WSJ: BTC çılgınlığı arkasında, MicroStrategy hisse senetleri kaldıraç riski yavaşça ortaya çıkıyor

Kaldıraçlı ETF'ler, BTC'nin çılgınlığının kazanımlarını artırıyor, ancak aynı zamanda yatırımcıları "Tasfiye Ol" yapabilecek büyük riskleri de gizliyorlar.

Orijinal başlık: "Bitcoin Coşkusu Bu ETF'leri Kırmaya Tehdit Ediyor"

Yazar: Jack Pitcher, WSJ

Compilado por zhouzhou, BlockBeats

Editçi not: Bu makale, Tuttle Capital ve Defiance ETF'lerinin piyasaya sürdüğü kaldıraçlı fonları analiz ediyor, bu fonlar MicroStrategy hisselerine odaklanarak BTC ile ilişkisini büyütmeyi amaçlıyor. Bu fonlar, likidite sorunlarına rağmen kaldıraçlı işlemler yapmak için vadeli işlemler ve opsiyonlar aracılığıyla kullanılıyor, ancak beklenenden düşkün performansa neden oluyor. Yatırımcılar fonun beklenenden kötü performansına hayal kırıklığına uğrattığını belirtirken eleştirmenler, bu fonların MicroStrategy hisse fiyatının dalgalanmasını arttırdığını ve zarar riski taşıdığını uyarıyor.

Aşağıda orijinal metin içeriği (okuma anlamak için, orijinal içerik düzenlendi) bulunmaktadır:

MicroStrategy hisse senedi günlük getirisini artırmak için gelen yatırımcılar tarafından takip edilen fonlara yatırımlar yapıldı, ancak bu ETF'ler son zamanlarda beklenen performansı sergileyemedi.

MicroStrategy kurucusu Michael Saylor, bu yazılım şirketi artık bir BTC satın alma makinesine dönüştü. Resim kaynağı: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS

Yatırımcılar, BTC'nin ivmesinden yararlanarak kar elde etmeye çalışan yüksek kaldıraçlı bir borsa işlem fonu (ETF) çiftine akın ediyor, ancak bu fonlar gizli riskler taşıyor ve bu riskler genel olarak anlaşılmıyor. Bu ETF'ler, MicroStrategy'nin günlük getirisini artırmayı amaçlamaktadır; bu şirket kendini BTC satın alma makinesine dönüştürmüştür. Karmaşık türev işlemler kullanarak, hedefleri hisse senetlerinin günlük getirisini yükseltmek ve pompalama veya düşüş olsun, iki katına çıkarmaktır.

Bu fonlar, Tuttle Capital Management ve Defiance ETFs gibi varlık yönetim şirketleri tarafından piyasaya sürüldüğünde yüksek risk taşıyan varlıklardır. MicroStrategy, BTC'ye olan kaldıraçlı bahislerle kendisi 35 milyar dolarlık BTC tutuyor. Ancak, iyimser yatırımcılar, piyasa değerini BTC'nin değerinin iki katından fazla olan yaklaşık 90 milyar dolar seviyesine yükseltti, bu nedenle şüpheci olanlar bu durumun sürdürülemez olduğunu düşünüyor.

Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF ve T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF, daha agresif bahisler yapmak isteyen yatırımcılar için tasarlanmıştır. Bu iki fonun varlıkları, Ağustos ve Eylül aylarında sırasıyla piyasaya sürüldüğünden bu yana yaklaşık 5 milyar doları aşmıştır.

Bazı analistler, bu fonların MicroStrategy hisse senedi fiyatını delice pompaladığını söylüyor. Hisse senedi bir günde %51 değer kaybederse, bu ETF'lerin 2018 piyasa Dalgalanma olayından sonra bazı Dalgalanma ile ilişkili ETF'lerin Tasfiye Ol durumuna benzer şekilde tamamen çökebileceği konusunda uyarıyorlar.

Daha da kötüsü, son zamanlarda bu iki adet 2X kaldıraçlı ETF'nin performansı beklenildiği gibi değil. Çarşamba günü MicroStrategy'nin hisse senetleri 9.9% pump yaparken, T-Rex fonu sadece 13.9% pump yapabildi ve %19.8'lik hedefe ulaşılamadı. Hisse senetleri düştüğünde, T-Rex fonunun performansı da hayal kırıklığı yarattı. Pazartesi günü MicroStrategy %1.9 düştüğünde, bu fonun hisse fiyatı %6.2 düştü.

Bu, yatırımcıların sosyal medyada geniş çaplı tartışmalara yol açtı ve birçok kişi bu farklılığı sorgulayarak kendilerini aldatılmış hissettiklerini belirtti.

36 yaşındaki şarap tüccarı ve gündüz işlemcisi Jesse Schwartz, Washington eyaletinde bu fonları kullanarak hisselerine olan marjını artırmak için kullanırken, bu hisselerin reklamlarda söylendiği gibi performans göstermediğini görünce şaşırdı. Schwartz, farkı anlamak için aracı kurumu Charles Schwab'a telefon etti, ancak şirketin açıklamasından memnun kalmadı ve hafta sonuna kadar tüm hisselerini sattı.

"En azından şunu söyleyebilirim ki, bu hayal kırıklığı verici," Schwartz dedi, "Daha fazla risk aldım düşüş riski açısından, ama pump olduğunda karşılığını alamadım."

2022 yılından bu yana düzenleyici kurumların onayından bu yana, tek bir hisse senedi üzerine odaklanan ETF'ler küçük fon yöneticileri tarafından onlarca kez piyasaya sürüldü. Şimdiye kadar, bu fonların çoğu beklenildiği gibi çalışıyor. Nvidia ve Tesla'nın günlük getirisini ikiye katlama amacıyla tasarlanmış popüler fonlar genellikle hedeflerini yakından takip eder, bu da genellikle kullanılan total return swap adı verilen finansal sözleşmelerden faydalanmalarından kaynaklanmaktadır.

Bu fonların destekçileri, bunların Wall Street'in uzun zamandır kullandığı yatırım stratejilerini bireysel yatırımcılara sunduğunu belirtiyor. Eleştirmenler, bunların çeşitlendirilmiş yatırım sağlamadığı için potansiyel olarak tehlikeli olabileceğini düşünüyor. MicroStrategy fonu örneğinde, bu fonlar yatırımcıları aşırı volatiliteye maruz bırakmak için kaldıraç kullanıyor ve bu stoklar öngörülemez ve Kripto Para fiyat hareketleriyle ilişkilendiriliyor.

Eleştirmenler, bunun bir spekülatif varlık olduğunu iddia ederek, bu tür bir manipülasyonun, daha geniş bir yatırımcı çılgınlığının bir parçası olduğunu ve sonunda çökme riski olduğunu uyarıyorlar.

MicroStrategy, 35 milyar dolarlık BTC'ye sahip. Fotoğraf kaynağı: KEVIN SIKORSKY

MicroStrategy fon yöneticisi, ana komisyoncunun (profesyonel yatırımcılara menkul kıymet ödünç verme ve diğer hizmetler sunan şirketin) sağlamayı istediği swap marjı limitine ulaştığı için %200 getiri hedefini gerçekleştirmenin zor olabileceğini belirtti.

Kaldıraçlı ETF'ler genellikle beklenen etkiyi elde etmek için vadeli işlemleri kullanırlar, bu tür vadeli işlemler en likidite en yüksek hisse senetleri için yaygın olarak mevcuttur. Vadeli işlem sözleşmeleri, ödeme performansı doğrudan temel varlığın performansıyla ilişkilidir, bu da fonların hisse senetlerini veya endeksleri günlük performanslarını iki katına çıkarabilecek şekilde hassas bir şekilde izlemesini sağlar.

Matt Tuttle, Tuttle Capital and Rex Shares 2x leverage MicroStrategy fonunun yöneticisi, fonunun hızlı yükselişini desteklemek için gerekli vadeli işlemi alamadığını söyledi. Ana komisyoncunun şu anda sağladığı vadeli işlem limiti 20 milyon ile 50 milyon dolar arasında, geçen hafta bu zamanlar kullanabileceği 1.3 milyar dolarlık vadeli işlemi vardı.

Tuttle ve rakip ETF'lerin CEO'su Defiance ETFs'in CEO'su Sylvia Jablonski, MicroStrategy fonu için kaldıraçlı bir sonuç elde etmek için Seçenekler piyasasına yöneldiklerini belirtti. Trader'lar varlıkların günlük getirisini ikiye katlamak için Seçenekler'i etkili bir şekilde kullanabilirler, ancak analistlere göre bu tam olarak kesin bir yöntem değildir.

Seçenekler fiyatları Dalgalanma, ve ETF gibi büyük alıcılar piyasayı etkileyebilir. Tuttle, Seçenekler kullanmanın takip hatasının artmasının ana nedeni olduğunu belirtiyor.

Defiance ETF, 25 Kasım'da temel stoklardan neredeyse üç kat daha fazla düştü. Geçen Cuma, MicroStrategy sadece %0.35 düşerken, bu ETF %1.76 düştü.

Analistler, kaldıraçlı MicroStrategy ETF'nin piyasaya sürülmesinin bu hissenin Dalgalanma sürecini hızlandırdığını düşünüyor. Bu ETF'lerin günlük olarak kaldıraç etkisi yaratmak için maruziyetlerini artırıp azaltmaları gerekmektedir. Vadeli ve opsiyon işlemleri sağlayıcıları genellikle risklerini hedge etmek için gerçek MicroStrategy hisseleri alıp satmaktadır.

"Araba sürerken ayağınıza kurşun bağlamak gibi, hala gazı kontrol edebilirsiniz, ancak varsayılan mod tam gaz basmak demektir," ETF endüstri profesyoneli ve önceden VettaFi ve FactSet'te görev yapmış olan Dave Nadig ifade etti.