Son zamanlarda DeFi'de Ethena ve öncü stablecoin'i USDe'nin hızlı büyümesi, en dikkat çekici gelişmelerden biri oldu. BlackRock ile işbirliği ve diğer faktörlerin desteğiyle, USDe'nin Kilitlenmiş Toplam Değeri (TVL) sadece birkaç ay içinde 3 milyar doları aştı - istikrarlıcoin tarihinde nadiren görülen bir büyüme oranı. Ethena başlangıçta, önemli piyasa oynaklığı boyunca dirençli kalan güvenli, yüksek kaliteli bir stablecoin oluşturmaya odaklandı. Şimdi Ethena, kripto piyasasının hükümdarı Tether'a göz dikmiş gibi görünüyor. Tether'ın 160 milyar doları aşan pazar payıyla, Tether'ın üstünlüğü ciddi bir rakiple karşı karşıya.

Bu makale, Ethena'nın iş modelini, USDe'nin getiri mekanizmasını analiz ediyor ve Ethena'nın ve Tether'ın avantajlarını ve dezavantajlarını karşılaştırıyor. Ayrıca, stablecoin piyasasının potansiyel evrimini ve gelecekteki peyzajda Ethena, Tether ve diğer stablecoin'lerin oynayabileceği rekabetçi rolleri tartışacağız.

Tether'ın Hakimiyetine Potansiyel Bir Meydan Okuyucu

Ethena'nın stratejik evrimi her şeyin başladığı yerdir. İlk olarak yerli bir DeFi stablecoin projesi olan Ethena, şimdi geliştirilmiş bir değer teklifi ve gelişmiş dağıtım kanallarıyla kapsamlı bir stablecoin rakibi olarak konumlanmaktadır. Ethena son zamanlarda USTb'yi tanıttı, BlackRock gibi geleneksel finans devleriyle işbirlikleri kurdu ve küresel faiz oranlarının düşüşü gibi olumlu makroekonomik bir ortamdan faydalanmaktadır. Tüm bu faktörler, Ethena'ya kripto stablecoin piyasasında USDe'yi hakim bir konuma yükseltme fırsatı sunuyor gibi görünmektedir. Bununla birlikte, önemli zorluklar devam etmektedir ve Ethena'nın başarısı çeşitli faktörlere bağlıdır.

Mevcut piyasa ortamında, meme coinlerin ve spekülatif ticaretin yaygınlığı ön plana çıktı. Yatırımcılar, genellikle projelerin uzun vadeli değeri ve temelleri pahasına kısa vadeli kazançlar peşinde koşmaya odaklanır. Bazıları tarafından "finansal nihilizm" olarak adlandırılan bu eğilim, temelleri çok az dikkate alarak veya hiç dikkate almadan, hatta bazen onları küçümseyerek, tek fikirli bir yutturmaca arayışını yansıtıyor. Bu yaklaşım, son ayı piyasası sırasında bazıları için büyük ve hatta büyük getiriler sağlasa da, sürdürülebilirliği sorgulanmaya açık olmaya devam ediyor.

Ancak, piyasanın temel prensipleri aynı kalmaktadır: başarılı spekülasyon genellikle en azından bir gerçeklik temeline dayanmaktadır. Meme coin çılgınlığı genellikle perakende yatırımcıların davranışları tarafından büyük ölçüde beslenirken, perakende yatırımcıların sıkça göz ardı ettiği önemli bir nokta vardır: uzun vadede, parabolik büyüme sergileyen en güçlü performans gösteren, yüksek likiditeli varlıklar genellikle sağlam temellere dayalıdır. Yalnızca bu temeller sağlam olduğunda, perakende yatırımcılar, hedge fonları, özel traderlar ve uzun vadeli fonlar da dahil olmak üzere tüm katılımcılar arasında bir uzlaşma sağlanabilir.

2023'ün başlarında $SOL'un hızlı yükselişi bunu iyi bir şekilde örnekliyor; büyümesi sürekli geliştirici katılımı ve gelişmekte olan bir ekosistem tarafından desteklendi. Benzer örnekler arasında Axie Infinity ve Terra Luna da bulunuyor, her ikisi de kısa süreli yükselmeler yaşadı ancak sonunda içsel sorunları ortaya çıkardı.

Mevcut piyasa manzarasında 'finansal nihayetsizlik' hakim olsa da, güçlü ürün-pazar uyumuna sahip projeler hala piyasa fikrini değiştirebilme potansiyeline sahiptir. Ethena bu konuda rakip olabilir.

Yüksek Getirili Sabit Para Birimi USDe ve $ENA Jetonu için Yatırım Görünümü

Daha geniş piyasa trendlerini analiz ettikten sonra, Ethena'nın potansiyeline katkıda bulunan faktörleri keşfedelim. Şu anda, Ethena için iki temel avantaj öne çıkıyor: değer önerisi ve dağıtım kanalları.

USDe'nin değer teklifi zaten son derece çekici. Kullanıcılar, dengeleyici ETH ve kısa ETH pozisyonu arasında denge sağlayan, aynı anda bir getiri elde etmek için 1 USD yatırabilirler. Normal faiz oranı koşullarında, sUSDe piyasadaki en yüksek getirili stablecoin'ler arasında sürdürülebilir bir getiri sunar ve 10-13% APY sağlar. Bu güçlü değer teklifi, Ethena'yı tarihteki en hızlı büyüyen stablecoinlerden biri haline getirdi. Faiz oranları düşmeye başladıktan sonra, 7 ay içinde 3,7 milyar dolarlık bir zirveye ulaştı ve yaklaşık 2,5 milyar dolar düzeyinde istikrar kazandı. Getiriler açısından, USDe diğer DeFi ürünlerinin önemli ölçüde üzerinde performans gösteriyor.

Yine de, Tether, dağıtım kanallarına geniş erişimi ve eşsiz likiditesi sayesinde hakimiyetini sürdürüyor.

Şimdi, dağıtım kanallarını tartışalım. Dağıtım, herhangi bir yeni stablecoin'in başarısı için kritiktir. USDT'nin dominant piyasa konumu, neredeyse her merkezi borsada baz para olarak rol almasından dolayı büyük ölçüde sağlanmaktadır. Bu, ona yeni stablecoin'lerin yıllarca eşit olmasını sağlayacak büyük bir rekabet avantajı kazandırır. Bununla birlikte, Ethena başarılı bir şekilde USDe'yi Bybit gibi büyük merkezi borsalarla ortaklıklar aracılığıyla piyasaya sürdü ve kullanıcılar için giriş engelini düşürmek için platform üzerinde otomatik getiri özelliklerini entegre etti. Şu anda, bu erişim kolaylığı, diğer merkezi olmayan stablecoin'lerin çoğalmasında zorlandığı bir şeydir.

Merkezi olmayan borsalar şu anda yaklaşık 38,6 milyar dolarlık stabilcoin depoluyor, bu da mevcut USDe arzının 15 katı demektir. Şöyle bir matematik yapalım: Sadece bu stabilcoin depolamalarının %20'si USDe'ye kaydırılsa, USDe için mevcut pazar neredeyse dört kat artacaktır. Eğer tüm büyük CEX'ler USDe'yi bir teminat varlığı olarak benimserse, etkisi önemli olacaktır.

Ethena'nın iki önemli katalizörü faiz oranlarının düşmesi ve USTb'nin piyasaya sürülmesidir.

Ethena'nın sUSDe getiri primi, kurulduğundan beri Federal Rezerv'in federal fon oranını %5-8 arasında sürekli olarak aşmıştır, bu da milyarlarca girişi cezbetmiştir. Bununla birlikte, Fed'in faiz oranı kesintileri, Ethena'nın getiri kaynaklarının Fed politikasından bağımsız olmasına rağmen, USDe'nin getirisini dolaylı olarak etkileyebilir.

USDe arzı, Hazine bonolarına karşı getiri farkına son derece duyarlıdır. Tarihsel veriler, getiri primi yüksek olduğunda USDe talebinin buna bağlı olarak arttığını - ve tam tersi olduğunu göstermektedir. Bu nedenle, getiri primlerinin gelecekte yeniden yükselmesi, USDe için yenilenmiş bir büyümeyi tetikleyebilir.

USTb'nin piyasaya sürülmesi bir oyun değiştirici olarak görülüyor. BlackRock ve Securitize'ın tokenize fonu BUIDL tarafından tamamen desteklenen USTb, sUSDe sahiplerine Hazine getirileri sağlamak için USDe ile entegre olabilir. Bu inovasyon, Ethena'nın getiri istikrarı konusundaki endişeleri hafifletmektedir.

Son olarak, $ENA tokenomics'ı inceleyelim. $ENA, birçok VC destekli token için ortak olan zorluklarla karşı karşıya: erken yatırımcılar ve ekip için token kilidinin açılması, piyasada satış baskısını artırabilir. Zirvesinden bu yana, $ENA'nın fiyatı yaklaşık %80 düştü. Ancak, $ENA için enflasyon önümüzdeki altı ay boyunca keskin bir şekilde azalacak, bu da satış baskısını azaltabilir. Şu anda, $ENA'nın fiyatı bir toparlanma aşamasında gibi görünüyor.

Stablecoin'lerin Gelecekteki Rekabetçi Manzarası

Ethena, USDe'yi on milyarlarca dolarlık bir piyasa değerine ölçeklendirme konusunda uzun vadeli bir hedef olarak belirlemiştir. Küresel sınır ötesi ödemelerde istikrarlı para birimlerine olan talebin artması göz önüne alındığında, trilyon dolarlık bir piyasa değeri ulaşılamaz bir hedef değildir. Eğer Ethena bu ölçeği başarılı bir şekilde gerçekleştirirse, $ENA tokeninin değeri de muhtemelen yükselir.

Ancak bu, zorlu ve belirsiz bir yolculuk olarak kalmaya devam ediyor. Ethena'nın stablecoin yarışında Tether'ı rakip edebilip edemeyeceği henüz görülmüyor.

Odaily Resmi Topluluğuna Katılın \Telegram Haber Kanalı:https://t.me/Odaily_News \Telegram Sohbet Grubu:https://t.me/Odaily_CryptoPunk \ Resmi Twitter:https://twitter.com/OdailyChina

Açıklama:

1. Bu makale [Odaily]. Telif hakkı orijinal yazarına aittir [Odaily]. Yeniden basım konusunda herhangi bir itirazınız varsa, lütfen iletişime geçin.Gate Learn ekibiTakım, ilgili prosedürlere göre en kısa sürede bununla ilgilenecektir.
2. Uyarı: Bu makalede yer alan görüşler yalnızca yazarın kişisel görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmemektedir.
3. Makalelerin diğer dillere çevirileri, gate Learn ekibi tarafından yapılır. Belirtilmedikçe, çevrilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya kopyalanması yasaktır.