Як перевернута крива дохідності впливає на операції з кредитування та позики

Основні тези

Крива дохідності порівнює відсоткову ставку довгострокових боргових інструментів із короткостроковими.

Нормальна крива дохідності показує позитивний зв’язок між процентною ставкою та терміном погашення боргових інструментів.

Перевернута крива дохідності показує негативний зв’язок між відсотковою ставкою та терміном погашення боргових інструментів.

У більшості випадків перевернуті криві прибутковості вказують на наближення економічної рецесії.



Вступ

Інвестори, уряди та споживачі покладаються на фінансові показники та тенденції, щоб передбачити майбутні показники економіки. Ці економічні зацікавлені сторони приймають свої рішення на основі очікуваного економічного розвитку в країні. Деякі національні фінансові показники виводяться з усієї економіки, тоді як інші зосереджуються на ключових економічних аспектах, таких як запозичення та кредитування. Сьогодні ми зосереджуємося на перевернутій кривій, яка дає кілька економічних показників.

Що таке крива дохідності?

Загалом, крива дохідності – це графік, який показує відсоткову ставку для короткострокових і довгострокових боргових інструментів. Процентна ставка відкладена на вертикальній осі графіка, а термін погашення – на горизонтальній осі. У звичайному випадку процентна ставка та термін погашення активу мають позитивний зв’язок. Це означає, що якщо процентна ставка зростає, час до погашення збільшується, і навпаки. На наступній діаграмі показана звичайна крива врожайності.





На графіку показано сценарій, коли позичальники сплачують вищі відсотки за довгострокові цінні папери, такі як облігації. Це пояснюється тим, що чим довший період, тим вищі ризики.

Важче передбачити довгострокові економічні умови країни, скажімо, на 10 років, ніж передбачити її економічні показники за короткий період, наприклад, 6 місяців.



Що таке перевернута крива дохідності?

Перевернута крива — це графік, який показує негативний зв’язок між процентною ставкою та часом погашення боргового інструменту. Це означає, що прибутковість боргового інструменту, такого як облігація, вища за коротший період, ніж за довший. У цьому випадку прибутковість означає вартість запозичення коштів або процентну ставку.





Плоска крива дохідності
Третій тип кривої прибутковості — плоска крива доходності. Цей тип кривої дохідності виникає, коли ринок боргових зобов’язань знаходиться в перехідному стані, коли дохідність довгострокових і короткострокових боргових інструментів однакова. У такій ситуації ринок не заохочує і не перешкоджає кредитуванню та позичанню. Зазвичай це відбувається, коли існує невизначеність щодо напрямку руху боргового ринку.





Як бачите, прибутковість однакова, незважаючи на термін погашення боргового інструменту. До речі, такі боргові інструменти, як облігації, мають різний термін погашення. Наприклад, є 2-річні, 10-річні та 30-річні боргові інструменти. Що їх відрізняє, так це врожайність.

Інвестиційні інструменти

Як ми пояснювали вище, існують короткострокові та довгострокові боргові інструменти. Облігації є поширеним видом боргового інструменту, який ми зустрічаємо на ринку. Розрізняють корпоративні та казначейські облігації. Казначейські зобов’язання – це державні цінні папери з фіксованими процентними ставками та терміном погашення від 10 до 30 років.

Дохідність як короткострокових, так і довгострокових цінних паперів залежить від їх пропозиції та попиту на ринку. Якщо існує велика різниця між прибутковістю короткострокових і довгострокових цінних паперів, крива прибутковості є крутою. У цьому випадку прибутковість довгострокових боргових інструментів дуже висока.




Навіщо багато новин, коли є перевернута крива дохідності?

Коли така країна, як Сполучені Штати, має перевернуту криву прибутковості, в економіці виникає стільки «шуму». Це тому, що перевернута крива дохідності викликає паніку серед кредиторів і позичальників.

Багато аналітиків вважають, що перевернута крива прибутковості пророкує рецесію в економіці. Причина полягає в тому, що в такі періоди інвестори віддають перевагу довгостроковим інвестиціям перед короткостроковими через страх, що економіка може працювати погано в майбутньому. По суті, вони базують такі прогнози на існуючому макроекономічному середовищі в економіці.

У минулому перевернута крива дохідності кілька разів передбачала спади. За словами економічних оглядачів, більшості рецесій, які відбулися в Сполучених Штатах з 1950-х років, передували перевернуті криві прибутковості. Наприклад, остання інверсія почалася в 2005 році і закінчилася великою рецесією, яка відбулася в 2007 році, за якою послідувала світова фінансова криза 2008 року.




Використання перевернутої кривої прибутковості для прийняття інвестиційних рішень

Як зазначалося, перевернута крива дохідності дає підказку про те, в якому напрямку може рухатися економіка. По-перше, це допомагає передбачити майбутні процентні ставки. Якщо ви є позичальником, то вам потрібно брати час позики за допомогою боргових інструментів із низькими процентними ставками.

Як інвестору, крива допомагає вам виявити цінні папери, які мають вищу прибутковість у певний період. Наприклад, вам слід уникати цінних паперів із завищеною ціною, які можуть принести невеликий прибуток або навіть збитки.

Це також означає, що короткострокові інвестиційні інструменти приносять більший прибуток, ніж довгострокові. Як інвестор, ви повинні вибрати короткострокові цінні папери. І саме тут інвестиції в криптовалюти мають більший сенс. У криптосекторі є багато інвестиційних можливостей, де ви можете вкласти свої кошти в короткострокові активи.

Наприклад, якщо розраховувати час входу та виходу з криптоторгівлі, ви можете заробити більше, ніж на більшості довгострокових традиційних інвестиційних інструментів.

Якщо компанія хоче позичити, вона має обрати довгострокові цінні папери, оскільки на цьому етапі вони мають більш вигідні ставки, ніж короткострокові.



Як перевернута крива дохідності впливає на кредитні операції

Загалом, криві дохідності впливають на готовність і здатність окремих осіб і підприємств отримувати кошти через традиційний фінансовий сектор. Вони також впливають на обсяг коштів, які кредитори надають на фінансовому ринку.

Перевернута крива дохідності означає, що традиційні кредитні фінансові установи, такі як комерційні банки, позичають короткострокові кошти під вищі відсотки та пропонують довгострокові позики під відносно нижчі відсотки. Це означає, що кредитні установи отримують дуже низьку віддачу, чого вони не можуть дозволити собі робити протягом тривалого часу та у великих масштабах.

У результаті більшість фінансових установ припиняють кредитування в період, коли існують інвертовані криві дохідності. Зрештою, це негативно впливає на економіку через невелику кількість кредитних закладів. У галузях продуктивність знижується, оскільки підприємства не можуть отримати доступ до коштів для підтримки своєї операційної діяльності та зростання. На наступному графіку показано можливі наслідки відсутності кредитних ліній для економіки.




У цьому випадку продуктивність знизилася під час світової фінансової кризи, яка почалася в 2008 році.

Тим не менш, коли є нормальна крива прибутковості, кредитні установи позичають короткострокові кошти з нижчими процентними ставками та надають довгострокові позики чи інші кредитні лінії. Оскільки між ними буде більший спред, вони отримають прибуток. Примітно, що прибуток є єдиним стимулом для кредитних установ пропонувати кредитні лінії.



Висновок

Підсумовуючи, перевернута крива дохідності виникає, коли відсоткова ставка короткострокових боргових інструментів вища, ніж довгострокових. Така ситуація перешкоджає кредитуванню, оскільки кредитори не отримують високих доходів. У минулому інвертовані криві прибутковості були провісниками економічних спадів, таких як світова фінансова криза 2008 року. Однак позичальникам слід орієнтуватися на те, як отримати доступ до найкращих кредитів.


Автор: Машелль C., дослідник Gate.io

Ця стаття представляє лише погляди дослідника і не містить інвестиційних пропозицій.

Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інших випадках буде подано судовий позов через порушення авторських прав.