ETF Beklentileri: Kripto Piyasasının Uyanışı

Kripto para birimleri, Grayscale'in GBTC'sinden başlayarak son on yılda kademeli olarak ana akıma girdikçe, geleneksel pazarlara sermaye kanallarının girişi, kripto para piyasasından giderek daha fazla ilgi görmeye başladı. Piyasanın son dönemdeki toparlanması geleneksel kurumlarla yakından alakalı: CoinShares'in kripto varlık akışı veri istatistiklerine göre Ekim ayı başından itibaren Aralık ayında bir haftadaki küçük miktardaki satışlar dışında ondan fazla süredir net girişler yaşandı. ardışık haftalar. Bitcoin'in fiyatı da yaklaşık 25.000 ABD Dolarından 45.000 ABD Dolarının üzerine çıktı.

Piyasa genel olarak bunun, yatırımcıların ABD SEC'in Ocak ayında bir dizi geleneksel varlık yönetimi devlerinin Bitcoin spot ETF'lerini geçireceği yönündeki piyasa beklentilerinin bir yansıması olduğuna inanıyor. Geçmiş ETF onay süreçlerine göre SEC'in nihai onay vermesi için gereken en uzun süre 240 gün. Hashdex, Ark & 21 hisseleri bu grupta Bitcoin spot ETF'leri için başvuruda bulunan ilk kurumlardır. SEC onayı için son tarih 10 Ocak 2024'tür. Bu Bitcoin spot ETF'si onaylanırsa BlackRock ve Fidelity gibi kurumların sonraki Bitcoin spot ETF'lerinin de onaylanma ihtimali yüksek.

Bununla birlikte, Bitcoin spot ETF'leri Amerika Birleşik Devletleri'nde onaylanmadan önce bile, sermaye piyasasında kripto para birimlerine erişim sağlamak için zaten uyumlu kanallar bulunmaktadır. 2013 gibi erken bir tarihte Grayscale'in GBTC'si başlatıldı ve yatırımcıların geleneksel aracılık kanalları aracılığıyla GBTC tröstünün hisselerini satın alarak dolaylı olarak Bitcoin tutmasına olanak tanıdı.

Geçtiğimiz birkaç yılda, Avrupa'daki geleneksel ticaret pazarlarında kripto para birimiyle ilgili yüzlerce ETP listelendi ve bu bölgelerdeki yatırımcıların geleneksel kanallar aracılığıyla kripto para satın almalarına olanak tanıdı. Büyük varlık yönetimi devleri ABD dışında da Bitcoin spot ETF ürünlerini piyasaya sürdü 2021'de Kanada'daki Toronto Menkul Kıymetler Borsası'nda (TSX) listelenen ve işlem gören Fidelity'nin FBTC'si gibi sermaye piyasaları.

Piyasada kripto para satın almak için zaten kanal sıkıntısı yok, peki neden Amerika Birleşik Devletleri'nde Bitcoin spot ETF'lerine bu kadar odaklanılıyor? Bu ürünler ile kripto para satın almaya yönelik mevcut uyumlu kanallar arasındaki farklar nelerdir?

Uyumlu kripto varlıklarına yönelik yatırım hattının mevcut durumu

Dijital varlık ihraç kuruluşu CoinShares'e göre, dünya çapında çeşitli bölgelerde uyumlu kripto para ürünlerine ilişkin fon akışına ilişkin haftalık istatistikler aşağıdaki gibidir. Veriler, büyük kurumlar tarafından ihraç edilen ürünleri, kripto para birimi varlıklarına yapılan yatırımları ve çeşitli Borsada Ticaret Edilen Ürünler (ETP'ler) ve güven ürünleri de dahil olmak üzere geleneksel finansal kanallar aracılığıyla ticareti yapılan ürünleri içeriyor. Bu veriler, geleneksel finanstan, özellikle de kurumsal yatırımcı fonlarından gelen fonların kripto para varlıklarına giriş ve çıkış hareketini yansıtıyor. En son veriler 31 Aralık 2023 itibarıyladır. Borsaların coğrafi dağılımına göre her bölgedeki varlık yönetimi ölçeği şu şekildedir:

Bu kanalların yatırım yaptığı ana varlıklar şunlardır:

Ana varlık sağlayıcıları şunlardır:

Bunlardan varlık yönetimi ölçeğine göre ilk beş ihraççının durumu ve ürün yapısı şöyle:

Gri tonlamalı Yatırımlar LLC

· Giriş: Grayscale Investments, merkezi Amerika Birleşik Devletleri'nde bulunan lider bir küresel kripto varlık yöneticisidir. Grayscale, 2013 yılında Digital Currency Group'un bir yan kuruluşu olarak kuruldu ve 2013 yılında bir Bitcoin güven ürünü olan GBTC'yi piyasaya sürdü.

· Ana ürün: Gri Tonlamalı Bitcoin Trust (GBTC)

· Yasal Yapı: Trust (Fiziksel Teminat)

· Ücretler: %2 yönetim ücreti

Ticaret platformu: OTCQX

· Başlangıç tarihi: 2013.09.25

· Yatırımcı gereksinimleri: Yalnızca akredite ve kurumsal yatırımcılara açıktır

· İhraççı Tarafından Yönetilen Toplam (Kripto) Varlıklar: 33.370 (birim: milyon ABD doları, 31.12.2023)

CoinShares XBT

· Giriş: CoinShares, yatırımcılara çeşitlendirilmiş dijital varlık borsasında işlem gören ürünlere (ETP'ler) kolay ve güvenilir erişim sağlayan kripto para birimi ETP endüstrisinde bir liderdir. CoinShares'in XBTProvider'ı, yatırımcılara uyumlu ürünlerle Bitcoin ve Ethereum'a kolay erişim sunan Avrupa'daki ilk kuruluştur.

· Ana ürün: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)

Yasal Yapı: Takip Sertifikası (Sentetik Garanti)

· Ücretler: %2,5 yönetim ücreti

· Ticaret platformu: Nasdaq Stockholm

Yayın tarihi: 2015.05.18

· Yatırımcı gereksinimleri: Kuzey Avrupa perakende yatırımcıları

· İhraççı Tarafından Yönetilen Toplam (Kripto) Varlıklar: 2.374 (birim: milyon ABD doları, 31.12.2023)

21 Hisse AG

· Giriş: 21Shares, dünyanın en büyük kripto para borsasında işlem gören ürünleri (ETP) ihraç eden kuruluştur. 2018 yılında kurulmuştur ve merkezi İsviçre'nin Zürih şehrinde bulunmaktadır. Ürünleri arasında ilk fiziksel olarak desteklenen Bitcoin ve Ethereum borsada işlem gören ürünler (ETP'ler) yer alıyor.

· Ana Ürün: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)

· Yasal Yapı: Borç teminatı (fiziki destekli)

· Ücretler: %1,49 yönetim ücreti

· Ticaret platformu: İsviçre Menkul Kıymetler Borsası

· Düzenlenme tarihi: 2019.2.25

· Yatırımcı gereksinimleri: Kuzey Avrupa perakende yatırımcıları

· İhraççı Tarafından Yönetilen Toplam Varlıklar: 2.336 (milyon ABD Doları cinsinden, 2023.12.31)

ProShares ETF'leri

· Giriş: ProShares, yönetimi altındaki 65 milyar dolardan fazla varlıkla dünyanın en büyük ETF ihraççılarından biridir.

· Ana ürünler: Bitcoin Stratejisi ETF (BITO)

Yasal Yapı: Vadeli İşlemler ETF (Sentetik Garantili)

· Ücret: %0,95

· Ticaret platformu: New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) Arca

· Düzenlenme tarihi: 2021.10.18

Yatırımcı gereksinimleri: ABD'li perakende yatırımcılar

· Yönetilen Toplam (Kripto) Varlıklar : 1.846 (birim: milyon ABD doları, 31.12.2023)

Purpose Investments Inc ETF'leri

· Giriş: Purpose Investments, yönetimi altında 18 milyar dolardan fazla varlığa sahip bir varlık yönetimi şirketidir. Purpose Investments, müşteri odaklı yeniliğe aralıksız odaklanmaktadır ve bir dizi yönetilen ve niceliksel yatırım ürünü sunmaktadır. Purpose Investments, ünlü girişimci Som Seif tarafından yönetiliyor ve bağımsız, teknoloji odaklı finansal hizmetler şirketi Purpose Financial'ın bir bölümü.

· Ana Ürün: Amaçlı Bitcoin ETF (BTCC)

Yasal Yapı: Spot ETF (Fiziksel teminat)

Ücret: %1,00

· Ticaret platformu: Toronto Menkul Kıymetler Borsası (TSX)

Düzenlenme tarihi: 2021.2.25

· Yatırımcılar için: Kuzey Amerikalı perakende yatırımcıları

· Yönetilen Toplam (Kripto) Varlıklar : 1.764 (birim: milyon ABD doları, 31.12.2023)

Bu ürünlerin spot ETF'lerden farkı nedir?

Ürünün yasal yapısına göre, halihazırda piyasada bulunan uyumlu kripto para ürünleri, ETP (Borsa Yatırım Ürünleri) ve Tröstler olarak ikiye ayrılabilir. Bunlar arasında ETP ayrıca ETN (Borsa Yatırımlı Tahviller), ETF (Borsa Yatırım Fonu) ve ETC (Borsa Yatırımlı Emtialar) olarak ayrılabilir; ETF ve ETN, kripto varlıklarıyla ilgili ana ürünlerdir.

Bunlardan ETF, yatırımcılara daha iyi erişilebilirlik sağlayarak, aynı anda birden fazla varlığa, daha düşük ücretlerle ve uzun vadeli yatırıma uygun yatırım yapmalarına olanak tanıyor. Bununla birlikte, ETF'deki varlıkların değeri ile izlemesi gereken kıyaslama değeri arasında farklılıklar olabileceğinden, ETF'ler izleme hatalarına eğilimlidir ve bu da sonuçta beklenenden daha düşük getirilerle sonuçlanabilir. Ayrıca ETF'ler vergilendirme, abonelik ve itfa süreçleri, likidite ve diğer konular açısından daha karmaşıktır.

ETN, genellikle finansal kuruluşlar tarafından teminatsız borçlanma aracı olarak ihraç edilen bir borç yapısı türüdür. Yatırımcılar, kredi sorunları nedeniyle genellikle daha yüksek risk taşıyan ihraççının borcunu satın alır. ETF yapılarıyla karşılaştırıldığında ETN'ler genellikle daha düşük likiditeye sahiptir. Ancak ETN'lerin avantajı, izleme hataları olmadan ve daha fazla vergi esnekliğiyle daha çeşitli varlık türleri sunabilmeleridir. Bahsedilen ürünler arasında 21Shares Bitcoin ETP tipik bir ETN ürünüdür.

Güven yapıları nispeten karmaşıktır ve genellikle yalnızca OTC pazarında işlem görmektedir. Örneğin, Grayscale'in GBTC'si yalnızca daha düşük likiditeye ve daha az yatırımcıya sahip olan OTC QX'te işlem görmektedir. OTC QX platformunun tamamının günlük işlem hacmi yalnızca 1,3 milyar dolardır (2 Ocak 2024 itibarıyla). Ayrıca Gri Tonlamalı GBTC, bir güven yapısı aracılığıyla verilir ve yalnızca satın alınabilir, kullanılamaz. Yatırımcılar hisselerini ancak satın aldıktan altı ay sonra alabiliyor ve ikincil piyasada işlem görebiliyor. Ürünün bu doğası, GBTC'nin boğa piyasalarında primli, ayı piyasalarında ise indirimli alım satımına yol açmaktadır.

Ayrıca yukarıdaki ürünler dayanak varlıklara göre ayrılırsa iki kategoriye ayrılabilir: Fiziksel destekli ve Sentetik destekli.

Fiziksel Destekli ETP: Fiziksel dayanak varlıkları satın alın ve ürün hisselerinin fiyatının dayanak varlıkların fiyatını takip edebilmesi için bunları tutun. Fiziki teminatların ürün performansı, dayanak varlıkların performansıyla doğrudan ilişkilidir. Örneğin, Purpose Investment'ın BTCC'si Toronto Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenen bir spot ETF'dir. Her ETF, doğrudan ETF yöneticisi tarafından tutulan belirli sayıda Bitcoin'e karşılık gelir. Bitcoin'ler genellikle profesyonel saklayıcılar tarafından tutulur. Örneğin, BTCC'nin saklayıcıları Gemini Trust Company ve Coinbase Trust Company'dir.

Sentetik Destekli ETP: Dayanak varlığa getiri sağlamak için karşı tarafla (genellikle bir banka) takas anlaşması kullanmak. Getirilerin günlük olarak teslimini sağlamak için, takas taraflarının genellikle bağımsız bir saklamacı tarafından tutulan ihraççıya teminat (genellikle Hazine tahvilleri veya blue chip hisse senetleri) yatırmaları gerekir. Gerekli teminat miktarı, takip edilen varlığın değerine göre dalgalanır. Örneğin, ProShares BITO, New York Menkul Kıymetler Borsası'ndaki bir Bitcoin vadeli işlem ETF'sidir ve fon, CME'deki Bitcoin vadeli işlemlerine yatırım yapmaktadır.

SEC'in Bitcoin spot ETF'sini benimsemesinin piyasa üzerinde ne tür bir etkisi olacak?

Geleneksel finansal kanallarda ticareti yapılan yukarıdaki kripto para birimi finansal ürünleri, yatırımcıların Bitcoin ve Ethereum gibi özel kripto para birimlerini doğrudan elde etmesini engelleyen çeşitli teknik ve uyumluluk engellerini aşarak, kripto varlıklarına erişim sağlamak için tek noktadan bir kanal sağlar. Anahtar yönetimi, vergilendirme, fiat para yatırma ve çekme işlemleri vb. Sonuç olarak, kripto para piyasasına trilyonlarca dolar fon çekiyor.

Mevcut finans piyasasındaki çeşitli mevcut ürünlerle karşılaştırıldığında SEC onaylı Bitcoin spot ETF neden bu kadar önemli? İki ana nedeni var:

Daha büyük bir sermaye tabanına ulaşmak:

Daha fazla yatırımcı. Amerika Birleşik Devletleri en büyük finansal piyasalardan biridir ve ana borsalarda bir Bitcoin spot ETF'sinin listelenmesi nitelikli yatırımcılara, kurumsal yatırımcılara ve perakende yatırımcılara ulaşabilir. GBTC gibi güven yapıları, OTC pazarında yalnızca nitelikli yatırımcılar tarafından alınıp satılabilmektedir ve Avrupa, Kanada ve diğer bölgelerdeki borsalarda işlem gören benzer Bitcoin spot ETF ürünleri, ABD pazarına kıyasla daha düşük likiditeye ve daha küçük sermaye hacmine sahiptir.

· Daha geniş yatırım kanalları. Çeşitli fon yöneticileri ve finansal danışmanlar gibi geleneksel varlık yönetimi departmanları, Bitcoin spot ETF'si olmayan kripto para varlıklarını portföylerine dahil etmekte zorluk çekiyor.

Daha iyi kabul:

BlackRock ve Fidelity gibi kurumların ihraç ettiği Bitcoin spot ETF ürünlerinin, bu kurumların markalarını desteklemesi nedeniyle ana akım fonlar tarafından kabul edilme olasılığı daha yüksektir.

· Kripto para varlıklarının uyumluluk sorunlarının çözülmesi; bu tür ürünler daha net bir uyumluluğa sahip olacak ve daha fazla yatırımı ve ilgili ekosistemlerin gelişimini çekecek.

En büyük sermaye piyasası olan Bitcoin spot ETF'si Amerika Birleşik Devletleri'nde onaylanırsa, bunun kripto para birimi varlık piyasası üzerinde büyük bir etkisi olacaktır. Bu etkiler yalnızca daha geniş bir sermaye tabanının girişi değil, aynı zamanda dünya çapındaki Bitcoin ağındaki çeşitli katılımcıların uyumu ve Bitcoin ağ etkinliklerindeki değişikliklerdir. Bu varlık uyumluluğunun kripto para varlıkları üzerindeki etkisini gözlemlemeye devam edeceğiz ve yeni nesil sermaye piyasalarını şekillendiren kripto para birimi varlıklarını sabırsızlıkla bekleyeceğiz.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [chaincatcher]'dan yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [DigiFT] aittir. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.