Що таке непостійна втрата?

Глосарій

---

Майнінг ліквідності
Цей метод використовується для збільшення криптовалютних активів шляхом стекінгу. Це нова тенденція у децентралізованих фінансах (DeFi), за допомогою якої кожен може інвестувати криптовалюту та отримувати вищий прибуток. Простіше кажучи, це означає, що ви можете отримати винагороду заблокувавши свою криптовалюту.

Пул ліквідності
Кожен ринок, що підтримує функцію автоматичного маркетмейкера (AMM), має відповідний пул коштів, який надасть AMM кошти для автоматичного створення ринку. При торгівлі вихід двох валютних активів у пулі на цьому ринку залишиться незмінним. Користувачі можуть стати маркет-мейкерами, надавши ліквідність пулу, щоб отримувати дивіденди від AMM транзакцій у відсотковому співвідношенні від величини пулу. Активи у двох монетах потрібно додавати одночасно у рівних частинах. При переведенні в готівку активи ліквідності будуть конвертовані у дві монети пропорційно і одночасно повернуті.

АММ
Автоматичний робот-маркетмейкер визначить ціну свопу відповідно до співвідношення двох видів токенів у пулі. При розміщенні ордера трейдер торгуватиме за ціною, яку визначила система. Використання алгоритмічного робота для імітації торгової поведінки над ринком і забезпечення ліквідності ринку — це автоматичне створення ринку (АММ). AMM на Gate.io розраховує ціну купівлі та продажу за формулою моделі Constant Product Market Maker (x*y=k), щоб забезпечити безперервне котирування на ринку.

Непостійна втрата
Непостійна втрата - це втрата капіталу, що відбувається через зміну ціни цифрових активів після внесення в пул ліквідності AMM. Незалежно від напряму зміни ціни це призведе до непостійної втрати. Чим більше відхилення, тим більший збиток. В цей час це ключова проблема автоматичних маркет-мейкерів.

Обов'язкове використання двох токенів
Як і у випадку з непостійною втратою, примусове використання кількох токенів є ключовою проблемою автоматичних маркет-мейкерів. Обов'язково використання двох токенів піддає більше активів ризику. Автоматичні маркет-мейкери зазвичай вимагають від постачальників ліквідності депонувати два різні токени для забезпечення рівної ліквідності, а це означає, що постачальники ліквідності не можуть підтримувати довгостроковий ризик по одному токену і повинні збільшувати додаткові резервні активи, тим самим збільшуючи ризик декількох токенів.

Майнінг ліквідності та непостійна втрата
У третьому кварталі 2021 року біржа Gate.io запустила продукти для майнінгу ліквідності, метою яких є активізація дещо пустельного трейдингового ринку та надання користувачам альтернативних варіантів інвестування. За сильної підтримки Gate.io видобуток ліквідності на платформі має дуже високу річну відсоткову ставку. Це один із найкращих криптовалютних продуктів на поточному бичачому ринку.


Перейти на сторінку Gate.io Liquidity Mining →


Щоб брати участь у видобутку ліквідності, користувачам потрібно закласти власні токени для забезпечення ліквідності в пулі, і після цього отримувати дивіденди за комісію за обробку AMM транзакції у відсотковому співвідношенні від величини пулу. Про принцип видобутку ліквідності і про те, як це працює, дивіться нижче:

FAQ - Майнінг ліквідності
Криптопедія Gate.io: як отримати дохід від майнінгу ліквідності?
Наука: що потрібно знати про інвестиції у продукти майнінгу ліквідності
Наука: від маркет-мейкера до майнінг ліквідності. Наскільки важливою є ліквідність?

Розрахунок цін у пулі ліквідності

---

У процесі видобутку ліквідності непостійна втрата є одним із найбільших ризиків, який необхідно враховувати. При наданні ліквідності пулу, користувачам необхідно внести два різні токени та їх кількість буде збалансована за певним алгоритмом. У майнінгу ліквідності на Gate.io кількість токенів розраховується за формулою моделі Constant Product Market Maker (x*y=k). Для будь-якої конкретної точки рівноваги (A,B) коефіцієнт обміну між двома токенами дорівнює p(x/y) = A/B, тобто ціна визначається співвідношенням двох токенів у пулі ліквідності та змінюється в режимі реального часу зі зміною пулу ліквідності.

Коли інші користувачі торгують з пулом ліквідності, співвідношення двох активів у пулі змінюватиметься. Як приклад візьмемо пул ліквідності ETH/USDT. Якщо користувач торгує з пулом ліквідності та витрачає USDT на покупку ETH, кількість ETH у пулі обов'язково зменшиться, а USDT збільшиться. Для того, щоб підтримувати добуток ETH та USDT у пулі ліквідності, зменшення кількості ETH має відповідати певному співвідношенню зі збільшенням USDT. Відповідно до математичного аналізу, співвідношення між ними таке: (кількість USDT збільшується) / (кількість ETH зменшується) = (безпосередня кількість USDT у пулі) / (безпосередня кількість ETH у пулі), а співвідношення між збільшенням кількості USDT та зменшенням кількості ETH також можна розглядати як ціну активу у пулі ліквідності.

Оскільки на цей час на ринку немає арбітражних можливостей, ціна активу в пулі ліквідності часто близька до реальної ціни активу. Як приклад візьмемо реальний пул ліквідності ETH/USDT. В даний час кількість ETH становить 186,88, а кількість USDT - 349581. За формулою ціна USDT/ETH в пулі ліквідності повинна бути 349581/186,88 = 1870,62, що близько до ринкової ціни ETH на той момент в $1872,87.

Розрахунок суми непостійної втрати

---

Ми вже знаємо, що при транзакціях між іншими користувачами та пулом ліквідності співвідношення двох активів у пулі відрізнятиметься від початкової суми депозиту. Однак, коли користувачі виводять активи, вони роблять це відповідно до зміненої пропорції. Далі ми наочно пояснимо чому незалежно від того, в яку сторону зміниться ціна цифрових активів, це призведе до непостійної втрати.

Як приклад, ми візьмемо пул GT/USDT (не включаючи комісію за транзакцію).

1. Припустимо, що у пулі ліквідності GT/USDT перебуває 9 GT і 900 USDT, 1GT = 100 USDT, а загальна ліквідність становить $1800.
2. Користувач Аліса надає 1 GT та 100 USDT, тому в пулі GT/USDT знаходиться 10 GT та 1000 USDT. Ліквідність користувача Аліси становить $200, тобто 10% загального значення. На даний момент загальна ліквідність пулу становить $2000.

Ситуація за умови підвищення ціни на GT:

3. На зовнішньому ринку ціна GT зросла до 400 USDT, коли трейдер Боб торгував із пулом ліквідності для арбітражу. Боб купує GT з пулу і вводить USDT в пул доти, доки ціна GT в пулі також не підніметься до 400 USDT.
4. Хоча загальна вартість двох токенів залишається незмінною, ставлення GT до USDT в пулі змінилося, GT зменшується, а USDT збільшується. Через транзакцію Боба в пулі знаходиться 5 GT і 2000 USDT, тобто 10GT*1000USDT=5GT*2000USDT Ціна GT в пулі ліквідності в цей час становить 2000/5=400 USDT, що збігається із ціною на зовнішньому ринку)
5. У цей час користувач Аліса вирішує викупити усі кошти. Її частка становить 10%, тому вона може викупити 0,5 GT та 200 USDT. Загальна вартість за ринковою ціною складає 0,5 * 400 + 200 = $ 400.
6. Якщо користувач Аліса вирішить зберігати 1GT та 100 USDT, загальна вартість активів досягне 1*400+100=$500. Вона може отримати більш високий дохід, який є непостійною втратою при підвищенні ціни, що становить 20%.


Ситуація за умови зниження ціни на GT:

3. На зовнішньому ринку ціна GT впала до 25 USDT, коли трейдер Боб торгував пулом ліквідності для арбітражу. Боб продав GT пулу і вивів USDT, доки ціна GT в пулі також не впала до 25 USDT.
4. Хоча загальна вартість двох токенів у пулі коштів залишається незмінною, ставлення GT до USDT у пулі змінилося. GT збільшується, а USDT зменшується. Через транзакцію Боба в пулі знаходиться 20 GT та 500 USDT, тобто 10GT*1000USDT=20GT*500 USDT. В цей час ціна GT в пулі ліквідності становить 500/20=25 USDT, що збігається із ціною на зовнішньому ринку)
5. У цей час користувач Аліса вирішує викупити всі кошти і її частка становить 10%, тому вона може викупити 2 GT і 50 USDT, загальною вартістю 2*25+50=$100.
6. Якщо користувач Аліса вирішить тримати 1GT та 100 USDT, загальна вартість активів досягне 1*25+100=$125. Вона може отримати більш високий дохід, який є непостійною втратою при падінні ціни, що становить 20%.

Згідно з англійським визначенням "непостійної втрати", це фактично означає "тимчасову втрату". Це пов'язано з тим, що непостійна втрата — це не збиток у звичайному розумінні, а збиток, порівняно зі спочатку розрахованим потенційним доходом. Незалежно від того, зростає ціна активу або падає, все одно відбувається непостійна втрата, але якщо ціна активу повернеться до вихідного рівня до виведення ліквідності, непостійна втрата зникне.

Часті питання (FAQ)

---

1. Скільки може становити непостійна втрата?
Таблицю нижче можна отримати шляхом розрахунку частки непостійної втрати за зміни ціни.

На основі даних таблиці намалюйте графік, щоб побачити кореляцію між зміною ціни токена і непостійною втратою.


Коли зміна ціни токена незначна, непостійна втрата, як правило, невелика. Тільки коли ціна токена падає більш ніж на 60% або зростає більш ніж на 150%, непостійна втрата може перевищити 10%.


Як приклад розглянемо реальний пул ліквідності GT/USDT, у якому GT/USDT у певний момент часу становить 6,85774:

Випадок 1: коли GT/USDT піднімається до 9 (приблизно 31%), непостійна втрата становить лише 0,92%.
Випадок 2: коли GT/USDT піднімається до 12 (приблизно 75%), непостійна втрата становить лише 3,79%.
Випадок 3: коли GT/USDT падає до 5 (приблизно 27%), непостійна втрата становить лише 1,23%.
Випадок 4: коли GT/USDT падає до 3 (приблизно 56%), непостійна втрата становить лише 7,98%.

2. Якщо відбувається непостійна втрата, чи є вона необоротною?
Ні не є. Непостійна втрата - це лише тимчасова втрата, яка фіналізується лише у випадку, коли ліквідність витягується з пулу.

Непостійна втрата зникне, якщо ціна валюти повернеться на рівень, на якому була під час депозиту ліквідності до того, як ліквідність вилучили з пулу.

3. Чи варто займатися майнінгом ліквідності, якщо є ризик непостійної втрати?
Як правило, воно того варте. Коли ціна токена змінюється незначно, відсоток непостійної втрати зазвичай не такий високий і набагато нижчий, ніж дохід від комісій за обробку під час видобування ліквідності.

Користувачі можуть переглянути кореляцію між комісійною прибутковістю та непостійною втратою на сторінці майнінгу ліквідності.




Автор: дослідник Gate.io Edward H.
*Ця стаття містить лише точку зору дослідників і не є посібником з інвестування.
*Всі права на текст цієї статті належать Gate.io. Репост цієї статті буде дозволено у разі зазначення Gate.io як джерело. В іншому випадку буде переслідуватись юридична відповідальність у зв'язку з порушенням авторських прав.