แนะนำสกุลเงิน

ด้วยตลาดหมีที่ยืดเยื้อในตลาดสกุลเงินดิจิทัล เมื่อรวมกับนโยบายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ ทำให้ Total Value Locked (TVL) ในภาค DeFi หดตัวลงอย่างมาก การไหลออกของเงินทุนในตลาดส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหดตัว และสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานในตลาดยังคงขับเคลื่อนเรื่องราวใหม่ๆ เพื่อการพัฒนา เป็นผลให้ความสนใจของตลาดเปลี่ยนมาสู่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมอันกว้างใหญ่ - Real World Assets (RWA) ซึ่งมีมูลค่าเป็นล้านล้าน จุดมุ่งหมายคือการถ่ายโอนสินทรัพย์นอกเครือข่ายไปยังเครือข่ายออนไลน์ ซึ่งเป็นการเริ่มต้นการเล่าเรื่องของ RWA โปรโตคอลบลูชิป DeFi เช่น MakerDAO ได้แนะนำธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ RWA แล้ว และผู้ก่อตั้ง Compound ยังได้เริ่มดำเนินการลงทุนครั้งที่สองโดยการจัดตั้งบริษัท RWA เนื่องจากฐานผู้ใช้และสภาพคล่องที่แข็งแกร่งของโปรโตคอลชั้นนำเหล่านี้ พวกเขาจึงมีข้อได้เปรียบจากผู้เสนอญัตติก่อน ซึ่งทำให้การแข่งขันในเส้นทาง RWA รุนแรงยิ่งขึ้น OpenEden เป็นแพลตฟอร์มการลงทุนโทเค็น RWA ที่นำเสนออัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้กับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ บทความนี้มุ่งเน้นไปที่ตรรกะเบื้องหลังผลิตภัณฑ์ของ OpenEden นั่นคือ T-Bill Vault โดยให้คำอธิบายโดยละเอียดและการวิเคราะห์สถานะการพัฒนาในปัจจุบันของแทร็ก

OpenEden คืออะไร?

OpenEden เป็นแพลตฟอร์มการลงทุนโทเค็น RWA ซึ่งตั้งอยู่ในสิงคโปร์ที่ออกโทเค็นหนี้ของประเทศ โดยจัดให้มีการลงทุนในพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ระเบียบการนี้ก่อตั้งขึ้นในเดือนธันวาคมปี 2022 โดยอดีตผู้บริหารราศีเมถุน ในเดือนเมษายน ปี 2566 ผลิตภัณฑ์ T-Bill Vault ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ พร้อมด้วยการจัดตั้งกลไกสำรองเพื่อลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของนักลงทุน โครงการยังไม่ได้ออกโทเค็น และได้รับการลงทุนเพียง 5 ล้าน USDC จากโปรโตคอล UXD ในเดือนพฤษภาคม 2566 โดยไม่มีเงินทุนเพิ่มเติมจากฝ่ายอื่นใด

ที-บิล ห้องนิรภัย

OpenEden ช่วยให้นักลงทุนได้สัมผัสกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นผ่านการจัดตั้ง T-Bill Vault TBILL เป็นโทเค็น RWA (ทรัพย์สินในโลกแห่งความจริง) ที่สอดคล้องกับ ERC-20 ที่ออกโดยแพลตฟอร์ม ซึ่งแสดงถึงโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง TBILL แต่ละรายการจะผูกกับหนึ่งดอลลาร์สหรัฐ และผลตอบแทนจะแตกต่างกันไปตามความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น โทเค็น TBILL สามารถสร้างและแลกได้โดยผู้ใช้ที่เสร็จสิ้นกระบวนการตรวจสอบ KYC และได้รับการอนุญาตพิเศษอย่างสมบูรณ์ผ่านผลิตภัณฑ์ T-Bill Vault

T-Bill Vault เป็นสัญญาอัจฉริยะที่เปิดตัวโดยโปรโตคอลที่รองรับ USDC และสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สำหรับการสร้างเหรียญและการไถ่ถอน TBILL ที่เทียบเท่ากัน T-Bill Vault แนะนำกลไกการสำรอง USDC แบบออนไลน์ โดยที่อัตราส่วนการสำรอง USDC แบบออนไลน์จะสูงสุด 5% ของมูลค่าสินทรัพย์ทั้งหมดเมื่อมีเงินทุนเพียงพอ เงินสำรองนี้ใช้สำหรับบริการไถ่ถอน เพื่อให้สภาพคล่องแก่นักลงทุนปัจจุบันทันทีภายในระยะเวลาอันสั้น นักลงทุนทุกคนสามารถแลกโทเค็นของตนได้โดยอัตโนมัติภายใน 7*24 ชั่วโมง เมื่อทุนสำรองไม่เพียงพอ ผู้ลงทุนต้องรออย่างน้อย 2 วันทำการเพื่อให้ธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินขายสินทรัพย์พันธบัตรกระทรวงการคลัง OpenEden ยังได้แนะนำบริการสินเชื่อของธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน โดยธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินจะทดรองกองทุนไถ่ถอน ซึ่ง OpenEden จะบันทึกเป็นเงินกู้และชำระคืนหลังจากการขายพันธบัตรกระทรวงการคลัง กลยุทธ์นี้ช่วยลดเวลาการไถ่ถอนลง 1 วันทำการ ซึ่งช่วยลดต้นทุนเวลาของผู้ใช้ลงอย่างมาก

เนื่องจากอัตราความต้องการสำรองอยู่ที่ไม่เกิน 5% หมายความว่าอัตราการใช้เป้าหมายของห้องนิรภัยอยู่ที่อย่างน้อย 95% เมื่ออัตราการใช้จริงเกินอัตราการใช้เป้าหมาย พันธบัตรกระทรวงการคลังในบัญชีการดูแลจะถูกขายและแลกเปลี่ยนเป็น USDC ในทางกลับกัน เงินสำรองนี้จะนำไปใช้ซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลัง ทีมงานจะปรับการตั้งค่าอัตราการใช้ประโยชน์เป้าหมายตามสถานการณ์จริง

ตรรกะปฏิบัติการ

ผู้ใช้จะต้องผ่านการตรวจสอบ KYC (รู้จักลูกค้าของคุณ) และ KYT (รู้จักธุรกรรมของคุณ) ผ่าน OpenEden นอกจากนี้ พวกเขาจะต้องมีคุณสมบัติเป็น “นักลงทุนมืออาชีพ” ตามที่กำหนดภายใต้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์และธุรกิจการลงทุนของหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน 2010 (“SIBA”) และเป็น “นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง” ภายในความหมายของกฎ 501(a) ของระเบียบ D ภายใต้สหรัฐอเมริกา พ.ร.บ.หลักทรัพย์ คุณสมบัติเหล่านี้จำเป็นในการซื้อ TBILL นักลงทุนจะต้องมีสินทรัพย์มูลค่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐจึงจะเป็นไปตามข้อกำหนด หากการยืนยันของผู้ใช้สำเร็จ ทีมงานจะเพิ่มที่อยู่กระเป๋าเงินของพวกเขาไปยังรายการที่อนุญาตบนบล็อกเชน และแจ้งให้นักลงทุน KYC ทราบทางอีเมล

แหล่งที่มาของภาพ: https://docs.openeden.com/treasury-bills-vault/investor-onboarding

หลังจากการตรวจสอบ KYC นักลงทุนฝาก USDC ลงใน Coinbase PRIME (เงินฝากเริ่มต้นของ USDC ต้องมีอย่างน้อย 1,000) จากนั้นในฐานะผู้ออกโทเค็น พวกเขาซื้อสินทรัพย์จากผู้จัดการกองทุนและส่งมอบให้กับผู้ดูแลออฟไลน์เพื่อรับการดูแล ในเวลาเดียวกัน โทเค็น TBILL ที่ถูกล็อคจะถูกส่งไปยังกระเป๋าเงินที่อนุญาตของนักลงทุนด้วย ซึ่งเป็นการเสร็จสิ้นกระบวนการซื้อ

แหล่งที่มาของรูปภาพ: https://docs.openeden.com/treasury-bills-vault/product-structuring

กระบวนการแลกรางวัลเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับกระบวนการซื้อ นักลงทุนจำเป็นต้องส่งคำขอไถ่ถอนไปที่ OpenEden จากนั้น OpenEden จะขายพันธบัตรรัฐบาลที่เกี่ยวข้องให้กับบริษัทจัดการกองทุน และส่งคืน USDC ไปยังกระเป๋าเงินของนักลงทุน กระบวนการทั้งหมดใช้เวลาประมาณสองวันทำการ นอกจากนี้ ภายใต้สถานการณ์พิเศษและทุนสำรองที่เพียงพอ ผู้ลงทุนสามารถแปลงและรับเงินโดยตรงได้ตลอดเวลา

ในแง่ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม นักลงทุนต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 0.05% ของขนาดตำแหน่งหรือ $50 (แล้วแต่จำนวนใดจะมากกว่า) ค่าธรรมเนียมการจัดการสินทรัพย์จะสะสมเป็นรายวัน สูงสุดไม่เกิน 30% ของตำแหน่ง

การปฏิบัติตามกฎระเบียบและความโปร่งใส

การปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญสำหรับข้อตกลงพันธบัตรรัฐบาลของ RWA การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบที่เหมาะสมช่วยให้มั่นใจได้ถึงการปฏิบัติตามการดำเนินธุรกิจของข้อตกลง และช่วยให้นักลงทุนลดความเสี่ยงทางกฎหมายและกฎระเบียบ OpenEden มีบริษัทในเครือสองแห่ง หนึ่งในนั้นคือ OpenEden Cayman Ltd ซึ่งเป็นนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPV) ที่จดทะเบียนในหมู่เกาะเคย์แมน โดยมีหน้าที่หลักในการแยกสินทรัพย์ล้มละลาย หาก OpenEden เผชิญกับการล้มละลาย สินทรัพย์พันธบัตรรัฐบาลที่ผู้ใช้ซื้อจะถูกถือครองภายใต้ชื่อของ SPV ทำให้ OpenEden ยังคงดำเนินการไถ่ถอนและชำระบัญชีได้ อีกบริษัทหนึ่งคือ OpenEden Labs Pte Ltd ซึ่งประกอบด้วยทีมงานหลักของ OpenEden นักพัฒนาส่วนหน้า และผู้พัฒนาสัญญาอัจฉริยะ

เพื่อเพิ่มความโปร่งใส OpenEden จะเผยแพร่รายงานสินทรัพย์และรายงานการตรวจสอบรายเดือน รายงานการตรวจสอบดำเนินการโดย TJ Assurance Partners (TJA) ผู้ใช้สามารถดูได้บนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ เนื่องจากความโปร่งใสของผู้ดูแลบุคคลที่สามค่อนข้างต่ำนอกเครือข่าย OpenEden จึงวางแผนที่จะรวมระบบ Proof of Reserves (PoR) จาก Chainlink เพื่อให้การตรวจสอบนอกเครือข่ายแบบเรียลไทม์และใช้ข้อมูลออนไลน์ งานนี้อยู่ในระหว่างดำเนินการ

แหล่งที่มาของภาพ: https://docs.openeden.com/treasury-bills-vault/investor-onboarding

การพัฒนาในปัจจุบัน

เมื่อเริ่มต้นการเล่าเรื่อง RWA ปริมาณการล็อคของ OpenEden ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในเวลาเพียงหนึ่งเดือนนับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม Total Value Locked (TVL) ได้เติบโตขึ้นจาก 0 เป็น 13 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากการขาดอุปทานในตลาดโดยรวมและความเชื่อมั่นที่ลดลง ปริมาณการล็อคอัพจึงไม่มีการเติบโตใดๆ เลยตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ด้วยการฟื้นตัวของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ TVL ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง โดยมีมูลค่าประมาณ 25 ล้านดอลลาร์

แหล่งที่มาของภาพ: https://defillama.com/protocol/openeden-t-bills

ตลาด RWA ในปัจจุบันมีสต็อกค่อนข้างต่ำและมีปรากฏการณ์ความสม่ำเสมอของผลิตภัณฑ์อย่างรุนแรง Matrixdock คู่แข่งหลักของ OpenEden ก็มาจากสิงคโปร์เช่นกัน Matrixdock ก่อตั้งขึ้นในปี 2566 เป็นแพลตฟอร์มการจัดการสินทรัพย์ RWA ที่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ STBT ด้วยมูลค่า TVL ปัจจุบันประมาณ 90 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โครงการได้รับเงินลงทุนจาก Paradigm ซึ่งเหนือกว่า OpenEden ในแง่ของความเป็นทีม สถาบันความร่วมมือ ฯลฯ

บทสรุป

ผลิตภัณฑ์ T-Bill Vault ของ OpenEden เป็นแพลตฟอร์มการลงทุน RWA ที่ให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แก่ผู้ใช้ กลไกของผลิตภัณฑ์ได้รับการออกแบบมาอย่างดีและมีกลไกสำรองเพื่อให้ผู้ใช้มีสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว อัตราส่วนสำรองถูกควบคุมโดยทีมงาน ทีมงานสามารถควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมายและความเสี่ยงของ CeFi ได้ดี และยังเปิดเผยรายงานการตรวจสอบที่เกี่ยวข้องทุกเดือน พวกเขาวางแผนที่จะบูรณาการระบบ Chainlink PoR ในอนาคต อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับโปรโตคอล RWA อื่นๆ แล้ว OpenEden ไม่ได้รับการลงทุนจากนักลงทุนที่มีชื่อเสียง และมีโครงสร้างความร่วมมือแบบออฟไลน์น้อยกว่า ส่งผลให้มีความเสี่ยงน้อยลงและมีความกดดันด้านการแข่งขัน