บทนำ

สถานะของบล็อกเชนในปัจจุบันมักถูกเปรียบเทียบกับ ช่วงเริ่มต้นของอินเทอร์เน็ตเมื่อผู้คนยังคงมองหา "กรณีการใช้ฆาตกร" ที่จะนํามวลชนออนไลน์ สุจริต crypto มีความก้าวหน้าน้อยมากในการจัดหายูทิลิตี้ที่แท้จริงให้กับคนทั่วไป ตลาดกระทิงสุดท้ายถูกรบกวนโดยแผนการ Ponzi และการออกแบบทางเศรษฐกิจโทเค็นเงินเฟ้อที่สร้างผลตอบแทนโดยไม่ต้องให้มูลค่าโดยธรรมชาตินอกเหนือจากการขับเคลื่อนตลาดการพนันเก็งกําไรอย่างมีประสิทธิภาพด้วยสภาพคล่อง ความจริงก็คือ crypto ในตลาดที่ผ่านมาเป็นคาสิโนสําหรับการพนันเสื่อม - รวมตัวเองด้วย

ไม่แยแสกับสถานะของ DeFi ฉันใช้เวลามากในปีนี้ไตร่ตรองคําถาม - เราจะทําอย่างไรกับเทคโนโลยีนี้เพื่อให้เป็นประโยชน์? โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับ Regular Joes ที่ไม่ใช่ crypto-native มีคําตอบมากมายสําหรับคําถามนั้น (อย่างที่เราทราบกันดีว่า... นั่นเป็นเหตุผลที่พวกเราส่วนใหญ่อยู่ที่นี่ใช่ไหม). ฉันสามารถใช้หน้ารายชื่อพวกเขาออก แต่คุณคลิกบทความนี้เพื่อเรียนรู้เกี่ยวกับหัวข้อที่เฉพาะเจาะจงมากซึ่ง Citibank ที่อ้างถึงว่าเป็น "killer use-case"สำหรับบล็อกเชน: การทำให้สินทรัพย์ในโลกจริงกลายเป็นโทเค็น (RWA)

RWA จะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเงินทุนใหม่ในตลาดแบบ on-chain ในปี 2024 และปีต่อ ๆ ไป เนื่องจากไม่เหมือนกับหลายโครงการที่เกิดขึ้นในการระเบิดของแอปพลิเคชันบล็อกเชนของ Cambrian โทเค็น RWA ช่วยแก้ปัญหาที่แท้จริงสําหรับธุรกิจจริงที่ให้บริการสินค้าและบริการจริงแก่ผู้ที่ไม่ใช่ชาวคริปโต นอกจากนี้หากไม่มีการดึงมูลค่านอกห่วงโซ่บนห่วงโซ่มันจะเป็นเรื่องยากมากสําหรับตลาด crypto ที่จะขยายตัวเกินระดับสูงสุดตลอดกาลก่อนหน้านี้ตามมูลค่าตลาด

บทความนี้ให้ภาพรวมเกี่ยวกับ RWA ซึ่งสำรวจโอกาสสำหรับการทำลายสิ่งของภายในตลาดเครดิตส่วนตัว และศึกษาวิธีที่บล็อกเชนสามารถแก้ไขปัญหาที่มีอยู่ใน TradFi

บทความต่อไปในซีรีส์นี้จะให้ความรู้สึกเกี่ยวกับการเติบโตของทิวทัศน์ RWA และมุมมองของฉันในฐานะนักลงทุน และโพสต์สุดท้ายในซีรีส์นี้จะพูดถึงพัฒนาการสถาบันใน RWA

การเปลี่ยนแปลง Tokenization

“RWA” ใน Crypto คืออะไร?

เรามาเริ่มต้นกับพื้นฐานกันก่อน สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ในโลกคริปโตหมายถึงสินทรัพย์ใด ๆ ที่ได้รับค่าจากที่อื่นนอกจากบล็อกเชน แล้วถูกทำให้เป็นโทเค็นและนำมา On-chain โอกาสในที่นี่เป็นไปได้มากมาย: เครื่องหมายหนี้ สินค้าโภคภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ ศิลปะ ของสะสม ทรัพย์สินทางปัญญา พลังงาน และสิ่งอื่น ๆ ที่คุณสามารถจินตนาการได้ แม้ว่า Magic Eden จะเป็นการทำให้เป็นโทเค็นของการ์ดโปเกมอน.

นี่ไม่ใช่แนวคิดใหม่อย่างแท้จริง ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลล่าสุด เราเห็นมีโปรโตคอล RWA มากมายที่เพิ่มขึ้นและลดลง และ MakerDAO มี รายได้ส่วนใหญ่จากตั๋วเงินฝากและรูปแบบอื่น ๆ ของ RWA

แต่เรามาเริ่มต้นกับหัวข้อที่มีความฮอตที่สุดใน RWA ในขณะนี้: ตัวเลือกสำนักงานทรัพย์สินที่ถูกทำเป็นโทเค็น

Tokenized Treasuries

ตามที่คุณเห็นได้จากแผนภูมินี้จากRWA.xyzต้องการอัตรา “risk-free rate” บนเชื่อมต่อ หรือหุ้นบัญชีตัวเลือกต่อไปยังการเพิ่มขึ้น มากกว่า $860 ล้านในขณะที่เขียน

กับ U.S. Treasuries ที่จ่าย ~5% ไม่แปลกที่ว่านักลงทุนกำลังหันมาสู่สินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนที่เสี่ยงต่ำที่สุด ยอดทั้งหมดของตลาด stablecoin คงอยู่ที่ ~$129 พันล้าน โดยมี USDT และ USDC เป็นส่วนใหญ่ นั่นคือเงินทุนมากมายที่ถูกลงทุนในประเภทของสินทรัพย์ที่เลิกลื่นหรือไม่ได้ให้ผลตอบแทนเอง

“ตราสารหนี้ของสหรัฐอาจมีผลตอบแทนที่ต่ำกว่า แต่อาจมีผลตอบแทนระดับความเสี่ยงที่สูงกว่า DeFi โดยพิจารณาถึงความถี่ที่สัญญาอัจฉริยะสามารถถูกหลอกใช้ได้,เครือข่าย WOO. “มันมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่จะมีสินทรัพย์มูลค่า 10 พันล้านเหรียญที่สร้างรายได้ 5% อย่างยั่งยืนใน RWAs เปรียบเทียบกับ on-chain ซึ่งผู้ที่เป็นพยานเหตุการณ์ในปี 2022 ก็จะยืนยัน”

ทำไมต้องใช้ Tokenized Treasuries?

หนี้คลังเพิ่มขึ้น >750% ในปี 2023 เนื่องจากเป็นความเสี่ยงที่ต่ําที่สุดสําหรับสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนแบบ on-chain การล่มสลายของตลาดสกุลเงินดิจิทัลการหดตัวของผลตอบแทน DeFi ไม่สอดคล้องกับความเสี่ยงพื้นฐานและวัฏจักรการคุมเข้มทางการเงินทั่วโลกที่เพิ่มอัตราดอกเบี้ยทําให้เกิดพายุที่สมบูรณ์แบบสําหรับการเพิ่มขึ้นของอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงแบบ on-chain นักลงทุนเหรัญญิก DAO กองทุนป้องกันความเสี่ยงแบบ crypto-native และ บริษัท จัดการความมั่งคั่งกําลังใช้คลังแบบ on-chain เป็นขั้นตอนแรกที่สมเหตุสมผลในการทดสอบน่านน้ําเพื่อหาแหล่งผลตอบแทนที่ยั่งยืนที่มีความเสี่ยงต่ํา

คุณสมบัติที่มีความสำคัญในการทำให้สัญญาลูกหนี้ (โดยเฉพาะ T-Bills) เหมาะสมกับสิ่งนี้อย่างไร?

1. สั้น ๆ และเป็นเหล็ก: ตั๋วเงินรัษฎากรมาในระยะเวลา 4, 8, 13, 26 และ 52 สัปดาห์ นอกจากนี้ยังมีความเหลวอย่างมาก ซึ่งหมายความว่าสามารถซื้อหรือขายในตลาดรองได้ก่อนความสุข
2. ปลอดภัยจากความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ: รองรับโดยความเชื่อและเครดิตของรัฐบาลสหรัฐ หนี้สมุทรฯ ทั่วไปถือว่า "ปลอดจากความเสี่ยง" ซึ่งหมายความว่าไม่มีความเสี่ยงจริงๆในการครอบครอง

ไม่แปลกใจที่ Franklin Templeton ที่เป็นผู้นำในตลาดหุ้นสมุดบัญชี on-chain คือ TradFi ผู้จัดการทรัพย์สินระดับโลกที่มี AUM มากกว่า 1.3T ดอลลาร์สหรัฐ โทเค็น BENJI ของพวกเขาแทนหุ้นในบริษัทFranklin OnChain กองทุนเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ (FOBXX) บน Stellar และ โพลีกอนเครือข่ายบล็อกเชน การควบคุมของพวกเขาในตลาดนี้แสดงให้เห็นถึงการมีลักษณะเฉพาะที่ชัดเจนขององค์กรที่ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดด้วยชื่อเสียงที่ยาวนานในการเงินที่เป็นแบบดั้งเดิมที่นักลงทุนมักจะมองว่าเป็นตัวเลือกที่ปลอดภัยที่สุด

คู่แข่งของ BENJI เช่น Gate.ioOndoและMatrixdockมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงการกลับมาของ crypto อย่างระมัดระวังสําหรับนักลงทุนสถาบันผ่านผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงต่ํา แต่เมื่อตลาดร้อนขึ้นและ DeFi เริ่มให้ผลตอบแทนที่แข่งขันได้มากขึ้นแนวดิ่ง RWA จะต้องใช้ช่องทางอื่น ๆ เพื่อให้สามารถแข่งขันได้โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงในที่สุด

เมื่อนักลงทุนเริ่มรู้สึกถึงความสะดวกในการเงินบนเชือกอีกครั้ง พวกเขาจะเริ่มเคลื่อนไหวตามเส้นโค้งความเสี่ยงในทรัพย์สินที่มีโพรไฟล์ความเสี่ยง / ผลตอบแทนที่สูงกว่า ดังนั้นคำถามก็คือ อะไรถัดไป?

โอกาสสำหรับการพัฒนาในเครดิตส่วนตัว

เครดิตส่วนตัวแบบดั้งเดิมเป็นพื้นที่ที่มีศักยภาพในการรบกวนผ่านบล็อกเชนอย่างกว้างขวาง ก่อนอื่นฉันจะอธิบายว่าทำไมมีโอกาสใหญ่เช่นนี้ จากนั้นฉันจะพูดถึงวิธีการสำรวจโอกาสเหล่านี้ในอดีตและสิ่งที่ฉันเห็นเป็นขั้นตอนถัดไปที่มีความเหมาะสม

เครดิตส่วนบุคคลได้กลายเป็นหนึ่งในคลาสสินทรัพย์ที่น่าสนใจที่สุดในทั่วโลก เสนอผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมสำหรับความเสี่ยงที่ต่ำกว่าตลาด สินเชื่อซีเนียร์ส่วนตัวและสินเชื่อยูนิทรัฟสามารถให้ผลตอบแทนเพิ่มเติม150–300 bps เมื่อเทียบกับสินเชื่อที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์โดยมีเบี้ยประกันที่ใหญ่กว่าอย่างมีนัยสําคัญสําหรับตลาดที่ฉวยโอกาสมากขึ้น ในบางตลาดอัตราอาจอยู่ในตัวเลขสองหลัก ยิ่งไปกว่านั้นเงินกู้เหล่านี้มักจะเป็นเครื่องมืออัตราดอกเบี้ยลอยตัวการจ่ายดอกเบี้ยของผู้กู้จะเพิ่มขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยปกป้องผู้ให้กู้

เนื่องจากนั้น เครดิตส่วนบุคคลเติบโตจาก $71 พันล้านเป็น $224 พันล้าน ระหว่างปี 2012 และ 2022

เงื่อนไขใดที่สร้างตลาด Opportunistic แบบนี้? หนึ่งในปัจจัยที่สำคัญคือ Basel III.

กฎระเบียบ Basel III และธุรกิจขนาดเล็กและกลาง

Basel III เป็นชุดของกฎระเบียบการธนาคารระดับโลกที่ถูกกำหนดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการเงินใหญ่ในปี 2008 ซึ่งกำหนดมาตรฐานความสามารถในการจัดทุนที่สูงขึ้นสำหรับธนาคาร ตัวอย่างเช่น ขนาดขั้นต่ำของการเปิดตลาดหนี้สาธารณะได้รับการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน ปริมาณของหนี้ที่สามารถเปิดให้กับกยศ.สาธารณะถูกลดลง คุณสามารถเห็นว่ามันอาจสร้างปัญหาสำหรับ กฏหมายธุรกิจเล็กและกลาง (SMEs) ที่ต้องการสินเชื่อ

นอกจากนี้ยังตาม Basel III นอกจากนี้ยังตาม Basel III ธนาคารต้องจัดกลุ่มสินทรัพย์ของพวกเขาตามหมวดหมู่ความเสี่ยง (เช่น สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย เจรจาเครดิตเนื่องจากการเป็นระดับเรท รัฐบาล เป็นต้น) และใช้น้ำหนักความเสี่ยงขั้นต่ำสำหรับแต่ละอย่าง อัตราเหล่านี้กำหนดขอบเขตต่ำสุดของเงินทุนที่จำเป็นสำหรับแต่ละประเภทของสินทรัพย์

คุณสามารถค้นหารายการน้ำหนักความเสี่ยงที่นี่ได้ — เพียงแค่โน้ตว่า "RWA" ในบริบทนี้หมายถึง "Risk-Weighted Asset"

น้ำหนักความเสี่ยงสูงหมายถึงความต้องการทุนสูงขึ้นสำหรับสินทรัพย์นั้น ๆ (เช่น จำเป็นต้องถือเงินมากขึ้นโดยธนาคาร) ยิ่งธนาคารต้องถือเงินมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งทำให้กำไรจากทุนนั้นน้อยลง

สรุป ธนาคารสามารถออก (a) สินเชื่อน้อยลงที่ (b) ต้องใหญ่ขึ้นในขนาดและ © มีค่าใช้จ่ายสูงกว่าในการออกสู่ธุรกิจขนาดเล็ก (SMEs) มากกว่ากับบริษัทใหญ่ แรงจูงใจสำหรับการจัดสรรทุนชัดเจนที่นี่ และเป็นผลลัพธ์ทำให้ธนาคารลดการให้สินเชื่อให้กับ SMEs ลง

ตามข้อมูลจากองค์กรการเงินนานาชาติ (IFC), ~ 65 ล้านบริษัท หรือ 40% ของกลุ่มธุรกิจขนาดเล็กและกลางในตลาดเกิดประเทศ มีความต้องการเงินทุนที่ไม่ได้รับการพิจารณาอย่างเหมาะสม มูลค่า $5.2 ล้านต่อปี, ซึ่งเป็น 1.4 เท่าของระดับปัจจุบันของการให้สินเชื่อ MSME ระดับโลก ครึ่งหนึ่งของธุรกิจ SME รูปแบบทางการขาดคุณสมบัติในการเข้าถึงสินเชื่อทางการ

ความไม่เป็นไปตามธรรมชาติในเครดิตส่วนตัว

ควรทราบว่านี่เป็นตลาดที่ไม่มีประสิทธิภาพมาก โครงสร้างพื้นฐานอิเล็กทรอนิกส์ที่รองรับการทำธุรกรรม การจำนองทรัพย์ การบริหารจัดการ และการรายงานมีขีดจำกัดอย่างมาก การโปร่งใสในปัจจัยต่าง ๆ เช่น ผลการดำเนินงาน ค่าใช้จ่าย และการลงทุนหลัก ๆ ยังมีข้อจำกัดอย่างมาก นอกจากนี้ การทำการประสงค์และความล้มเหลวในการตกลงและชำระเงินเป็นเรื่องที่เป็นทุนและใช้เวลามาก ทำให้การให้ยืมเงินแก่ SMEs มีค่าใช้จ่ายมากขึ้น

การเงินการค้า

Trade Financeคืออะไร?

การเงินการค้านำเสนอโอกาสที่ใหญ่เพื่อผลิตผลตอบแทนที่มั่นคงที่มาจากธุรกิจที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง คืออะไร "การเงินการค้า"

การเงินการค้าหมายถึงกระบวนการ เทคโนโลยี และเครื่องมือทางการเงินที่ใช้ในการสนับสนุน (หรือเงินทุน) การค้าระหว่างประเทศ - โดยเฉพาะอย่างยิ่งอ้างอิงถึงผู้นำเข้าและผู้ส่งออก สหอสังหาริมทรัพย์ประเทศฯประเมินว่าการเงินการค้าเป็นสิ่งที่เป็นพื้นฐานในการสนับสนุนการค้าระหว่างประเทศ 80-90% และตลาดการเงินการค้าคาดว่าจะเติบโตจาก ~$8T ในปี 2022 ถึงเกือบ $12T ในปี 2029

สำคัญที่จะรู้ว่ามีวิธีการจัดหาเงินทุกอย่างสำหรับการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนรวมถึง (แต่ไม่จำกัดเพียง):

• เอกสารเครดิตจดหมายเป็นทางการจากธนาคารของผู้ซื้อถึงผู้ขายที่กำหนดเงื่อนไขเครดิตและรับประกันการชำระเงิน
• การสะสมเอกสารธนาคารของผู้ส่งออกส่งเอกสารไปยังธนาคารของผู้นำเข้าและรับเงินจากสินค้าที่ขนส่ง
• การขจัดตัว— ผู้ให้กู้ซื้อใบแจ้งหนี้ / ลูกหนี้ระยะสั้นที่ยังไม่ได้ชำระเงินจากผู้กู้ในอัตราส่วนส่วนลด ซึ่งหมายความว่าเจ้าหนี้จะดำเนินการเรียกเก็บเงิน เมื่อได้รับการชำระเงินจากผู้ซื้อ ผู้ให้กู้จะจ่ายจำนวนเงินที่เหลืออยู่ (หลังจากดอกเบี้ยและ / หรือค่าธรรมเนียม) ให้กับผู้กู้
• การปลอมตัวเป็นสิ่งเดียวกัน แต่มีลูกหนี้ระยะกลางและระยะยาว
• ส่วนลด - คล้ายกับแฟคตอริ่งยกเว้นธุรกิจยังคงรับผิดชอบในการรวบรวมการชําระเงินจากลูกค้าและจ่ายเงินให้ผู้ให้กู้หลังจากเรียกเก็บเงินลบด้วยค่าธรรมเนียมหรือดอกเบี้ยใด ๆ

โดยส่วนใหญ่การแฟคตอร์และการลดราคาดูเหมือนจะเป็นแนวโน้มที่กำลังเพิ่มขึ้นอย่างไร้สายกับการเงินการค้าบนเชื่อมโซล. พวกเขามีความเป็นไปได้ที่จะง่ายต่อการเชื่อมโยงเชิงพื้นที่เนื่องจากมีลักษณะเหล่านี้ (และโปรดทราบถึงการซ้อนทับกันกับตั๋วสัญญาซื้อขาย):

1. บัญชีลูกหนี้เป็นระยะสั้น: เงื่อนไขการชำระเงินมักจะเป็น 30, 60 หรือ 90 วันซึ่งหมายความว่าการชำระเงินครั้งแรกจะเกิดขึ้นหลังจากสินค้าหรือบริการถูกส่งมอบ 30, 60 หรือ 90 วัน
2. ความเสี่ยงต่ำ: The สภาหอการค้านานาชาติ(ICC) กำหนดอัตราการครอบครองที่ใช้น้ำหนักของผู้ส่งเสียภาพสำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับส่งออก (เช่น การขายหนี้) ที่ 0.97% ร่วมกับประกันเครดิต (ค่าใช้จ่ายที่มักถูกส่งต่อไปให้กับผู้กู้) ความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนกลายเป็นน้อยมาก
   [Caveat: This assumes proper underwriting and risk mitigation… more on that later.]
3. ความสม่ำเสมอ: การเงินการค้าเป็นคลาสสินทรัพย์ที่มีลักษณะความผันผวนต่ำ ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ และความสัมพันธ์ต่ำกับตลาดทางการเงินใหญ่. เนื่องจากความต้องการเงินกู้ในตลาดนี้มีมากแต่ไม่ได้รับการตอบสนองอย่างเพียงพอ ดังนั้นการสิ้นเปลืองอย่างเล็กน้อยจะทำให้ต้องใช้งบประมาณมาก (โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการอนุมัติของสัตว์เงินสาธารณะยังคงลดลงต่อเนื่อง)
4. ผลตอบแทนสูง: การดำเนินงานการจัดหาเงินให้กับใบแจ้งหนี้ SME ในตลาดปัจจุบันมักสร้างผลตอบแทน 18-22% บนสินทรัพย์ภายใต้การบริหารหรือการให้คำปรึกษา การให้เงินกู้ที่มีความเสี่ยงสูงอาจสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่านั้น

ด้วยเหตุผลเหล่านี้ฉันเชื่อว่าการเงินการค้าจะเป็นจุดต่อไปในเส้นโค้งความเสี่ยงสําหรับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ําใน crypto

ความไม่เป็นไปตามระเบียบในการเงินซื้อขายอย่างแพร่หลาย

การเงินการค้าเป็นหมวดหมู่ของหนี้ส่วนตัว ดังนั้น หลายปัญหาเดียวกันยังมีอยู่ อย่างไรก็ตาม ด้านการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนในการเงินการค้าทำให้กระบวนการซับซ้อนขึ้น และเกี่ยวข้องกับผู้ไกล้ข้างเพิ่มเติม

ตลาดการเงินการค้าเกี่ยวข้องกับกระบวนการด้วยตนเองที่ซ้ํากันเอกสารงานกฎหมายที่กําหนดเองและศักยภาพในการปลอมแปลง มันใช้แรงงานมากและมีราคาแพงมากมักต้องมีการไกล่เกลี่ยของบุคคลที่สาม SMEs จํานวนมากอาจดิ้นรนเพื่อจ่ายค่าใช้จ่ายทางกฎหมายและการบริหารที่เกี่ยวข้องในกระบวนการนี้ สําหรับผู้ให้กู้จํานวนเงินกู้ (และผลตอบแทน) นั้นต่ํามากจนค่าใช้จ่ายในการรับประกันภัยและการเริ่มต้นมักจะมีมากกว่าผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น

วิธีการที่บล็อกเชนสามารถเปลี่ยนแปลงเครดิตส่วนตัวได้อย่างไร

จนถึงตอนนี้เราได้เรียนรู้เกี่ยวกับโอกาสที่ร่ํารวยในสินเชื่อส่วนตัวกฎระเบียบที่กักเก็บสภาพคล่องของสถาบันยักษ์ใหญ่จากสินทรัพย์ประเภทนี้และทําไมการเงินการค้าเป็นรูปแบบที่น่าสนใจเป็นพิเศษของสินเชื่อส่วนตัวสําหรับตลาด crypto ตอนนี้เรามาพูดถึงวิธีที่สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงสามารถแก้ปัญหาในโลกแห่งความเป็นจริงได้

ความเหลื่อมละและความเข้าถึง

หากคุณเคยอ่านอะไรเกี่ยวกับ crypto (หรือหากคุณมีเพื่อนหรือญาติของ crypto-evangelist) แสดงว่าคุณตระหนักถึงกรณีการใช้งานทฤษฎีที่ระบุไว้ทั่วไปในการสร้าง "ตลาดที่ครอบคลุมมากขึ้น" จนถึงตอนนี้ "การรวม" นั้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับโครงการวิจัยที่อํานวยความสะดวกในการถ่ายโอนความมั่งคั่งจากผู้ค้าที่เข้าใจไปยังผู้ค้าที่ไม่เข้าใจแผนการ Ponzi และการหลอกลวงแบบตรงไปตรงมา หนี้โทเค็นมีศักยภาพที่จะรวมการค้าปลีกในประเภทสินทรัพย์ที่พวกเขาเคยได้รับการยกเว้นในอดีตและเป็นผลให้นําสภาพคล่องที่จําเป็นจํานวนมากมาสู่ตลาด

การเปลี่ยนทokenizationจะเพิ่มความเข้าถึงให้กับการขายปลีกได้อย่างไร?

• ลดขีดจำกัดทางการเงินในการเข้าสู่กฎระเบียบของ SECขนาดการลงทุนขั้นต่ำและ/หรือขนาดการตรวจสอบการลงทุนอาจทำให้การลงทุนในกองทุนเงินเอกเหล็กเป็นไปได้ยาก การแบ่งเป็นส่วนเล็กๆ สามารถลดขนาดการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ และยังทำให้ง่ายต่อการถอนเงิน
• การจัดหาอินเทอร์เฟซสําหรับการเข้าถึง: หากไม่มี Web3 คุณจะพบโอกาสในการลงทุนในสินเชื่อส่วนตัวได้อย่างไร โดยปกติแล้วโอกาสดังกล่าวจะเข้าถึงได้เฉพาะลูกค้าสถาบันบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูงและคนวงในเท่านั้น คุณอาจได้รับดอกเบี้ยครึ่งเปอร์เซ็นต์จากเงินของคุณที่ธนาคารของคุณ หากคุณสามารถเข้าถึงอัตราผลตอบแทนคงที่ที่มีการควบคุมอย่างเต็มที่และมีประกัน 5-10% ได้อย่างง่ายดายผ่านผู้ดูแลแบบรวมศูนย์ (เช่น neo-banks และการแลกเปลี่ยน) ทั้งหมดนี้โดยไม่จําเป็นต้องโต้ตอบกับบล็อกเชนทําไมคุณไม่รับมัน?
• ดึงดูดใจผู้เยาว์: ผู้เล่นทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) สามารถขยายการเข้าถึงได้โดยใช้สกุลเงินดิจิทัลเพื่อดึงดูดนักลงทุนรุ่นใหม่ที่มีความชำนาญทางเทคโนโลยีที่อาจจะไม่เคยพิจารณาใช้กลุ่มลงทุนนี้

"Web2.5" อาจดียิ่งขึ้นสําหรับ RWA กว่า Web3

APY สองหลักไม่ใช่เรื่องแปลกเมื่ออยู่บนสายโซ่อย่างสมบูรณ์ Heck บน StarGate ตอนนี้คุณสามารถดึง APY 17.11% ที่จัดหา USDT เพียงอย่างเดียว ในช่วงพีคของ DeFi Summer คุณสามารถรักษาความปลอดภัย APY 30% บน Curve ได้ด้วย stablecoins เท่านั้น APYs 5-15% ที่นําเสนอโดย RWAs นั้นน่าสนใจในตลาดหมีอย่างแน่นอน แต่ใครจะยอมรับอัตราเหล่านั้นในตลาดกระทิงด้วยค่าเสียโอกาสมหาศาลเช่นนี้?

ความจริงก็คือคนส่วนใหญ่ไม่ต้องการมีส่วนร่วมโดยตรงในห่วงโซ่ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลมักพาดหัวข่าวด้วยเหตุผลที่ไม่ถูกต้อง เช่น Terra/Luna, FTX, 3AC ฯลฯ ซึ่งเอื้อต่อชื่อเสียงเชิงลบในหมู่ผู้ชมกระแสหลัก การหาประโยชน์อย่างต่อเนื่องและประสบการณ์ของผู้ใช้ที่ต่ํากว่ามาตรฐานยิ่งขัดขวางไม่ให้หลายคนเข้าสู่การดําเนินงานแบบ on-chain มีความเสี่ยงโดยธรรมชาติในการดําเนินงานแบบ on-chain ที่คนส่วนใหญ่ (โดยเฉพาะสถาบัน) ต้องการหลีกเลี่ยง แต่พวกเขาต้องการผลประโยชน์ นี่คือเหตุผลที่การแลกเปลี่ยนผู้รับฝากทรัพย์สินและธนาคารนีโอจํานวนมากกําลังขยายผลตอบแทน Web3 ไปยังผู้ใช้ "Web2.5" ของพวกเขาซึ่งเชื่อมช่องว่างระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและบล็อกเชน

แทนที่จะจัดหาสภาพคล่องแบบ on-chain อย่างเต็มที่โครงการการเงินการค้าที่เป็นนวัตกรรมใหม่จํานวนมากเช่น OpenTrade และ Credbull (ออกเสียงว่า Cred-i-bull) ได้เริ่มสร้างความร่วมมือกับผู้ให้บริการ crypto แบบรวมศูนย์เหล่านี้เพื่อนําผลตอบแทนมาสู่ผู้ใช้ที่ไม่เคยคิดจะมองหาพวกเขาซึ่งเป็นแหล่ง AUM ขนาดใหญ่จากลูกค้าก่อน KYC โดยไม่ต้องให้ลูกค้าเข้าถึงอินเทอร์เฟซใหม่ใด ๆ

ความสำคัญที่นี่คือการทำให้ผลตอบแทนเข้าถึงได้ง่ายเหมือนการซื้อ USDC บน CEX เพื่อลดอุปสรรคในการเข้าถึง ฉันไม่สามารถสอนพ่อของฉันใช้ MetaMask ได้เลย แต่การใช้ Coinbase เช่นการซื้อหุ้นใน Schwab ง่ายเหมือนกัน จินตนาการว่า การเข้าถึงเงินทุนเพิ่มเติมจะเข้าถึงได้อีกเท่าไหร่ถ้าการเข้าถึงผลตอบแทนเป็นเรื่องง่ายเหมือนกัน

เงินที่ตั้งโปรแกรมได้

ในตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลงานจํานวนมากยังคงเป็นแบบแมนนวลมาก ทุกข้อตกลงไม่ซ้ํากันและการขาดมาตรฐานได้ยับยั้งระบบอัตโนมัติที่สําคัญ การสร้างกรอบการทํางานแบบแยกส่วนที่เป็นมาตรฐานสําหรับเครดิตด้วยเงินที่ตั้งโปรแกรมได้จะช่วยลดความจําเป็นในการใช้กระบวนการแบบแมนนวลได้อย่างมากซึ่งช่วยลดต้นทุนค่าใช้จ่าย สัญญาอัจฉริยะช่วยลดการแทรกแซงของมนุษย์และการพึ่งพาบุคคลที่สามเพื่อตรวจสอบว่าเป็นไปตามข้อกําหนดของสัญญา

เพื่อเข้าใจความเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ของเงินโปรแกรมได้อย่างลึกซึ้งมากขึ้น ฉันติดต่อ Michele Bisceglia ของ Gate.io FiveSigmaผู้จัดการสินทรัพย์ในสหราชอาณาจักรที่เชี่ยวชาญด้านหนี้ภาคเอกชนสําหรับความคิดของเขา:

"ที่ Five Sigma เราได้สร้างเทคโนโลยีเพื่อจัดระบบส่วนต่างๆ ของงานหนี้ภาคเอกชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการจัดการสินทรัพย์ แต่วิธีที่เงินไหลผ่านโครงสร้าง (สิ่งที่เราเรียกว่าน้ําตก) ยังคงถูกจํากัดด้วยเทคโนโลยีการธนาคารที่ล้าสมัย ฉันเชื่อว่าเงินที่ตั้งโปรแกรมได้และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง stablecoins มีศักยภาพในการทําให้น้ําตกเป็นไปโดยอัตโนมัติทําให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นและยัง จํากัด การลากเงินสดที่เกี่ยวข้องกับการดึงเงินเป็นเวลานาน นอกจากนี้ยังสามารถทําให้โครงสร้างและโดยเฉพาะอย่างยิ่งกระแสเงินมองเห็นได้มากขึ้นซึ่งจะช่วยให้มีความโปร่งใสสูงขึ้น โดยรวมแล้วผมคาดว่าผลกระทบเหล่านี้จะส่งผลให้ต้นทุนเชิงโครงสร้างลดลงและทําให้ต้นทุนผลิตภัณฑ์ทางการเงินของผู้กู้ในระบบเศรษฐกิจลดลง"

มองไปข้างหน้า

บทความนี้ได้ให้ภาพรวมเกี่ยวกับ RWA สำรวจโอกาสในการทำลายตลาดเครดิตส่วนตัวและเน้นว่าเทคโนโลยีบล็อกเชนสามารถแก้ไขความท้าทายที่มีอยู่ใน TradFi ในตอนต่อไปของเราเราจะลงลึกในทิศทางการเปลี่ยนแปลงในทิศทาง RWA ที่กำลังเกิดขึ้นโดยให้ความรู้จากมุมมองของนักลงทุนโพสต์ที่สามจะเน้นการพัฒนาสถาบันภายในภาค RWA

แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม:

• https://www.blackrock.com/institutions/en-us/insights/private-credit-evolution-and-opportunity-in-direct-lending
• https://copenhageneconomics.com/wp-content/uploads/2021/12/copenhagen-economics_impact-of-final-basel-iii-in-denmark.pdf
• https://www.jpmorgan.com/content/dam/jpmorgan/documents/cb/insights/banking/commercial-banking/next-street-the-middle-matters-report.pdf
• https://www.trade.gov/sites/default/files/2022-07/Trade_Finance_Guide_2022.pdf
• https://www.bain.com/insights/private-asset-investing-desperately-needs-new-market-infrastructure/
• https://www.allianzgi.com/en/insights/outlook-and-commentary/trade-finance-portfolio-staple

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้ถูกนำเข้ามาจาก[การวิเคราะห์ของ HashKey Capital] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [แจ็ค รัทโควิช]. ถ้ามีคำโต้แย้งในการเผยแพร่นี้ กรุณาติดต่อ Gate Learnทีมงานและพวกเขาจะดูแลให้ทันที
2. คำประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงอยู่ในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ โดยทีม Gate Learn ถูกทำขึ้น หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจายหรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลห้าม