Регулируются ли криптовалюты? Биткойн появился в 2008 году, почему в 2023 году в США нет полноценной системы регулирования?

Отношение правительства США к криптовалютам очень размыто. С одной стороны, регулирующие органы продолжают наращивать свои правоохранительные усилия и преследовать криптовалюты. Только за первое полугодие SEC подала в суд на Genesis, Kraken, Binance, Coinbase и многие другие крупные учреждения. С другой стороны, правительство США — это правительство, которое владеет наибольшим количеством биткойнов. Согласно данным Glassnode, по состоянию на 27 июля правительство США хранило в общей сложности около 194 188 биткойнов, что составляет около 1% предложения биткойнов, с рыночной стоимостью около 5,68 миллиарда долларов. Хотя все эти биткойны были конфискованы (бесплатно), по сравнению с правительствами других стран, правительство США не торопилось реализовывать конфискованные биткойны, а предпочло их удержать.

С момента появления Биткойна в 2008 году рынок криптовалют резко вырос, достигнув рыночной капитализации в 1,1 триллиона долларов. Во время пандемии COVID-19 правительство США рассматривало криптовалютную индустрию как средство стимулирования экономики и увеличения занятости. Однако из-за лазеек в законодательстве часто имели место незаконные действия, связанные с криптовалютами, такие как мошенничество, отмывание денег и кибератаки. В частности, буря крупных институтов, таких как Terra и FTX, усилила призывы рынка к усилению регуляторной политики. Недавно как Европейский союз, так и Соединенное Королевство запустили свои собственные нормативно-правовые базы для криптовалюты.Чтобы обеспечить статус Соединенных Штатов в глобальной сфере криптовалюты и привлечь больше отраслевых компаний, чтобы остаться в Соединенных Штатах, чтобы предотвратить потерю капитала, Соединенные Штаты должны ускорить продвижение соответствующей политики.

В сентябре 2022 года администрация Байдена выпустила первую нормативную базу для криптовалют и призвала регулирующие органы, такие как CFTC и SEC, сформулировать конкретные правила для цифровых активов. Только в 2022 году в Конгресс США было внесено более 50 законопроектов, связанных с цифровыми активами. Недавно принятый комитетом Палаты представителей Закон о регулировании рынка криптографии «Закон о финансовых инновациях и технологиях 21-го века» считается важной вехой в регулировании криптовалюты в Соединенных Штатах, а «Закон об ответственных финансовых инновациях», предложенный Сенат считается его мощным конкурентом. Ожидается, что оба законопроекта помогут Соединенным Штатам создать жизнеспособную систему регулирования криптовалюты.

В этой статье будет представлен углубленный анализ факторов, влияющих на регулирующую позицию США в отношении криптовалют, то, как эти два законопроекта будут формировать нормативно-правовую базу США в отношении криптовалют, а также оценка влияния, которое это изменение может оказать на рынок.

Загадка регулирования криптовалюты в США: кто отвечает за криптовалюту?

Регулируются ли криптовалюты в США? Ответ положительный.

• В 2013 году Министерство финансов США определило биткойн как виртуальную валюту, классифицировав криптовалютные биржи и регулирующие органы как предприятия по обслуживанию денег (MSB), требуя, чтобы они регулировались политикой FinCEN по борьбе с отмыванием денег.
• В 2014 году Служба внутренних доходов США (IRS) классифицировала криптовалюты как имущество, требующее налогообложения.
• В 2015 году Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) классифицировала Биткойн и Эфириум как товары и ввела регулирование их торговли.
• В 2017 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) указала, что ICO — это предложения ценных бумаг, которые должны быть зарегистрированы в SEC и соответствовать правилам борьбы с мошенничеством.
• В 2021 году Закон об инфраструктуре определяет цифровые активы как денежные средства.

Нетрудно обнаружить, что в Соединенных Штатах разные регулирующие органы имеют разные определения криптовалюты/цифровых активов. Это также одна из важных причин, по которой правительство США не смогло создать комплексную систему регулирования, то есть регуляторы не могут определить, что такое криптовалюта и кто за нее отвечает.

Криптовалюты выходят за рамки классификации традиционных активов. Если традиционный финансовый актив является товаром (например, золотом, кофе), он должен регулироваться CFTC; если это ценная бумага (например, акции, облигации), он должен регулироваться SEC; Надзор со стороны нескольких агентств. Однако криптовалюты могут иметь атрибуты одного или нескольких активов одновременно. Например, ETH можно покупать и продавать на биржах, поэтому он имеет атрибуты товара, в то же время его можно использовать в качестве средства обмена для различных товарных услуг в сети Ethereum, и он имеет атрибуты валюты. ценные бумаги выпущены, поэтому они имеют атрибуты ценных бумаг.

Конфликт между SEC и CFTC

Из-за сложного определения природы криптовалют неясно разделение обязанностей регулирующих органов, поэтому в системе регулирования много дублей и пробелов. Среди них особенно важен конфликт между CFTC и SEC.

Во-первых, в законодательстве США размыта грань между ценными бумагами и товарами. Федеральные законы о ценных бумагах определяют «инвестиционный контракт» как тип ценной бумаги, в которой одна сторона инвестирует в другую с ожиданием прибыли от усилий другой стороны. Согласно этому определению, председатель SEC Гэри Генслер заявил, что большинство криптовалют должны классифицироваться как ценные бумаги и регулироваться SEC.

Однако в Законе о товарных биржах «товар» охватывает почти все товары и услуги, включая биткойн и другие криптовалюты. (На самом деле ценные бумаги также можно считать товаром.) Перекрывающиеся понятия «товар» и «ценные бумаги» привели в последние годы к многочисленным спорам между SEC и CFTC.

Тем не менее, CFTC в основном контролирует операции с производными товарами и имеет относительно ограниченные надзорные полномочия в отношении спотовых сделок и может преследовать в судебном порядке только в случае обнаружения мошенничества и манипулирования цифровыми активами. Это приводит к проблеме: ни SEC, ни CFTC не имеют полномочий регулировать криптоактив, если он не является ни ценной бумагой, ни деривативом. Например, DAO нередко выходит за рамки компетенции SEC (поскольку он не соответствует критериям, позволяющим инвестору получать выгоду от чужих усилий), когда инвестор в токен также является администратором протокола. Регулирующий разрыв между SEC и CFTC позволил многим криптовалютным проектам успешно избежать контроля со стороны агентства.

Два законопроекта, которые могут изменить ландшафт регулирования криптовалюты в США

Два недавних законопроекта, внесенных в Конгресс США, под названием «Закон о финансовых инновациях и технологиях для 21 века» и «Закон об ответственных финансовых инновациях» могут решить давние проблемы с CFTC и SEC.

TL;DR

• Оба законопроекта направлены на создание жизнеспособной нормативно-правовой базы для цифровых активов, уточнение определения цифровых активов и разграничение регулирующих обязанностей CFTC и SEC.
• Оба законопроекта наделяют CFTC большими полномочиями по регулированию.
• Оба законопроекта направлены на защиту прав и интересов потребителей/инвесторов, требуя от учреждений, связанных с цифровыми активами, раскрытия дополнительной информации для надзора.
• Оба законопроекта направлены на принятие законодательства, устанавливающего лидерство США в области криптовалют.
• Ни один из законопроектов не касается регулирования NFT. *Закон об ответственных финансовых инновациях имеет более широкий охват, чем Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века. В дополнение к вышесказанному последний также упомянул такие вопросы, как выпуск стабильной валюты, борьба с финансовыми преступлениями, налогообложение цифровых активов и институциональное финансирование.

Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века

Закон о финансовых инновациях и технологиях для XXI века (FIT21) был представлен республиканскими членами комитетов Палаты представителей по финансовым услугам и сельскому хозяйству 20 июля 2023 г. и принят 26 июля, а 27 июля два комитета Палаты представителей проголосовали за в отдельности. Законопроект будет передан в Палату представителей, где ожидается голосование по законопроекту после перерыва 12 сентября.

Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века направлен на создание нормативно-правовой базы для рынка цифровых активов в Соединенных Штатах, предоставление четких правил для участников рынка и защиту инвесторов и потребителей.

Уточнить юрисдикцию CFTC и SEC

Законопроект выступает за то, чтобы цифровыми активами совместно управляли CFTC и SEC, причем CFTC была основной, а SEC — дополнительной. Законопроект делит цифровые активы на цифровые товары, ограниченные цифровые активы и платежные стейблкоины. Среди них цифровыми товарами управляет CFTC, а ограниченными цифровыми активами управляет SEC. Платежные стейблкоины можно продавать в местах, регулируемых SEC и CFTC, но ни SEC, ни CFTC не имеют полномочий регулировать стейблкоины или эмитентов стейблкоинов.

Что такое цифровые товары? Законопроект предусматривает, что когда соответствующая блокчейн-сеть цифрового актива одновременно отвечает следующим двум условиям, актив признается цифровым товаром: 1) Функциональная сеть 2) Децентрализация. Функциональная сеть означает, что цифровые активы могут использоваться для передачи и хранения стоимости, участия в службах или приложениях и участия в управлении этой сетью. Децентрализация означает, что ни одно физическое или юридическое лицо не может в одностороннем порядке контролировать блокчейн. Если цифровой актив не соответствует условиям цифрового товара, он считается цифровым активом с ограничениями.

Точно так же законопроект делит посредников на посредников цифровых товаров и посредников цифровых активов. Посредники цифровых товаров регулируются CFTC, а посредники цифровых активов регулируются SEC.

Раскрытие информации и защита прав потребителей

Для цифровых активов и систем блокчейна, связанных с цифровыми активами, законопроект требует раскрытия исходного кода, записей транзакций, экономических моделей, планов развития, соответствующих подразделений и персонала, факторов риска и т. д.

Посредникам, прежде чем оказывать услуги, необходимо доказать CFTC, что они не причастны к манипулированию рынком, и зарегистрироваться в конкретных фьючерсных ассоциациях. После регистрации посредники должны соответствовать различным требованиям, изложенным в Законе, во время своей деятельности, включая соблюдение стандартов делового поведения, минимальные требования к капиталу, обеспечение честных сделок, разделение активов клиентов, раскрытие информации об операциях, учетных записях, конфликтах интересов и т. д.; быть наказанным регулятором.

Сопутствующая деятельность не требует регистрации в регуляторе

В законопроекте особо указано, что тем, кто занимается вспомогательной деятельностью, связанной с операциями с блокчейном, не нужно регистрироваться в регулирующих органах, например: проверка сети, управление узлами, предоставление услуг API/RPC, разработка, обслуживание или управление системами блокчейн и т. д.

Анализ позиции

Среди известных спонсоров Закона о финансовых инновациях и технологиях для 21-го века председатель комитета Палаты представителей по сельскому хозяйству (Гленн «GT» Томпсон) и председатель комитета Палаты представителей по финансовым услугам (Патрик МакГенри). Законопроект получил поддержку как республиканцев, так и криптоактивистов. Патрик МакГенри публично заявил, что комитет впервые пересматривает законодательство о криптовалютах, и подчеркнул, что США не должны отставать от других стран в регулировании криптовалют. Генеральный директор CoinBase Брайан Армстронг также публично поддержал законопроект до того, как по нему было проведено голосование. Брайан рассматривает это как голосование в защиту криптовалют, американских инноваций и безопасности.

Но большинство демократов больше склоняются к мнению Гэри Генслера о том, что большинство криптовалют являются ценными бумагами. Они считают, что основная регулирующая власть не должна быть передана CFTC, потому что другие важные фигуры в индустрии шифрования, такие как SBF, обратились к регулятору с просьбой контролировать индустрию шифрования, что может привести к большему количеству мошенничества в будущем. Демократ Палаты представителей Стивен Линч однажды заявил: «Я работал в этом комитете 20 лет и могу однозначно сказать, что это худший закон о повышении платы за проезд за эти 20 лет».

Закон об ответственных финансовых инновациях

Закон об ответственных финансовых инновациях был впервые представлен сенаторами-республиканцами и демократами 7 июня 2022 года, а его обновленная версия будет представлена 12 июля 2023 года. Его основная цель — создать нормативно-правовую базу для цифровых активов, прояснить юрисдикцию CFTC и SEC, решить такие вопросы, как выпуск стейблкоинов, налогообложение цифровых активов, защитить потребителей и обеспечить определенность и ясность для отрасли.

Уточнить юрисдикцию CFTC и SEC

Законопроект рассматривает большинство цифровых валют как товары, а не ценные бумаги, включая BTC и ETH, и регулируется CFTC. Однако, когда цифровые активы имеют характеристики, аналогичные долговым обязательствам или собственному капиталу, они будут рассматриваться как ценные бумаги и находиться под надзором SEC. Цифровой актив считается ценной бумагой, если он удовлетворяет любому из следующих условий: 1) долг или собственный капитал, 2) право на ликвидацию, 3) право на получение процентов или дивидендов, 4) получение прибыли или дохода, полученного исключительно от управления другими , 5) корпоративные любые другие финансовые интересы в

Согласно законопроекту, цифровые активы не должны быть полностью децентрализованы, чтобы считаться товарами, а также могут быть сертифицированы как товары.

Раскрытие информации и защита прав потребителей

После бури таких институтов, как Terra и FTX, Закон об ответственном финансировании уделяет большое внимание защите прав потребителей и выдвигает множество требований по раскрытию информации, подтверждению резервов, рекламным стандартам и кредитным ограничениям.

• Биржи цифровых активов должны быть зарегистрированы в CFTC и соответствовать требованиям раскрытия информации.
• Эмитенты цифровых активов должны регулярно раскрывать информацию SEC, чтобы доказать товарный характер цифровых активов.
• Посредники должны сообщать пользователям о крупных изменениях в проекте и методах работы, включая хранение активов, рассмотрение дела о банкротстве, структуру вознаграждения, разрешение споров и т. д.

Сформулировать стабильную политику эмиссии валюты

Законопроект налагает строгие требования к выпуску стейблкоинов, которые могут быть выпущены только федеральными/государственными депозитарными учреждениями и регулируются федеральными/государственными регуляторами. Кроме того, эмитенту необходимо поддерживать 100% резервы высококачественных активов и публично раскрывать резервные активы и их стоимость, поддерживающие стабильную валюту. В то же время в законопроекте предлагается, чтобы алгоритмические стейблкоины регулировались CFTC.

Отрегулируйте налогообложение цифровой валюты

Законопроект уточняет налоговую политику в отношении цифровых активов и предоставляет небольшие налоговые льготы для держателей криптовалюты. Кроме того, законопроект предлагает благоприятные для налогообложения меры для предоставления криптовалютных услуг лицам, не являющимся гражданами США, в Соединенных Штатах.

Анализ позиции

Закон об ответственных финансовых инновациях был впервые предложен после краха Terra, поэтому в законопроекте особое внимание уделялось регулированию стейблкоинов, но в то время законопроект не получил большой поддержки. Но после фиаско с FTX промоутеры Синтия Ламмис и Кирстен Гиллибранд существенно изменили законопроект. В пересмотренном законопроекте больше внимания уделяется защите прав потребителей и уточняется регулятивный статус CFTC по сравнению с SEC.

Примечательно, что, в отличие от Закона о финансовых инновациях и технологиях 21 века, этот законопроект был соавторами законодателей от обеих партий. Однако законопроект также столкнется с проблемами со стороны некоторых сторонников SEC. Более того, законопроект находится в ведении Банковского комитета и Комитета по сельскому хозяйству в Сенате, но председатель Банковского комитета Шеррод Браун (демократ) дал понять, что не поддержит законопроект.

Однако есть также мнения, что законопроект слишком широк, чтобы его можно было принять в качестве закона, и что различные его части имеют далеко идущие последствия для других, более подробных предложений.

Как новый законопроект повлияет на рынок

Внесение вышеупомянутых двух законопроектов привлекло большое внимание, но эти законопроекты на самом деле должны пройти долгий процесс, прежде чем они будут реализованы, включая несколько этапов от внесения предложений до принятия Палатой представителей и Сенатом и, наконец, одобрения. Президентом и становится законом. В настоящее время Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века только что прошел комитет Палаты представителей, и только что был предложен Закон об ответственных финансовых инновациях. ** Стоит отметить, что Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века, как ожидается, будет вынесен на голосование в Палате представителей после сентябрьских каникул. Если решение будет принято, рынок, как ожидается, начнет краткосрочную коррекцию. **

В целом первоначальная цель новой нормативно-правовой базы криптовалюты состоит в том, чтобы прояснить обязанности регулирующих органов и защитить права и интересы потребителей путем усиления раскрытия информации. Оба законопроекта полностью учитывали характеристики отрасли цифровых активов, такие как децентрализация, при принятии и не пытались подавить развитие отрасли. Четкая нормативно-правовая база поможет устранить рыночную неопределенность, предоставить участникам более четкую операционную среду**, помочь привлечь больше институциональных и индивидуальных инвесторов для выхода на рынок и еще больше способствовать зрелости и стабильности рынка. **

Однако какие бы изменения ни происходили, на начальной стадии они принесут некоторые колебания. ** Реализация регуляторной политики, несомненно, затронет некоторые серые зоны на текущем рынке криптовалют, что может вызвать волатильность рынка в краткосрочной перспективе. **Требования к раскрытию информации также могут противоречить представлениям некоторых участников рынка о децентрализации и отсутствии регулирования. Тем не менее, оба законопроекта поддерживают CFTC как регулятор индустрии криптовалют. По сравнению с SEC, CFTC всегда была более дружелюбна к отрасли, а также пользовалась поддержкой лидеров индустрии шифрования. **Поэтому хорошо, что CFTC стала высшим регулятором отрасли, что больше соответствует ожиданиям сообщества шифровальщиков. **

В долгосрочной перспективе введение этих новых регуляторных политик поможет защитить интересы потребителей и повысить прозрачность и доверие к рынку криптовалют.