Impacto Teórico do Desbloqueio de Token nos Preços

Desbloqueio de Token Geralmente Provoca Quedas de Preço

Teoricamente, depois que os tokens são desbloqueados, o fornecimento circulante aumenta. Na ausência de outros eventos de alta ou baixa, a capitalização de mercado geral do token permanece inalterada. O aumento no fornecimento circulante dilui o valor do token, geralmente levando a uma queda no preço do token.

Caminho de Desbloqueio do Token DYDX

Em janeiro de 2023, a dYdX anunciou um atraso em sua desbloqueio de token originalmente agendado de 150 milhões de tokens DYDX (avaliados em mais de $200 milhões) de 3 de fevereiro de 2023 para 1 de dezembro de 2023. Após o anúncio, o preço do DYDX disparou quase 25% no mesmo dia e ganhou mais 20% no dia seguinte, marcando uma rally significativa.

Tendência de Preço DYDX Após Desbloqueio

No entanto, em 2 de dezembro de 2023, a data real de desbloqueio, a DYDX começou a sofrer um declínio constante no preço. Esse declínio ocorreu apesar do mercado mais amplo estar experimentando um sentimento de alta devido ao lançamento iminente de ETFs de Bitcoin, que haviam impulsionado o Bitcoin para um mercado de alta.

Os tokens DYDX desbloqueados representaram 81,63% do fornecimento total em circulação, com 83,19 milhões de tokens DYDX alocados para investidores, representando 55,5% do fornecimento desbloqueado. A proporção substancial de tokens desbloqueados levou a uma pressão de venda aumentada.

Após ultrapassar o pico de novembro em março devido a tendências mais amplas do mercado, a dYdX entrou em um canal baixista. Isso ocorreu apesar do lançamento do produto blockchain específico da aplicação da dYdX, dYdXChain, durante o mesmo período, que não conseguiu reverter a queda do token.

Caminho de Desbloqueio do Token ARB

Em 16 de março de 2024, está agendado o desbloqueio de aproximadamente 1,11 bilhão de tokens ARB da Arbitrum, avaliados em cerca de US$ 1,24 bilhão. Essa quantidade desbloqueada representa 87% da oferta circulante de 1,275 bilhão de tokens ARB, uma proporção significativamente alta.

Tendências de Preço ARB

ARB exibiu sinais de enfraquecimento do momento de alta na semana anterior ao evento de desbloqueio. Após o desbloqueio, o token entrou em uma tendência clara de baixa, tendo um desempenho inferior ao Bitcoin (BTC), que continuou a mostrar força.

Diferentemente de outros tokens de blockchain pública, ARB e outros tokens de Camada 2 como OP não podem ser usados como taxas de gás on-chain. Essa falta de utilidade coloca ARB em desvantagem em comparação com tokens como SOL ou BNB, que funcionam como taxas de transação em suas respectivas redes. Essa lacuna de utilidade amplifica ainda mais o peso do desbloqueio de tokens no preço da ARB.

Quanto maior a proporção de tokens desbloqueados para o fornecimento circulante, maior o impacto negativo no preço

Quando a proporção de tokens liberados para o fornecimento circulante atual é alta, a diluição de preço resultante se torna mais severa, assumindo que a capitalização de mercado permaneça inalterada.

Esse princípio foi evidente no caso da ARB, onde o desbloqueio em grande escala criou uma pressão significativa de venda. Como a utilidade e a demanda não puderam compensar a entrada de oferta, o preço da ARB enfrentou uma pressão substancial para baixo, destacando o impacto desproporcional do desbloqueio de tokens na dinâmica de preços em tais cenários.

Caminho de Desbloqueio da SUIToken

O caminho de desbloqueio para os tokens SUI destaca um evento significativo em 3 de abril de 2024, quando Sui desbloqueou aproximadamente 1,1 bilhão de tokens SUI, quase equivalente ao fornecimento circulante (1,2 bilhão de tokens). Este volume de desbloqueio foi substancialmente maior do que eventos de desbloqueio anteriores.

Tendências de Preço SUI

O preço da SUI inicialmente demonstrou resiliência devido aos seus fundamentos sólidos e utilidade, com os eventos anteriores de desbloqueio de baixo volume tendo impacto mínimo em sua tendência de alta. No entanto, após o desbloqueio de abril, a SUI retraiu a maior parte de seus ganhos e entrou em um declínio de quatro meses.

Isso demonstra que eventos de desbloqueio maiores tendem a se correlacionar com maior volatilidade de preço para um token específico.

Airdrops: um caso especial de desbloqueio

Como uma forma única de desbloqueio, Airdrops costumam ser o primeiro evento de desbloqueio após um Evento de Geração de Token (TGE). O volume de desbloqueio geralmente é próximo ou até mesmo igual ao suprimento circulante de tokens. Consequentemente, as quedas de preço pós-airdrop geralmente são mais graves e duradouras.

Embora as quedas de preço induzidas por airdrop também possam ser originadas por outros fatores, como a composição dos detentores de tokens (por exemplo, muitos participantes que desejam vender imediatamente), o simples aumento na oferta circulante amplifica o impacto negativo.

Tendências de Preço do Token EIGEN

EigenLayer, um líder reconhecido no ecossistema de restaking Ethereum, realizou um airdrop no início deste ano. Embora o airdrop tenha sido concluído antes do início das negociações, os tokens só se tornaram negociáveis em outubro de 2024.

Apesar de ter atingido um limite de mercado inicial de $800 milhões, o preço desde então recuou para $470 milhões, significativamente abaixo das avaliações de outros projetos líderes no campo. Quase toda a pressão de venda originou-se do airdrop, o desbloqueio inicial do token.

Como o airdrop coincidiu com o TGE, seu impacto foi menos sobre a mecânica de um airdrop em si e mais sobre a disparidade entre a capitalização de mercado do token e sua avaliação percebida.

Tokens mantidos por investidores e equipes têm um impacto negativo maior nos preços

Em um modelo de tokenomics, tokens são alocados para vários grupos, incluindo investidores, comunidades, equipes e tesourarias. Para proteger os interesses dos investidores, os tokens alocados para investidores e equipes geralmente estão sujeitos a longos períodos de bloqueio (tipicamente mais de um ano) após o Evento de Geração de Tokens (TGE) e tendem a representar uma parte significativa do fornecimento.

Portanto, a queda de preço causada pelo desbloqueio do token geralmente é mais severa quando vem de investidores e da equipe em comparação com a comunidade ou detentores de tokens de varejo.

Caminho de Desbloqueio do Token AEVO

AEVO, um token lançado pela Ribbon Finance, a equipe por trás de produtos estruturados on-chain, sofreu impactos significativos de preço devido a um grande evento de desbloqueio esperado.

Pouco depois da TGE da AEVO, descobriu-se na plataforma de Desbloqueio de Tokens (agora chamada Tokenomist) que a AEVO estava programada para um grande desbloqueio de tokens em 15 de maio de 2024, com o volume de desbloqueio sendo 7 vezes o fornecimento circulante na época. A maioria desses tokens desbloqueados foi alocada para investidores iniciais e a equipe.

Tendências de Preço AEVO

A notícia do desbloqueio maciço se espalhou rapidamente, fazendo com que AEVO quebrasse abaixo de sua faixa de consolidação de $2.86 e caísse para aproximadamente $1.60 até 15 de maio - uma queda de 44% em apenas alguns dias.

Embora a equipe da Aevo tenha esclarecido posteriormente que os tokens AEVO ainda seriam convertidos dos tokens RBN da Ribbon Finance na proporção de 1:1 conforme planejado originalmente, o incidente destacou o impacto significativo no mercado das desbloqueios de tokens de investidores e da equipe, quer a preocupação seja real ou especulativa.

O Impacto de Preço Ocorre Frequentemente Antes do Desbloqueio do Token

Antes do desbloqueio do token, os detentores frequentemente vendem seus tokens ou estabelecem posições curtas para mitigar possíveis perdas. Isso criará pressão de venda, causando a queda do preço.

Olhando para trás, para esses casos de desbloqueio de token, embora tenham ocorrido em diferentes ciclos de criptomoedas, quase todos eles apresentaram uma pressão de venda significativa no momento do desbloqueio real. Isso pode ser atribuído à pressão de venda criada por detentores que estabeleceram posições curtas para se proteger contra possíveis perdas do desbloqueio.

Desvios em cenários do mundo real

Concentração de Token entre Market Makers e Equipes de Projeto

Caminho de Desbloqueio do WLDToken

Em julho deste ano, a Worldcoin ($WLD) entrou em sua fase de desbloqueio. Um total de 2,38 bilhões de tokens WLD (aproximadamente $5,545 bilhões) será desbloqueado linearmente nos próximos quatro anos, com um desbloqueio diário estimado de 1,63 milhão de tokens. Apesar do cronograma linear, a oferta circulante do WLD na época era inferior a $190 milhões. Nos próximos quatro anos, quase 12 vezes a oferta circulante entrará gradualmente em circulação, uma proporção significativa.

Tendências de Preço WLD

Em termos de preço, WLD, que vinha apresentando desempenho inferior em relação ao BTC, experimentou uma substancial alta começando cerca de uma semana antes do evento de desbloqueio. Seu preço disparou quase 80% ao longo de três dias, resultando em liquidações para muitos traders vendidos impulsionados pelo evento de desbloqueio.

Um dos motivos para isso pode ser o anúncio da Worldcoin na época de estender significativamente o cronograma atual de desbloqueio. Este ajuste reduziu ainda mais a quantidade de tokens desbloqueados em cada período durante esta fase. A recuperação do preço valida o ponto anterior de que a taxa de desbloqueio pode afetar significativamente os preços dos tokens.

No entanto, a súbita alta no preço do WLD deixou o mercado perplexo. O token carece de utilidade prática e não houve um rally coletivo no setor de IA na época. Tal aumento repentino no preço do WLD pareceu inexplicável.

Transações da Wintermute com a WLD em 14 de julho

Os dados on-chain fornecem insights adicionais. De acordo com Arkham, durante o aumento de preço de 14 de julho a 17 de julho, Wintermute, um dos market makers da WLD, transferiu frequentemente tokens WLD para o Uniswap. Em dez páginas de registros de transações, quase todas as entradas mostraram entradas de tokens. Os market makers desempenham um papel crucial durante as fases de desbloqueio de tokens, influenciando o repricing do token.

Conclusão

Historicamente e logicamente, o desbloqueio do token aumenta a liquidez do token. Supondo que a capitalização de mercado permaneça inalterada, o aumento no fornecimento em circulação leva a uma diminuição no preço do token. De forma mais técnica, o desempenho do preço dos tokens desbloqueados em relação ao BTC ou tokens dentro do mesmo setor tende a ter um desempenho inferior antes e depois do evento de desbloqueio.

No entanto, na prática, os preços dos tokens também são influenciados por outros fatores, como o sentimento do mercado, fundamentos e o comportamento dos market makers. Portanto, as decisões de negociação devem considerar uma variedade de informações para formular estratégias mais adequadas.