoptar un enfoque flexible que pueda responder rápidamente a las fluctuaciones del mercado para tener en cuenta la alta volatilidad de los activos cripto.

3. ¿Cuáles son las diferencias entre las estrategias de transporte tradicionales y cripto?

Si bien tanto los intercambios de divisas tradicionales como los intercambios de criptomonedas se centran en explotar las diferencias de tasas de interés, difieren significativamente en perfiles de inversores, activos de enfoque y niveles de riesgo. Los intercambios de divisas tradicionales suelen estar reservados para inversores institucionales, como fondos e instituciones financieras. Los intercambios de criptomonedas abren oportunidades para inversores minoristas.

En cuanto a los activos, los carry trades tradicionales se centran en pares de divisas dentro de mercados regulados. Por lo general, ofrecen rendimientos estables con riesgo moderado. En contraste, las estrategias de carry en cripto aprovechan una gama más amplia de plataformas que brindan mayor flexibilidad y mayores rendimientos potenciales junto con un riesgo significativamente mayor. La inclusión de apalancamiento, yield farming y recompensas por staking añade capas de complejidad a los carry trades en cripto, lo que los convierte en una estrategia de inversión lucrativa pero arriesgada.

Los responsables de la toma de decisiones deben considerar cuidadosamente estos factores al considerar los intercambios de carry en el rápidamente evolucionante paisaje de las criptomonedas.

4. ¿Cómo afecta el Carry Trade al mercado de criptomonedas?

4.1. Mecanismo de autorrefuerzo con impulso del mercado al alza

Las operaciones de carry crean un mecanismo de retroalimentación que impulsa el mercado al alza. Como se mencionó, las operaciones de carry ocurren cuando los prestatarios adquieren activos de bajo interés para invertir en oportunidades de mayor rendimiento. Si el mercado parece positivo, esto puede dar lugar a un ciclo en el que los precios al alza atraen a más traders, lo que amplifica aún más la rentabilidad de la operación, como se detalla a continuación:

1. Más inversores intentan obtener ganancias tomando prestados stablecoins e invirtiendo en el mercado.
2. El aumento de la tasa de préstamo de stablecoins impulsa los precios.
3. El aumento de precios, más inversores participarán y se forma un ciclo de retroalimentación

Sin embargo, este ciclo introduce riesgos significativos en el volátil mercado de criptomonedas. Cambios repentinos en el mercado, como una caída en el valor del activo invertido o un aumento en los costos de endeudamiento, pueden desencadenar una desenrollamiento rápido de estas operaciones. Esta salida masiva puede llevar a problemas de liquidez y fuertes caídas de precios, exacerbando la inestabilidad del mercado. Si bien las operaciones de carry trade pueden mejorar la liquidez y ofrecer ganancias, también conllevan el potencial de interrupciones de mercado abruptas y severas.

4.2. Mejorando la Liquidez del Mercado de Criptomonedas

El TVL de DeFi tuvo un gran aumento durante el DeFi Summer en 2021. Fuente: DeFiLlama

Las operaciones de carry trade de criptomonedas, especialmente aquellas que involucran stablecoins, han mejorado significativamente la liquidez del mercado. Las stablecoins como USDT, USDC y DAI se utilizan con frecuencia en las operaciones de carry trade. Esto proporciona liquidez esencial a las plataformas de DeFi, incluidos los protocolos de préstamos. Esta afluencia de liquidez facilita operaciones de negociación más suaves y permite una descubrimiento de precios más eficiente, lo que a su vez beneficia al mercado de criptomonedas en general.

En 2023, el volumen diario promedio de comercio de stablecoins superó los $80 mil millones, lo que subraya su papel vital en el mantenimiento de la liquidez en diversos mercados de criptomonedas. Además, esta mayor liquidez ha atraído la participación de inversores institucionales, que suelen estar más inclinados a participar en mercados con mayor liquidez. Esto, a su vez, ha llevado a una mayor entrada de capital y ha contribuido a la estabilidad del mercado.

5. Nuevas narrativas en el carry trade

5.1. El Auge del Token de Rendimiento

APY para stablecoins en el Protocolo Pendle. Fuente: Pendle

A medida que evoluciona el mercado de criptomonedas, están surgiendo nuevas tendencias en las operaciones de carry. Una de esas tendencias es el token con rendimiento, como se ve en plataformas como Pendle, que permite a los inversores negociar rendimientos futuros por separado del principal. Esta innovación permite estrategias de carry más sofisticadas que permiten coberturas o especulaciones sobre rendimientos futuros.

5.2. El Potencial de un Régimen Anti-Carry en Cripto

Un régimen anti-carry se refiere a las condiciones del mercado en las que se espera que la volatilidad futura supere los niveles actuales. Esto crea desafíos específicos para el mercado de criptomonedas, especialmente para las operaciones de carry. A medida que aumenta la volatilidad de precios, la efectividad de las operaciones de carry, donde se toman prestados activos de bajo interés para invertir en otros de rendimiento más alto, disminuye. El aumento de los costos de liquidez y los riesgos relacionados con el apalancamiento hacen que esta estrategia no solo sea menos rentable, sino también potencialmente peligrosa.

Sin embargo, ciertos activos de cripto, como Bitcoin, pueden prosperar en un régimen anti-carry debido a su naturaleza deflacionaria (es decir, oferta limitada). Dado que las monedas fiduciarias están sujetas a la inflación, Bitcoin y activos de cripto similares podrían servir como reserva de valor y cobertura contra la devaluación de las inversiones tradicionales. En este contexto, podrían surgir como una alternativa convincente a las estrategias comerciales convencionales.

6. Conclusión

Las operaciones de carry trade han sido durante mucho tiempo una fuerza impulsora en las finanzas globales, y su aplicación en el mercado de criptomonedas representa una evolución significativa de la estrategia. El futuro de las operaciones de carry trade en las finanzas estará moldeado por la innovación, los desarrollos regulatorios y la continua interacción entre los mercados tradicionales y cripto. A medida que más ETF de criptomonedas ingresan al mercado, la línea entre las finanzas tradicionales y digitales continúa difuminándose. Esto ofrece a los inversores institucionales una puerta de entrada al potencial de alto rendimiento de los mercados de criptomonedas. Este cambio podría llevar a una afluencia de capital de los actores de las finanzas tradicionales, legitimando y ampliando aún más el alcance del mercado de criptomonedas.

Sin embargo, las empresas y los inversores en el espacio cripto deben naveGar cuidadosamente los riesgos y recompensas de las estrategias de carry al mantenerse atentos a las tendencias emergentes que podrían redefinir el panorama del mercado. El potencial de un régimen anti-carry, impulsado por cambios regulatorios o cambios en la dinámica del mercado, agrega otra capa de complejidad. Esta complejidad desafiará enfoques tradicionales y ofrecerá nuevas oportunidades para jugadores ágiles. Al reconocer estas tendencias en evolución y mantenerse flexibles, los participantes del mercado pueden posicionarse para capitalizar las oportunidades únicas presentadas por la fusión de las finanzas tradicionales y cripto.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo es una reimpresión de [Informes de Investigación de Tiger], Forward the Original Title‘Decoding Carry Trades: Their Influence on the Crypto Market’, All copyrights belong to the original author [Chi Anh, Ryan Yoon, y Yoon Lee]. Si hay objeciones a esta reproducción, por favor contáctenos.Gate Learnequipo, y lo manejarán rápidamente.

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