ABD tarafından düzenlenen bir spot Bitcoin ETF'sinin onaylanması, Bitcoin'in (ve bir varlık sınıfı olarak kriptonun) benimsenmesinde en etkili katalizörlerden biri olacaktır.

Bitcoin ETF'nin Önemi

Bitcoin ETF neden mevcut yatırım araçlarına göre daha ideal bir çözümdür?

30.09.23 itibarıyla, bitcoin yatırım ürünlerinde tutulan BTC miktarı (. ETP'ler ve kapalı uçlu fonlar) toplamı 842 bin (~21,7 milyar dolar) oldu.

bitcoin yatırım fonları, btc holdingleri, charles yu

Bu Bitcoin yatırım ürünleri, yatırımcılar için önemli dezavantajlara sahiptir; yüksek ücretler, düşük likidite ve takip hatasının yanı sıra, bu ürünlere zenginliğin önemli bir bölümünü temsil eden geniş bir yatırımcı kitlesi erişemez. Bitcoin'e dolaylı risk eklemeye yönelik alternatif yatırım seçenekleri (örneğin, hisse senetleri, HF'ler, vadeli işlem ETF'leri) de benzer izleme verimsizliklerine sahiptir. Ve birçok yatırımcı, Bitcoin'e doğrudan sahip olmanın getirdiği idari yük ile uğraşmamayı tercih ediyor; bu, cüzdan / özel anahtar yönetimi, kendi kendine saklama ve vergi raporlamayı içeriyor.

Bir spot ETF, bitcoin'i kendi kendine saklama yoluyla sahip olmak ve yönetmek zorunda kalmadan bitcoin'e doğrudan maruz kalmak isteyen herhangi bir yatırımcı için uygun olabilir ve mevcut bitcoin yatırım ürünlerine ve aşağıdaki gibi seçeneklere göre çok sayıda avantaj sunar:

• Ücretler, likidite ve fiyat takibi yoluyla daha fazla verimlilik. Bitcoin ETF başvuru sahipleri tarafından ücretler henüz listelenmemiş olsa da, ETF'ler genellikle hedge fonlara veya kapalı uçlu fonlara kıyasla daha düşük ücretler sunuyor ve çok sayıda ETF başvurusu sahibi, rekabetçi kalabilmek için muhtemelen ücretleri düşük tutmayı hedefleyecek. Spot bir ETF aynı zamanda büyük borsalarda işlem gördüğü için daha fazla likidite ve bitcoin'e maruz kalma açısından vadeli işlemler ürünleri veya vekillere kıyasla daha iyi fiyat takibi sunacaktır.
• Kolaylık. Spot bir ETF, yatırımcıların zaten aşina olduğu yerleşik sağlayıcılar da dahil olmak üzere daha geniş bir kanal ve platform yelpazesi aracılığıyla bitcoin yatırımı elde etmelerini sağlayabilir. Doğrudan sahipliğe kıyasla hem perakende hem de kurumsal yatırımcılar için daha kolay bir yükseliş sunuyor; bu, belirli bir düzeyde kendi kendine eğitim gerektirir ve daha büyük idari maliyetlerle birlikte gelir.
• Mevzuata uygunluk. Mevcut bitcoin yatırım ürünleriyle karşılaştırıldığında, bir spot ETF muhtemelen saklama kurulumları, gözetim ve iflas koruması konusunda düzenleyiciler tarafından belirlenen daha sağlam uyumluluk gereksinimlerini karşılayacaktır. Ek olarak, bir ETF, piyasa katılımcılarına daha fazla fiyat şeffaflığı ve keşif sunabilir ve bu da Bitcoin'in piyasa oynaklığını azaltmaya yardımcı olabilir.

Bitcoin ETF'si Neden Önemlidir?

Bitcoin spot ETF'sinin, bitcoin'in piyasada benimsenmesi açısından neden özellikle etkili olabileceğine ilişkin iki temel faktör şunlardır: (i) servet segmentleri arasında genişletilmiş erişilebilirlik, (ii) düzenleyiciler ve güvenilir finansal hizmet markaları tarafından resmi tanınma yoluyla daha fazla kabul görme:

Ulaşılabilirlik

• Hem perakende hem de kurumlar için daha fazla erişim. Bugün mevcut olan BTC yatırım fonlarının mevcut kapsamı sınırlıdır ve çoğunlukla varlık danışmanı odaklı veya kurumsal platformlar aracılığıyla erişilebilen ürünleri içermektedir. Bir ETF, daha geniş bir yatırımcı kitlesinin erişimini artıracak daha doğrudan düzenlenmiş bir tekliftir (ETF dahil). perakende satış + varlıklı bireyler). Varlık yöneticilerine güvenmek yerine, ETF'lere doğrudan aracılık veya RIA'lar (spot Bitcoin'in doğrudan satın alınmasını yasaklayan) dahil olmak üzere daha geniş bir müşteri yelpazesi tarafından erişilebilir.
• Daha fazla yatırım kanalı aracılığıyla dağıtım. Finansal danışmanlar/mütevelliler, spot ETF gibi onaylanmış bir bitcoin yatırım çözümü olmadan, bitcoin'i varlık yönetimi stratejilerinde dikkate alamazlar. Varlık yönetimi segmenti, Bitcoin yatırımlarına geleneksel kanallardan doğrudan erişemeyen önemli bir sermayeye sahip. Onaylanmış bir spot ETF ile finansal danışmanlar, varlık müşterilerini Bitcoin'e yatırım yapmaya yönlendirmeye başlayabilir.
• Daha büyük zenginlik fırsatı. Boomers ve daha erken dönem (59 yaş üstü) ABD servetinin %62'sini elinde tutuyor, ancak 50 yaş üstü yetişkinlerin yalnızca %8'i kriptoya yatırım yaparken, 18-49 yaş arası yetişkinler için bu oran %25'in üzerinde (Fed, Pew). Tanıdık, güvenilir markalar aracılığıyla sunulan bir bitcoin ETF ürününe sahip olmak, henüz katılmamış daha yaşlı, daha varlıklı nüfusun daha büyük bir kısmının çekilmesine yardımcı olabilir.

Kabul

• Güvenilir markalardan resmi tanınma/meşruiyet. Bitcoin ETF başvuruları çok sayıda köklü finansal marka tarafından yapılmıştır; bu ana akım firmaların resmi olarak tanınması/doğrulanması, bitcoin/kripto paranın bir varlık sınıfı olarak meşruiyetine ilişkin algıları iyileştirebilir ve daha fazla kabul ve benimsenmeyi çekebilir. Pew Research'e göre, kriptoyu duymuş olan Amerikalıların %88'inin %75'i mevcut yatırım, ticaret veya kripto kullanma yollarından emin değil.
• Mevzuat ve uyumlulukla ilgili endişeleri giderir; Düzenleyici netlik daha fazla yatırım ve kalkınmayı çekecektir. Bir ETF için SEC onayı, daha kapsamlı risk açıklamaları ile düzenlenmiş bir yatırım ürünü olarak yatırımcıların bu güvenlik ve uyumluluk endişelerinin çoğunu hafifletebilir. Aynı zamanda piyasa katılımcılarına kripto endüstrisinde faaliyet göstermek için uzun zamandır talep edilen düzenleyici netliği de sağlayacak. Daha gelişmiş bir düzenleyici çerçeve, daha fazla yatırım ve gelişmeyi çekerek ABD'nin kripto endüstrisi için rekabet gücünü artıracaktır.
• BTC portföyünün bir varlık sınıfı olarak faydaları / kabulü. Bitcoin, tahsisin portföyün neresinden yapıldığına bakılmaksızın, bir portföyde çeşitlilik faydaları ve artırılmış getiriler sağlayabilir. (Son raporumuz olan Portföydeki Bitcoin'i okuyun). Yatırım yönetimi kararlarına rehberlik etmeye yardımcı olmak için, giderek daha fazla bireysel yatırımcı ve mali danışman, yatırımcılara daha fazla risk optimizasyonlu getiri sağlamak için ETF'leri giderek daha fazla kullanan ve alternatif varlık sınıflarını birleştiren model portföylere ve otomatik çözümlere daha fazla yöneliyor. Daha uzun bir geçmiş performans, bir portföydeki Bitcoin'in daha fazla yatırım stratejisinde kullanılması durumunu destekleyebilir.

Bitcoin ETF onayından kaynaklanan girişlerin tahmin edilmesi

Yukarıda belirtilen erişilebilirlik nedenleri göz önüne alındığında, ABD varlık yönetimi endüstrisi muhtemelen onaylanmış bir Bitcoin ETF'sinden en net yeni erişilebilirliğe sahip olacak en adreslenebilir ve doğrudan pazar olacaktır. Ekim 2023 itibarıyla, broker-satıcılar (27 trilyon dolar), bankalar (11 milyar dolar) ve RIA'lar (9 trilyon dolar) tarafından yönetilen varlıkların toplamı 48,3 trilyon dolara ulaştı.

bitcoin etf pazarının boyutlandırılması, btc etf, açıklayıcı bitcoin etf pazarının boyutlandırılması

Bitcoin ETF'nin adreslenebilir pazarları ve Bitcoin ETF onayının dolaylı erişimi/etkisi olsa da, analizimizde temel TAM olarak 48,3 milyar ABD dolarını seçilmiş ABD varlık yönetimi toplayıcılarına uyguluyoruz (~2 trilyon ABD dolarını yöneten aile ofisi kanalı hariç) Muhtemelen ABD varlık yönetimi kanalının (örneğin, uluslararası, perakende, diğer yatırım ürünleri ve diğer kanallar) çok ötesine uzanacak ve potansiyel olarak Bitcoin spot piyasalarına ve yatırım ürünlerine çok daha fazla giriş çekecektir.

(Not: Bir bitcoin ETF'sine girişleri tahmin etmek için TAM tarzı bir analiz uygulamamıza rağmen, bir bitcoin ETF'sine olan akışların, mevcut tahsislerden saptırmak yerine net yeni girişleri de tetikleyebileceğini kabul ediyoruz; bu nedenle, bir Bitcoin ETF'sine yakalama yüzdesi varsayımlarını uygulamak Tahmini TAM rakamı, bu yeni talep akışını yakalamadığından Bitcoin ETF'sinin nasıl benimsenebileceğine dair görüşümüzü tam olarak yansıtmıyor.)

Bu segmentlerin her birinde bir Bitcoin ETF'sinin erişim rampası döngüsü, kanallar erişime açıldıkça muhtemelen birkaç yıla yayılacaktır. Temel olarak doğası gereği bilgili bağımsız kayıtlı yatırım danışmanlarından oluşan RIA kanalı, potansiyel olarak bankalara ve komisyoncu bayilerine bağlı danışmanlardan daha erken erişime izin verecek, dolayısıyla analizimizde daha büyük bir başlangıç erişilebilirlik payına sahip olacak. Bankalar ve komisyoncu-satıcı kanalları için, her bir platform, danışmanları için bir Bitcoin ETF ürününe erişimin ne zaman açılacağına karar verecektir; bazı istisnalar dışında, bankalara ve b/d'lere bağlı mali danışmanlar belirli yatırım ürünleri sunamaz/tavsiye edemez. ) platform tarafından onaylanmadıkça. Platformların, yeni yatırım ürünlerine erişim sağlamadan önce belirli gereksinimleri olabilir (örneğin, 1 yıldan fazla geçmiş performans veya belirli bir tutarın üzerindeki AUM, genel uygunluk kaygıları vb.), bu da erişim artış döngüsünü etkileyecektir.

RIA kanalının 1. Yılda %50'den başlayıp 3. Yılda %100'e yükseleceğini varsayıyoruz. Broker-satıcılar ve banka kanalları için, 1. Yılda %25'ten başlayıp 3. Yılda %75'e kadar istikrarlı bir artışla daha yavaş bir artış olacağını varsayıyoruz. Bu varsayımlara dayanarak, ABD Bitcoin ETF'sinin adreslenebilir pazar boyutunun şu şekilde olacağını tahmin ediyoruz: Lansmandan sonra 1. Yılda ~14 Milyon Dolar, 2. Yılda ~26 Milyon Dolar ve 3. Yılda 39 Milyon Dolar.

Galaxy Research, Charles Yu, bitcoin etf'si için piyasanın boyutlandırılması, bitcoin spot etf pazarının boyutlandırılması ve yıllara göre girişler

Bitcoin ETF'lerine girişlerin tahmin edilmesi: Bu pazar büyüklüğü tahminlerine dayanarak, BTC'nin her bir servet kanalındaki toplam mevcut varlıkların %10'u tarafından benimsendiğini ve ortalama %1'lik bir tahsisle benimsendiğini varsayarsak, 2019 yılında bir Bitcoin ETF'sine 14 milyar dolarlık giriş olacağını tahmin ediyoruz. ETF lansmanını takip eden ilk yılda, ikinci yılda 27 milyar dolara, lansmandan sonraki üçüncü yılda ise 39 milyar dolara yükseldi. Elbette Bitcoin spot ETF onayları ertelenirse veya reddedilirse analizimiz zamanlama ve erişim kısıtlamasından dolayı değişecektir. Veya zayıf fiyat performansı veya başka herhangi bir faktör, Bitcoin ETF'sine beklenenden daha düşük erişime veya benimsenmeye yol açarsa tahminlerimiz çok agresif olabilir. Öte yandan erişim, risk ve tahsise ilişkin varsayımlarımızın ihtiyatlı olduğunu, dolayısıyla girişlerin de beklenenden yüksek olabileceğini düşünüyoruz.

BTCUSD Üzerindeki Potansiyel Etki

Dünya Altın Konseyi verilerine göre, 30.09.2020 itibarıyla, Altın ETF'leri dünya genelinde toplam ~3.282 ton (AUM cinsinden ~198 milyar dolar) tutuyor ve bu, altın arzının ~%1,7'sini temsil ediyor.

30.09.23 itibarıyla yatırım ürünlerinde tutulan bitcoin (dahil. ETP'ler ve kapalı uçlu fonlar) toplam 842 bin BTC'ye (AUM cinsinden ~21,7 milyar dolar) ulaştı ve bu, toplam ihraç edilen arzın %4,3'ünü temsil ediyor.

Galaxy Research, Charles Yu, bitcoin etf'si için piyasanın boyutlandırılması, küresel yatırım piyasaları, altın, bitcoin

Altının, Bitcoin'e kıyasla ~24 kat daha büyük bir piyasa kapitalizasyonuna ve yatırım araçlarında %36 daha az arza sahip olduğu düşünüldüğünde, dolar eşdeğeri miktarda fon girişinin, altın piyasalarına kıyasla Bitcoin piyasaları üzerinde ~8,8 kat daha fazla etkiye sahip olduğunu varsayıyoruz.

Birinci yıldaki 14,4 milyar dolarlık giriş tahminimizi (aylık ~1,2 milyar dolar veya 8,8x çarpanımızı kullanarak düzeltilmiş bazda ~10,5 milyar dolar) altın ETF fon akışları ile altın fiyatındaki değişim arasındaki tarihsel ilişkiye uygularsak, BTC için ilk ayda +%6,2'lik bir fiyat etkisi tahmin ediyoruz.

Galaxy Research, Charles Yu, Bitcoin ETF'si için piyasanın boyutlandırılması, aylık altın ETF fonu akışları, fiyat değişimi

Girişleri sabit tutarak, ancak çarpanı her ay BTC fiyat artışlarından kaynaklanan altın / BTC piyasa değeri oranındaki değişime göre aşağı doğru ayarladığımızda, aylık getirilerin kademeli olarak ilk aydaki +%6,2'den son ayda +%3,7'ye düştüğünü görebiliriz. Bu, ETF onayının ilk yılında BTC'de tahmini +%74 artışa yol açtı (başlangıç noktası olarak 9/30/23 BTC fiyatı 26.920 $ kullanılarak).

Galaxy Research, Charles Yu, Bitcoin etf'si için piyasayı boyutlandırma, BTC fiyatı üzerindeki tahmini etki

Bir ETF'nin Bitcoin pazarı için daha geniş finansal etkisi

Yukarıdaki analiz, bir ABD Bitcoin ETF ürününe potansiyel girişleri tahmin etmektedir. Ancak Bitcoin ETF onayının ikinci dereceden etkilerinden dolayı BTC talebi üzerinde muhtemelen çok daha büyük bir etki olacaktır.

Yakın vadede, diğer küresel/uluslararası pazarların, daha geniş bir yatırımcı kitlesine benzer bitcoin ETF tekliflerini onaylama ve sunma konusunda ABD'yi takip etmesini bekliyoruz. ETF tekliflerine ek olarak, diğer yatırım araçlarının geniş bir yelpazesinin, yatırım hedefleri ve stratejileri genelinde stratejilerine (örneğin, yatırım fonları, kapalı uçlu ve özel fonlar vb.) Bitcoin'i eklemesi muhtemeldir. Örneğin, Bitcoin'e maruz kalma, alternatif fonlar (örneğin para birimi, emtia ve diğer altcoinler) ve tematik fonlar (örneğin yıkıcı teknoloji, ESG ve sosyal etki) tarafından eklenebilir. (Farklı bitcoin tahsis stratejilerinin incelenmesi için Bitcoin'in Portföydeki Etkisi ve Fırsatı raporumuza bakın.)

Uzun vadede, bitcoin yatırım ürünleri için adreslenebilir pazar, tüm üçüncü taraf yönetilen varlıklara ( McKinsey'e göre AUM'da ~126 trilyon dolar) ve hatta daha geniş bir şekilde küresel servete ( UBS'ye göre 454 trilyon dolar) kadar genişleyebilir. Bazıları, Bitcoin para kazandıkça gayrimenkul veya değerli metaller gibi diğer varlıklara uygulanan parasal primi sistematik olarak azaltacağına ve Bitcoin'in TAM'ını önemli ölçüde genişleteceğine inanıyor.

Bu pazar büyüklüklerine dayanarak ve benimseme/tahsis varsayımlarımızı aynı tutarak (BTC, ortalama %1 tahsisle fonların %10'u tarafından kabul edildi), Bitcoin yatırım ürünlerine ~125 milyar ila ~450 milyar $ arasında değişen potansiyel yeni artımlı girişleri tahmin ediyoruz. uzun bir süre boyunca.

Galaxy Research, Charles Yu, Bitcoin etf'si için pazarı boyutlandırma, potansiyel pazar erişimi

Özet ve sonuç

Başvuru sahipleri on yıldır spot bazlı bir Bitcoin ETF'yi listelemeye çalışıyor. Bu süre zarfında, Bitcoin'in piyasa değeri bugün 1 milyar dolardan 600 milyar dolara yükseldi (ve 2021'de 1,27 trilyon dolara kadar yükseldi). O dönemde dünya genelinde Bitcoin'in sahipliği ve kullanımı, birçok farklı türde cüzdan, kripto-yerel borsa ve saklayıcılar ve dünya çapındaki geleneksel pazar erişim araçlarıyla birlikte önemli ölçüde arttı. Ancak dünyanın en büyük sermaye piyasası olan Amerika Birleşik Devletleri, Bitcoin için en etkili pazar erişim aracı olan spot bazlı ETF'den hâlâ yoksundur. ETF'lerin yakında onaylanacağına dair beklenti artıyor ve analizimiz, bu ürünlerin, öncelikle şu anda güvenli ve verimli Bitcoin maruziyetine geniş ölçekte erişemeyen varlık yönetimi kanalları tarafından yönlendirilen önemli girişler görebileceğini gösteriyor.

ETF'lerden gelen akışlar, yaklaşan Bitcoin yarılanmasına (Nisan 2024) ilişkin piyasa anlatıları ve oranların yakın vadede zirveye ulaştığı veya zirveye ulaşacağı olasılığı, tüm bunlar 2024'ün Bitcoin için büyük bir yıl olabileceğini gösteriyor.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [Galaxy Digital] sitesinden yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [Charles Yu] aittir. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.