İki gün önce, Bitcoin spot ETF piyasası için “Amerika Birleşik Devletleri kolay kolay pes etmeyecek” önerisinde bulunduk. On yıllık kılıcı keskinleştirmenin ardından bu dönüm noktasına nihayet gelindi. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Chicago Board Options Exchange (CBOE), New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) ve Nasdaq Exchange'de (NASDAQ) listelenecek 11 Bitcoin spot ETF'sini onayladı. Bu, Bitcoin'in resmi olarak küresel finansal sisteme bağlanacağı anlamına geliyor.

Bu yolculuk kolay olmadı. Bu güne kadar, kararın kendisinin "onaylanması" ve kabul edilen Bitcoin ETF'nin gelecekte karşılaşacağı zorluklar hakkında hâlâ pek çok şüphe var.

“Sirk Atmosferinden” kaçının ve önce Bitcoin’e “normal” davranın

SEC onay belgesinin yayınlanmasıyla birlikte SEC komisyon üyeleri de farklı pozisyonları ifade eden açıklamalarda bulundu. Kripto'nun uzun süredir savunucusu olan SEC Komiseri Hester Pierce, on yıl süren "reddetme" hakkında ek bilgiler verdi ve kişisel düşüncelerini paylaştı. SEC'in bakış açısı şu: “Spot Bitcoin ETP'lerini değerlendirirken standart standartlarımızdan ve süreçlerimizden saparak, istemeden bunların etrafında yapay bir çılgınlık yarattık. Bu ürünler de diğer benzer ürünlerle aynı şekilde pazara sunulsaydı mevcut sirk havasının önüne geçilebilirdi.”

Şekil: “SEC yapay bir çılgınlık yarattı”

Çoğu kişinin “piyasa tarafsızlığını” korumak isteyen SEC, aynı zamanda piyasanın devasa karnavalına da entegre oldu.

Bitcoin tıpkı binlerce yıl önce çıkarılan altın gibi devrim niteliğindedir. Tek fark, artık dijital çağda olmamız ve madencilik araçlarının değişmesi, çıkarılan değerli metalin dijital bir varlığa dönüşmesidir. Altın ETF'lere benzer şekilde, Bitcoin spot ETF'si yatırımcıların, Bitcoin'i doğrudan tutmaya ve yönetmeye gerek kalmadan ETF hisseleri satın alarak Bitcoin'den yatırım getirisi elde etmelerine olanak tanıyacak.

Bitcoin'e “normal” bir perspektiften bakarsak piyasanın on yıl beklemesine gerek kalmayabilir.

SEC'i geride tutan iki önemli faktör

Son on yılda en çok sorgulanan iki ana husus, onay belgelerinde de vurgulanan “Bitcoin'in saklama güvenlik sorunları” ve “Bitcoin ETF'lerinin potansiyel manipülasyonu”dur.

Daha önce bahsedilen altın ETF'lere benzer şekilde, Bitcoin spot ETF'lerinin tanıtılmasının amacı yatırımcılara kolaylık sağlamak ve engelleri azaltmaktır. Peki bu “yatırımcılar” tam olarak kimlerdir?

ETF'ler, temel varlıkları doğrudan elinde tutamayan fonlar, kurumsal yatırımcılar ve perakende yatırımcılar için tasarlanmıştır. Başka bir deyişle saklama kurumları, dayanak varlıkları doğrudan elinde tutamayan yatırımcılara yardımcı olmak için merkezi saklama hizmeti sağlar. Teknik olarak konuşursak, Web3 endüstrisindeki cüzdan işleriyle uğraşan liderlere Bitcoin'in saklama güvenliği sorunlarıyla ilgili olarak referans verilebilir, onlardan bilgi alınabilir ve hatta doğrudan işbirliği yapılabilir.

Şekil: SEC onay belgesinin ekran görüntüsü

Bitcoin ETF'lerinin olası manipülasyonuyla ilgili endişeler de SEC Komiseri Caroline A. Crenshaw'ın yaptığı açıklamada ayrıntılı olarak açıklandı. Bitcoin ETP'lerinin arkasındaki küresel spot piyasanın dolandırıcılık ve manipülasyon, konsantrasyon ve yeterli denetim eksikliği nedeniyle sorun yaşadığına inanıyor.

Şekil: “Korelasyon yatırımcıları korumaz”

Her ne kadar onay belgesinde 2021 yılından itibaren iki kripto borsası Coinbase ve Kraken'in BTC fiyatı (spot) ile saatlik bazda ölçülen CME vadeli işlem fiyatı arasındaki korelasyonun 95'e kadar çıktığı hesaplanmış olsa da %'den %99'a kadar. Dolayısıyla piyasada manipülasyon varsa SEC bunu vadeli işlem piyasası aracılığıyla tespit edebilir.

Şekil: SEC onay belgesinin ekran görüntüsü

Ancak spot piyasayı tahmin etmek için vadeli işlem piyasasını izlemek, yatırımcılar için bir yatırım veri göstergesi olarak kullanılabilir, ancak düzenleyici kurumlar tarafından piyasa manipülasyonunu kapsamlı bir şekilde izlemek için bir gösterge olarak tamamen kullanılamaz. Vadeli işlemler ve spot piyasalar tamamen farklıdır. Vadeli işlem piyasası, sözleşmelerin gelecekteki bir zamanda yerine getirildiği bir ticaret mekanıdır; spot piyasa ise gerçek varlıkların anında alınıp satıldığı yerdir.

Bitcoin spot piyasası, M.Ö. 4000 civarında antik Mezopotamya ve Mısır'da çıkarılan ilk altın parçası gibidir ve daha sonra antik Yunan ve diğer ülke ve bölgeler tarafından kademeli olarak fiyatlandırılır. Yavaş yavaş oluşan küresel pazar, merkezi olmayan ve çok merkezlidir.

Yatırımcının korunması, bir düzenleyici kuruma güvenerek veya halihazırda hızla gelişen spot piyasayı düzenlemek için vadeli işlem piyasası aracılığıyla sağlanamaz. Bu nedenle teknolojinin neden olduğu sorunları çözmek için teknolojiyi kullanmak doğru cevaptır. Zincir üstü verilerin analizi, büyük ölçekli değişiklikler vb. sayesinde bu pazarın ilk andan itibaren manipüle edilebileceğinin kanıtlarını öğrenebiliriz.

3 Geleceğe dair bakış açıları

1. Web3 sektöründe teknik çözümler sunan firmalar mercek altında olacak.
   SEC onaylı bu belgede teknik güvenlik, saklama güvenliği ve izleme eksikliği konusunda halkın endişelerini görüyoruz. Bu endişeler pazardaki ciddi talebi yansıtıyor. Kripto para piyasası ve finans piyasası genişlemeye ve birbirine bağlanmaya devam ettikçe bu yönlere olan talep de artacaktır.
   Chainalytics, OKLink, Ellipitics gibi veri analizi araçlarında uzmanlaşmış şirketlerin yanı sıra soğuk ve sıcak cüzdanlar gibi olgun güvenlik teknolojilerine sahip şirketler de bu trendden faydalanacak. Bitcoin'in saklama güvenliği sorunlarıyla ilgili olarak, Web3 endüstrisindeki cüzdan işindeki liderlere öğrenme veya doğrudan işbirliği için başvurulabilir.

2. ETF'ler ve ademi merkeziyet birbiriyle çelişmez.
   Gelişme ilerledikçe Bitcoin spot piyasası, ETF'lerin piyasaya sürülmesinden önce şekillenmeye başladı. Aksi takdirde, ücretleri düşürerek yatırımcıları çekecek çeşitli kurumlar mevcut olmayacaktı. Ücretlerin yatırımcı çekmenin yanı sıra “ölçek etkisi” de vardır. ETF'nin boyutu arttığında, yönetim giderleri ve işletme maliyetleri daha geniş bir varlık tabanına yayılabilir ve böylece ETF birimi başına ücretler azaltılabilir. Dolayısıyla bu durum dolaylı olarak finansal kuruluşların güvenini de ortaya koyuyor.
   
   İster VanEck'in kurucusu Jan van Eck, bu sabah yaptığı açıklamada kârın %5'inin doğrudan Bitcoin geliştirici topluluğuna katkıda bulunacağını belirtmiş olsun, ister işlem maliyetlerinin üstesinden gelen Bitcoin sahipleri olsun, Bitcoin ve blockchain teknolojisinin Kamu malları derinden kökleşmiştir.

3. Bitcoin Spot ETF, diğer güvenlik dışı kripto ETP'ler için çığır açan bir emsal teşkil ediyor.
   Hester Pierce açıklamasında, "Artık komitenin sağlam korelasyon analizi yapabildiğini bildiğimize göre, belki de diğer spot kripto ETP'lerin onaylanmasına giden yol daha az inişli çıkışlı olacaktır" dedi.
   

Şekil: "Diğer spot kripto ETP'ler için yol daha az engebeli"

Ancak bu seferki onayın güvenlik tabanlı olmayan Crypto Spot ETF için olduğunu belirtmekte fayda var. SEC Başkanı, "Komisyonun bugünkü eyleminin menkul kıymet olmayan bir emtia bitcoin ETP ile sınırlı olduğunu" belirtti. Bu nedenle gelecekte diğer “kripto para” varlıklarının menkul kıymet olarak kabul edilip edilmeyeceğine açıklık getirmek gerekiyor.

Ethereum için durum karanlık bir bölgede. Ancak çeşitli finans devleri halihazırda düzenlemeler yaptı. Aşağıdaki tabloya göre SEC'in ilk VanEck başvurusu için son yanıt tarihi 23 Mayıs 2024'tür.

Ne kadar “endişe” olursa olsun bu hızlandırılmış onay belgesi yayımlandı. Piyasa çılgınlığının en az destekçisi olmak isteyen SEC de bu kapsayıcı piyasa tarafından benimsenmiş ve bu “sirk atmosferinin” bir üyesi haline gelmiştir. Uyumluluk ve düşük bariyerli yatırım kanalları giderek genişledikçe ve destekleyici araç ve teknolojiler olgunlaşmaya devam ettikçe, bu pazar da giderek olgunlaşacak ve “sirk atmosferinden” temelden kopacak.

Bu kez piyasa kazandı! Bu gece ABD kripto pazarında yeni bir dönem başlamak üzere.

İlgili Okuma:Bitcoin spot ETF başvurusunun onaylanması için bir günlük geri sayım: ABD bunu kolay kolay bırakmayacaktır!

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [欧科云链研究院] adresinden yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [Hedy Bi] aittir. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.