Занепокоєння щодо усунення залежностей потрясло Terra_s Luna після масштабного розпродажу UST на Curve Finance та Bina

З початку цього тижня новини про протокол блокчейну Terra з відкритим вихідним кодом охопили індустрію криптовалют і DeFi. Мережа бачила, як національна валюта LUNA пережила негативну цінову дію 3 дні поспіль.

8 травня токен зафіксував втрати близько 10%, а його вартість впала до 65,80 доларів США. Наступного дня токен знизився ще більше, знизивши його вартість приблизно до половини цієї цифри. Згідно з даними coinmarketcap LUNA, на момент написання статті LUNA торгується на рівні 2,06 долара США, впавши на 93,46% за останні 24 години.

Це стає ще більш шокуючим, враховуючи рекордну ціну цифрового токена в 119 доларів, встановлену трохи більше місяця тому. LUNA втратив до 92% цього значення з моменту досягнення цього піку, а коливання протягом останнього дня призвели до цифр, яких не було майже рік. Графіки показують падіння до $0,8384, надзвичайно низького значення.


У міру того, як токен прогресує на цьому зниженні, гарячі лінії самогубців продовжують заповнювати сторінку Terra на Reddit, оскільки хвилі паніки поширюються серед користувачів. Настрої в галузі пов’язують ці події з нещодавньою відмовою від прив’язки стейблкоїна TerraUSD (UST), що підтримується доларами США.

Ми досліджуватимемо ці події та їхні потенційні наслідки. Однак перед цим давайте розглянемо, що таке стейблкойни та алгоритмічні стейблкойни, а також інші деталі, пов’язані з цією темою.

Що таке стейблкойни?

---

Стейблкойн — це тип цифрової валюти, який намагається запропонувати користувачам міру стабільності; його вартість прив’язана до більш стабільної валюти, такої як долар США, або цінного товару, такого як золото. Широкий крипторинок страждає від нестабільності та коливань цін, і існують стейблкойни, щоб вирішити цю проблему.

Зазвичай стейблкойни працюють так, що команда, яка стоїть за проектом, створює резерв для зберігання певної кількості резервного активу. Кошти в резерві служать заставою, щоразу, коли користувач стейблкойна знімає частину своїх активів, певна кількість резервного активу (залежно від коефіцієнта прив’язки) береться з резерву.

Стайблкойни відрізняються залежно від заставного активу, зазвичай вони забезпечені фіатними валютами, криптовалютами та дорогоцінними металами. Популярні приклади цих стейблкойнів включають Tether і USDC. Є стейблкоїни, такі як TerraUSD, які взагалі не забезпечені заставою, натомість коливання ціни в цих випадках регулюються смарт-контрактом. Вони відомі як алгоритмічні стейблкойни, давайте подивимося, як вони працюють.

Як працюють алгоритмічні стейблкойни?

---

З алгоритмічним стейблкойном токен не забезпечений резервом, натомість він зберігає свою прив’язану вартість за допомогою смарт-контрактів. Яскравим прикладом є UST.

TerraUSD (UST)

---

Токен UST Terra прив’язаний до долара США у співвідношенні 1 до 1, це означає, що 1 одиниця UST дорівнює долару. Стайблкойн балансує свою вартість за допомогою арбітражу, механізму карбування та спалювання токенів, який використовує попит і пропозицію для коригування ціни. UST використовує токен LUNA для підтримки стабільності в цьому процесі.

Коли попит на UST зростає і його ціна перевищує 1 долар, власники LUNA можуть продавати свої токени в мережу з прибутком. Алгоритм перетворює LUNA назад у UST, спричиняючи падіння ціни, коли до пулу UST додаються додаткові кошти. Також має місце зворотний сценарій: якщо ціна UST знижується, якщо ціна UST знижується, інвестори стейблкойна отримують прибуток, конвертуючи свої UST у монети LUNA. Смарт-контракт зменшує пул, а дефіцит призводить до різкого зростання цін.

Алгоритмічні стейблкойни зазвичай критикують через їх складність. Нестабільний зв’язок між UST і LUNA означає, що якщо баланс порушиться, це відобразиться на обох валютах. Це описує події останніх кількох днів. Питання тепер полягає в тому, що це почалося в першу чергу?

Чому ціна впала?

---

Ніхто не зміг назвати конкретну причину, але на початку цього тижня UST було скасовано. Термін описує стейблкойни, які падають нижче 1 долара США, як у UST, або перевищують прив’язку 1 долар. TerraUSD впав до 0,298 долара, дещо вказуючи на загальний розпродаж криптовалют, оскільки покупці не цікавилися як LUNA, так і UST.

Трейдери почали обмінювати свої відключені UST холдинги на інші стейблкойни. Коли попит на UST відмовився від LUNA, алгоритм почав карбувати більше LUNA, щоб протистояти цьому, але вони не досягли успіху, і інвестори, які втратили довіру до мережі, також почали продавати свої LUNA. Алгоритмічні стейблкойни є стійкими в середовищі підвищення, баланс зберігається у випадках волатильності, доки залишається попит. Однак коли попит на пов’язані токени раптово зникає.

Окрім арбітражного механізму, прив’язка UST була захищена ще чимось іншим; LFG (охорона фонду Луна). Засновник UST До Квон створив LFG як величезний резерв, який функціонуватиме як застава, якщо ціна UST коли-небудь значно впаде. LFG купувала значні обсяги біткойнів , накопичивши криптовалюту на суму до 2 мільярдів доларів.

Оскільки прив’язку TerraUSD було знято, резерв було замінено на UST, і ціна трохи відновилася. Однак сумна правда залишається в тому, що резерву просто не вистачило.

Крім того, за словами дослідника блокчейну Мудіта Гупти, причиною розпродажу була якась підозріла поведінка, оприлюднена в даних про транзакції на вихідних. Велику кількість UST було вилучено з ліквідності на фінансуванні кривої протоколу DeFi, і це спричинило початкове відключення.

Terraform labs вилучили з Curve UST на суму близько 150 мільйонів доларів через хвилину після того, як стейблкоїн на суму 84 мільйони доларів було підключено до Ethereum. Через кілька хвилин стейблкоїни були скинуті, що призвело до паніки інвесторів, які розпродали свої активи. Крім того, у суботу 7 травня кит викинув на ринок токени TerraUSD на суму близько 285 мільйонів доларів.

До Квон виступив, щоб пояснити, що Terraform вилучив кошти з Curve, щоб розгорнути в іншому пулі наступного тижня, однак вони не стояли за подальшим скиданням.

По суті, дамп призвів до припливу токенів UST, які впали до $0,98; це початкове видалення глини, хоча й незначне. Це викликало побоювання щодо ще більшої депегізації, яка призвела до того, що люди розпродали свої активи LUNA, що, у свою чергу, призвело до падіння.

Що це означає для ширшої криптоіндустрії?

---

До цього UST був третім за величиною стейблкойном на ринку криптовалюти за ринковою капіталізацією, однак, згідно з даними платформи прибутковості DeFi Anchor, загальна заблокована вартість проекту впала на 11 мільярдів доларів лише за 48 годин. Це відбувається через тиждень після того, як він досяг піку в 17 мільярдів доларів.



Це, ймовірно, призведе до недовіри до стейблкойнів у всій галузі, хоча більш відомі проекти, ймовірно, залишаться незмінними. Інвестори почали звертати увагу на ризикову природу алгоритмічних стейблкойнів. Як правило, стейблкоїни також можуть зазнати жорсткіших регулятивних репресій, повідомляється, що міністр фінансів США Джанет Єллен наполягала на визначеній структурі для стейблкоїнів під час щорічного виступу перед банківським комітетом Сенату у вівторок.

Що далі для UST?

---

Творець До Квон поділився детальними планами щодо відновлення стейблкойна в ланцюжку Twitter. Він спочатку пояснив,


Потім поділився можливим рішенням


Щоб досягти цього, terraform labs доведеться розширити базовий пул USD з 50 до 100 мільйонів доларів. Компанія також має зменшити PoolRecoveryBlock з 36 до 18, щоб допомогти покращити потужність карбування з 239 мільйонів доларів США до приблизно 1,2 мільярда доларів США. До Квон зазначив, що це буде дорого коштувати ходлерам UST і LUNA, але вони планують вивчити більше маршрутів для отримання екзогенних джерел капіталу в екосистему.



Автор: спостерігач Gate.io М. Олатунджі
Відмова від відповідальності:
* Ця стаття представляє лише погляди спостерігачів і не містить інвестиційних пропозицій.
*Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інших випадках через порушення авторських прав буде вжито судовий позов.