2009 yılında Bitcoin oluşum bloğunun oluşturulmasından bu yana, devrim niteliğinde bir para birimi sisteminin doğuşuna işaret eden 15 yıl geçti. Bitcoin'in piyasaya sürülmesi, 1,6 trilyon dolarlık bir dijital varlık ekonomisinin ortaya çıkmasının temelini attı ve birçok kişi için blockchain ve dijital varlıklar dünyasına giren ilk kapı oldu. Şimdi, 15 yıl sonra, sektör Bitcoin tarihindeki çok önemli bir anı heyecanla bekliyor: spot ETF'nin lansmanı. Bu dönüm noktasına yaklaştıkça, en büyük kripto para birimi varlığı ve ağı için yeni bir aşamaya giriyoruz. Coin Metrics'in bu sayısında dijital varlık piyasasının yapısını inceliyor ve bizi bu heyecan verici bölüme yönlendiren dinamikleri araştırıyoruz.

ETF'lere giden yol

Bitcoin spot borsa yatırım fonu (ETF) başlatma süreci uzun ve zorluydu ancak benzeri görülmemiş bir süreçti. 2023 yılı, BlackRock, Fidelity, VanEck ve diğerleri dahil olmak üzere önde gelen varlık yöneticileri ve finans kuruluşlarından 11 spot ETF başvurusuyla karakterize edilen bir dönem olan "Cointucky Derby"nin başlangıcını işaret ediyor. İhraççılar ile Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) arasında önerilen ETF'lerin operasyonel ve yapısal nüanslarını inceleyen karmaşık görüşmeler görüyoruz. Bu tartışmalar, bir ETF saklayıcısının seçimi, geri ödeme mekanizması için bir nakit yaratma modeli benimseme kararı, ücret yapısı, nakit yaratma ve geri ödeme sürecini kolaylaştırmak için yetkili katılımcılar ve kolaylaştırmak için başlangıç sermayesi enjeksiyonlarının dikkate alınması gibi temel hususları ortaya çıkardı. girişler.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) 10 Ocak'taki son teslim tarihi yaklaşırken, S-1 başvurularındaki son revizyonlar hararetle tartışılan bir ücret yapısı mücadelesine dikkat çekiyor: ARK, Fidelity'nin %0,39'u ve BlackRock'unkiyle rekabet ederek yönetim ücretini %0,8'den %0,25'e düşürdü. %0,2 ile en düşük uzun vadeli ücret %0,24 ile Bitwise'dan geliyor. İhraççının kısa vadeli karlar yerine pazar payına öncelik verdiği açıktır, bu da fon girişlerine yönelik talepte potansiyel bir artışa işaret etmektedir. Sektörün fiziksel olarak desteklenen bir Bitcoin ETF'sine yönelik beklentisi, katılımcıların her güncellemeyi heyecanla takip etmesi ve ihraççıların Yönetim Altındaki Varlıklardan önemli bir pay almak için kendilerini stratejik olarak konumlandırmasıyla açıkça görülüyor.

Kaynak: Coin Metrikleri Referans Oranları ve Piyasa Veri Akışı

Bu duygu, 2023'te %156 artış gösteren Bitcoin fiyatına da yansıdı. Güvenilir spot ticaret hacimleri ilk çeyrekte toparlanma gösterdi ancak Mart ayındaki Silikon Vadisi Bankası krizinin ardından bir durgunluk dönemi yaşadı. Ancak ETF desteği beklentisiyle işlem hacimleri yeniden yükselmeye başladı ve FTX çöküşü öncesindeki hacimlerden daha düşük olmasına rağmen şu anda ortalama 10 milyar dolar civarında seyrediyor. Bitcoin'in likiditesi, özellikle ETF'lerin yakında piyasaya sürülmesiyle birlikte, bu varlığın verimli ticaretini sağlamada önemli bir faktör olacaktır.

Spot ve vadeli işlem borsası güncellemeleri

Bitcoin spot ticaret hacminin borsalar arasındaki payı, giderek daha parçalı bir borsa resmi ortaya koyuyor. Bu, Binance'in hakimiyetinin ilk çeyrekte %75'ten Ocak 2024'te %30'un altına düşmesine de yansıyor. Coinbase ve Bullish gibi diğer borsalar da bundan faydalandı ve bu da merkezi borsalarda işlem hacminin daha eşit bir şekilde dağılmasına neden oldu.

Kaynak: Coin Metrics Piyasa Verileri

Özellikle spot ETF'lerin piyasaya sürülmesiyle birlikte gelen maliyet-fayda yapısı göz önüne alındığında, borsaların rolüyle ilgili birçok cevaplanmamış soru var. Ancak yatırımcıların artık Bitcoin'e maruz kalmanın başka bir yolu olacak ve bu, farklı insan gruplarının risk toleransını karşılamaya yardımcı olabilir. Bazıları Bitcoin'e yatırım yapmanın güvenli ve uygun fiyatlı bir yolunu arayabilir, bu da ETF'lerin kullanıma sunulmasını büyük bir avantaj haline getirirken, diğerleri Bitcoin'i kendi kendine saklama yeteneğini tercih edebilir ve borsalar önemli bir portal görevi görebilir.

Kaynak: Coin Metrics Piyasa Verileri ve Google Finans

Karadaki borsaların rolü de yakından izlenecek. Bununla birlikte, Coinbase'in başvuranların çoğunluğunun saklayıcısı rolünü üstlenmesiyle, ABD'nin en büyük borsası, yalnızca çeşitlendirilmiş iş modelinden elde edilen ek gelir akışlarından faydalanmakla kalmayacak, aynı zamanda daha fazla oyuncunun mücadeleye katılmasıyla işlem hacimleri de artabilecek. Arttırmak. Dijital varlık piyasalarındaki son toparlanmanın ardından Coinbase'in ortalama spot işlem hacmi 2,5 milyar doların üzerine çıktı ve piyasa faaliyetleri devam ettikçe muhtemelen büyümeye devam edecek.

Kaynak: Coin Metrics Piyasa Verileri

Türevler ortamı, ETF'lerden önce gelen piyasa yapısal dinamiklerinin şekillenmesinde önemli bir rol oynadı. CME vadeli işlemlerindeki açık pozisyon oranının 5,4 milyar dolara yükselmesiyle, dijital varlık piyasasının öncelikli olarak perakende odaklı olmaktan çıkıp daha aktif bir kurumsal oyun alanına doğru kaydığını görüyoruz. Bu eğilimin, trilyonlarca dolarlık varlığa sahip finansal danışmanlar, kayıtlı yatırım danışmanları (RIA'lar) ve aile ofislerinin Bitcoin'i geleneksel yatırım portföylerine giderek daha fazla dahil etmesiyle daha da genişlemesi bekleniyor.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) geçen hafta tüm ETF başvurularını reddedebileceği yönündeki olağandışı raporlar nedeniyle açık sözleşmelerdeki önemli azalmanın da gösterdiği gibi, ETF'leri çevreleyen hafta muhtemelen kısa vadeli volatiliteyi yoğunlaştıracak. görünüm farklı bir tablo çiziyor.

Volatilite ve Getiri Özellikleri

Bitcoin ve diğer kripto varlıkların tarihsel oynaklığı, onları yüksek riskli yatırımlar olarak gören eleştirilerin odağında yer alıyor. Bu özellikle ilk aşamalarda doğru olsa da, uzun vadede Bitcoin'in ortalama gerçekleşen volatilitesinin aşağı yönlü bir eğilim göstermesi, onun daha olgun bir varlığa dönüştüğünü gösteriyor. Aşağıdaki grafik, piyasaya daha sonraki bir aşamada giren ve BTC'ye göre daha fazla volatilite sergileyen ETH ve SOL için de benzer bir eğilimi gösteriyor. Kripto varlıkları dünyasında, bu varlıkların değişen derecelerde oynaklık ve olgunluk sergilediği, bunların genel piyasa yapısını ve yatırım portföylerindeki rolünü etkilediği açıktır.

Kaynak: Coin Metrics Piyasa Verileri

5 yıllık bir süre boyunca dijital varlıkların risk ve getirilerini yatırım yapılabilir evrendeki diğer varlıklarla karşılaştırmak, bunların bir portföydeki rolüne ışık tutabilir. Altın gibi geleneksel varlıklar en düşük risk ve ödül potansiyeline sahiptir; bu da onlara altını Apple, Microsoft ve Amazon gibi büyük hisse senetlerinden farklı bir evrene yerleştiren güvenli bir liman statüsü verir. Bu büyük hisse senetlerinin tümü benzer özellikleri paylaşıyor. Öte yandan grafikte gösterilen dijital varlıklar farklı özellikler gösteriyor. Öncü ve en büyük dijital varlık olan Bitcoin, ETH ve SOL'den daha az değişkendir ancak teknoloji hisse senetlerinden daha fazla getiri potansiyeli sunar, bu da onun olgun ama büyüme odaklı bir varlığa dönüştüğünü gösteriyor. Ek olarak, geleneksel varlıklarla büyük ölçüde ilişkisiz doğası, çeşitlendirilmiş bir portföydeki değerini daha da öne çıkarıyor ve ilişkisiz getiri arayan yatırımcılar için çekiciliğini artırıyor.

Kaynak: Coin Metrics Referans Oranları ve Google Finans

Özetle, bu özellikler Bitcoin'in potansiyel olarak bir spot ETF aracı elde etmek için önde gelen, en büyük ve en likit dijital varlık olarak konumunu sağlamlaştırıyor ve piyasa olgunluğunu gösteriyor. Ethereum (ETH) da benzer özellikler sergiledikçe bir sonraki emülasyon nesnesi haline gelecektir.

Çözüm

Bitcoin'in yeni bir dijital para biriminden olgun, küresel olarak tanınan bir ağa ve varlık sınıfına yolculuğu neredeyse yaklaşıyor. Spot ETF'lerin ortaya çıkışı bu yönde atılmış önemli bir adımdır; bir dönüm noktasıdır ve on yıllık bir araştırmayı sona erdirir. Bu aynı zamanda pazarın gelişiminde de çok önemli bir an. En büyük kripto varlığının yeni bir aşamasına girerken, Bitcoin yalnızca dijital varlık ekosistemindeki önemini değil aynı zamanda küresel finans sahnesindeki önemini de pekiştirecek.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [techflowpost] adresinden yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara aittir [Will 阿望; Diane Cheung]. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.