Bir Kontrat Nedir?

“Fonlama oranı” terimini anlamadan önce, temel bir kavram olan “sözleşme” yi tanıtalım.

Bir kontrat, türev piyasasında tüccarların bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyat ve zamanda satın alıp satmaları için yapılan anlaşmadır. Mevcut kripto para ticaret platformlarındaki ana kontrat türleri teslimat kontratları ve sürekli kontratlardır.

Bir teslimat sözleşmesi, gelecekteki bir teslimat tarihinde (haftalık, iki haftada bir veya üç aylık) belirlenen bir fiyattan temel varlığı satın almak veya satmak için yapılan bir anlaşmadır. Diğer yandan, sonsuz sözleşmeler kripto para birimi endüstrisine özgüdür. En büyük fark, sonsuz sözleşmelerin sona erme veya yerleştirme tarihi olmamasıdır, yani yatırımcılar zorla likidite edilene kadar pozisyonlarını süresiz olarak tutabilirler. Geleneksel vadeli işlemlere kıyasla, sonsuz sözleşmeler ayrıca daha yüksek kaldıraç sunar.

Sürekli sözleşmeler, marj türüne ve takas para birimine bağlı olarak USDT marjlı sözleşmeler ve coin marjlı sözleşmeler olmak üzere daha da alt bölümlere ayrılır.

Fonlama Oranı nedir?

Sürekli kontratlar belirli bir yerleşim tarihine sahip olmadığından, işlem platformlarının spot fiyatı sabitlemek için bir mekanizma kurması gerekmektedir. Bu mekanizma fonlama oranı olarak bilinir ve sözleşme işlem fiyatının endeks fiyatıyla (çoklu borsadaki en son spot fiyatların ortalaması olan) senkronize olmasını ve uzun süreli fiyat sapmalarını önlemesini sağlar.

Fonlama oranı genellikle her 8 saatte bir uzun ve kısa pozisyon sahipleri arasında değiştirilir. Uzun pozisyon sahipleri, yerleşim sırasında fonlama oranı pozitifse kısa pozisyon sahiplerine bir ücret öderler; negatifse, uzun pozisyon sahiplerine bir ücret öderler. Gate.io herhangi bir ücret talep etmez.

Farklı platformlar, fonlama oranı için biraz farklı kurallara sahip olabilir. Gate.io'da fonlama oranı her dakika hesaplanır ve bir döngü (8 saat) ortalaması son fonlama oranı olarak kullanılır ve bu, her fonlama oranı döngüsü (8 saat) sırasında uygulanır. Hesaplaşma zamanları genellikle 0:00, 8:00 ve 16:00 UTC'de olur.

Not: Tüm işlem çiftlerinin 8 saatlik bir fonlama oranı hesaplama döngüsü yok; bazılarının 4 saatlik bir döngüsü var. Fonlama oranı hesaplama döngüsü şurada kontrol edilebilir: sözleşme bilgisisayfa.

（Kaynak: Gate.io, 2024.08.12）

Yukarıdaki şekilde görüldüğü gibi, BTC_USDT sürekli sözleşmesi için fonlama oranı şu anda %0.0035, bir sonraki uzlaşma zamanına kadar 2 saat ve 41 dakika kaldı.

Fonlama Oranını Etkileyen Faktörler Nelerdir?

Fonlama oranı öncelikle iki temel faktöre bağlıdır: faiz oranları ve primler. Fonlama oranının belirlenmesi için özel hesaplama yöntemleri farklı işlem platformları arasında değişebilir.

Faiz oranları genellikle platform tarafından sabit bir değer olarak belirlenir. Örneğin, Gate.io'da sözleşmeler için önceden belirlenmiş faiz oranı günlük %0,03'tür. Ücret uzlaşması her 8 saatte bir gerçekleşirse, faiz oranı farkı %0,01 olacaktır, ve böyle devam eder.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

Özel hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Fonlama Oranı = Prim Endeksi + kelepçe (Faiz Oranı Farkı - Prim Endeksi, 0.05%, -0.05%)

Burada, "kelepçe" bir aralık sınırlama işlevidir ve son fonlama oranı şudur: kelepçe (8 saatlik ortalama, fmax, -fmax), burada fmax = (İlk Teminat - Bakım Teminatı) × 75%.

Primium Endeksi = [En Yüksek(0, Derinlik Ağırlıklı Alış Fiyatı - Endeks Fiyatı) - En Yüksek(0, Endeks Fiyatı - Derinlik Ağırlıklı Satış Fiyatı)] / Endeks Fiyatı

Daha fazla Premium Endeksi ayrıntısı için lütfen sözleşme bilgi sayfasına bakın.

fmax formülünde, parametre olan %75 varsayılan değerdir. Aşırı piyasa koşullarında, Gate.io kullanıcılara önceden bildirimde bulunmak kaydıyla fonlama oranının üst ve alt limitlerini ayarlama hakkını saklı tutar.

Kripto para birimlerinin fonlama oranının üst ve alt limitleri de platformlara göre değişir. Gate.io kullanıcıları ayrıntılar için sürekli sözleşme bilgi sayfasını kontrol edebilirler.

Kaynak: Gate.io

Fonlama Oranlarındaki Değişimler ile Piyasa Arasındaki Korelasyon

Tarihsel veriler, fonlama oranının kripto para birimi sürekli sözleşme ticaretinde uzun ve kısa güçleri dengelemede rol oynadığını gösteriyor. Piyasa dalgalanmalarının fonlama oranını etkilemesi ve fonlama oranındaki değişikliklerin de piyasa fiyatlarını ve tüccar davranışını bir dereceye kadar etkilemesi ile piyasa koşullarıyla yakından ilgilidir.

Piyasa fiyatları sürekli yükseldiğinde, uzun pozisyon talebi artar ve pozitif ve yükselen bir fonlama oranına yol açar. Bu durumda, uzun pozisyon sahipleri, kısa pozisyon sahiplerine ücret ödemek zorundadır ve fonlama oranı arttıkça ücretler de artar.

Fonlama oranındaki artış, uzun pozisyonlar için daha yüksek maliyetler anlamına gelir, bu da uzun pozisyonların kapatılmasına veya kısa pozisyonların likide edilmesine yol açabilir ve böylece piyasa fiyatlarını etkileyebilir. Örneğin, yüksek bir pozitif fonlama oranı uzun pozisyonların kapanmasına neden olabilir, potansiyel olarak fiyat artışını baskılayabilir.

Piyasa fiyatları sürekli düştüğünde, kısa pozisyon talebi artar, bu da negatif ve düşen bir fonlama oranına neden olabilir. Bu durumda, kısa pozisyon sahiplerinin uzun pozisyon sahiplerine ücret ödemesi gerekebilir ve fonlama oranı azaldıkça, kısa pozisyonları tutmanın maliyeti de artar.

Yüksek negatif fonlama oranı, kısa pozisyonların kapatılmasına neden olabilir. Aşırı piyasa koşullarında bu, kısa pozisyon likidasyon emirlerinin piyasayı istila etmesine ve alım baskısının keskin bir şekilde artmasına ve varlık fiyatının çok kısa bir süre içinde hızla yükselmesine neden olan bir "kısa sıkışma"ya yol açabilir.

Finansman oranı düşük seviyede kaldığında, pozisyonları tutmanın maliyeti azalır, bu da daha fazla uzun veya kısa pozisyonun piyasaya girmesine neden olabilir ve böylece piyasa dalgalanmalarına yol açabilir.

Örneğin, aşağıdaki grafikte,

Kaynak: Coinglass

BTC fiyatları belirli bir süre içinde önemli ölçüde arttığında veya azaldığında, fonlama oranı genellikle genel trend yönünde fiyat trendiyle uyumlu hale gelir.

Örneğin, 26 Şubat 2024'ten 29 Şubat 2024'e kadar BTC'nin fiyatı, yaklaşık 51.000 dolardan 63.000 dolara kadar yükseldi, bu da %23'ten fazla bir artış demektir. Bu dönemde, fonlama oranı da büyük platformlardaki ticaret verilerine dayanarak yaklaşık %0,01'den %0,08'e kadar keskin bir şekilde yükseldi. Bunun aksine, 1 Nisan 2024'ten 3 Nisan 2024'e kadar BTC'nin fiyatı yaklaşık 71.500 dolardan 65.000 dolara düştü ve fonlama oranı %0,07'den yaklaşık %0,015'e geriledi.

Ancak, BTC fiyatlarının ve fonlama oranlarının göreceli zirve veya dip noktalarının her zaman mükemmel şekilde senkronize olmadığına dikkat edilmelidir. Örneğin, BTC fiyatlarında kısa vadeli bir zirve, aynı zamanda fonlama oranının da o anda zirveye ulaştığı anlamına gelmez ve BTC fiyatlarında kısa vadeli bir dip, fonlama oranının o dönem için en düşük değerine ulaştığına garanti vermez.

Örneğin, 2 Mayıs 2024 sabahının erken saatlerinde BTC'nin fiyatı yaklaşık 57.000 dolar civarındaydı, bu da 24 Nisan 2024'ten beri gözlenen göreceli bir dip noktaydı. O zaman, major platformlardaki fonlama oranı yaklaşık olarak %0.01'di. Ancak, BTC'nin fiyatı sonraki iki gün içinde 63.000 dolar seviyesine yükseldiğinde, fonlama oranı pozitif bir korelasyon göstermedi. Bunun yerine, 3 Mayıs'ta negatif bir değere düşmeden önce, pozitif bir değere geri dönmesiyle negatif bir değere düştü.

Kaynak: Coinglass

Kaynak: Coinglass

Ayrıca, BTC ve ETH gibi ana akım kripto paralara kıyasla, DOGE ve WIF gibi alternatif paraların fonlama oranları, önemli fiyat dalgalanmaları nedeniyle daha belirgin dalgalanmalar sergiler. Aşırı piyasa koşullarında, bu alternatif paralar için fonlama oranları bile %0.2 ila %0.3'e kadar yükselebilir.

Kaynak: Ethena

Ancak, Ethena verileri son 3 yılda BTC'nin fonlama oranının çoğunlukla pozitif olduğunu gösteriyor, negatif oranlar genellikle ayı piyasalarında sadece birkaç durumda meydana gelmiştir. Fonlama oranındaki uzun vadeli pozitif trend, tüccarlar arasında genel bir iyimserlik yansıtıyor.

Yatırımcılar Üzerinde Fonlama Oranlarının Etkisi

Sonsuz sözleşme işlemcileri için, fonlama oranı, tutma maliyetlerini, işlem kazançlarını ve kayıplarını, ve işlem stratejilerini etkileyen önemli bir faktördür.

Daha önce belirtildiği gibi, fonlama oranı doğrudan tacirlerin tutma maliyetlerini ve gerçekleşmemiş kar ve zararlarını etkiler. Daha yüksek pozitif bir fonlama oranı, uzun pozisyonların tutma maliyetini artırır. Tersine, negatif bir fonlama oranı kısa pozisyonların tutma maliyetini artırır. Fonlama oranı pozitif veya negatif olsun, yüksek bir fonlama oranı artan piyasa oynaklığına neden olabilir. Düşük kaldıraçla bile, tacirler hala zararlarla karşılaşabilir veya zorunlu likidasyon riskiyle karşı karşıya kalabilir.

Bu nedenle, tüccarlar fonlama oranındaki değişiklikleri yakından takip etmeli ve pazar duyarlılığının bir göstergesi olarak düşünerek ticaret stratejilerini esnek bir şekilde ayarlamalıdır. Örneğin, pozitif fonlama oranı aşırı yüksek olduğunda, genellikle katılımcılar arasında aşırı iyimser spekülatif davranışları gösterir, bu nedenle tüccarlar pozisyonlarını azaltmayı veya erken kapatmayı düşünebilir. Tam tersi, negatif fonlama oranı bir süre boyunca devam ederse, genellikle piyasa zayıflığı ve tüccarlar arasında yaygın bir kötümserlik göstergesi olabilir, bu da bir piyasa dip noktasının göstergesi olabilir.

Profesyonel traderlar ayrıca fonlama oranlarındaki farkları arbitraj fırsatları için kullanabilir. Örneğin, daha düşük bir fonlama oranına sahip bir platformda uzun pozisyon alabilir ve daha yüksek bir fonlama oranına sahip bir platformda kısa pozisyon alabilir, böylece farktan kar elde edebilirler.

Sonuç

Fonlama oranı, kripto para sürekli sözleşme ticaretinde önemli bir faktördür ve piyasa güçleri tarafından belirlenir. Piyasa hareketleri, yukarı veya aşağı olsun, fonlama oranının dalgalanmasını etkiler. Aynı zamanda, fonlama oranı da piyasa yapısını bazı ölçüde etkiler ve piyasada uzun ve kısa kuvvetlerde değişikliklere yol açar. Tüccarlar için, fonlama oranındaki değişikliklere dayanarak pozisyon stratejilerini zamanında ayarlamak, maliyetleri optimize etmek ve riskleri azaltmak ve böylece getirileri maksimize etmek önemlidir.