Чому стейблкоїни завжди втрачають прив'язку до курсу?

[Основні тези]

Стейблкойни — це криптовалюти, які зберігають постійну ціну протягом тривалого періоду.

Іноді певні стейблкойни припиняють залежність через різні причини, наприклад паніку на ринку.

Існує чотири типи стейблкойнів, а саме стейблкойни з фіатною заставою, стейблкойни з криптозаставою, алгоритмічні стейблкойни та гібридні стейблкойни.

Гібридний стейблкойн долає основні проблеми стейблкойнів, забезпечених активами, і алгоритмічних стейблкойнів.


Вступ

Наш досвід показав нам, наскільки важливі криптовалюти, оскільки вони сприяють плавним міжнародним фінансовим переказам. Однак у них є темна сторона, висока волатильність цін, яка скорочує чистий капітал особи чи організації протягом короткого періоду. Щоб протистояти цим нестримним коливанням цін, різні блокчейни запровадили криптовалюти з високими стабільними значеннями. Ми маємо на увазі стейблкойни, які є криптовалютами, які часто не втрачають своєї вартості.

Тим не менш, у криптопросторі існує неприємний сценарій, коли вартість стейблкойнів різко падає через процес, який називається депегінг. Депегінг відбувається, коли вартість стейблкойна падає нижче заявленої.

Наприклад, стейблкоїн із прив’язкою 1,1 до долара США може мати ринкову ціну 0,90 дол. Видалення плям може бути тимчасовим або постійним. Постійне відключення призводить до повного краху монети, як це сталося з Terra USD (UST).

Існує три основних типи стейблкойнів: алгоритмічний стейблкойн, забезпечений криптозаставою та забезпечений фіатною заставою.





Забезпечені фіатом

Цей тип стейблкойна забезпечений фіатною валютою, такою як долар США, британський фунт або китайський юань. Наприклад, прив’язаний до США стейблкоїн, такий як Tether USD (USDT), постійно підтримує ціну 1,00 дол. USDT є найбільшим стейблкоіном за ринковою капіталізацією, за ним йде USDC. Зазвичай стейблкойни, забезпечені фіатною валютою, зберігають свою прив’язку.

Криптозабезпечені стейблкойни

Як випливає з назви, стейблкойни із заставою криптовалюти прив’язані до вартості певних криптовалют, таких як ефіріум. MKR і DAI, що належать MakerDAO, блокчейну на основі ефіріуму, є прикладами таких стейблкойнів. MakerDAO використовує смарт-контракт для підтримки цінностей MKR і DAI. Вартість цього типу стейблкойнів залишалася стабільною протягом багатьох років, навіть коли ціни на ETH і BTC істотно коливалися.

Алгоритмічні стейблкойни

Це тип стейблкойнів без застави, вартість яких визначається змінами в їх пропозиції. Прив'язка підтримується шляхом карбування нових монет і спалювання існуючих. Це означає, що вони підтримують вартість долара США, не маючи жодних резервів. По суті, смарт-контракт підтримує правильний баланс між попитом і пропозицією токена. UST був хорошим прикладом алгоритмічного стейблкоіна. Іншим таким стейблкойном є USDD, заснований на блокчейні Tron. Поки що алгоритмічні стейблкойни є тими, хто має найвищу кількість випадків відключення.




Гібридний стейблкойн

Гібридний стейблкойн – це четвертий тип стейблкойнів. Такі стабільні монети алгоритмічно прив’язані, а також забезпечені фіатною заставою. Метою таких токенів є запобігання проблемам, з якими стикаються чисті алгоритмічні стейблкойни та чисті активи, забезпечені заставою. FRAX є яскравим прикладом гібридного стейблкойна.

Приклади стейблкойнів, де прив’язка була відключена

Існує довгий список стейблкоїнів, які протягом багатьох років втрачали прив'язку до курсу. Однак деякі з них зазнали короткочасного відхилення, оскільки вони поверталися до свого прив’язки через короткий час, скажімо, через день або два. У більшості випадків їх значення відхилялось на невелике значення, наприклад на 10 центів.

TerraUSD (UST) є основною жертвою депегінгу. Цей алгоритмічний стейблкоїн втратив прив’язку в травні 2022 року. На жаль, він так і не відновився, оскільки зазнав спіраль смерті. USDN, HUSD, AUSD MIM і USDD втратили прив’язку в 2022 році. Через високу кількість випадків відключення прив’язки багато людей хочуть знати можливі причини.


Чому стейблкоїни втрачають прив’язку?

Нещодавні випадки депеггінгу дають нам натяки на потенційні причини.

Паніка на ринку

Коли на ринку зростає побоювання щодо певного стейблкоїна, він може відключитися. Цей широкий страх спричиняє великий тиск з боку продажів, оскільки користувачі прагнуть отримати готівку. Однак важливо зазначити, що такий страх може спровокувати такі високі обсяги вилучення.

Панічні продажі Tether USD (UST) значною мірою сприяли його смерті. За кілька тижнів до депегінгу UST ринок зібрав інформацію про те, що Tether USD не має достатньо резервів, щоб викупити всі свої токени. Що спричинило ще більшу паніку на ринку, так це те, що фінансова інформація Tether не давала достатніх і відчутних доказів володіння стійкими запасами.

Коли кілька власників UST почали виводити токен, інвестори помітили вилучення високої ліквідності з Curve, біржі DeFi для торгівлі криптовалютами. Це посилило страх на ринку, що призвело до подальших вилучень. З того часу спіраль вилучення посилилася.

Спекулятивні атаки

Хоча це менш ймовірна причина відключення стейблкойнів, ніж інші, це ймовірно. Спекулятивна атака — це ситуація, коли багато інвесторів позичають велику частину криптовалюти та викидають її на ринок. Демпінг криптовалюти на ринку штовхає її ціну вниз.




Що стосується криптовалют, це дозволяє спекулянтам отримувати фінансову вигоду, оскільки кошти, які вони зібрали б шляхом демпінгу токенів, дозволяють їм купувати більше, коли їхня вартість знижується. Зрештою вони повертаються і повертають кредити. Цей процес спричиняє короткострокове відключення стейблкойнів. Витрати на спекулятивні атаки – це відсоткова ставка за кредитами та плата за заставу.

Зміни в регулюванні

У деяких випадках стейблкоїни відключаються через зміни в нормативних актах, які змушують блокчейни змінювати свої основні правила. Часом, коли національні уряди запроваджують нові правила, блокчейни відповідним чином реагують на зміни.

Це можлива причина короткострокового відключення HUSD. Це пов’язано з тим, що в деяких країнах відбулося закриття рахунків кількох маркет-мейкерів у результаті зміни правил.

Невдачі в управлінні

Часом команда, що стоїть за стейблкойном, не реагує на зміни чи проблеми вчасно. Це було ймовірною причиною відключення USDD. До Квон, засновник блокчейну, не надав своєчасного відгуку спільноті, коли катастрофа була неминучою. Зрештою, у громаді виник страх і тривога.

Аналогічно, Tether припустився такої ж помилки. Він не був прозорим щодо характеру своїх резервів, а також своїх операцій. Це викликало недовіру та занепокоєння в суспільстві.

Зміни процентної ставки та інших основних факторів

Коли відсоткові ставки падають ближче до нуля, стабільні монети, забезпечені фіатною валютою, стають напруженими. У традиційному фінансовому секторі, якщо центральні банки знижують процентні ставки, грошовий ринок змінює процентну ставку, таким чином захищаючи інвестиції, щоб уникнути ерозії основної суми інвесторів. Це не те ж саме з криптосектором, оскільки він не може передати дохідність інвесторам.

Вивід коштів із криптосектору

Існує тенденція, коли інвестори виводять кошти з криптосектору в традиційний фінансовий сектор, якщо ринок значно падає. Це тому, що криптоорганізації не можуть зупинити переведення криптовалюти в готівку. Примітно, що центральні банки мають можливість припинити зняття готівки.

Інша небезпека полягає в тому, що інвестори можуть побачити в публічній книзі масове вилучення криптовалют. Тому вони наслідують їхній приклад, створюючи дисбаланс між резервами та пропозицією монет.


Висновок

Стейблкойни повинні мати постійну ціну, оскільки їх забезпечують активи. Однак нещодавні події показали, що стейблкоїни можуть у будь-який час відключити залежність, якщо зміняться деякі переважаючі умови чи фундаментальні показники. UST, USDN, HUSD, AUSD MIM і USDD є прикладами стейблкоїнів, які в минулому були відключені. На жаль, UST повністю вийшов з ладу, а інші відновилися.





Автор: Машелль C., дослідник Gate.io

Ця стаття представляє лише погляди дослідника і не містить інвестиційних пропозицій.

Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інишх випадках буде подано судовий позов через порушення авторських прав.