OHM – це рятівник DeFi чи ще одна спіраль смерті?

Основні тези

- OHM - це свого роду алгоритмічний стейблкойн, який реалізує стабільність вартості OHM за допомогою додаткової емісії та зворотного викупу та механізму дисконту облігацій на основі протоколу.

- Швидке зростання та успішна модель OHM привернули багато послідовників, таким чином ставши шаблоном для великої кількості форків/імітаційних проектів.

– Зараз для багатьох людей OHM та інші DeFi 2.0 стали «понзі». Зрештою, це все ще проблема ліквідності та підтвердження.

Що таке ОHМ

---

OHM — назва токена протоколу OlympusDAO. Це вільно плаваюча резервна валюта, що підтримується кошиком активів, яка зосереджена на зростанні пропозиції, а не на підвищенні ціни. OlympusDAO сподівається, що OHM може діяти як валюта та зберігати свою купівельну спроможність незалежно від коливань ринку.

Теоретично OHM є алгоритмічним стейблкоіном, але його ціна, яка прив’язана до нього, є активами в кошику активів. На відміну від інших моделей подвійного токена стейблкойна (стейблкойн + токен управління), OHM відіграє роль двох токенів і реалізує стабільність вартості OHM за допомогою додаткового випуску та зворотного викупу та механізму дисконту облігацій на основі протоколу.

У порівнянні з Tether і USDC, OHM намагається стати першим децентралізованим стейблкоіном, що має надзвичайне значення, це означає, що він стане якорем усіх криптовалют і збереже довгострокову та стабільну купівельну спроможність у разі відвязки курсу від фіатної валюти.

Він намагається підтримувати кожен токен OHM шляхом прийняття DAI (стейблкойн USD = 1 USD), що означає, що вартість OHM може бути збільшена на основі внутрішньої ціни 1 DAI. Ця вільно плаваюча частина повністю керована ринком. Це не стосується Tether або USDC, оскільки вони прив’язані до 1 долара США.

Що таке імітатор OHM

У 2021 році, коли протокол DeFi 2.0 під керівництвом OlympusDAO знову підштовхнув DeFi до кульмінації, у кожному ланцюжку з’явилася велика кількість імітаторів OlympusDAO. Однак через слабкість тренду Біткойна ціна токена OlympusDAO OHM також впала з максимуму приблизно в 1400 доларів США до приблизно 60 доларів США, що становить зниження майже на 96%.

Наслідування — найвища форма вираження схвалення або лестощів. У сфері криптографії імітація проявляється як форк або імітація бази коду проекту, тобто імітатор. Швидке зростання та успішна модель OHM привернула багатьох послідовників, а її система стала шаблоном для багатьох роздвоєних/імітаційних проектів. Його розумна система розподілу ліквідності протоколу з сильною спільнотою та його організація DAO надихнули багатьох на запуск своїх імітаційних проектів.

«Інновація» OHM

Революційною особливістю Olympus є запровадження концепції «ліквідності, що належить протоколу», що означає, що кожен вкладений OHM може отримати складний відсоток у формі додаткового OHM через казначейство, яке належить і захищається його спільнотою.

Казначейство може продати облігації OHM зі знижкою, щоб забезпечити ліквідність і отримати прибуток для громади. Якщо торгова ціна OHM буде вищою за її власну вартість, Казначейство продасть нові облігації OHM за зниженою ціною в обмін на DAI, збільшить резерви та розподілить більшу частину прибутку між учасниками. Якщо торгова ціна OHM нижча за його внутрішню вартість, казначейство використовуватиме свій ліквідний капітал для купівлі OHM, зменшить пропозицію OHM і теоретично підвищить ціну OHM.

Існує цікава теорія гри, яка полягає в тому, чи будуть учасники тримати OHM, облігації чи продавати свій OHM.

Стейкінг: це найвигідніша акція для всіх учасників Олімпу, адже вона сприяє збільшенню вартості OHM. Це створює позитивний купівельний тиск через початкову покупку токенів, і його дефіцит зростає, оскільки пропозиція блокується.

Облігації: вони є позитивними, хоча й не настільки, як стейкінг, оскільки вони надають активи для казначейства Olympus, хоча їх не можна придбати безпосередньо для збільшення вартості OHM.

Продаж: OHM вважає, що продаж є негативним, оскільки він чинить низький тиск на ціну OHM, що може спонукати інших учасників продати свої токени.

Рівновага Неша та спіраль смерті

Є дві основні причини, чому OHM може досягти надвисокої продуктивності. Перший фактор - складні відсотки. Пул ставок OHM не вимагає від інвесторів відкликати прибутки та робити ставки знову. OHM буде повторно інвестувати кожні 8 годин. Другим фактором є його особлива економічна модель. Як згадувалося раніше, коли ціна OHM буде вищою за 1 долар, OHM перейде в режим інфляції, і частина завищеної OHM буде використана як джерело повернення для пулу ставок.

У цьому ігровому процесі, завдяки «повній» економічній моделі OHM і надвисокій прибутковості, незалежно від вибору стратегії контрагента, трейдер завжди може вибрати певну стратегію. Якщо стратегія будь-якого учасника є оптимальною, коли визначено стратегії всіх інших учасників, тоді комбінація визначається як рівновага Неша.

Olympus реалізує рівновагу Неша через пул (3,3). Простіше кажучи, оскільки OHM має надвисоку прибутковість після участі в стейкінгу, і поки всі роблять ставки, на ринку буде менше ліквідного OHM, тому ціна OHM зростатиме, а протокол продовжуватиме роздуватися після підйому і прибутковість підвищиться. Таким чином, власники OHM на ринку вирішать взяти участь в стейкінгу, а не продавати. Отже, коли OHM був запущений, його ціна зросла і його найвища ціна перевищила 1300 доларів.

Але найголовніше те, що рівновага Неша має не тільки точку рівноваги (3, 3), а й точку рівноваги (-3, -3), яку в криптопросторі часто називають «спіраллю смерті».

Просто подумайте про це. Якщо ціна OHM може продовжувати рости, то все добре. Але якщо безперервне падіння ціни OHM призведе до ослаблення можливості додаткової емісії за протоколом, зниження ставок прибутку OHM, то ставлений обсяг OHM також знизиться, а збільшення пропозиції OHM на ринку ще призведе до до зниження ціни.

Цей процес відбуватиметься швидко, і початкова тригерна точка або діапазон зниження ціни не обов’язково має бути дуже великим, що може призвести до спіралі смерті, оскільки люди, які беруть участь у грі, не знають правди про Схему Понці, але всі впевнені, що вони не будуть останніми. Розумні люди є скрізь, а розумні люди завжди діють дуже швидко, що зрештою викликає серію ланцюгових реакцій.

Ціна OHM досягла піку приблизно в 1350 доларів США в жовтні 2021 року. Протягом кількох тижнів після піку ціна OHM постійно знижувалася вдвічі. Станом на 26 липня 2022 року ціна OHM становить приблизно 65 доларів.

Зараз для багатьох людей OHM та інші DeFi 2.0 стали «понзі». Зрештою, це все ще проблема ліквідності та прийняття.

Спочатку OHM хотів бути децентралізованим стейблкойном для заощаджень, але на відміну від усіх видів стейблкойнів, прив’язаних до фіатних валют, OHM не прив’язаний до інших активів, а забезпечує цінову стабільність, створюючи величезні заощадження. Але насправді ми бачимо, що крипторинок ніколи не платив за функції OHM. Незалежно від того, що намагалася команда, їй не вдалося знайти сценарій застосування OHM, який можна було б популяризувати у великих масштабах. Оскільки OHM не характеризується ліквідністю, OHM став спекулятивною грою для власників, тобто коли власники заробляють достатньо, вони розблокують пропозицію та знімуть гроші.

З іншого боку, метод створення заощаджень OHM також сильно відрізняється від алгоритму стейблкойна. OHM не має механізму викупу. Коли користувачі карбують OHM через бонди, немає можливості викупити свої активи за допомогою OHM. Іншими словами, заощадження, поглинені протоколом, не використовуються для прямого схвалення OHM, і проект лише обіцяє викуп, коли ціна OHM впаде через «схвалення протоколу», щоб взяти на себе ризики для власників. Але ми всі знаємо, що цього так званого «підтвердження протоколу» ніколи не було.

Висновок

OlympusDAO, нова економічна модель, привернула велику увагу ринку на ранній стадії розробки проекту. Шукачі прибутку та проекти з різними інноваційними прапорами вважають його рятівником DeFi 2.0. Загалом, OHM справді є надзвичайно амбітним фінансовим експериментом не лише в галузі стейблкойнів алгоритму та криптовалют.

Він використовує економічну теорію ігор, щоб гарантувати, що коштів у скарбниці завжди більше, ніж коштів, які потрібно виплатити. Це дійсно звучить трохи загадково. Зрештою, коли приходить чорний лебідь, немає суттєвої різниці між використанням теорії ігор для зв’язування людської природи та використанням Богомола як візка.

На даний момент ціна токена Olympus впала з піку в $1400 до $65, і обсяг торгів також загалом знижується. Тому питання про те, чи зможе OHM знову «врятувати» DeFi у майбутньому, потрапило в спіраль смерті. Нам просто доведеться почекати і побачити!

Автор: Gate.io Спостерігач: Байрон Б. Перекладач: Джой З.

Відмова від відповідальності:

* Ця стаття представляє лише погляди спостерігачів і не містить інвестиційних пропозицій.

*Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інших випадках через порушення авторських прав буде подано судовий позов.