ในจดหมายข่าวฉบับนี้เราจะกล่าวถึงความคิดเห็นล่าสุดของ Vitalik Buterins เกี่ยวกับการไม่สนใจ DeFi การต่อสู้ในปัจจุบันของ $ ETH มีประสิทธิภาพต่ํากว่า $ BTC และคู่แข่งอื่น ๆ และสิ่งที่บางคนเรียกว่าวิกฤตตัวตนด้วยคําถามเกี่ยวกับการใช้เป็นเงินอัลตราซาวนด์หรือลักษณะการกินเนื้อคนของ L2 บางตัว ณ วันนี้ $ETH ลดลง YTD ลดลง 5% โดยเน้นเรื่องนี้ พื้นที่หนึ่งที่ตัวเลขจากฝูงชน Pro-ETH และภาคอื่น ๆ ของ crypto ได้พูดคุยกันนั้นมาจากความหมายของสิ่งที่ถือว่าเป็น Ethereum ไม่ว่า L2s จะเป็นหรือไม่ก็ตาม Ethereum การเติบโตของ L2s เช่น Arbitrum และ Base ไม่ได้เป็นประโยชน์ต่อ $ETH มากนักในฐานะสินทรัพย์ ใน crypto ผู้คนมักจะวัดการตรวจสอบการเล่าเรื่องตามราคาเนื่องจากเป็นวิธีที่พวกเขาสามารถทํากําไรได้

ความไม่สนใจของ Vitalik ใน DeFi

ความคิดเห็นล่าสุดของ Vitalik Buterin เกี่ยวกับ DeFi ได้จุดประกายการถกเถียงกันอย่างดุเดือดภายในชุมชน crypto และ Ethereum Vitalik แย้งว่า DeFi ในรูปแบบปัจจุบันนั้นไม่ยั่งยืนเมื่อเทียบกับ Ouroboros - งูกินหางของตัวเอง สถานการณ์นี้นําไปสู่คําถามระดับแนวหน้าเกี่ยวกับความเป็นผู้นําภายในระบบนิเวศของ Ethereum ซึ่งแตกต่างจากคู่แข่งรายอื่นที่มีหัวตัวเลขที่ชัดเจนลักษณะการกระจายอํานาจของ Ethereum สร้างความท้าทายที่ไม่เหมือนใคร แพลตฟอร์มนี้ขาดเชียร์ลีดเดอร์ที่ชัดเจนสําหรับความพยายามทางการตลาดเมื่อแข่งขันกับเครือข่ายอื่น ๆ ซึ่งแตกต่างจาก Satoshi เขาเป็นผู้นําทางความคิดที่สําคัญที่มีตัวตนในโลกแห่งความเป็นจริง แต่ในขณะเดียวกันเขาก็ไม่ได้แข็งแกร่งเท่ากับผู้สนับสนุนคนอื่น ๆ เช่น Do Kwon เคยเป็นสําหรับชุมชน Terra (อาจมีเหตุผลที่ดีอยู่เบื้องหลัง) หรือ Anatoli บน Solana (ซึ่งมีประสิทธิภาพเหนือกว่า $ ETH และยังเข้าร่วมกับผู้เข้าร่วมค้าปลีกจํานวนมาก)

สมาชิกชุมชนบางคนมองว่า DeFi เป็นศูนย์กลางของการนําเสนอคุณค่าของ Ethereum และกังวลเกี่ยวกับการขาดการสนับสนุนจากบุคคลสําคัญเช่น Vitalik หรือแม้แต่ Ethereum Foundation (สมาชิกส่วนใหญ่ถือหรือขาย $ ETH ผ่านช่วงเวลาเช่น DeFi summer) ดูเหมือนว่าผู้ที่ใกล้ชิดกับแผนงานจริงและการใช้งานทางเทคนิคขั้นสูงกําลังจัดลําดับความสําคัญของกรณีการใช้งานทางเลือกเช่นสินค้าสาธารณะการส่งข้อความที่เข้ารหัสและการลงคะแนนกําลังสองในหมู่คนอื่น ๆ โดยพื้นฐานแล้วเป็นสเปกตรัมที่ตรงกันข้ามของคาสิโนที่ไม่มีที่สิ้นสุดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน

แม้ว่า Vitalik Buterin จะสงสัยต่อ DeFi แต่สิ่งสําคัญคือต้องทราบว่าระบบนิเวศ DeFi ในปัจจุบันในขณะที่มีลักษณะเป็นวงกลมได้แสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของระบบการเงินแบบ on-chain โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างขึ้นสําหรับการชําระเงินการแลกเปลี่ยนการให้กู้ยืมและอนุพันธ์ได้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการลดความเสี่ยงของคู่สัญญาเพิ่มความโปร่งใสและลดต้นทุนการทําธุรกรรม ความสําเร็จเหล่านี้ในประสิทธิภาพของตลาดและดั้งเดิมทางการเงินไม่ควรมองข้ามแม้ว่ากรณีการใช้งานครั้งแรกจะเป็นการเก็งกําไรเป็นส่วนใหญ่ก็ตาม

ในขณะเดียวกัน DeFi แบบ on-chain ในปัจจุบันดูเหมือนจะแตะระดับสูงสุดในท้องถิ่นโดยมีฟังก์ชันหลักของการแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่การถือกําเนิดของ Bancor และ Uniswap แทนที่จะทําให้ง่ายขึ้นประสบการณ์ของผู้บริโภคมีความซับซ้อนมากขึ้น ตอนนี้ผู้ใช้ต้องนําทางโซ่ใหม่และเลเยอร์ 2 ทําความเข้าใจความซับซ้อนของการเชื่อมโยงสินทรัพย์จัดการโทเค็นก๊าซที่แตกต่างกันและจัดการกับการแสดงโทเค็นต่างๆ หากมีสิ่งใดนวัตกรรมที่แท้จริงคือการแนะนําเจตนาและตัวแก้ปัญหาซึ่งรวมศูนย์การไหลของคําสั่งซื้อไว้ในมือของผู้ดูแลสภาพคล่องที่มีความซับซ้อนไม่กี่คนซึ่งตรงกันข้ามกับวิสัยทัศน์ดั้งเดิมที่อนุญาตให้ทุกคนเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องในลักษณะที่ไม่ได้รับอนุญาตแม้ว่าการพึ่งพาผู้เชี่ยวชาญจะเสนอราคาที่ดีกว่าสําหรับผู้ใช้ก็ตาม

แต่วิกฤตตัวตนของ Ethereum ยังคงเกี่ยวข้องกับความคิดเห็นของ Vitalik เกี่ยวกับ DeFi อีกด้วย ซึ่งเกี่ยวข้องกับปัญหาพื้นฐานในการสะสมมูลค่าและเศรษฐกิจเครือข่าย มีการเก็บค่า gas บน Ethereum ในระยะเวลาหลายเดือนที่คงที่ต่ำ ระหว่าง 2-4 gwei - ไม่มีวันที่ต้องดู $ETH ลดลงultrasound.money. นี่ทำให้มีการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ Ethereum ซึ่งเป็นการท้าทายต่อนาร์เรเทฟ "ultrasound money" ที่ได้รับความนิยมในรอบตลาดไบร์ทครั้งล่าสุดEIP-1559เริ่มใช้งานในเดือนสิงหาคม 2021 เพื่อทำให้ Ethereum เป็นสกัดเงินสดโดยการเผาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม แต่จากการดำเนินงานในสภาวะค่าธรรมเนียมต่ำและมี L2s มากมาย (บางทีเกินไปและเพิ่มขึ้น) ทำให้เกิดเงินเพิ่มขึ้นแทนการลดลงตามที่คาดหวัง

เรื่องที่ซับซ้อนเพิ่มเติมคือ การให้ความสำคัญกับ Ethereum ใน Layer-2 solutions ที่สร้างขึ้นบน Ethereum และการอัพเกรดที่กำลังจะมาถึงEIP-4844. Kyle Samaniนักลงทุน VC และวัว Solana ให้เหตุผลว่ากลยุทธ์นี้เป็นปัญหา เขาให้เหตุผลว่าเลเยอร์ 2 เป็นกาฝากกับ Ethereum ซึ่งอาจดูดค่าออกจากเครือข่ายหลัก Samani เชื่อว่าการตัดสินใจของ Ethereum ในการว่าจ้างการดําเนินการภายนอก (การประมวลผลธุรกรรมและสัญญาอัจฉริยะ) ไปยังเครือข่าย Layer-2 เหล่านี้ "แย่มาก" เขาให้เหตุผลว่ามูลค่าหลักของเครือข่ายบล็อกเชนมาจาก MEV (ผู้ตรวจสอบผลกําไรสามารถทําได้ผ่านการเรียงลําดับธุรกรรมใหม่) ซึ่ง Ethereum อาจละทิ้งแผนงานเลเยอร์ 2 เป็นศูนย์กลาง กรอบความคิดนี้ได้รับการแนะนําครั้งแรกโดยคู่หูของเขาที่ Multicoin Tushar Jain ผู้คิดค้น เฟรมเวิร์คที่มี MEVสำหรับการประเมินสมุดบัญชีสินทรัพย์เกือบสองปีที่แล้ว การแยกแยะของ Likelihood และกิจกรรมของผู้ใช้ในหลายๆ Layer 2 ได้นำไปสู่ประสบการณ์ผู้ใช้ที่ไม่ดี ที่ต่างจาก single-layer chains เช่น Solana การแยกแยะนี้ Samani แนะนำว่า เป็นปัจจัยที่สำคัญในการทำงานล่าช้าของ Ethereum ล่าสุด และเป็นอุปสรรคสำหรับการเติบโตและการนำมาใช้ในอนาคตของมัน

การเพิ่มเชื้อเพลิงในการอภิปรายนี้คือการเปิดเผยงบประมาณประจําปีของมูลนิธิ Ethereum ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ได้จุดประกายการถกเถียงเกี่ยวกับการจัดสรรทรัพยากรและความโปร่งใสภายในระบบนิเวศ ในขณะที่ผู้สนับสนุนยืนยันว่าการระดมทุนระดับนี้มีความชอบธรรมเนื่องจากขนาดและผลกระทบของ Ethereum บางคนตั้งคําถามว่าแสดงถึงการใช้ทรัพยากรอย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ การตัดสินใจของมูลนิธิที่จะขาย $ ETH จํานวนมากในการแลกเปลี่ยนเช่น Kraken ได้ยกคิ้วเป็นการย้ายเพื่อขาย $ ETH สําหรับมูลนิธิเกิดขึ้นแม้ในช่วงที่ตลาดตกต่ําเพิ่มเชื้อเพลิงให้กับแรงกดดันการขาย

ด้านล่างนี้คุณสามารถค้นหาค่าใช้จ่ายตามหมวดหมู่ที่ใช้โดย Ethereum Foundation ในปี 2023:

Justin Bram ในเร็ว ๆ นี้แซดดี้แลดส์พอดแคสต์ กล่าวว่าอํานาจการตัดสินใจของมูลนิธิ Ethereum นั้นกระจุกตัวอยู่ในมือของบุคคลเพียงสามคน ซึ่งรวมถึง Vitalik Buterin สมาชิกหลักอีกคนหนึ่งและบุคคลที่สามที่ทําหน้าที่เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านกฎระเบียบที่ได้รับการว่าจ้าง โครงสร้างดังกล่าวภายในองค์กรทําให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความโปร่งใสและความรับผิดชอบ เมื่ออุตสาหกรรม crypto เติบโตขึ้นมีความคาดหวังเพิ่มขึ้นสําหรับมูลนิธิและหน่วยงานส่วนกลางอื่น ๆ เพื่อให้คําอธิบายที่ชัดเจนเกี่ยวกับการจัดสรรทรัพยากรทางการเงินของพวกเขา การเรียกร้องความโปร่งใสนี้ครอบคลุมถึงโครงสร้างการกํากับดูแลกระบวนการตัดสินใจและวิธีที่สิ่งเหล่านี้สอดคล้องกับเป้าหมายที่กว้างขึ้นของแพลตฟอร์ม

แม้จะมีความท้าทายที่ Ethereum ต้องเผชิญและระบบนิเวศ DeFi ที่กว้างขึ้น แต่เส้นทางที่เป็นไปได้ก็กําลังเกิดขึ้น คําถามที่แท้จริงในตอนนี้คือ: อะไรจะผลักดันการยอมรับคลื่นลูกต่อไปใน crypto ซึ่งอาจนํามันไปสู่ระยะการเติบโตอีก 10-100 เท่า? แม้ว่าความกังวลของ Vitalik เกี่ยวกับข้อดีด้านความยั่งยืนของ DeFi จะได้รับการพิจารณาอย่างจริงจัง แต่ก็ไม่ได้ลดศักยภาพของเทคโนโลยีบล็อกเชนในด้านการเงิน คําตอบอาจไม่ได้อยู่ที่การปรับแต่งโมเดล DeFi ที่มีอยู่หรือดําเนินการต่อวงจรการเก็งกําไรในปัจจุบัน แต่ในการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานมากขึ้น: โทเค็นของสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมหรือ RWAs นี่เป็นตลาดที่ไม่ได้ใช้ที่ใหญ่ที่สุดสําหรับ crypto โดยมีศักยภาพในการนําเงินทุนหลายล้านล้านดอลลาร์มาไว้ในห่วงโซ่ มันสามารถจัดการกับความกังวลบางอย่างของ Vitalik เกี่ยวกับการหมุนเวียนของ DeFi โดยการแนะนําสินทรัพย์ "ในโลกแห่งความเป็นจริง" ที่สําคัญเข้าสู่ระบบนิเวศ

พิจารณาขนาดของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม: BlackRock เพียงอย่างเดียวจัดการสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเกือบห้าเท่าของมูลค่าตลาดทั้งหมดของตลาด crypto ด้วยโทเค็นสินทรัพย์เช่นเงินฝากธนาคารกระดาษเชิงพาณิชย์คลังกองทุนรวมกองทุนตลาดเงินหุ้นและอนุพันธ์เราสามารถปลดล็อกการไหลเข้าของเงินทุนที่ไม่เคยมีมาก่อนในระบบนิเวศของ crypto เงินทุนนี้สามารถรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ซึ่งได้พิสูจน์ยูทิลิตี้แล้วในการสร้างตลาดที่โปร่งใสเข้าถึงได้และมีสภาพคล่องมากขึ้น ศักยภาพในการโทเค็นนี้สอดคล้องกับการเล่าเรื่องของ Larry Fink บน Ethereum ซึ่งยังคงสามารถเล่นได้ ซึ่งอาจสร้างอนาคตที่น่าสนใจสําหรับแพลตฟอร์ม

เมื่อ Ethereum เติบโตขึ้นแพลตฟอร์มจะพบว่าตัวเองอยู่ที่ทางแยกของนวัตกรรมและการยอมรับ การถกเถียงกันอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับจุดสนใจหลักของ Ethereum ไม่ว่าจะเพิ่ม DeFi เป็นสองเท่าหรือกระจายไปยังแอปพลิเคชันอื่น ๆ จะกําหนดการพัฒนาทางเทคนิคตําแหน่งทางการตลาดและกลยุทธ์ด้านกฎระเบียบ ความสงสัยของ Vitalik ที่มีต่อโมเดล DeFi ในปัจจุบันในขณะที่ท้าทาย อาจขับเคลื่อนระบบนิเวศไปสู่โซลูชันที่ยั่งยืนและสร้างสรรค์มากขึ้น ในขณะเดียวกันศักยภาพในการโทเค็นสินทรัพย์แบบดั้งเดิมนําเสนอโอกาสมหาศาลซึ่งสามารถขับเคลื่อน Ethereum ให้อยู่ในระดับแนวหน้าของตลาดการเงินแบบ on-chain

สิ่งสําคัญคือต้องสร้างสมดุลระหว่างปัจจุบันกับอนาคต อนุพันธ์ทางการเงินพัฒนาเป็นวิธีการจัดการความเสี่ยงและเก็งกําไรในของจริงเช่นสินค้าโภคภัณฑ์สัญญาสินค้าโภคภัณฑ์หุ้นของธุรกิจเป็นต้น โดยทั่วไป Crypto ข้ามไปยังส่วนอนุพันธ์โดยไม่มีสินทรัพย์อ้างอิงมากนัก นี่เป็นความผิดพลาดเพียงเล็กน้อยของอุตสาหกรรมเนื่องจากปัญหาด้านกฎระเบียบทําให้ไม่สามารถโทเค็นของ RWA ที่มีความหมายมากที่สุดได้ สินทรัพย์ crypto อันดับต้น ๆ ต่างๆเป็นแพลตฟอร์มสําหรับการซื้อขายและการเก็งกําไรซึ่งสินทรัพย์ที่ซื้อขายไปมานั้นมีการเก็งกําไรสูง

Crypto ไม่ได้อยู่คนเดียวในด้านนี้: บริษัท ในสหรัฐอเมริกาที่มีมูลค่ามากที่สุดกี่แห่งที่เสนอเงินปันผล? นี่ครั้งหนึ่งเคยเป็นข้อเสนอหลักของ บริษัท ที่เผยแพร่สู่สาธารณะ แต่ส่วนใหญ่ไม่เห็นด้วยกับสิ่งที่คล้ายกับ 'ทฤษฎีโง่กว่า' แม้แต่สิ่งต่าง ๆ เช่นทองคําก็มีการเก็งกําไรสูงเนื่องจากการใช้สินค้าโภคภัณฑ์จริงในของจริงเช่นเซมิคอนดักเตอร์และเครื่องมืออื่น ๆ นั้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ ดังนั้นบทบาทของการเก็งกําไรในตลาดจึงไม่สามารถลดได้โดยเฉพาะในช่วงระบอบเงินเฟ้อ ไม่ว่าคุณจะมองไปทางไหนประสิทธิภาพราคาของ $ ETH อาจอธิบายได้ว่าน่าสงสารเมื่อเร็ว ๆ นี้ สิ่งนี้ไม่เพียง แต่สัมพันธ์กับ crypto เท่านั้น แต่หุ้นขนาดใหญ่อื่น ๆ ของสหรัฐฯ ยังมีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ไม่ต้องพูดถึง nay-sayers ที่ชี้ให้เห็นว่าโปรโตคอลประเภท DePIN เพิ่มเติมกําลังสร้างบน Solana และเครือข่ายอื่น ๆ ซึ่งตรงข้ามกับ Ethereum ดังที่ได้กล่าวมาแล้ว BlackRock ได้แสดงเจตนารมณ์ในการใช้ Ethereum ไม่ว่าการเพิ่ม TradFi อื่น ๆ ตามบรรทัดเหล่านี้ยังคงใช้ Etheruem เหนือห่วงโซ่อื่น ๆ หรือไม่และมูลค่านี้สามารถเกิดขึ้นได้สําเร็จและมีความหมายถึง $ ETH เป็นสินทรัพย์หรือไม่

วิจารณญาณบางครั้งก็คือสิ่งที่โพรโทคอล บริษัท ชุมชน หรือมูลนิธิต่าง ๆ ต้องการ ด้วยการผ่อนคลายข้อบังคับทางกฎหมายมากขึ้นที่เป็นไปได้ในอนาคต และบางความคิดใหม่น่าสนใจในพื้นที่ RWA และ DePIN นั้น ผู้ที่ปรารถนาเห็นภาพลักษณ์ DeFi ที่ ‘แท้จริง’ มากขึ้นอาจจะได้รับความปรารถนาของพวกเขา หวังว่าจะเกิดขึ้นเร็ว ๆ นี้

คำปฏิเสธ：

1. บทความนี้ถูกนำเข้ามาจาก [ revelointel]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Revelointel]. ถ้ามีคำประทั่งต่อการพิมพ์นี้กรุณาติดต่อ เกต เรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการด้วยรวดเร็ว
2. ข้อจํากัดความรับผิดชอบความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนและไม่ถือเป็นคําแนะนําการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก กระจายหรือทำลายล้างบทความที่แปลนั้นถือเป็นการฝ่าฝืนกฎหมาย