บลาโค่อีกไม่ได้เป็นสินทรัพย์เสี่ยงแต่อย่างเดียว

เป็นที่รู้กันดีว่า บล็อกร็อค (BlackRock) ที่เป็นหนึ่งในบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของโลก มีทัศนคติที่เชิดชูมากขึ้นต่อสินทรัพย์คริปโตอย่างบิทคอยน์ (BTC) และสินทรัพย์การเข้ารหัสอื่น ๆ โดยจากการยื่นขอสร้าง BTC Spot ETF อย่างเต็มที่ในต้นปี ไปจนถึงการเป็นผู้นำในการครองส่วนแบ่งของ BTC Spot ETF อย่างมีอำนาจ ในท้ายสุด บริษัทได้เผยแพร่ไวท์เปเปอร์ยาวถึง 9 หน้าเพื่ออธิบายอย่างละเอียดถึงตำแหน่งที่เฉพาะเจาะจงของ BTC ในฐานะสินทรัพย์การเข้ารหัสหลัก และอธิบายค่าและความหมายที่เฉพาะเจาะจงของ BTC ในระดับโลก ต่อไปคือเวอร์ชันเร่งด่วน:

BTCเป็น 'สินทรัพย์เสี่ยง' หรือ 'สินทรัพย์ป้องกัน' นั้นเป็นหนึ่งในคำถามที่ผู้ใช้งานพบบ่อยเมื่อลงทุนใน BTC ครั้งแรก เราเชื่อว่าคุณสมบัติที่ไม่ธรรมดาของ BTC ทำให้ไม่เหมาะสมสำหรับการประเมินในกรอบ TradFi และปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนในระยะยาวของ BTC เกี่ยวข้องน้อยกับแหล่งที่มาของผลตอบแทนในพอร์ตการลงทุนอื่นๆ แม้ว่า Bitcoin จะมีความผันผวนและการเชื่อมโยงระยะสั้นกับตลาดทุน (โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในอัตราดอกเบี้ยจริงหรือสภาพคล่องของดอลลาร์สหรัฐในสหรัฐอเมริกา) แต่ความสัมพันธ์ระยะยาวของ Bitcoin กับหุ้นและพันธบัตรอยู่ในระดับต่ําและผลตอบแทนในอดีตในระยะยาวนั้นสูงกว่าสินทรัพย์หลักทุกประเภทอย่างมีนัยสําคัญ
ในระยะยาวเราเชื่อว่าปัจจัยการนำ BTC ไปใช้จะแตกต่างกันออกไปจากปัจจัยการขับเคลื่อนของสินทรัพย์ TradFi ส่วนใหญ่ที่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยโลกในระดับโลก แม้ว่าในบางด้านก็อาจจะตรงข้ามกับปัจจัยเหล่านั้น บทความนี้จะอธิบายโดยละเอียด

ทำไมBTCสำคัญ？

เริ่มต้นด้วยการเข้าใจศักยภาพของ BTC อย่างถี่ถ้วน ตั้งแต่ปี 2009 มาเท่านั้น BTC กลายเป็นเครื่องมือการเงินธุรกิจอินเทอร์เน็ตที่ได้รับการใช้งานอย่างแพร่หลายทั่วโลก นวัตกรรมทางเทคโนโลยีของมันสร้างสรรค์รูปแบบหนึ่งของสกุลเงินดิจิทัลเกิดขึ้นที่เป็นเอกลักษณ์ มีลักษณะระบบการสกัดเหล็ก สามารถใช้งานได้ทั่วโลก มีจำนวนจำกัด ไม่มีความจำเป็นต้องขออนุญาตให้ใช้งาน คุณสมบัติเหล่านี้เป็นที่สำคัญที่ทำให้ BTC สามารถเข้าถึงในด้านการเงินได้ โดยที่แก้ปัญหาที่เคยพบเป็นเรื่องยากๆ ในวงการการเงินในอดีต: **1.BTC ผ่านการเข้ารหัสแข็งและตั้งค่าจำนวนอัตราการจัดหาไว้ที่ 2100 ล้านเหรียญ ซึ่งหมายความว่ามันจะไม่ถูกประเมินค่าอย่างง่าย 2. ลักษณะที่เป็นมาตรฐานทั่วโลกและดิจิทัลเนทีฟของมันหมายความว่ามันสามารถถูกส่งผ่านทั่วโลกเกือบเรียลไทม์และเกือบไม่มีต้นทุน ซึ่งทำลายอุปสรรค์ที่เกิดจากการส่งมูลค่าข้ามพรมแดนทางการเมือง 3. ลักษณะการกระจายอํานาจและไม่ได้รับอนุญาตทําให้เป็นระบบการเงินที่เปิดกว้างอย่างแท้จริงแห่งแรกของโลก **

ในขณะที่สินทรัพย์ crypto อื่น ๆ ถูกสร้างขึ้นตั้งแต่การพัฒนาของ Bitcoin และในหลาย ๆ กรณีตามกรณีการใช้งานที่กว้างขึ้นมีเพียง Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ crypto อันดับต้น ๆ เท่านั้นที่บรรลุฉันทามติทั่วโลก สิ่งนี้ทําให้ Bitcoin ไม่เหมือนใครในพื้นที่สินทรัพย์ crypto เป็นทางเลือกระดับโลกสําหรับสกุลเงินและสินทรัพย์ที่มีความขาดแคลนที่น่าเชื่อถือ **

เส้นทางของ BTC สู่ 1 ล้านล้านดอลลาร์มูลค่าตามราคาตลาด

แม้ว่า BTC จะได้รับความสำเร็จที่สำคัญในการพุ่งขึ้นและได้รับการนำไปใช้กันอย่างกว้างขวางทั่วโลก แต่ว่าจะเป็นวิธีเก็บรักษามูลค่าที่กว้างขวางหรือสินทรัพย์ที่ใช้ในการชำระเงินทั่วโลกอย่างเป็นทางการหรือไม่ยังไม่แน่นอน มูลค่าตลาดที่เปลี่ยนแปลงอยู่เสมอนี้ก็แสดงให้เห็นถึงความไม่แน่นอนนี้ ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา บิทคอยน์มีผลงานที่ดีกว่าสินทรัพย์หลักทั้งหมด 7 ปี มีอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีเกิน 100% แม้กระนั้น บิทคอยน์ก็ยังเป็นสินทรัพย์ที่แสดงผลงานที่แย่ที่สุดใน 3 ปี และมีการถูกลดลงมากกว่า 50% ถึง 4 ครั้ง แต่ผ่านการทดสอบในรอบของช่วงเวลาที่ผ่านมา บิทคอยน์ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัวจากการลดลงมากๆ และสร้างสรรค์สูงสุดใหม่ แม้ว่าช่วงเวลาเหล่านี้มักมีการตกอยู่ในตลาดหมีเป็นเวลานาน ความผันผวนของราคา BTC บางส่วนเป็นการสะท้อนถึงภาพลักษณ์ที่逐步เปลี่ยนไปของมันในฐานะเป็นสินทรัพย์ที่สามารถแทนสกุลเงินระดับโลกได้ในอนาคต

ข้อมูลนี้แสดง PA ของ BTC ตั้งแต่วันที่ 19 กรกฎาคม 2010 ถึงวันที่ 31 กรกฎาคม 2024 โดยวันที่เริ่มต้นเป็นเครื่องหมายถึงการเปิดตัวของ BTC แลกเปลี่ยนครั้งแรก Mt. Gox ที่มา: ราคา Spot บิตคอยน์ของ Bloomberg ถึงวันที่ 31 กรกฎาคม 2024

ทรัพย์สินที่ไม่เกี่ยวข้องกับตัวแปรทางเศรษฐกิจ

BTC มีความสัมพันธ์พื้นฐานที่น้อยกว่าตัวแปรแบบมาโครทั้งหมดนั่นก็คือเหตุผลที่มันมีค่าสหสัมพันธ์เฉลี่ยต่ำกว่าหุ้นและทรัพย์สินเสี่ยงอื่นๆในระยะยาว แม้ว่าในบางช่วงเวลาชั่วคราว BTC อาจมีค่าสหสัมพันธ์ที่สูงขึ้นบ้าง - โดยเฉพาะเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์หรือสภาพคล่องเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว - แต่เหตุการณ์เหล่านี้เป็นปรากฏการณ์ในระยะสั้น และไม่สามารถสร้างความสัมพันธ์ทางสถิติที่ชัดเจนในระยะยาวได้

1.BTC และหุ้นของสหรัฐอเมริกามีความเกี่ยวข้องต่ำ และผ่านมาหลายช่วงเวลาที่แยกตัว

จากภาพด้านบนคุณสามารถเห็นได้: A、BTC และอัตราผลตอบแทนรายสัปดาห์ของทองคำและดัชนี S&P 500 มีความสัมพันธ์ล่าช้า 6 เดือน ค่าสหสัมพันธ์นี้ครอบคลุมข้อมูลตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2015 ถึงวันที่ 31 กรกฎาคม 2024 แหล่งที่มา: ราคา BTC Spot จาก Bloomberg, ราคาทองคำ Spot จาก Bloomberg, สาระสำคัญทั่วโลกของ S&P และการคำนวณจาก BlackRock ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2024 B、BTC และ อัตราผลตอบแทนสัปดาห์ละของทองและดัชนี S&P 500 มีความเกี่ยวข้องกับอัตราการล่าช้าเฉลี่ย 6 เดือน， ข้อมูลครอบคลุมช่วงเวลาตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2015 ถึง 31 กรกฎาคม 2024 BTCเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สิทธิของรัฐและการกระจายอำนาจเป็นอันดับแรก มันไม่มีความเสี่ยงจากฝ่ายตรงข้าม传统，ไม่ขึ้นอยู่กับระบบที่กระจายอำนาจและไม่ได้รับการขับเคลื่อนจากสถานการณ์เศรษฐกิจของประเทศใดๆ คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้มันอยู่นอกเหนือจากปัจจัยความเสี่ยงทางมาโครที่สำคัญบางประการ (เช่นวิกฤติในระบบธนาคาร วิกฤติหนี้สูญ การลดค่าเงิน ความไม่สงบทางภูมิภาคและความเสี่ยงทางการเมืองและเศรษฐศาสตร์ของประเทศอื่น) โดยส่วนใหญ่ **โดยรวมมาดู BTC โดยทางทฤษฎีอาจมีเส้นทางในการนำมาจากความผันผวนระดับโลกของสกุลเงิน ความไม่แน่นอนทางเงินและการเมืองระหว่างประเทศ ความยั่งยืนทางการเงินของสหรัฐ และความมั่นคงทางการเมืองของสหรัฐ 01928374656574839201 ด้วยลักษณะเหล่านี้ BTC ถูกมองเป็น 'สินทรัพย์หลีกเลี่ยง' ในช่วงขณะที่มีความกลัว โดยบางนักลงทุน โดยเฉพาะในเหตุการณ์ที่ทำลายมากที่สุดใน 5 ปีที่ผ่านมา ความจริงควรระวังว่าในเหตุการณ์เหล่านี้ BTC มักแสดงการตอบสนองที่เป็นลบชั่วคราวแล้วก็กลับมาฟื้นตัวทันที ในที่นี้เราเห็นว่าการตอบสนองในการซื้อขายระยะสั้นเช่นนี้ มักลำพังที่จะอธิบายจากพื้นฐาน อาจเป็นเพราะปัจจัยต่างๆ ดังต่อไปนี้: A、BTC ในฐานะสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ตลอดเวลาและมีความสามารถในการขายอย่างเป็นที่ยอมรับในตลาด传统 โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่เสียงสูงมาก เช่นช่วงสุดสัปดาห์ B、BTC และตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสยังอยู่ในช่วงที่ไม่แข็งแรงเท่านั้น ความเข้าใจของนักลงทุนต่อ BTC ก็ยังคงพัฒนาอยู่ ในส่วนมากของกรณีที่มีการขายทิ้งเช่นเดียวกับตลาดโลกเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2024 นี้ BTC จะกลับคืนมาสู่ระดับเดิมภายในไม่กี่วันหรือสัปดาห์ และในกรณีมากมาย BTC ยังไปขึ้นอีกเพราะตลาดเริ่มต้นรับรู้ถึงผลกระทบที่เป็นการทำลายของเหตุการณ์นี้ต่อพื้นฐานของ BTC ที่อาจส่งผลกระทบที่ดีต่อกระแสตลาดในอนาคต

2.S&P 500、ทองคำ และ บิทคอยน์ ในการเป็นหนึ่งในเหตุการณ์ทางการเมืองที่สำคัญ

3. สถานการณ์หนี้สหรัฐฯ กำลังติดตามอีกครั้ง

ในขณะนี้ ความกังวลเกี่ยวกับข้อเสียของของสหรัฐอเมริกาและหนี้สินของสหรัฐอเมริกา รวมถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นของโลหะที่อาจเป็นตัวเลือกสำหรับสินทรัพย์ฝืดเคืองที่เป็นไปได้ในอนาคต อาจมีผลต่ออนาคตของดอลลาร์ แนวโน้มนี้ยังแสดงออกเห็นได้ในประเทศอื่น ๆ ที่มีหนี้สินสะสมมาก ๆ ตามประสบการณ์ของตลาดของเรา นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่สถาบันการเงินมีความสนใจในบิตคอยน์เพิ่มขึ้นเร็ว ๆ นี้

ส่วนสีเหลือง: ยอดหนี้รวมของรัฐบาลสหรัฐอเมริกา / 01928374656574839201 ดอลลาร์ สายแดง: เปอร์เซ็นต์ของเงินติดลบของสหรัฐอเมริกา (-)/เงินติดบวก (+) ต่อ GDP

BTC ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง

** ถึงแม้ว่าการวิเคราะห์ก่อนหน้าจะแสดงให้เห็นถึงบางลักษณะของ BTC แต่สิ่งนี้ไม่เปลี่ยนแปลงความเสี่ยงสูงของ BTC เป็นสินทรัพย์อิสระ ** ในฐานะเทคโนโลยีใหม่ BTC ยังเป็นเพียงช่วงเวลาเริ่มต้นของการใช้งานแบบกว้างขวาง ไม่ทราบว่าในอนาคตจะเป็นสินทรัพย์ที่ใช้ในการชำระเงินทั่วโลกหรือเครื่องมือรักษามูลค่าแบบใด นอกจากนี้ BTC ยังผ่านการคลอดคลายอย่างรุนแรงและเผชิญหน้ากับความไม่แน่นอนในเรื่องข้อบังคับการกำกับ ทางเลือกในการแพร่หลายและความไม่แน่นอนในเส้นทางของระบบนิเวศย์ที่ยังไม่เจริญรุ่งเรืองอื่น ๆ ** อย่างไรก็ตาม ความสำคัญอยู่ที่ความเสี่ยงเหล่านี้เป็นเอกลักษณ์ของบิทคอยน์ ไม่ใช่สิ่งที่พบได้ในสินทรัพย์การลงทุนทั่วไป ดังนั้น กรอบการใช้งาน 'ความชอบความเสี่ยง' และ 'ความเกรงกลัวความเสี่ยง' อาจจะไม่เหมาะสมสำหรับบิทคอยน์ จากมุมมองของพอร์ตการลงทุน นี่เป็นเหตุผลว่าทำไม BTC สามารถเป็นหนึ่งในสิ่งที่ช่วยให้การลงทุนหลากหลายขึ้นเมื่อมีการกำหนดค่าอย่างเหมาะสม ในขณะที่เมื่อหลักโฮลดิ้งส์มีขนาดใหญ่ขึ้น ความผันผวนสูงของมันจะเพิ่มขึ้นและเพิ่มความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ

สรุป

แม้ว่า BTC อาจมีการเชื่อมโยงกับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆในช่วงสั้น ๆ แต่ในระยะยาวมีปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐานที่แตกต่างอย่างชัดเจนจากสินทรัพย์การลงทุน传统มากมาย ในบางกรณีก็ขัดแย้งกัน เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในระดับโลก เช่น การเสี่ยงภัยจากปัญหาการเมืองและการวิกฤตเศรษฐกิจในสหรัฐฯ การกังวลในหนี้สินและการเสี่ยงภัยทางการเงินและสภาวะเศรษฐกิจในระดับโลก อาจทำให้ BTC กลายเป็นสินทรัพย์ที่เป็นเอกลักษณ์ ซึ่งสามารถทำหน้าที่เป็นการลงทุนแทนสินทรัพย์อื่น ๆ ในพอร์ตการลงทุน ที่อาจเผชิญกับความเสี่ยงทางการเงิน การเงินและการเมืองที่เกิดขึ้นในระดับโลก

หัวข้อต้นฉบับ: Bitcoin: ตัวแบ่งสัมพันธ์ที่ไม่เหมือนใคร เชื่อมโยงเอกสารต้นฉบับ: เดิมเขียนโดย Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock
คอมไพล์: บล็อกเชนในภาษาพูดง่าย