Що таке Curve War? Curve – лідер торгівлі стейблкоінами

2. Curve - це децентралізована біржа, побудована на Ethereum, яка нині є провідним майданчиком для стейблкоїнів.

3. Чим більше CRV має група користувачів, тим більше veCRV вона зможе отримати через стекінг. Що більше veCRV отримує група, то більше право голосу. Таким чином, група може брати участь в управлінні для підвищення прибутковості пулу ліквідності.

4. Ця замкнута логіка конкуренції за права керування та збільшення прибутку також є причиною Curve War (війни DeFi протоколів за емісію $CRV).

5. Створено безліч сховищ для майнінгу доходу Curve, які збирають CRV від індивідуальних користувачів.

Curve перевершила MakerDAO по TVL, ставши DeFi-протоколом з найбільшою загальною сумою стекінгу.

Виникнення феномену Curve War тісно пов'язане з рекордно високим обсягом стекінгу. То що таке Curve War?

Зображення: DefiLlama

Curve – лідер торгівлі стейблкоінами

Однак, на відміну від більш універсальної Uniswap, Curve фокусується на обміні стейблкоінів. Uniswap використовує криву постійної ціни продукту для оцінки пулів ліквідності, тоді як Curve для оцінки використовує іншу криву інваріанту Stableswap.

Порівняно з Uniswap, Curve пропонує можливість обміну стейблкоїнів з меншим проковзуванням та надзвичайно низькою комісією за обробку (менше 0,04%). Непостійна втрата в пулі ліквідності Curve також невелика при видобутку ліквідності, оскільки зміна ціни активу мало впливає на обмінну ціну між двома активами.

Джерело: Біла книга Curve

Тепер Curve відкрила відносно незалежну нішу за межами Uniswap і стала найкращим майданчиком для обміну стейблкоінів для великої кількості користувачів. Це також має основне значення для операційних переваг Curve Finance. Тим часом біржа Curve також стала важливою опорою для стейблкоін-проектів. Вони часто співпрацюють з Curve для запуску власних пулів ліквідності та підтримки певної кількості токенів як винагорода за надання ліквідності.

Проте надмірно низька комісія за обробку також має свої мінуси. Навіть за наявності великого обсягу транзакцій зі стейблкоінами дохід від комісії, який можна розподілити між постачальниками ліквідності, не буде високим. Тому пули навряд чи можуть залучити достатньо ліквідності. І Curve необхідно знайти вихід і надати інші стимули підвищення прибутковості конкретних пулів.

Зображення: офіційний сайт Curve. Ретро-інтерфейс операційної системи 1990-х років

Витоки Curve War: битва за управління

---

Власний токен CRV, випущений Curve у серпні 2020 року, виконує функції токена управління та токена прибутковості. Інвестори можуть придбати CRV на вторинному ринку або отримати від майнінгу ліквідності на Curve. Видобуток ліквідності CRV може значно поліпшити дохідність пулу ліквідності. Управління Curve DAO вирішує як розподіляти прибутковість CRV у кожному пулі ліквідності, тобто змінювати "калібрувальні ваги" (gauge weights) пулу ліквідності. Інвестори, які володіють токенами управління, мають право голосу при виборі пулу ліквідності та встановленні для нього більш високої субсидії токенів, тим самим збільшуючи прибутковість (тобто APY) у цьому пулі.

Щоб отримати права на управління і отримання доходу від Curve, власники CRV повинні застейкати свої активи CRV як veCRV (ve означає "voting escrow" - умовне депонування голосу). Мінімальний період стейкінгу становить 1 рік, і що довше користувач тримає свої активи в стейкінгу, то більше veCRV може отримати. Простіше кажучи, ви можете отримати 1 veCRV при стейкінгу 1 CRV на 4 роки. За 1 рік ви можете отримати лише 0,25 veCRV. Токени veCRV не можна передавати, і кількість veCRV лінійно зменшуватиметься з наближенням періоду стейкінгу. Найкраще стейкати CRV на якомога триваліший період, тому що кількість утримуваних veCRV безпосередньо впливає на вагу голосу та дохід від комісії маркет-мейкера.

Чим більше CRV має група, тим більше veCRV вона зможе отримати через стекінг. Що більше veCRV отримує група, то більше право голосу. Таким чином, група може брати участь в управлінні для підвищення прибутковості пулу ліквідності, що надалі може залучити більше CRV.

Ця замкнута логіка конкуренції за права управління та збільшення власного доходу є джерелом Curve War.

Вкладений цикл: від гонки за прибутковістю до управління

Для індивідуальних користувачів процес стейкінгу CRV досить непростий і їм дуже складно вивести гроші з пулу. Також голоси індивідуальних користувачів відіграють меншу роль в управлінні через непередаваність veCRV. Тому з'явилося багато сховищ для майнінгу доходу Curve, які збирають CRV від індивідуальних користувачів.

Як ми всі знаємо, сховищами в майнінгу називають пули, які не обмежуються майнінгом певної валюти, а які можуть перемикатися між валютами, використовуючи той самий алгоритм майнінгу відповідно до прибутковості. У DeFi пули капіталу також постійно конкурують за максимальний прибуток. Спочатку конкурентна логіка Curve War була відносно простою: просто збільшити дохідність своїх сховищ і залучити до них більше CRV, тим самим по спіралі збільшуючи власні права управління. На цьому етапі Yearn та Stake DAO показали себе дуже добре, оскільки з самого початку мали конкурентну перевагу за кількістю CRV.

Проте, геймплей Curve War змінився після появи Convex. Проект Convex було офіційно запущено 17 травня 2021 року. Convex спрощує первісний процес стейкінгу Curve і допомагає користувачам реалізувати стейкінг/майнінг в один клік. Більш того, Convex також випустив свій токен CVX. Коли користувачі ставлять свої CRV на Convex, вони можуть отримати не тільки відповідну кількість veCRV, але й певну кількість CVX, яка також надає права управління. Ставлячи CVX на Convex, інвестори можуть проголосувати за те, щоб контролювати, як використовується veCRV, що належить Convex. Тобто, використовуючи Convex, користувачі можуть не тільки насолоджуватися покращеним інтерактивним інтерфейсом та механізмом виведення активів, але й опосередковано контролювати управління Curve.

У цей час Convex контролює 42% CRV на ринку в кількості до 142,6 млн. Можна сказати, що проект контролює більше половини всієї Curve.

Джерело: https://dune.xyz/banteg/misc

Висновок

У наступних статтях ми також розповімо про конкретні механізми роботи Convex та останні новини у розвитку Curve War. Залишайтеся з нами!

Автор: дослідник Gate.io Edward H.

*Ця стаття містить лише точку зору дослідників і не є посібником з інвестування.

*Всі права на текст цієї статті належать Gate.io. Репост цієї статті буде дозволено у разі зазначення Gate.io як джерело. В іншому випадку буде переслідуватись юридична відповідальність у зв'язку з порушенням авторських прав.

Більше статей Gate.io

Наближається контроль за стейблкоїнами (частина I): поточна ситуація та ризики

Мрія Цукерберга про стейблкоїна впала: Libra буде продана

Tether втрачає домінуюче положення серед стейблкоїнів