ผู้แต่ง: Alex Konrad ผู้เรียบเรียง: Deep Tide TechFlow

Sequoia Capital บริษัทร่วมทุนที่มีชื่อเสียงที่สุดในโลกกำลังแยกตัว Sequoia Capital ซึ่งเป็นที่รู้จักจากการลงทุนในช่วงแรกๆ ในบริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ เช่น Airbnb, WhatsApp และ Zoom รวมถึงบริษัทยักษ์ใหญ่ระดับนานาชาติ เช่น ByteDance และ GoTo ผ่านกองทุนของจีนและอินเดีย จะแยกออกเป็นสามบริษัทโดยสมบูรณ์

ผู้นำระดับโลกของ Sequoia ยืนยันข่าวดังกล่าวในจดหมายถึง LP เมื่อเช้าวันอังคาร ซึ่งลงนามโดยผู้นำของทั้งสามบริษัท Roelof Botha, Neil Shen (Shen Nanpeng) และ Shailendra Singh บริษัทที่ได้รับ ได้แก่ Sequoia Capital ซึ่งเป็นตัวแทนของสหรัฐฯ และยุโรป, HongShan ซึ่งเป็นตัวแทนของจีน และ Peak XV Partners ซึ่งเป็นตัวแทนของอินเดียและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ มีกำหนดที่จะแยกกิจการให้เสร็จสิ้น “ไม่เกิน” มีนาคม 2567

ในการให้สัมภาษณ์กับนิตยสาร Forbes หัวหน้าฝ่ายการลงทุนทั้งสามกล่าวว่าการตัดสินใจยุบแบรนด์ระดับโลกของ Sequoia นั้นค่อยเป็นค่อยไปและใช้เวลาหลายเดือน พวกเขาคำนึงถึงความขัดแย้งระหว่างพอร์ตโฟลิโอสตาร์ทอัพของกองทุนต่างๆ ความสับสนในตราสินค้าซึ่งเป็นผลมาจากความแตกต่างเชิงกลยุทธ์ และความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของการรักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบรวมศูนย์ ในขณะที่ยอมรับแต่พยายามมองข้ามสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่ไม่เอื้ออำนวยมากขึ้น **

“สิ่งต่าง ๆ ดูเหมือนจะเป็นไปในทิศทางที่ยากขึ้น ไม่ง่ายขึ้น” โบธากล่าว "มันไม่ใช่การยอมจำนน - 'ยกธงขาว เราล้มเหลว' มันเป็นชัยชนะในแง่หนึ่งเพราะเรามีธุรกิจที่เป็นอิสระอย่างสมบูรณ์ที่สามารถไปได้ไกลขนาดนี้"

Sequoia ก่อตั้งขึ้นในปี 2515 ด้วยเงินทุนเพียง 3 ล้านดอลลาร์ ต่อมาได้กลายเป็นส่วนสำคัญของศูนย์กลางเทคโนโลยีของ Silicon Valley โดยขยายสินทรัพย์เป็น 1,000 ดอลลาร์ในทศวรรษต่อมาผ่านการลงทุนในบริษัทต่างๆ เช่น Apple, Cisco, Google และ Nvidia หลายพันล้านดอลลาร์ ดอลลาร์ ในช่วงกลางทศวรรษที่ 2000 บริษัทได้เริ่มจัดตั้งกองทุนในจีนและอินเดีย ซึ่งบริหารงานโดยพันธมิตรด้านการลงทุนในท้องถิ่น (ต่อมาได้ปิดกองทุนของอิสราเอลที่จัดตั้งขึ้นในปี 2542) แต่ไม่เหมือนกับธุรกิจในสหรัฐอเมริกาของ Sequoia (ซึ่งขณะนี้ได้ขยายไปรวมถึงยุโรปและอิสราเอล) ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาซึ่งโดดเด่นเช่น Airbnb, DoorDash, Snowflake, WhatsApp และ Zoom ประเทศจีนของ Sequoia ภูมิใจที่มี เป็นเจ้าของรายการการลงทุนจำนวนมาก รวมถึง ByteDance ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Alibaba, Meituan และ TikTok ส่วนกองทุนของอินเดียและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้สามารถชี้ให้เห็นถึงสิ่งที่ชอบของ Byju's, GoTo และ Zomato Sequoia Partners ติดอันดับสูงสุดใน "Midas List" ของ Forbes ซึ่งเป็นการจัดอันดับประจำปีของผู้ร่วมทุนชั้นนำของโลก ในปี 2566 มีการคัดเลือกนักลงทุน 10 ราย และรายแรกคือ Shen (Shen Nanpeng) ซึ่งติดอันดับหนึ่งในสี่ของรายการ ครั้ง. Sequoia Investors ได้รับรางวัลสูงสุดในรายการ Midas เป็นเวลาครึ่งหนึ่งของประวัติศาสตร์ 22 ปี

แต่ตั้งแต่ต้น Sequoia เชื่อว่ากองทุนระดับภูมิภาคค่อนข้างเป็นอิสระ โดยมีกระบวนการธุรกรรมที่กระจายอำนาจและการตัดสินใจในพอร์ตโฟลิโอ พันธมิตรในพื้นที่ทางภูมิศาสตร์หนึ่งไม่ตรวจสอบข้อตกลงที่เป็นไปได้ในอีกพื้นที่หนึ่ง ในทางกลับกัน กองทุนจะแบ่งปันหน้าที่การทำงานเบื้องหลัง ซึ่งรวมถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การเงินและนักลงทุนสัมพันธ์ โครงสร้างพื้นฐาน และพอร์ทัลออนไลน์สำหรับพันธมิตร นักลงทุนในภูมิภาคต่างๆ เหล่านี้ทับซ้อนกัน โดยพันธมิตรมักจะลงทุนแยกกันในกองทุนของกันและกัน แต่ภูมิภาคนี้กำลังแยกทางกันในบางด้าน โดยนักลงทุนสัมพันธ์กลายเป็นท้องถิ่นมากขึ้นและเงินทุนสร้างซอฟต์แวร์ของตนเอง พันธมิตรกล่าว

** ในอนาคต บริษัทใหม่จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานของตนเอง และพันธมิตรจะไม่ลงทุนในกองทุนของกันและกันอีกต่อไป การแบ่งปันผลกำไรใด ๆ (รวมถึงฟังก์ชั่น back office) จะยุติการแบ่งปันระหว่างกองทุนต่าง ๆ ในภูมิภาคในวันที่ 31 ธันวาคม Sequoia ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการจัดการกำไรก่อนหน้านี้ **

ในขณะที่ Sequoia ครองตำแหน่งผู้ร่วมทุนมานานหลายปี พาดหัวข่าวล่าสุดกลับไม่เอื้ออำนวยต่อภาพลักษณ์ของแบรนด์ หน่วยงานในสหรัฐอเมริกาและยุโรปเผชิญกับคำถามเกี่ยวกับการลงทุนใน Twitter ใหม่ของ Elon Musk และความพยายามที่ล้มเหลวในการแลกเปลี่ยน crypto FTX และกองทุนสหรัฐใช้รูปแบบการระดมทุนที่แตกต่างกันในเดือนกุมภาพันธ์ 2565 ผ่าน Sequoia Capital Fund ซึ่งจัดสรรเงินทุนจากกองทุนขนาดใหญ่ที่ไม่มีกำหนดและอนุญาตให้มีระยะเวลาการถือครองหุ้นที่นานขึ้น แต่การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นในตลาดก่อนที่จะมีการแก้ไข อนุญาตให้หุ้นส่วนจำกัดได้รับการยกเว้นเพียงครั้งเดียวจากการถอนทุน ตามรายงานใน The Information (บุคคลที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้กล่าวว่าสิ่งนี้ทำขึ้นเพื่ออำนวยความสะดวกแก่ผู้ที่ต้องการสภาพคล่องเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของตลาด) เมื่อต้นปีนี้ กองทุนมีสินทรัพย์มากกว่า 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจของ Sequoia ในประเทศจีนยังคงเติบโต แม้ว่าความสัมพันธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างแต่ละภูมิภาค โดยเฉพาะระหว่างสหรัฐฯ และจีนจะห่างเหินกันมากขึ้น Sequoia China ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ ByteDance โดยมีสัดส่วนการถือหุ้นประมาณ 10% ที่อาจมีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ Forbes รายงานในเดือนพฤษภาคม Sequoia US Fund ยังเป็นผู้ถือหุ้นของ ByteDance ด้วยกองทุนเพื่อการเติบโตที่ก่อตั้งขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แน่นอนว่า ByteDance เป็นบริษัทแม่ของ TikTok ซึ่งเผชิญกับความขัดแย้งและการตรวจสอบด้านกฎระเบียบจากฝ่ายนิติบัญญัติของสหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในปี 2020 Doug Leone อดีตผู้นำระดับโลกของบริษัทได้กล่อมฝ่ายบริหารของ Trump ในนามของ ByteDance ที่กองทุนในสหรัฐและยุโรป ปีที่แล้ว มีรายงานว่ากองทุนว่าจ้างบริษัทที่ปรึกษาในวอชิงตัน ดี.ซี. เพื่อช่วยเหลือ

Neil Shen (Shen Nanpeng) ซึ่งยังคงอยู่ในคณะกรรมการบริหารของ ByteDance ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นโดยเฉพาะเกี่ยวกับการลงทุน แต่โดยทั่วไปแล้ว เขาปฏิเสธแนวคิดที่ว่าการแยกกองทุนจะทำให้บริษัทจีนจดทะเบียนในฮ่องกงหรือที่อื่นๆ ได้ง่ายขึ้น “บริษัทเหล่านี้ไม่ใช่บริษัทใหม่อีกต่อไป” เขากล่าว "ฉันไม่ต้องการประเมินความสามารถของเราสูงเกินไปในการช่วยเหลือบริษัทในการเสนอขายหุ้นเพียงเพราะเรามีเจ้าของจำนวนมาก"

ในการสัมภาษณ์แยกกัน **Botha, Shen (沉南鹏) และ Singh ต่างปฏิเสธว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นตัวกระตุ้นเฉพาะสำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้ **ทั้งคู่กล่าวว่าความขัดแย้งระหว่างการขยายพอร์ตการลงทุนเป็นปัจจัยที่ใหญ่กว่า บริษัทที่มีชื่อเสียงในแต่ละกลุ่มต่างแข่งขันกันโดยตรงในอดีต เช่น Stripe ในสหรัฐอเมริกา และ Airwallex ในประเทศจีน ซึ่งแข่งขันกับบริษัทใน Sequoia India แต่นั่นมีแนวโน้มมากขึ้นเนื่องจากบริษัทจีนและอินเดียพยายามที่จะก้าวไปไกลกว่าตลาดในประเทศของตนก่อนหน้านี้ และการทำงานจากระยะไกลเริ่มหายไป ทำให้เส้นแบ่งทางภูมิศาสตร์พร่ามัว โบธาเล่าถึงคำร้องเรียนล่าสุดจากบริษัทหลักทรัพย์ Sequoia ในสหรัฐฯ ว่าคู่แข่งชาวอินเดียซึ่งได้รับการสนับสนุนจากทีม Sequoia บอกกับลูกค้าที่มีศักยภาพว่านี่คือการเดิมพันครั้งใหญ่ของบริษัทในหมวดนี้

“มันน่าอายใช่ไหม” โบธาพูด "จากมุมมองของลูกค้า คุณกำลังพยายามซื้อเทคโนโลยีจากบริษัทที่คุณคิดว่า Sequoia เป็นคนตั้งชื่อ และมีอิทธิพลของ Sequoia อยู่เบื้องหลัง แต่ตอนนี้มีอยู่ 2 อย่าง และมันก็สร้างความสับสน"

ความคับข้องใจสามารถเกิดขึ้นได้ทั้งสองทาง Singh ตั้งข้อสังเกต: เขาเล่าถึงการที่บริษัทเทคโนโลยีชื่อดังของสหรัฐฯ แต่ซิงห์กล่าวว่าทีมของเขาได้เขียนเช็คมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว Sequoia India ออกแล้ว ในยุคที่บริษัท AI เฟื่องฟูในปัจจุบัน ซิงห์จินตนาการถึงความขัดแย้งที่คล้ายกัน (Sequoia Capital ลงทุนใน OpenAI ผ่านกองทุนของสหรัฐ) “การถูกปิดกั้นไม่ให้ลงทุนในบริษัทสำคัญๆ ในภูมิภาคของเราคงเป็นเรื่องที่วุ่นวายมาก เนื่องจากผู้ก่อตั้ง AI ที่ขัดแย้งกัน” Singh กล่าว

เงินทุนยังกระจายไปในทางอื่นด้วย ในขณะที่ LPs จากทั้งสามภูมิภาครวมตัวกันในห้องเพื่อตรวจสอบกองทุนใหม่มานานกว่าทศวรรษ Sequoia India และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และ Sequoia China ต่างระดมทุนล่าสุดแยกกัน 2.85 พันล้านดอลลาร์และ 9 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ (Shen (Shen Nanpeng) กล่าวว่าในขณะที่เงินบางส่วนมาจากสถาบันของสหรัฐฯ แต่ส่วนใหญ่เป็น "เงินทุนจากต่างประเทศ" และไม่ใช่จากจีนเอง) ในขณะที่ธุรกิจของสหรัฐฯประกาศกองทุนเมล็ดพันธุ์มูลค่า 195 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม ความสนใจก็เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ในการลงทุนในระยะเริ่มต้น แต่เมื่อเร็ว ๆ นี้ ธุรกิจในจีนได้เพิ่มความสนใจไปที่การลงทุนที่ไม่ใช่เทคโนโลยี ซึ่งรวมถึงโครงสร้างพื้นฐาน เช่นเดียวกับแนวทางปฏิบัติของกองทุนป้องกันความเสี่ยงในการลงทุนในหุ้นสาธารณะ

ในสหรัฐอเมริกาและยุโรป Sequoia ซึ่งตั้งชื่อตามต้นเซควาญาที่มีชื่อเสียงของแคลิฟอร์เนีย จะยังคงรักษาชื่อนี้ต่อไป ซึ่งได้รับการแนะนำโดย Don Valentine ผู้ล่วงลับ ผู้ซึ่งแสดงความหวังว่าชื่อของบริษัทจะอยู่ได้ยาวนานกว่าของตนเอง Sequoia Heritage (สำนักงานครอบครัวที่ใช้ทุนบริจาค) และ Sequoia Capital Global Equities (บริษัทข้ามรัฐ/เอกชน) จะยังคงมีอยู่ในฐานะธุรกิจที่แยกจากกัน ชื่อใหม่ของ Sequoia India คือ Peak XV Partners (อ่านว่า "สิบห้า") มาจากชื่อเดิมของ Mount Everest ซิงห์กล่าว Shen (Shen Nanpeng) กล่าวว่า Sequoia China ได้ใช้ชื่อภาษาจีนว่า Hongshan ซึ่งแปลว่าต้น Sequoia และตอนนี้จะใช้การทับศัพท์ภาษาอังกฤษว่า "HongShan" “ผู้ประกอบการชาวจีนจำนวนมากอาจไม่รู้ด้วยซ้ำว่าสะกดคำว่า Sequoia อย่างไร” เขากล่าว

Shen (Shen Nanpeng) ไม่คิดว่าฐานนักลงทุนของเขาจะเปลี่ยนไปอย่างมากเพราะ HongShan ** "หากนักลงทุนไม่พอใจกับจีน พวกเขาจะไม่ลงทุน ผมไม่คิดว่าการเลือกชื่อใหม่จะสร้างความแตกต่าง แต่นักลงทุนส่วนใหญ่มองจากมุมมองของผลตอบแทนและประสิทธิภาพ" เขากล่าว **

Singh ซึ่งกองทุนมีภูมิลำเนาอยู่แล้วในมอริเชียส ซึ่งเขากล่าวว่าจำกัดเงินทุนให้น้อยกว่า 100 LPs ต่อ LP กล่าวว่าฐาน LP ของ Peak XV ทับซ้อนกับตำแหน่งอื่นของ Sequoia เพียงบางส่วนเท่านั้น เขาเสริมว่าสถานการณ์นี้จะยังคงมีอยู่ "เรารัก Sequoia แต่แบรนด์ของเราสร้างขึ้นจากความสัมพันธ์ และเราคิดว่าแบรนด์ของเราแข็งแกร่ง และนั่นจะขับเคลื่อนเราไปข้างหน้าในทางที่ดี" Singh กล่าว

สำหรับ Sequoia หลังแยกทางนั้น โบธาเย้ยหยันทุกความคิดเห็นที่บอกว่าบริษัทจะไม่ก้าวไปข้างหน้าจากตำแหน่งที่แข็งแกร่ง (อย่างน้อยก็ตามมาตรฐานประวัติศาสตร์ของตัวเอง) ยังคงมั่นใจในเพื่อนศิษย์เก่า PayPal และเพื่อนชาวแอฟริกาใต้ Musk เขากล่าวว่า: "ดู Twitter เพื่อดูว่าเกิดอะไรขึ้น" และพูดว่า FTX ในขณะที่ "น่าเสียดาย" เป็นช่วงเวลาที่ดีสำหรับกองทุนที่ "มีผู้ชนะรายอื่นหลายคน" กล่าว มันเป็นเพียงการสูญเสียเล็กน้อย เขากล่าวว่าเขาไม่เสียใจกับการเปลี่ยนแปลงรูปแบบกองทุนของ Sequoia แม้ว่านั่นจะหมายความว่าบริษัทยังคงถือหุ้นในบริษัทที่เปิดเผยต่อสาธารณะและหุ้นที่ร่วงลงตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา "เราสามารถแจกจ่ายทุกอย่างได้หรือไม่ หากคุณดูผลการดำเนินงานของกองทุนของเราและบริษัทที่เราสนับสนุน มันยากที่จะบอกว่าเราอยู่ในสถานะที่อ่อนแอ" เขาแย้ง

เมื่อมองไปข้างหน้า โบธากล่าวว่าเขาหวังว่าทั้งสองบริษัทจะเห็นกันและกันในฐานะลูกพี่ลูกน้องที่มีมรดกร่วมกัน แม้ว่าพวกเขาจะไม่ได้มีความสัมพันธ์พิเศษอีกต่อไปก็ตาม “มันประสบความสำเร็จอย่างมากเพราะเราเป็นผู้ประกอบการเองและช่วยสร้างธุรกิจที่ยอดเยี่ยมอีกสี่ธุรกิจที่ตอนนี้เป็นผู้นำในสิทธิของตนเอง” เขาพูดถึงธุรกิจอื่นๆ นอกเหนือจากตัวเขาเอง สำหรับ Sequoia: "ฉันไม่ได้ตื่นเต้นกับการลงทุนด้านเทคโนโลยีในสหรัฐอเมริกาและยุโรปมากไปกว่าตอนนี้ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา" โบธากล่าว "มันทำให้ฉันนึกถึงวันแรก ๆ ของอินเทอร์เน็ต"