2020 yılında, kripto pazarı büyük miktarda dış kaynağın akışıyla kritik bir noktadaydı, bu da bir dizi yeni kripto para birimi piyasaya sürülmesine ve hızla büyüyen bir piyasa değerine yol açtı. Sözleşmeye dayalı altcoinlerin yanı sıra birçok uygulama tabanlı kripto para birimi ortaya çıktı. Bununla birlikte, algoritmik stabilcoinlerin geleneksel alanı da o yıl bir atılım yaptı ve FRAX dünya çapında ilk kesirli algoritmik stabilcoin oldu.

FRAX nedir?

Frax Finance, iki temel token içeren merkezi olmayan bir stabilcoin protokolüdür: $FXS, yönetim tokeni, ve $Frax, USD 1'e sabitlenmiş bir stabilcoin.

$DAI ve $USDC gibi aşırı teminatlı stabilcoin'lerin aksine, FRAX kısmi teminat modeli kullanır. Bununla birlikte, UST'nin aksine, ağırlıklı olarak algoritmaları kullanan FRAX hibrid bir yaklaşım benimser, bu da onu bir "hibrid algoritmik stabilcoin" yapar.

$Frax tokeni algoritmik olarak üretilir, bu da hızlı protokol büyümesine ve artan risklere neden olur. Ancak FRAX, USDC gibi varlıklarla desteklenir, bu da aşırı durumlarda bile içsel değerini korumaya yardımcı olan bir güvenlik ağı sağlar.

FRAX protokolü, sonunda BTC gibi ana akım dijital varlıkları ​​yerine koyabilecek yüksek ölçeklenebilir ve merkezi olmayan bir algoritmik para birimi sunmayı amaçlıyor. Yönetişim jetonu Frax Shares (FXS) 2020 yılında 100 milyon jetonluk toplam arz ile piyasaya sürüldü.

FRAX'ın Kökenleri

2019'da Amerikalı yazılım geliştirici Sam Kazemian Frax Finance'ı kurdu ve kesirli algoritmik stabilcoin konseptini tanıttı. Bundan önce, 2014 yılında Theodor Forselius ile birlikte online bir ansiklopedi olan Everipedia'yı kurdu.

Frax Finance'ın diğer önemli üyeleri arasında Travis Moore ve Jason Huan bulunmaktadır. Frax Finance'ın CTO'su olan Travis Moore, aynı zamanda Everipedia'nın ortak kurucularından ve CTO'sudur, bu da onu Kazemian ile uzun vadeli bir işbirliği içinde yapmaktadır. UCLA'da bilgisayar bilimi okuyan Jason Huan, orada öğrenci tarafından işletilen bir blokzincir topluluğunu kurdu ve bu topluluk blokzincir teknolojisi ve uygulamalarına odaklandı. Bu deneyimli ekip, güçlü blokzincir uzmanlığına sahip olup FRAX'ın gelişimi için sağlam bir temel oluşturmuştur.

FRAX Token FXS Hakkında

FXS, tüm algoritmik süreçler FXS aracılığıyla yürütüldüğü için tüm Frax protokolünün değerini ve yönetişimini temsil eder. Frax yönetim ekibi, FXS'nin teminat havuzlarını, ücretleri ve teminat oranlarını ayarlama işlevlerine odaklanarak ekonomik modeli bir dereceye kadar merkezileştirerek tasarladı. Bu yaklaşım, FXS'nin uygulanmasıyla ilgili topluluk içindeki çatışmaları en aza indirir.

FXS'nin teorik arzı 100 milyon jeton olsa da dolaşımdaki arz, FRAX üretimi için gereken yüksek FXS oranı nedeniyle muhtemelen azalacaktır. FRAX talebi arttıkça FXS arzı azalacaktır.

Ayrıca, FXS lineer ve uçurum tarzında bir kilitleme sürecine sahiptir. Başlangıçta, jetonların %65'i serbest bırakıldı, kalan %35'i ise takıma ve özel yerleştirmelere tahsis edildi. FXS ve FRAX, çift jetonlu bir ekonomik sistem oluşturduğundan, FXS, FRAX'ın değer istikrarını korumada kritik bir rol oynar. FXS'nin temel işlevleri şunları içerir:

• Yönetişim: Token sahiplerine teminat varlık havuzlarını yönetme, üretim/iade ücretlerini belirleme ve teminat oranlarını güncelleme hakkını verme.
• Yatırım yaparak çeşitli havuzlarda cazip yıllık getiri elde ederek ödül kazanma
• Basım ve İade: FRAX oluşturmak için FXS yakılır ve FRAX'i geri almak için FXS basılır.
• Ödüller: Belirli teşvik havuzlarına Uniswap LP jetonları yatıran kullanıcılar FXS ödülleri kazanabilir.

Başlangıçta, FRAX% 100 teminatlanmıştı, FRAX basmak için sadece teminat gerekiyordu. Kısmi teminatlama aşamasında, FRAX basmak için teminat ve FXS yakmak gerekiyor. FRAX'ın istikrarı, FXS'in çeşitli işlevlerine dayanmaktadır, basma ve geri alma bu işlevlerin çekirdeğinde yer almaktadır.

FRAX'in Operasyonel Modeli

FRAX, hem teminat varlıkları hem de algoritmik teknoloji tarafından desteklenen bir hibrit stabilcoin'dir ve dünyanın ilk kesirli algoritmik stabilcoin'i olma özelliğine sahiptir. FRAX her zaman 1 dolar ile bağlantılıdır ve fiyatını sabit tutmak için piyasa talebine göre teminat oranı ayarlanır, sabit bir orana bağlı kalmaz. FRAX 1 dolardan yüksek işlem yaptığında, platform teminat oranını %0,25 azaltır. 1 dolardan düştüğünde, teminat oranı artırılır.

FRAX'ın Fiyat İstikrarını Nasıl Sağladığı

FRAX'ın fiyat istikrarı, iki temel mekanizma aracılığıyla sağlanır: bastırma ve geri alma. FRAX bastırmak için, algoritmik bileşenlerin uygun bir miktarı sisteme eklenir. FRAX tamamen teminatlandığında, kullanıcılar bastırma sözleşmesine teminat yatırarak yeni FRAX bastırabilirler.

FRAX, bir kesirli teminat aşamasına geçtikçe, FRAX basmak için bir miktar teminat ve bazı FXS jetonlarını yakma gerektirir. FRAX, bu iki bileşenin bir kombinasyonuyla oluşturulur.

Örneğin, %98 teminat oranı ile, bir FRAX üretmek için $0.98 teminat ve $0.02 FXS gerekecektir. Bu kesirli yaklaşım, FRAX'ın değer istikrarını korumaya yardımcı olur.

FRAX her zaman 1 dolarlık sabit bir değerde basılabilir veya itfa edilebilir, bu da kripto pazarındaki arz ve talebin dengelenmesine yardımcı olur. FRAX, 1 dolarlık hedef fiyatının üzerinde işlem görürse, arbitrajcılar ve kullanıcılar FRAX'ı 1 dolardan basabilir ve piyasada daha yüksek bir fiyata satabilir.

Benzer şekilde, FRAX hedef fiyatı olan 1 doların altına düşerse, arbitrajcılar ve kullanıcılar piyasada daha düşük bir fiyata FRAX satın alabilir ve platformda 1 dolar karşılığında geri alabilir. Geri alım yapılırken, kullanıcılar teminat ve yeni basılan FXS jetonlarının bir kombinasyonunu alır. Önemli bir nokta, kullanıcıların geri alım yaparken, teminat ve yeni basılan FXS jetonlarının bir kombinasyonunu almasıdır.

(Resim kaynağı: docs.frax.finance)

Bu mekanizmalar FRAX'in fiyat istikrarını sağlar ve güçlü piyasa performansı, bu kesirli algoritma sisteminin etkinliğini göstermiştir.

FRAX protokolü üzerine inşa edilen ekip, yeni alanlara genişledi. Fraxswap ve Fraxlend, FRAX ekosistemi için hayati uygulamaların örnekleri.

Fraxswap, FRAX protokolünün temel sistemleri aracılığıyla TWAMM emirleriyle çalışacak şekilde tasarlanmıştır. Fraxswap'ın amacı, algoritmik istikrarlı para politikası, ileriye dönük rehberlik ve büyük, sürekli piyasa emirleri gibi özelliklere sahip benzersiz bir Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM) oluşturmaktır. Bu özellikler, bir varlığın arzını azaltarak veya belirli teminatları edinerek uzun vadeli olarak fiyatını dengelemeye yardımcı olur.

Öte yandan, Fraxlend, Fraxswap'a kıyasla daha az araç odaklıdır. Bu, ERC-20 varlıkları arasında kredi hizmetleri sağlayan resmi bir kredi platformudur. Fraxlend, herkesin kredi faaliyetlerine katılmasına olanak tanır ve kreditörlerin ERC-20 varlıklarını yatırmalarına ve faiz getiren fToken'ları (Fraxlend platformunda kullanılan kimlik bilgileri) almalarına olanak tanır.

FRAX Sürüm Evrimi

Frax'ın her sürümü ayrı bir konuma ve stratejiye sahiptir ve sadece tek bir işlevi geliştirmek yerine yeni bir gelişme veya yeni özellik eklemeyi temsil eder. Geçmiş sürümleri anlamak, Frax Finance'ın gelecekteki stratejik yönünü kavramak için önemlidir.

• Frax v1: Algoritma tabanlı bir stabilcoin olarak başlatıldı.
• Frax v2: Algoritmik stablecoin'lerin teminat oranını azaltmaktan artırmaya, aşırı teminatlandırılmış bir stablecoin'e dönüştürmeye geçti ve sermaye verimliliğini artırmak için AMO'ları ve diğer hizmetleri tanıttı.
• Frax v3: Entegre Gerçek Dünya Varlıkları (RWA), sermaye verimliliğini daha da artırmak ve nihayetinde bir zincir üstü banka olmayı hedeflemektedir.

Her sürümün konumlandırması hakkında kısa bir genel bakış aşağıda verilmiştir:

FRAX V1: Algoritma Tabanlı Stabilcoin

FRAX V1, FRAX protokolünün ilk sürümüydü ve ABD dolarına sabitlenmiş bir kripto para birimi sunmak üzere oluşturuldu. Bu sürüm, algoritmik istikrarı teminat desteğiyle birleştiren kısmen teminatlı bir stablecoin modelini tanıttı. Kullanıcılara diğer kripto paraları teminat olarak göstererek FRAX jetonları oluşturmalarına izin verdi ve fiyat istikrarını korumak için piyasa mekanizmalarını kullandı. Bu sürüm, FRAX'ın stablecoin piyasasındaki çıkışını işaret etti ve gelecekteki gelişmeler için zemin hazırladı.

FRAX V1 benzersiz Birleşik Algoritmik bir modelle piyasaya girdi. Frax protokolü, stablcoin FRAX ve yönetim tokenı FXS olmak üzere iki token içerir. FRAX'ın değeri, çoğunlukla USDC ve FXS olmak üzere bir karışım olan teminat tarafından desteklenir ve USDC'nin oranı teminat oranı (CR) olarak adlandırılır. Protokolün temel işlevi, teminat oranını ayarlayarak FRAX'ın fiyatını kontrol etmektir.

• FRAX bir doların üzerinde işlem yaptığında, teminat oranı düşürülür
• FRAX bir dolardan az işlem yaptığında, teminat oranı arttırılır

Protokolün teminat oranı yenileme işlevi, herhangi bir kullanıcı tarafından saatte bir kez tetiklenebilir. FRAX'ın fiyatı bir dolardan saparsa, bu işlev teminat oranını yenileme başına %0,25 oranında ayarlar. Yenileme hızı ve ayarlama parametreleri, yönetişim yoluyla değiştirilebilir ve piyasanın fiyatı otomatik olarak dengelemesine olanak tanır.

FRAX V2: Çoklu Protokol Değeri

FRAX V2, V1'in üzerine inşa edilerek önemli iyileştirmeler getirdi ve gelişmiş istikrar ve ölçeklenebilirlik üzerine odaklandı. Bu sürüm, Frax protokolü içinde boşta bulunan fonları otomatik olarak yatırarak sermaye verimliliğini artıran Algorithmic Market Operations Controller (AMO) adlı otomatik bir sözleşme tanıttı. Örneğin, Collateral Investor AMO, fonları AAVE ve Compound'da stake edebilir ve getiri elde edebilir. V2 ayrıca birden fazla varlık için destek genişletti ve kullanıcıların FRAX üretmek için daha geniş bir kripto para birimi yelpazesini teminat olarak kullanmasına olanak tanıdı. Ayrıca, FRAX V2, yönetişim sürecini iyileştirerek algoritmik istikrarı optimize etti ve topluluğun karar alma sürecinde daha aktif bir rol oynamasını sağlayarak ekosistemin genel istikrarını ve sürdürülebilirliğini daha da artırdı.

Topluluk üyeleri, kurallara uymak ve orijinal teminat mekanizmasını tehlikeye atmamak koşuluyla farklı piyasa stratejilerini uygulamak için çeşitli AMO'lar tasarlayabilir. Şu anda ana AMO'lar şunları içerir:

1. Curve AMP: Fonları FRAX3CRV havuzuna yatırarak getiri elde eder.
2. Uniswap AMO: Fonları Uniswap likidite havuzlarına yatırarak getiri elde eder.
3. Teminat Yatırımcı AMO: AAVE ve Compound'da fonları teminat olarak kullanarak getiri elde ediyor.
4. Fraxlend AMO: Fraxlend piyasasında FRAX'ı faiz kazanmak için ödünç verir.
5. RWA AMO: v3'ten itibaren, fonları ABD Hazine bonoları ve diğer RWA'lara yatırarak getiri elde etmektedir.

Bu AMO'ların karları, FXS-1559 mekanizması aracılığıyla FXS jetonlarını geri almak ve yakmak için kullanılır, böylece jeton sahiplerine değer geri döner. Bununla birlikte, bu kazançlar daha çok %100 teminat oranını korumak için kullanılır.

(Not: FXS-1559, token değerini artırmak ve protokol sağlığını korumak için bir geri alım ve yakma mekanizmasıyla tasarlanmış ekonomik bir stratejidir.)

FRAX V3: Kapsamlı Ekosistem

FRAX V3, FRAX protokolünün yeteneklerini ve verimliliğini daha da artırarak en son sürümdür. Bu sürüm, doğrudan ABD dolarına sabitlenmiş merkezi olmayan bir stablecoin oluşturmayı amaçlar ve dış rezervlerle tamamen desteklenir (teminat oranı %100 veya daha fazla). V3, teminat gerektirmeyen stablecoin çıkarmaya odaklanır ve tam merkezi olmayı başarmak için daha gelişmiş algoritmalar kullanır. Bu sürüm, kullanıcıların giriş engellerini önemli ölçüde azaltır ve FRAX uygulamasını genişletir. Ek olarak, V3 daha sağlam bir yönetim mekanizmasını entegre eder ve topluluk üyelerinin protokolün gelişimine daha etkili bir şekilde katılımını sağlayarak FRAX ekosisteminin sürekli büyümesini sağlar.

Frax Finance, bu hedeflere ulaşmak için dahili ve harici protokollerden yararlanacak; bunlar arasında dahili Fraxlend, Fraxswap ve yeni başlatılan sFRAX, ayrıca Curve ve yaklaşan RWA satın alımları gibi harici protokoller de bulunuyor.

RWA Satın Alma Süreci ve Tesisleri

FRAX'ın teminat oranı, FRAX tarafından tutulan harici teminata dayalı olarak belirlenecek ve V3'te% 100 veya daha yüksek bir teminat oranına ulaşacak, böylece tamamen dış kaynaklı bir sabit para birimi olacak. Bu, algoritma tabanlı bir sabit para biriminden teminat destekli bir sabit para birimine geçiş, AMO'lar ve Frax topluluk yönetimi aracılığıyla gerçekleştirilecek ve hangi AMO'ların çalıştırılacağına karar verecektir. İç ve dış protokollerden değer kazanarak, FRAX sabit para birimi en az% 100 teminat oranını koruyacaktır.

FRAX, dahili ve harici protokollerden AMO'lar aracılığıyla kar elde etmenin yanı sıra, kısa vadeli ABD Hazine bonoları gibi düşük riskli RWAlar da satın alarak FRAX ekosisteminin sermaye verimliliğini artırabilir. Yeni önerilen depozito protokolü sFRAX ile birlikte, yönetim tarafından onaylanan harici ortaklar, gelir kaynaklarını artırmak için FRAX stabilcoinleri kullanarak RWAlar satın alacak ve elde tutacaklardır, böylece tamamen dış rezervler hedefine daha kolay ulaşılabilir hale gelecektir.

FRAX V3 kullanıcıları, Maker'ın DAI tasarruf sistemi gibi Merkez Bankası Rezerv Bakiyeleri Faiz Oranı'na (IORB) yakın faiz oranları kazanmak için FRAX stabilcoin'lerini sFRAX staking havuzuna yatırabilirler. sFRAX'in kar paylaşım tasarımı, daha fazla kullanıcının yatırım yapmasını sağlayacak ve %100 teminat oranına ulaşmayı kolaylaştıracaktır.

Topluluk yönetimi tarafından onaylanmadıkça, Frax ekibi yalnızca aşağıdaki varlıkları RWAs olarak satın alacaktır:

1. Kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri
2. Geceleme ters repo anlaşmaları
3. Federal Rezerv Bankası ana hesaplarına yatırılan Amerikan dolarları
4. Yatırım Fonları

FRAX V3 ortakları (kustodileri), öncelikle yukarıdaki varlıkları RWAs olarak satın alacak ve aylık olarak kustodiyalıkları, aracıları, bankacılık ve güven düzenlemeleri hakkında rapor vereceklerdir. FIP-277, FinresPBC'yi FRAX V3'ün ilk RWA ortağı olarak belirler ve bazı düzenleyici maliyetler dışında hiçbir ücret talep edilmez.

(Not: FIP-277, FinresPBC'yi bir ortak olarak tanıtarak FRAX V3'ün finansal istikrarını ve getirisini artırmayı ve işletme maliyetlerini azaltmayı amaçlamaktadır.)

FRAX Artık Geri Alınamaz Olacak

Önemli bir not olarak belirtmek gerekir ki FRAX artık gelecekte teminat karşılığında değiştirilebilir olmayacak. Bunun yerine, dolarla sabitlenmiş değerini elde etmek için piyasa mekanizmalarına, çeşitli AMO'lara ve yukarıda bahsedilen ilgili protokollere güvenecektir. Takım bunu 'nihai stablecoin' olarak değerlendiriyor, ancak uygulanabilirliği kanıtlanmış durumda. Ayrıca, FRAX FRAX Bonoları (FXB) tanıtacak, kullanıcıların bunları indirimli fiyatla satın alıp belirli bir tarihte FRAX'a çevirebilmelerine olanak tanıyacak. Bu hizmet, FRAX'ın RWAs'larını daha verimli bir şekilde satın almasını sağlamak için başka bir yöntemdir. (Frax V3'teki tüm çabalar teminat oranını %100'e yükseltmeyi amaçlamaktadır.)

Sonuç

Frax Finance, kısmi teminatlandırma ile algoritmik istikrarı birleştirme benzersiz yaklaşımıyla kripto piyasasında önemli bir varlık oluşturmayı başaran yenilikçi merkeziyetsiz bir stabilcoin protokolüdür. FRAX'ın başlangıcından ve FXS yönetim jetonunun tanıtımından, çeşitli sürümlerinin yinelemeli evriminden FRAX Finans, piyasa değişikliklerine ve teknolojik gelişmelere uyum sağlama konusunda güçlü bir yeteneğini göstermiştir. FRAX v3'ün piyasaya sürülmesi, tamamen merkeziyetsiz bir stabilcoin olma yolunda büyük bir adım atarak, dış ortaklıkları ve gelişmiş algoritmaları dahil ederek FRAX'ın gelecekteki büyümesi için sağlam bir temel oluşturuyor.

Frax Finance, FXS-1559 geri alım ve yakma stratejisi ve FIP-277 ortaklık girişimi de dahil olmak üzere, yönetim mekanizmalarını ve teşvik programlarını sürekli olarak geliştirmiştir. Bu çabalar, FRAX'ın değer istikrarını güçlendirdi ve token sahiplerine ve topluluk üyelerine önemli ödüller sunmuştur. Ayrıca, Fraxswap ve Fraxlend gibi FRAX'ın çeşitli uygulamaları, kullanıcıları zengin bir finansal hizmet ve kullanım alanı yelpazesi ile buluşturarak ekosistemini genişletmiştir.

FRAX v3 devam ettiği sürece ve ortaklıklar genişledikçe, Frax Finance istikrarlı para piyasasında daha belirgin bir rol oynamaya hazır hale geliyor ve dünya çapındaki kullanıcılar için güvenli, verimli ve ölçeklenebilir bir dijital para çözümü sunuyor. Sürekli teknolojik yenilik ve piyasa ihtiyaçlarına uyum sağlama sayesinde, Frax Finance, on-chain banka ve gelecek nesil finansal ekosistem olma hedefine doğru istikrarlı bir ilerleme kaydediyor.