ใน "The Plague" Camus เคยกล่าวไว้ว่า:" ถ้าคุณต้องการเข้าใจเมืองเพียงแค่ดูว่าผู้คนทํางานอย่างไรพวกเขารักอย่างไรและพวกเขาตายอย่างไร" ในทํานองเดียวกันเมื่อประเมินระบบนิเวศของบล็อกเชนสาธารณะสิ่งแรกที่ผู้คนตรวจสอบคือจํานวนโปรโตคอล DeFi ที่รองรับมูลค่ารวม Locked (TVL) สูงเพียงใดและความหลากหลายของกรณีการใช้งาน ในหลาย ๆ ด้าน เมตริก DeFi เป็นภาพสะท้อนโดยตรงของสุขภาพและความสําเร็จของบล็อกเชน แม้ว่าวิธีการประเมินนี้เช่นเดียวกับ GDP จะมีข้อ จํากัด แต่ก็ยังคงเป็นกรอบการทํางานสําหรับผู้สังเกตการณ์หลายคนในปัจจุบัน

DeFi โมเดิร์นพฤติกรรมอย่างมากขึ้นอยู่กับสี่ส่วนสำคัญ คือเว็บไซต์สกุลเงินที่ไม่มีผู้ควบคุม (DEXs) โปรโตคอลการให้ยืมสินทรัพย์ สเตเบิลคอยน์ และโอราเคิล นอกจากนี้ยังมีโทเค็นการจ่ายดอกเบี้ยและสินเชื่ออนุพันธ์ ซึ่งเป็นสิ่งที่รู้จักกันในระบบ Ethereum Virtual Machine (EVM) แต่ไม่พบบ่อยเท่าในระบบ Bitcoin ด้วยเหตุนี้เราได้เห็นโครงการมากมายภายใต้แบนเนอร์ของ BTCFi และ Bitcoin Layer 2

อย่างไรก็ตาม ตลอดเวลา ข้อบกพร่องของ BTCFi และ Bitcoin Layer 2 ก็เปิดเผยออกมา โครงการมากมายได้เพียงแค่เพิ่ม EVM Chain เข้าสู่ระบบ Bitcoin โดยทั่วไปแล้วก็มีการนำแอปพลิเคชั่นที่มีความกระจาย (DApps) มาจาก Ethereum โดยทำให้ Bitcoin รู้สึกเหมือนส่วนขยายของ Ethereum พวก EVM Chains เหล่านี้ขาดความเป็นเอกลักษณ์และไม่สามารถเล่าเรื่องที่น่าสนใจได้

ในทางตรงกันข้ามบล็อกเชนสาธารณะที่ใช้ UTXO เช่น CKB และ Cardano เสนอทางเลือกที่น่าสนใจกว่าสําหรับ EVM Chains Cipher ผู้ก่อตั้ง RGB ++ Layer เคยเสนอแนวคิดของ "isomorphic binding" และ "Leap bridge-less cross-chain" ตามคุณสมบัติที่เป็นเอกลักษณ์ของรุ่น UTXO ซึ่งได้รับความสนใจอย่างมาก การรวมสิ่งนี้เข้ากับ UTXOSwap ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่เป็นมิตรกับหนังสือและสั่งซื้อ ccBTC ที่มีหลักประกันเท่ากันและกระเป๋าเงิน JoyID ที่รองรับหลายเครือข่ายและเทคโนโลยี Passkey ทําให้การพัฒนาเหล่านี้มีความสําคัญอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตามภายในระบบนิเวศ CKB และ RGB ++ Layer หนึ่งในจุดสนใจที่สําคัญคือระบบ stablecoin ในฐานะที่เป็นแกนหลักของสถานการณ์ DeFi ต่างๆ การมีโปรโตคอลการออก stablecoin ที่เสถียรและเชื่อถือได้เป็นสิ่งสําคัญในการสร้างระบบนิเวศ ความสําคัญเท่าเทียมกันคือการจัดเตรียมสภาพแวดล้อมที่เหมาะสมสําหรับการไหลเวียนของ stablecoin ยกตัวอย่างเช่น USDT ซึ่งในตอนแรกออกโดยใช้โปรโตคอล Omni Layer ของ Bitcoin แต่เนื่องจากการสนับสนุนสัญญาอัจฉริยะที่ไม่เพียงพอของ Omni Layer ในที่สุด USDT จึงย้ายออกจากมัน สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า stablecoins เจริญเติบโตได้ดีที่สุดในสภาพแวดล้อมสัญญาอัจฉริยะที่ได้รับการพัฒนาอย่างเต็มที่

(ที่มา: วิกิพีเดีย)
ในบริบทนี้ เลเยอร์ RGB++ ที่สร้างขึ้นบน CKB ด้วยสภาพแวดล้อมสัญญาอัจฉริยะที่สมบูรณ์ของ Turing และคุณสมบัติ Account Abstraction (AA) ดั้งเดิม นําเสนอสภาพแวดล้อมที่เหมาะสําหรับการไหลเวียนของ stablecoin ในระบบนิเวศ BTCFi นอกจากนี้เนื่องจากผู้ถือ BTC รายใหญ่จํานวนมากชอบการถือครองระยะยาวมากกว่าการทําธุรกรรมบ่อยครั้งทําให้สามารถใช้ BTC เป็นหลักประกันในการออก stablecoin ในขณะที่รักษาความปลอดภัยสามารถจูงใจให้ผู้ถือเหล่านี้มีส่วนร่วมกับ BTCFi มากขึ้นเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนของ BTC และลดการพึ่งพา stablecoins แบบรวมศูนย์

ในส่วนถัดไปเราจะสำรวจโปรโตคอลสเตเบิล++ ภายในนิเวศ RGB++ Layer ecosystem โปรโตคอลนี้ใช้ BTC และ CKB เป็นหลักทรัพย์เพื่อพิม RUSD stablecoins โดยการรวมกันกับกลไกประกันความมั่นคง และ ระบบการแจกจ่ายหนี้เสี้ยง มันมอบกระบวนการการพิมที่ปลอดภัยและเชื่อถือได้สำหรับเจ้าของ BTC และ CKB อีกทั้งยังด้วยกลไกการออกใบสำคัญของ CKB Stable++ สามารถสร้างระบบที่ไม่ได้รับการดับเคลื่อนภายในนิเวศ RGB++ ecosystem ทำหน้าที่เป็นตัวบัฟเฟอร์ริ่งในช่วงเวลาของความผันผวนของตลาดที่สำคัญ

คุณลักษณะและการออกแบบกลไกของ Stable++

เมื่อเรื่องคอยน์คงที่เกี่ยวข้องถึงวิธีการทำงานของสเตเบิลคอยน์ พวกเขามักจะแบ่งออกเป็นสี่ประเภท:

1. สเตเบิลคอยน์ที่เป็นจัดการโดยสมบูรณ์ เช่น USDT และ USDC
2. สกุลเงินคงที่ที่มีการหลักประกันเช่น MakerDAO และ Undo (สามารถเป็นแบบกระจายหรือไม่กระจายก็ได้ แต่ตามหลักการที่คล้ายคลึงกัน)
3. สกุลเงินเสถียร CeDeFi เช่น USDe (ซึ่งรักษาค่าคงที่ผ่านทางสัญญาอนุพันธ์บนตลาดศูนย์กลาง)
4. สกุลเงินคอยน์ที่ใช้อัลกอริทึมเท่านั้น เช่น AMPL

(แหล่งที่มา: The Block)
MakerDAO เป็นตัวอย่างที่ยอดเยี่ยมของโปรโตคอลสเตเบิลคอยน์ที่ขึ้นอยู่กับโมเดล CDP (Collateralized Debt Position) ในโมเดลนี้ผู้ใช้สามารถทำเหรียญสเตเบิลคอยน์ได้โดยการให้หลักทรัพย์ชิปสีน้ำเงินเช่น ETH และ BTC เป็นค่ามัดจำที่มากกว่าสิทธิ์เช่าหนี้ สินทรัพย์เหล่านี้เนื่องจากมีตัวยืนยันที่แข็งแกร่งและความผันผวนที่ต่ำส่งผลให้สเตเบิลคอยน์ที่เปิดออกผ่านระบบนี้ทนทานต่อความเสี่ยงมากขึ้น โปรโตคอลการให้ยืมผ่าน CDP ใช้งานในลักษณะที่คล้ายกับกลไกการทำงาน “pool-to-pool” ใน AMM (Automated Market Makers) ที่ผู้ใช้สามารถทำธุรกรรมกับสระน้ำมันโดยตรง

เพื่อแสดงตัวอย่าง ให้เรามาดูที่ MakerDAO กันบ้าง ผู้กู้จะเปิดตำแหน่งบน Maker ก่อน โดยตัดสินใจว่าจะสร้าง DAI ได้เท่าไหร่จาก CDP จากนั้นจึงมีการค้ำประกันเกินและยืม DAI ขณะที่กู้ยืมเงิน พวกเขาจะคืน DAI ที่ยืมมาที่แพลตฟอร์ม Maker รับคืนสินทรัพย์ของพวกเขา และจ่ายดอกเบี้ยโดยขึ้นอยู่กับจำนวนที่ยืมและระยะเวลา ดอกเบี้ยนี้จะต้องจ่ายเฉพาะใน MKR ซึ่งเป็นหนึ่งในทางรายได้หลักสำหรับ MakerDAO

(ภาพรวมของการให้ยืมระหว่างพูล CDP)

กลไกความเสถียรภาพราคาของ DAI พึงพอใจกับ "Keepers" โดยหลักการแล้วการจัดหาเงินทุนรวมของ DAI สามารถพิจารณาว่าถูกจัดแบ่งเป็นสองส่วน: DAI ภายในกองสินทรัพย์ความเหมาะสมของ MakerDAO และ DAI ที่หมุนเวียนในตลาดภายนอก Keepers ทำหน้าที่เป็นผู้ประมูลระหว่างสองกองสินทรัพย์เหล่านี้ เพื่อให้ราคาของ DAI คงที่ ตามแสดงในแผนภาพด้านล่าง:

(แผนภาพของกลไกการยึดติด DAI)
ศูนย์รวมของบทความนี้คือ สเตเบิล++เช่นเดียวกัน, Stable++ นำรูปแบบ CDP มาใช้ในการออกแบบและรับสืบทอดความปลอดภัยบางส่วนของ Bitcoin ผ่านเทคโนโลยีการผูกที่เป็นรูปพลวัตเดียวกันของ RGB++ จากมุมมองการใช้งาน Stable++ รวมถึงคุณสมบัติหลักหลักที่สำคัญ

1. ใน Stable++, ผู้ใช้สามารถเพิ่มค่ามัดจำ BTC หรือ CKB เพื่อยืม RUSD สเตเบิลคอยน์ และยังสามารถใช้ RUSD เพื่อแลกคืน BTC หรือ CKB ของพวกเขา ค่าธรรมเนียมถูกปรับใช้ในกระบวนการเพิ่มค่ามัดจำและการแลกเปลี่ยน
2. ผู้ใช้สามารถเพิ่มเงินกู้ RUSD ของพวกเขากลับเข้าสู่ Stable++ เพื่อรับโทเค็นการบริหาร STB เป็นรางวัลและได้สิทธิ์ในการมีส่วนร่วมในการขายทรัพย์สิน นี่คือกลไกศักยภาพสำหรับ RUSD หากคุณคุ้นเคยกับ Ethena (USDe) สิ่งนี้จะเป็นที่รู้จักอีกด้วย อย่างนอกจากนี้คุณยังสามารถเพิ่มโทเค็นการบริหาร STB ของคุณกลับเข้าสู่ Stable++ โดยทำเช่นนี้คุณจะได้รับส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจากผู้อื่นเมื่อพวกเขาค้ำประกันหรือแลกเปลี่ยนทรัพย์สินของพวกเขา โดยอิงตามการค้ำประกัน STB ของคุณ
3. RUSD รองรับการผูกพันอิโซโมร์ฟิกและคุณลักษณะของการกระโดด. ใช้ Leap คุณสามารถโอน RUSD ที่ควบคุมโดยบัญชี BTC ไปยังบัญชี Cardano ของบุคคลอื่นๆ โดยไม่จำเป็นต้องใช้สะพานระหว่างโซนต่างๆ ซึ่งลดความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและทำให้กระบวนการง่ายขึ้นมาก
4. Stable++ มีโมดูล LSD ที่ผู้ใช้ NervosDAO สามารถเดิมพัน CKB เข้า Stable++ เพื่อรับ wstCKB อีกด้วย ในการอธิบายต่อไป NervosDAO เป็นส่วนสำคัญของระบบนิวอีโกส ที่มอบรางวัลให้ผู้ใช้ที่เดิมพันในระยะยาว ตอนนี้ด้วยการรวมกันของ Stable++ ผู้ใช้ NervosDAO สามารถเดิมพัน CKB ต่อไปยังได้รับรางวัล และรักษาความสะดวกสบายของสินทรัพย์ของพวกเขา

(ภาพรวมฟังก์ชันผลิตภัณฑ์ Stable++) ฟังก์ชันเหล่านี้เป็นเรื่องง่ายและไม่ต้องการคำอธิบายมาก อย่างไรก็ตาม มันสำคัญที่จะรู้จักว่าความสำเร็จของโปรโตคอลสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ CDP ขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญหลายปัจจัย

• ความเชื่อถือของหลักทรัพย์
• ประสิทธิภาพของกลไกการละลาย
• ความสามารถของมันในการสนับสนุนระบบนิเวศที่มันดำเนินการ

ตอนนี้เราจะมุ่งเน้นไปที่กลไกการชําระบัญชีและทําลายการออกแบบของ Sstable ++ ประสิทธิผลและประสิทธิภาพของกระบวนการชําระบัญชีมีความสําคัญเนื่องจากทําหน้าที่เป็นตัวป้องกันหลักเพื่อให้โปรโตคอลการให้กู้ยืมทํางานได้อย่างราบรื่น Stable++ นําเสนอนวัตกรรมบางอย่างในกลไกการชําระบัญชีเพื่อแก้ไขปัญหาที่เห็นในระบบดั้งเดิม

ในระบบ Stable++ หลังจากผู้ใช้วางหลักประกันสินทรัพย์ใน CDP มากเกินไปเพื่อยืม stablecoins หากมูลค่าหลักประกันลดลงและอัตราส่วนหลักประกันต่ํากว่าเกณฑ์ที่กําหนดผู้ใช้จะต้องเผชิญกับการชําระบัญชีเว้นแต่พวกเขาจะเติมหลักประกันได้ทันเวลา วัตถุประสงค์ของการชําระบัญชีคือเพื่อให้แน่ใจว่า RUSD ทุกตัวในระบบได้รับการสนับสนุนโดยหลักประกันที่เพียงพอซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของระบบ ในระหว่างการชําระบัญชีแพลตฟอร์มจะต้องเรียกคืน RUSD บางส่วนจากตลาดลดอุปทานหมุนเวียนและตรวจสอบให้แน่ใจว่า RUSD ที่ออกมีหลักประกันเพียงพอ

แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมส่วนใหญ่ใช้การประมูลของชาวดัตช์เพื่อชําระบัญชีซึ่งหลักประกันจะถูกขายให้กับผู้เสนอราคาสูงสุด (ผู้ชําระบัญชี) ตัวอย่างเช่น สมมติว่า ETH มีราคาอยู่ที่ $4,000 และอัตราส่วนหลักประกันต่อ mint DAI คือ 2:1 ระบบนี้ให้คุณสร้างเหรียญกษาปณ์ได้สูงถึง $2,000 DAI โดยใช้ 1 ETH เป็นหลักประกัน แต่คุณเลือกที่จะสร้าง 1,000 DAI หากราคาของ ETH ต่ํากว่า $2,000 อัตราส่วนหลักประกันจะน้อยกว่า 2:1 ทําให้เกิดการชําระบัญชี 1 ETH ที่คุณวางเป็นหลักประกันจะถูกประมูลโดยอัตโนมัติ ในการประมูลของชาวดัตช์ราคาจะเริ่มสูงและค่อยๆลดลงจนกว่าผู้ซื้อจะก้าวเข้ามา สมมติว่าการประมูลเริ่มต้นที่ 1,500 ดอลลาร์และในที่สุดก็ขายได้ในราคา 1,200 ดอลลาร์ ผู้ชําระบัญชีจ่าย 1,200 DAI เพื่อให้ได้มาซึ่งหลักประกัน 1 ETH ทํากําไร หลังจากนั้นโปรโตคอล MakerDAO จะเผาไหม้หรือล็อค 1,200 DAI เพื่อลดอุปทานหมุนเวียน

กระบวนการนี้ถูกอัตโนมัติโดยสัญญาฉลากรูปปั้น ทำให้การจัดหาสินทรัพย์ทุนสำรองสำหรับสเตเบิลคอยน์เสมอมา พร้อมกับการลบตำแหน่งที่เป็นหนี้บัวมาก อย่างไรก็ตามในฝั่งปฏิบัติ กลไกการขายออกของ MakerDAO มีปัญหาหลักสองข้อ

1. กระบวนการประมูลต้องใช้เวลาและในช่วงที่ตลาดตกต่ําหนี้เสียอาจไม่ได้รับการล้าง เป้าหมายของการชําระบัญชีอัตโนมัติคือการขายหลักประกันในราคาส่วนลดโดยเสนอส่วนหนึ่งของกําไรเพื่อดึงดูดผู้ชําระบัญชี อย่างไรก็ตามหากหลักประกันยังคงสูญเสียมูลค่าความเต็มใจของผู้ชําระบัญชีที่จะเข้าร่วมอาจลดลงอย่างรวดเร็วทําให้แพลตฟอร์มหาผู้ซื้อได้ยาก
2. ในกรณีที่มีความแออัดของเครือข่ายมากผู้ชําระบัญชีแต่ละรายอาจไม่ได้ดําเนินการธุรกรรมแบบ on-chain ทันเวลาซึ่งอาจขัดขวางกระบวนการชําระบัญชี สิ่งนี้แสดงให้เห็นในช่วงที่ตลาดล่มเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม พ.ศ. 2021 เมื่อความผันผวนสูงนําไปสู่ความแออัดอย่างมีนัยสําคัญบนบล็อกเชนทําให้ผู้ชําระบัญชีและผู้ใช้จํานวนมากที่ต้องเผชิญกับการชําระบัญชีพลาดการทําธุรกรรม

ปัญหาเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มเช่น MakerDAO และ AAVE ซึ่งกระบวนการชําระบัญชีที่ช้าส่งผลให้เกิดความสูญเสียสําหรับทั้งแพลตฟอร์มและผู้ใช้ เพื่อแก้ไขปัญหานี้ Sstable ++ ได้มุ่งเน้นไปที่การออกแบบกลไกการชําระบัญชีที่มีประสิทธิภาพสูงโดยผสมผสานระบบประกันภัยคู่: กลไก "Stability Pool" และ "Redistribution" ซึ่งเป็นไฮไลท์สําคัญของแนวทางนวัตกรรมของ Sstable ++

(Stable++ ภาพรวมกลไก Likquidation)
ใน Stable++ ผู้ใช้สามารถฝาก stablecoin เข้าสู่ Stability Pool (ที่เรียกว่า พูลประกันภัย) ซึ่งเป็น "สำรองส่วนที่ยืนอยู่" พร้อมที่จะละลายตำแหน่งหนี้ที่ไม่ดีเสมอ เมื่อเกิดการละลายตำแหน่ง โปรโตคอลจะใช้พูลประกันภัยเพื่อตรวจสอบตำแหน่งที่ไม่ดีและแล้วจะให้รางวัลแก่ LPs ของพูลด้วยสินทรัพย์ที่ได้จากการละลายจำนอง Stability Pool รับประกันว่าจะมีผู้ละลายตำแหน่งสมบูรณ์เสมอ และเป็นตัวแทนเชิงประสิทธิภาพ ลดความจำเป็นในการค้นหาผู้ละลายตำแหน่งในเหตุการณ์การละลาย

มีจุดสำคัญสองจุดที่ต้องทราบที่นี่:

1. ปัจจุบัน Stability Pool ยอมรับเฉพาะ RUSD ซึ่งเป็น stablecoin ที่ออกโดย Stable++ เอง บางคนอาจกังวลว่าการมี RUSD เป็นสินทรัพย์สํารองอาจสร้างสถานการณ์ "bootstrap" (ยกตัวเองด้วย bootstraps ของตัวเอง) นี่เป็นข้อกังวลที่ถูกต้องหรือไม่? สิ่งสําคัญคือต้องชี้แจงว่า RUSD ในกลุ่มประกันถูกทําลายในระหว่างการชําระบัญชี ตัวอย่างเช่น: สมมติว่าอัตราส่วนหลักประกัน (CR) สําหรับ RUSD คือ 110% และมี 100 RUSD ใน Stability Pool ที่สนับสนุนโดย LP ตอนนี้ตําแหน่งที่สร้าง 100 RUSD พร้อมหลักประกันมูลค่า $ 109 ทําให้เกิดการชําระบัญชี เมื่อตําแหน่งถูกชําระบัญชี 100 RUSD ในกลุ่มประกันจะถูกทําลายซึ่งหมายความว่า LP สูญเสีย 100 RUSD แต่ได้รับหลักประกันมูลค่า $ 109 ทําให้ได้กําไร $ 9 หลังจากนั้นผู้ใช้ที่ชําระบัญชีจะไม่เป็นหนี้ 100 RUSD อีกต่อไป เป็นผลให้ 100 RUSD ถูกเผาและหลักประกันมูลค่า $ 109 จะถูกลบออกจากแพลตฟอร์มกําจัดตําแหน่งที่ไม่ได้รับหลักประกันและรักษาอัตราส่วนหลักประกันที่เหลือของแพลตฟอร์มให้แข็งแรง

เพื่อสรุปการออกแบบกลุ่มประกันของ Sstable ++ : โดยพื้นฐานแล้วผู้กู้บางรายต้องล็อค RUSD ของพวกเขาและเมื่อเกิดการชําระบัญชีแพลตฟอร์มจะทําลาย RUSD บางส่วนและลบหลักประกันที่ไม่ดีรักษาสุขภาพของระบบ ในรูปแบบการชําระบัญชีของ MakerDAO ผู้ชําระบัญชีจากตลาดให้ DAI ที่ถูกเผาในขณะที่ Stable ++ อาศัยกลุ่มประกันโดยตรง ดังนั้นจึงสมเหตุสมผลที่ Stability Pool จะใช้เฉพาะ stablecoin ของแพลตฟอร์มเองโดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการบูต

ตัวอย่างนี้ยังอธิบายถึงวิธีที่ LPs ใน Stability Pool คํานวณส่วนลดหลักประกันของพวกเขา อัตราคิดลดจะเชื่อมโยงกับอัตราส่วนหลักประกันที่ตั้งไว้ (CR) ของระบบ จากตัวอย่าง CR 110% ด้านบน LP ใช้ 100 RUSD เพื่อรับหลักประกันมูลค่า $ 109 ให้ส่วนลด 9% ซึ่งคล้ายกับส่วนลดการชําระบัญชีแบบดั้งเดิม (นี่เป็นเพียงตัวอย่างตัวอย่างและไม่ใช่พารามิเตอร์จริงของ Sstable ++ ) เนื่องจาก Sstable ++ ดําเนินการกลุ่มประกันแบบยืนการชําระบัญชีจึงเร็วขึ้นและมีประสิทธิภาพมากขึ้นทําให้ไม่จําเป็นต้องหาผู้ชําระบัญชีทันที

ในทางกลับกันการทําให้แน่ใจว่า Stability Pool มีสภาพคล่องเพียงพอที่จะจัดการกับการชําระบัญชีเป็นความท้าทายที่สําคัญที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ

1. หากที่วางศักยภาพไม่มีสกุลเงินเสถียรพอที่จะจัดการการล่มสลาย กลไกการกระจายทรัพย์สินจะเริ่มทำงาน หนี้และหลักประกันจากตำแหน่งที่ถูกล่มสลายจะถูกกระจายใหม่ตามสัดส่วนไปยังตำแหน่งที่ทำงานอยู่ทั้งหมด ตัวอย่างเช่น หากว่างศักยภาพประกันไม่สามารถป้องกันหนี้ที่ไม่ดี หนี้ดังกล่าวก็จะกลายเป็นหนี้ระดับโลกที่กระจายไปยังผู้กู้ทั้งหมด นี่คือวิธีการทำงาน

สมมติว่ามีผู้กู้ 100 คน และตำแหน่งที่ถูก Likuidate มีหนี้สินที่ไม่ดีทั้งหมด 100 RUSD กลไกการแจกจ่ายใหม่มอบหมายหนี้เพิ่มอีก 1 RUSD ให้แต่ละผู้กู้ แต่ในเวลาเดียวกันพวกเขาจะได้รับส่วนแบ่งที่สัมพันธ์จากหลักทรัพย์จากตำแหน่งนั้นเป็นการชดเชย นี้แตกต่างจากแพลตฟอร์ม DeFi เก่า เช่น Synthetix ที่หนี้สินที่ไม่ดีถูกแจกจ่ายเป็นหนี้สินทั่วโลกในหมู่ผู้กู้ แต่พวกเขาเพียงแต่รับหนี้เพิ่มโดยไม่ได้รับประโยชน์ที่สัมพันธ์จากหลักทรัพย์

ด้วยการป้องกันสองชั้นนี้ Sstable ++ ช่วยให้มั่นใจได้ว่าเหตุการณ์การชําระบัญชีสามารถแก้ไขได้อย่างรวดเร็ว กลไกการชําระบัญชีที่มีประสิทธิภาพสูงนี้ช่วยแก้ไขปัญหาหนี้เสียที่มักทําให้เกิดภัยพิบัติในโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมได้อย่างมีประสิทธิภาพ ยิ่งไปกว่านั้นระบบการชําระบัญชีสองชั้นนี้ช่วยให้ Sstable ++ ทํางานด้วยอัตราส่วนหลักประกันที่ต่ํากว่า (ตัวอย่างเช่นต่ํากว่า 110%) ซึ่งช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุนได้อย่างมาก

สรุปโดยย่อ CDPs หรือ Collateralized Debt Positions เป็นรูปแบบหนึ่งของการให้กู้ยืม และเนื่องจากเป็นความสัมพันธ์ทางการเงิน หนี้ที่ไม่ดีเกิดขึ้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ - เมื่อมูลค่าของหลักประกันลดลงและค่าหนี้มากกว่าสินทรัพย์ การขายลิควิเดชันจึงจำเป็น แต่วิธีการขายลิควิเดชันทั้งสองวิธีที่ถูกพูดถึงด้านล่างนี้มีข้อดีและข้อเสียของตัวเอง:

วิธีการชําระบัญชีตามการประมูลแบบดั้งเดิมเช่นวิธีที่ใช้โดย MakerDAO และ Aave ได้รับการทดสอบอย่างดีเมื่อเวลาผ่านไป พวกเขาไม่ต้องการ "กลไกการประกัน" ขนาดใหญ่และมักจะพึ่งพาสภาพคล่องของสินทรัพย์หลักประกัน ตราบใดที่หลักประกันมีสภาพคล่องที่ดีและการยอมรับของตลาดสูงการชําระบัญชีขนาดใหญ่สามารถจัดการได้อย่างราบรื่น อย่างไรก็ตามดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ข้อเสียของรุ่นนี้คือในช่วงเหตุการณ์ตลาดที่รุนแรงกระบวนการจะมีประสิทธิภาพน้อยกว่า นอกจากนี้นอกเหนือจากสินทรัพย์เช่น ETH แล้วหลักประกันส่วนใหญ่ยังขาดสภาพคล่องเพียงพอทําให้ขาดผู้ชําระบัญชีเพื่อฟื้นฟูโปรโตคอลให้อยู่ในระดับหนี้ที่ดีได้อย่างรวดเร็ว

ในทางตรงกันข้ามโปรโตคอลเช่น Sstable ++ และ crvUSD ใช้ "กลุ่มการชําระบัญชี" ซึ่งกลุ่มสินทรัพย์ที่ควบคุมด้วยโปรโตคอลทําหน้าที่เป็นผู้ชําระบัญชี กลุ่มเหล่านี้ดําเนินการชําระบัญชีอย่างรวดเร็วผ่านคําสั่งย้อนกลับทําให้หนี้โดยรวมกลับสู่ระดับที่ดี แม้ว่าแต่ละโปรโตคอลจะมีแนวทางของตัวเอง แต่การเปรียบเทียบที่น่าสนใจคือโมดูลความปลอดภัยล่าสุดของ Aave—Umbrella โมเดลนี้ไม่ได้ขายสินทรัพย์ในกลุ่มประกัน แต่ลดหนี้เสียโดยการเผาแทน Sstable ++ ใช้กลไกการเผาไหม้ที่คล้ายกันซึ่งสินทรัพย์ในกลุ่มการชําระบัญชีถูกทําลายและหลักประกันที่ได้จะถูกแจกจ่ายไปยัง LPs ของกลุ่มประกัน ในทางกลับกัน crvUSD เป็นไปตามแนวทางการซื้อขาย: ในระหว่างการชําระบัญชี crvUSD จะใช้ในการซื้อหลักประกันและเมื่อมูลค่าหลักประกันเพิ่มขึ้นจะมีการขายและเงินจะถูกใช้เพื่อซื้อคืน crvUSD ในกรณีนี้ Curve ยังคงเป็นเจ้าของหลักประกัน

คําถามสําคัญคือ Stable++ สามารถสร้างระบบ "underdamped" ภายในระบบนิเวศได้หรือไม่ อะไรเป็นตัวกําหนดระบบเศรษฐกิจที่ดี? ข้อกําหนดที่สําคัญประการหนึ่งคือ "กลไกที่ไม่ได้รับการปรับปรุง" ที่ต่อต้านความผันผวนของราคา ในทางฟิสิกส์ "underdamped" หมายถึงแรงที่ช้าลง แต่ไม่ได้หยุดการเคลื่อนที่ของวัตถุอย่างสมบูรณ์ทําให้อัตราการเปลี่ยนแปลงช้าลง ใน tokenomics หมายความว่าไม่ว่าราคาจะขึ้นหรือลงระบบมีกลไกบัฟเฟอร์ที่บรรเทา แต่ไม่สามารถป้องกันการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวได้ ระบบประเภทนี้ช่วยให้สามารถเติบโตได้อย่างยั่งยืนโดยไม่มีการใช้ประโยชน์มากเกินไปโดยเสนอ "การลงจอดแบบนุ่มนวล" ตัวอย่างเช่น ค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมของ Bitcoin และรูปแบบการกําหนดราคาก๊าซของ Ethereum จะปรับแบบไดนามิกตามกิจกรรมเครือข่ายแบบเรียลไทม์ ซึ่งเป็นตัวอย่างของ "กลไกที่ไม่ได้รับการปรับปรุง"

ในทางกลับกันเมื่อราคาของสินทรัพย์เพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างรวดเร็วและระบบขาดกลไกในการชะลอการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มันจะกลายเป็นระบบเศรษฐกิจที่ไม่แข็งแรงซึ่งสามารถล่มสลายภายใต้เลเวอเรจที่มากเกินไปนี่เป็นการวิพากษ์วิจารณ์ทั่วไปของ Ethereum LSD (Liquid Staking Derivatives) และโครงการใหม่

เนื่องจาก Stable++ ใช้ BTC และ CKB เป็นหลักประกันหลัก และสร้างขึ้นบนเลเยอร์ RGB++ สิ่งสําคัญคือต้องพิจารณาว่าความสัมพันธ์ระหว่าง Stable++ และ CKB ส่งผลต่อระบบนิเวศโดยรวมอย่างไร นอกเหนือจากบล็อก Genesis แล้ว CKB ยังมีวิธีการออกสองวิธี ประการแรกคือผ่านการขุด PoW โดยมีอุปทานรวม 33.6 พันล้าน CKB การออก CKB ใหม่จะลดลงครึ่งหนึ่งทุก ๆ สี่ปี โดยล่าสุดลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2023 โดยลดการออกรายปีจาก 4.2 พันล้านเป็น 2.1 พันล้าน สิ่งนี้เรียกว่า "การออกหลัก"

CKB ยังมีกลไกเฉพาะที่ผู้ใช้ต้องล็อค CKB เพื่อจัดเก็บข้อมูลแบบ on-chain (เมื่อคุณถือสินทรัพย์ในห่วงโซ่ CKB ข้อมูลที่เกี่ยวข้องจะต้องถูกจัดเก็บและคุณต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดเก็บ) อย่างไรก็ตามเครือข่ายจะไม่เรียกเก็บค่าเช่าจากผู้ใช้โดยตรงสําหรับพื้นที่เก็บข้อมูลนี้ แทนที่จะเจือจางมูลค่าของโทเค็นผ่านอัตราเงินเฟ้อโดยเก็บค่าเช่าทางอ้อม สิ่งนี้เรียกว่า "การออกรอง" จํานวนเงินรวมต่อปีของการออกรองคงที่ที่ 1.344 พันล้านโทเค็นกระจายดังนี้:

1. ผู้ขุดเหมือง: การเผยแพร่รองของ CKB ที่จัดสรรให้แก่นักผุดแบบพื้นฐาน จะถูกพิจารณาตามสัดส่วนของพื้นที่เก็บข้อมูลบนเชน
2. NervosDAO
3. กรมการคลัง: ส่วนของการออก CKB รองที่จัดสรรให้กับกรมการคลังเป็นสัมพันธ์กับการจำหน่าย CKB ที่ไหลเวียนเทียบกับการออกทั้งหมด และส่วนนี้จะถูกเผาล้าง

Stable++ ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเดิมพัน CKB เพื่อสร้าง wstCKB หรือใช้ CKB เป็นหลักประกันในอัตราส่วนหลักประกันที่ต่ํากว่าเพื่อยืม RUSD เมื่อราคาของ CKB เพิ่มขึ้นผู้ใช้จํานวนมากขึ้นจะค้ําประกัน CKB ของพวกเขาเพื่อสร้าง RUSD ซึ่งล็อค CKB ได้มากขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพ ในทางกลับกัน RUSD ที่สร้างขึ้นจะช่วยเพิ่มกิจกรรมภายในระบบนิเวศ DeFi แบบออนเชน พลวัตนี้ช่วยลดอัตราเงินเฟ้อของ CKB ทางอ้อมเพิ่มกิจกรรมบนห่วงโซ่และช่วยให้นักขุดได้รับประโยชน์มากขึ้นกระตุ้นให้พวกเขาเพิ่มความมั่นคงทางเศรษฐกิจของเครือข่าย

การรวมกันของ Stable++ และกลไกการออกของ CKB จะสร้างเศรษฐกิจโทเค็นที่ยั่งยืนมากขึ้นโดยแนะนํา "กลไกที่ไม่ได้รับการสนับสนุน" แทนที่จะเพิ่มเลเวอเรจเพียงอย่างเดียว ด้วยการรวม Liquid Staking Token (LST) ของ CKB ความสามารถในการประกอบและสภาพคล่องจะดีขึ้นอีก

สรุป: ความจำเป็นของ Stable++ จากมุมมองของตลาดจากมุมมองของตลาด ระบบนิเวศ BTCFi ต้องการสกุลเงินเสถียรแบบกระจายขนาดใหญ่ ในปัจจุบัน USDT และ USDC ครองความครอบครองในตลาดสกุลเงินเสถียร 90% แต่ความเสี่ยงที่เกิดจากการกลายเป็นส่วนกลางนั้นทำให้ไม่สามารถมองข้ามได้ ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผู้ใช้ BTCFi มีความสำคัญกับความปลอดภัย สกุลเงินเสถียรแบบกระจายที่ทั้งแก้ไขปัญหาการซื้อขายและปัญหาความปลอดภัยของผู้ถือมากๆ นั้นเป็นสิ่งที่จำเป็นเพื่อกระตุ้นการมีส่วนร่วมของพวกเขาในระบบนิเวศ BTCFi

(สเตเบิลคอยน์ 10 อันดับแรกตามทุนตลาดปัจจุบัน)

ประการที่สองมูลค่าตลาดรวมของ stablecoins อยู่ที่ประมาณ 80 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นเพียงเศษเสี้ยวเล็ก ๆ ของมูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin สิ่งนี้บ่งชี้ว่ายังมี BTC จํานวนมากที่สามารถใช้เป็นหลักประกันในการสร้างเหรียญกษาปณ์ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีศักยภาพในการเติบโตอย่างมากสําหรับ stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจาก BTC

เปรียบเทียบทุนตลาด Bitcoin กับ Ethereum

ในอดีต stablecoins บางตัวเปิดตัวภายในระบบนิเวศของ Bitcoin แต่ไม่สามารถสร้างผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญในตลาด เหตุผลหลักคือพวกเขามาถึงเร็วเกินไปโดยไม่มีการสนับสนุนทางเทคโนโลยีที่เพียงพอ อย่างไรก็ตามวันนี้ด้วยความเจริญรุ่งเรืองที่เพิ่มขึ้นของระบบนิเวศเลเยอร์ RGB ++ และการพัฒนาโครงการอย่างต่อเนื่องเช่น UTXOSwap, Sstable ++ และ JoyID โครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานสําหรับ BTCFi บน CKB เพิ่งเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง โปรโตคอล Stablecoin ที่ใช้ Bitcoin พร้อมที่จะนําความเป็นไปได้ใหม่ ๆ มาสู่ระบบนิเวศ BTCFi CKB ด้วยศักยภาพที่ยังไม่ได้ใช้จะกลายเป็นพื้นที่อุดมสมบูรณ์สําหรับผู้ประกอบการและอนาคตมีโอกาสที่น่าตื่นเต้นสําหรับวิสัยทัศน์นี้

คำบอกเล่า:

1. บทความนี้ถูกโพสต์ซ้ำจาก [Geeker Web3], with the copyright belonging to the original authors [Bai Ding และ Vicent Zhao, Geeker Web3]. If you have any objections regarding the repost, please contact theทีม Gate Learnและทีมงานจะดำเนินการตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้องโดยเร็ว
2. ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นสิ่งที่เป็นของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางด้านการลงทุนใด ๆ
3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความนี้ถูกแปลโดยทีม Gate Learn โดยไม่ต้องกล่าวถึงGate.ioพร้อมทั้งเวอร์ชันแปลของบทความอาจไม่สามารถคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบได้