Що таке «The Merge» і його вплив на ціну Ethereum?

I) Ethereum готується оновити свій консенсус PoW до PoS.

II) Це одна з багатьох змін, які Ethereum зазнав протягом багатьох років, і їх буде більше.

III) Це матиме значний вплив на вартість ефіру, а також запропонує нові можливості з точки зору пасивної прибутковості.

IV) Не все золото, що блищить: деякі негативні наслідки для Ethereum.


Минули роки з моменту, коли було вперше оголошено, що Ethereum збирається перейти від консенсусу Proof of Work до Proof of Stake. Або, принаймні, це був намір, заснований на таких перевагах, як зниження витрат на енергію, щоб виправдати зміни. Відтоді численні перешкоди завадили реалізації цього значного вдосконалення. Власні розробники Ethereum були першими, хто усвідомив складність процесу, навіть зайшовши настільки далеко, що «недооцінив» величезне завдання.

Але минулого тижня тестовій мережі Ethereum Kiln вдалося назавжди перейти на Proof of Stake. Ця подія відома як «The Merge» і, згідно з Ethereum Foundation, уже запланована для основної мережі Ethereum десь у другому кварталі цього року.

Очевидно, це дуже важлива подія не лише для Ethereum, але й потенційно для всього криптосвіту. Ethereum є основою для більшої частини екосистеми, будь то наріжним каменем децентралізованих фінансів (DeFi) або основою для безлічі токенів ERC-20. Тому The Merge кардинально змінить Ethereum, але його наслідки будуть відчутні в усьому криптосвіті.

Давайте детальніше розглянемо, що насправді передбачає консенсусна зміна (як хороше, так і погане), а також розберемо численні оновлення, які Ethereum мав і збирається мати.

I) Перед переходом на Proof of Stake

---

Незважаючи на вплив, який матиме це оновлення, це аж ніяк не поодинока подія. Ethereum вже зазнав кількох змін, які внесли значні зміни в його роботу.

Наприклад, минулого літа було активовано IEP-1559, який скорегував систему комісії за транзакції, а також додав дефляційну механіку для ефіру. Наслідки були більш далекосяжними, ніж здавалося на перший погляд.

Ще раніше, у грудні 2020 року, перший крок до Proof of Stake вже було реалізовано. Дійсно, ланцюжок PoS Ethereum був активним близько півтора років, хоча його використання обмежується перевіркою блоків, а не охоплює всі функції блокчейну. Отже, наступний крок робиться з The Merge, який відкриє двері для повного спектру його цілей.


Ось чому для опису цієї події використовується термін «злиття». Це не те, що вимагає впровадження нового процесу з нуля (як це було в EIP-1559), а радше об’єднання двох частин існуючої головоломки. Beacon Chain, ланцюжок Proof of Stake, об’єднає всі дії в блокчейні Ethereum, тоді як ланцюжок Proof of Work просто перестане виконувати свої функції та застаріє.

Тому зміни, заплановані на середину року, можна розглядати як сходинку на довгому шляху Ethereum до його остаточної форми.

II) Після переходу на Proof of Stake

---

Ethereum все ще має вирішити низку проблем. Перехід до Proof of Stake, безсумнівно, є важливим кроком, але він не вплине на його найголовнішу проблему: комісію за транзакції.

Комісії за транзакції, безсумнівно, є її ахіллесовою п’ятою, найзапеклішою критикою, з якою вона постійно стикається. Ethereum давно бореться з цією проблемою, незалежно від того, чи це перешкода для користувачів із меншими ресурсами, чи ступінь маніпуляцій, яким він піддається завдяки максимальному вилученому значенню.

Тим часом інші блокчейни скористалися цим розривом ефективності, щоб захопити помітну частку ринку, але майже завжди за рахунок децентралізації. У трилемі світу блокчейнів — безпека, масштабованість, децентралізація — остання здається найменш актуальною, оскільки ми помічаємо, що багато проектів рівня 1 набувають популярності в крипто-екосистемі. Здається, розробники та пересічні користувачі набагато більше цінують можливість здійснювати масштабні транзакції (майже) за безцінь. У більшості випадків це зрозуміло, враховуючи, що ці проекти, як правило, централізовані, і компанії та приватні інвестори ділять найбільший шматок пирога, навіть якщо вони намагаються виправдати це можливістю приєднатися до мережі як незалежний валідатор або іншими раціоналізаціями, які створюють відчуття DeFi і Web3. У таких випадках викинути децентралізацію з вікна є логічним, хоча, можливо, сумнівним, враховуючи основоположний дух криптовалют.

Ethereum не звільнений від цієї практики, особливо зараз, коли він переходить на Proof of Stake, хоча він намагається певною мірою зберегти концепцію децентралізації. Це може пояснити, чому він не реалізував швидкого рішення для своєї масштабованості, а отже, і для вартості транзакцій. Ми знаємо, що існують так звані рішення рівня 2 (паралельні мережі, які розвантажують обсяг транзакцій з основної мережі Ethereum) з такими проектами, як zkSync, Arbitrum або Optimism, які поступово надають більше функціональних можливостей в Ethereum за низьку вартість. Це повільний процес, який потребуватиме часу для повної інтеграції, хоча про це згадується роками.

Однак наступним кроком після The Merge буде пошук способу збільшити масштабованість без шкоди для децентралізації. Рішенням буде «шардинг», внутрішній поділ блокчейну на кілька «шардів», здатних обробляти дані швидше та ефективніше, ніж якби вони були згруповані разом. В принципі, це забезпечить практично нескінченну масштабованість без впливу на здатність підтримувати децентралізовані валідатори. Але це доведеться почекати щонайменше до 2023 року, покладаючись на рішення рівня 2, щоб знизити транзакційні витрати.

III) Вплив на ціну Ethereum

---

Але що все це означає для ціни Ethereum? Слід врахувати кілька моментів.

Почнемо з того, що перехід до консенсусу Proof of Stake вводить важливий елемент: виробництво ефіру на блок буде зменшено приблизно на 90%. Якщо Halvening Bitcoin (зниження на 50%) є суттєвим фактором його параболічного зростання кожні 4 роки, ми можемо зробити висновок, що The Merge буде розширеною версією для Ethereum. Зростання пропозиції скоротиться лише до десятої частини того, що було раніше. Поки попит залишається незмінним або зростає, це призведе до сильного подорожчання ефіру чистою механікою попиту/пропозиції. Навіть якщо попит впаде, ціна може зрости, оскільки скорочення пропозиції є приголомшливим. Тим не менш, ефект від цього посиленого Халвінгу навряд чи буде миттєвим. Як і у випадку з біткойнами , зазвичай проходить кілька місяців, перш ніж ми побачимо помітний вплив на ціну, оскільки має бути дефіцит пропозиції, і тому резерви продавців повинні бути спочатку вичерпані.

Іншим фактором, який слід враховувати, є те, що майнери будуть замінені валідаторами. Таким чином, прибуток, який раніше був пов’язаний з видобутком Ethereum, тепер буде повністю в руках кожного, хто перевірить мережу. Щоб бути повноцінним валідатором, вам доведеться зробити ставку мінімум 32 Eth. Це вже було можливо з моменту активації Beacon Chain у 2020 році, що давало прибуток від ставок близько 5% на рік. Але після деактивації ланцюжка підтвердження роботи всі комісії за транзакції будуть передані валідаторам.


В очікуванні соковитих переваг валідатора на Ethereum ми спостерігаємо, що кількість валідаторів неухильно зростає з невеликим збільшенням за останній місяць.

Подібним чином інший графік, який ілюструє цю тенденцію, — це кількість Eth, депонована в Beacon Chain. Відколи було оголошено можливу дату злиття, ми спостерігали найбільший сплеск депозитів з моменту запуску Beacon Chain у 2020 році з понад 215 000 Eth 15 березня.


Переваги переходу на Ethereum будуть пов’язані не лише з дуже ймовірним збільшенням його вартості, але й з тим, що будь-хто, хто має трохи ефіру, зможе накопичувати більше та отримувати частину комісії за транзакції без потреби в усій логістиці та інфраструктурі. вимагається майнінгом Proof of Work.

Що робити, якщо у мене немає 32 Eth? Бар'єр щодо суми, необхідної для незалежного валідатора, недосяжний для багатьох користувачів (на даний момент понад 100 000 доларів США), хоча ще зовсім недавно це було лише кілька тисяч доларів. Але криптосвіт завжди прагне подолати всі перешкоди або, принаймні, намагається. Таким чином, існують рішення, які дозволяють кожному отримати вигоду від ставок на Ethereum з дуже низькими сумами (0,01 Eth), приєднавшись до пулів ставок з іншими користувачами, такими як Rocket Pool.

Щоб відповісти на початкове запитання щодо впливу цього оновлення на ціну Ethereum, можна сказати, що висхідний тиск буде дуже сильним через різке скорочення виробництва ефіру. Крім того, легкість отримання переваг валідатора, а не інфраструктура видобутку корисних копалин, є ще одним фактором для збільшення попиту. Логічний висновок полягає в тому, що Ethereum з часом зросте в ціні, коли злиття завершиться. Але поряд із дуже ймовірним підвищенням курсу ефіру існує також можливість заробляти на ефірі за рахунок комісії за транзакції, що може бути ще вигіднішим.

IV) Недоліки Proof of Stake

---

Неможливо завершити цю статтю, не згадавши деякі негативні аспекти, оскільки не все є позитивним, навіть якщо наслідки злиття можуть виглядати такими.

Як згадувалося раніше, перехід до Proof of Stake підкреслює проблему багатьох блокчейнів: централізацію. Хоча багато хто може вважати це незначним або просто меншим злом, реальність полягає в тому, що консенсус щодо підтвердження роботи ще більше захищає одну з фундаментальних основ, на якій базуються криптовалюти та технологія блокчейн. Відокремлюючи виробництво нових монет від суми, що зберігається користувачами, такий блокчейн, як біткойн , може забезпечити певний рівень незалежності між тими, хто працює для його роботи та безпеки (майнери), і самими користувачами, які використовують мережу та тримають монети. Це означає, що незалежно від того, скільки біткойнів зберігає певний гаманець, він не може жодним чином вплинути на безпеку мережі, доки він не вносить свій внесок через підтвердження роботи. За замовчуванням підтвердження роботи завжди гарантує роз’єднання між блокчейном і власниками маркера, пов’язаного з блокчейном.

Крім того, оскільки внесок у Proof of Work не має фіксованого обмеження, завжди буде конкуренція за тими самими правилами, коли справа доходить до додавання блоку в ланцюжок. Конструкція блокчейну змушує тих, хто хоче пожинати плоди своєї праці, бути ефективними та перевершувати тих, хто змагається за право створити новий блок. Ніщо не заважає новому учаснику конкурувати з визнаним майнером, якщо він забезпечує значну обчислювальну потужність, що в кінцевому підсумку сприяє безпеці блокчейну.

Консенсус доказу частки не може підтвердити те саме. Він має інші важливі якості, такі як величезне зниження витрат на енергію, але за рахунок «справедливого» дизайну консенсусу Proof of Work. Дійсно, у випадку Proof of Stake виробництво блоків тісно пов’язане з кількістю монет, які має валідатор, оскільки необхідно внести ці монети, щоб створювати блоки та отримувати винагороду в обмін (стейкінг). Тоді виникає ефект збільшуваного відсотка, коли ті, хто має вищі ставки, отримуватимуть поступово більше, і ніщо не може цьому завадити.

Це може викликати особливе занепокоєння, враховуючи, що проекти Proof of Stake в цілому зазвичай запускаються організаціями, які розподіляють більшість монет всередині себе, або серед команди, юридичної структури або приватних інвесторів. Таким чином, вони забезпечують контроль над блокчейном і перевагами, які з ним пов’язані.

Ми стикаємося з повномасштабним ефектом Кантільона. Грошово-кредитна політика блокчейну з консенсусом Proof of Stake завжди надаватиме перевагу тим, хто його розробив або хто гарантує, що їм належить непропорційна частка монет в обігу. Певною мірою це може здатися розумним, оскільки це приватні комерційні організації, але, зрештою, за своїми принципами вона нічим не відрізняється від мерзенної фінансової системи. І все ж створення та розвиток криптовалютного світу спрямовані не лише на заміну застарілого фіатного порядку, але й на його вдосконалення.

Злиття є великим кроком вперед для вдосконаленої версії Ethereum, але кроком назад для його основного принципу децентралізації.



Автор: Gate.io Дослідник: Бернабе Л.
Відмова від відповідальності:
* Ця стаття представляє лише погляди спостерігачів і не містить інвестиційних пропозицій.
*Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інших випадках через порушення авторських прав буде вжито судовий позов.