Глубокое исследование режима MSTR: наиболее значимая переменная в этом раунде Бычьего рынка?

Question

Автор оригинала: HighFreedom (X: @highFree2028)

Является ли MSTR, главным переменным фактором текущего Бычьего рынка, моделью пирамиды, похожей на LUNA, где левая нога наступает на правую? В чем суть этой компании MSTR? Почему говорят, что модель MSTR будет "катализатором" для роста BTC? Сможет ли модель MSTR разрушить четырехлетний или даже вечный цикл мира криптовалют? По каким измерениям можно оценить модель MSTR и даже текущий цикл до его завершения?

Примечание 1: Статья содержит много графиков, разделена на 7 глав, из-за ограничения Twitter на длинные тексты пришлось разбить на 7 потоков

Примечание 2: Главным образом, пункты 1, 2 и 3 представляют собой основную информацию, друзья, которые совершенно не знают MSTR, могут начать с пункта 1

Примечание 2: Все содержание разделов 4, 5 и 6 - это анализ и размышления Глубины, и френ, хорошо знакомый с MSTR, может начать чтение с раздела 4.

(Основы)

Основная информация о MSTR: первоначальный бизнес компании, структура акционеров, доходы
Анализ основной стратегии покупки монет: обзор истории покупки монет, стоимость и количество держания монет, финансовое положение компании, основные показатели стратегии покупки монет (Bitcoin per share - количество монет на акцию)
Источники средств для безумной покупки монет: 21/21 PLA, т.е. план на 420 миллиардов долларов США для покупки монет "по рыночной цене на бирже" и "конвертируемые облигации (далее обычно КО)"

«Конвертируемые облигации» - одна из ключевых операций и является основным объектом наблюдения на предмет возможного спиралирующего обвала. В данном разделе будет проведен основной анализ.

（Глубина分析篇）

Основы игры: основные знания CB, почему CB MSTR так популярен, кто покупает CB MSTR, что такое суть CB,
Обсуждение режима MSTR: Что означает премиум MSTR к BTC, что представляет собой сущность компании MSTR? Что означает премиум MSTR? Когда покупать или продавать акции MSTR?
Когда закончится игра: наступление сумерек для режима MSTR и конец света для BTC - будет ли такое? По каким измерениям это можно наблюдать? И если несчастье произойдет и начнется спиральное падение, какова будет ситуация?

(Ключевой момент)

7.MSTR в этом месяце входит в ключевой график Насдак NQ100

（1/7）

(На рисунке одна из страниц финансового отчета MSTR за 2024Q3, на данный момент MSTR уже удерживает 386800 BTC)

Введение в основные принципы MSTR:

Основной бизнес компании: BI-программное обеспечение, которое на Bloomberg классифицируется как "технологии", ежегодный доход от программного обеспечения составляет около 4 миллиардов долларов США.

Структура акционеров компании: по данным, опубликованным к концу 3 квартала 2024 года, г-н Saylor является крупнейшим акционером, владея 9.75% акций; остальные десять крупнейших акционеров в основном являются клиентами различных управляющих компаний или владельцами собственных средств управления (однако стоит отметить, что для обычных A-акций доля Saylor является B-акцией, у которой каждая акция имеет десятикратное право голоса по сравнению с A-акцией, поэтому в данной компании в настоящее время имеет решающее значение мнение Saylor)

Финансовое положение компании: на счетах должно быть около 3 миллиардов долларов США наличных (как только объявлено в прошлую пятницу); задолженность (в основном обратимые облигации) составляет около 7 миллиардов долларов США.

（2/7）

2.Анализ основной стратегии покупки монет:

Длительное время бычий BTC/USD, продолжайте покупать BTC. С использованием накопленных наличных, акций и долгов внутри компании, было приобретено 386700 BTC по цене около 22 млрд. долларов США (приблизительная стоимость 56849 долларов США). По текущей цене BTC в 95000 долларов США, это составляет примерно 36 млрд. долларов СШАreference：saylortracker.com

Долгосрочный бычийBTC/USD, постоянная покупка BTC. Компания начала покупать монеты с начала последнего бычьего рынка в сентябре 2020 года, средняя цена тогда составляла 10419 USD за 16796 BTC.

С использованием внутренней наличности, акций и долговых обязательств было приобретено 386 700 BTC по цене около 22 млрд. долларов США (по стоимости около 56 849 долларов США), что при текущей стоимости BTC в 95 000 долларов США составляет около 36 млрд. долларов США.

reference:saylortracker.com

Ключевые показатели эффективности компании: количество Bitcoin на акцию (в финансовом отчете называется Доходность BTC)

Основная мысль заключается в том, что акционерам не следует беспокоиться о моем решении выпустить новые акции для разбавления интересов всех, или же о взятии долга для покупки монет, важно лишь, чтобы доля BTC на акцию в ваших руках продолжала увеличиваться (никому не нужно заботиться о краткосрочных колебаниях цены моих акций, я ведь все равно собираюсь покупать монеты повсюду)

Примечание: Как MSTR продолжает увеличивать доходность BTC Yield, будет обсуждаться далее. reference:saylorcharts.com/?chart=btcYiel...

（3/7）

Источники средств для сумасшедших покупок монет: 21/21 PLAN, то есть план покупки монет на сумму 420 миллиардов долларов США в течение ближайших трех лет

У публичных компаний обычно есть два способа привлечения финансирования: один - выпуск акций, чтобы привлечь больше акционеров (акционерное финансирование), а другой - выпуск облигаций, чтобы взять взаймы у других людей (кредитное финансирование).

ATM рыночная цена продажи акций MSTR: MSTR на 30 октября 2024 года разово выпустил акции на сумму 21 миллиарда долларов США. Здесь следует обратить внимание, что он разово выпустил большое количество акций, которые могут быть проданы в торговое время в течение следующих трех лет, и не требуется объявление перед продажей акций (так называемый "ATM" в рыночной торговле).

Облигации MSTR Convertible bonds выпускают облигации с правом на конвертацию (далее в тексте обычно CB): через выпуск CB осуществляется заемный капитал, CB отличаются от обычных облигаций, они имеют как свойства акций, так и облигаций. В следующем разделе будет проведен подробный анализ, я считаю, что это также является игровым ядром MSTR.

Согласно последнему отчету о регулировании: из 210 миллиардов акций ATM использовано 82 миллиарда, из 210 миллиардов облигаций CB использовано 30 миллиардов reference:microstrategy.com/финансово-документальный...

（4/7）

Основа игры: через такие каналы, как CB, дать возможность средствам, которые видят потенциал в BTC, но не могут участвовать, подняться на борт

Основы облигаций с возможностью конвертации (CB): Конвертируемая облигация является облигацией, которая может быть конвертирована в акции при выполнении определенных условий. В сущности, это опционы колл на облигации компании + акции компании. Однако обратите внимание, что если компания столкнется с банкротством и ликвидацией, то очередность погашения будет следующей: обычные облигации > конвертируемые облигации > акционеры, поэтому очередность погашения конвертируемых облигаций будет немного позже (нет бесплатного обеда).

На примере выплаты 30 миллиардов долларов, произведенной 21/11/2024 года: 0Интерес, гарантированный доход (в определенной степени), на протяжении 5 лет, включая бесплатные опционы на покупку, с премией 55%

Проще говоря

Сценарий 1 (хороший сценарий): Обладатели облигаций смогут конвертировать их в акции только если цена на акции достигнет 672 доллара США в течение пяти лет. Если цена акций вырастет до 700 долларов США, то прибыль составит (700 - 627) / 672 = 4.2%.

Сценарий 2 (неблагоприятный): Если в течение пяти лет цена акций компании никогда не достигала отметки в 672 доллара, то кредиторы смогут получить только свои деньги назад после пяти лет, когда MSTR вернет наличные (например, если CB на сумму 100 миллионов долларов были приобретены, кредиторы могут только получить свой основной капитал в размере 100 миллионов долларов в конце пятилетнего периода).

Кто помог MSTR с выпуском CB: такие крупные традиционные инвестиционные банки, как Barclays

Кто покупает CB: hedge-фонды, занимающиеся стратегией волатильности, и долгосрочные инвесторы положительно относятся к BTC, но не могут прямо покупать монеты, имеющие облигации и страховые активы.

На самом деле, если говорить честно, мне не очень интересно заниматься стратегией Волатильность в hedge-фонде, эти люди, возможно, не имеют никакой веры в BTC, например, недавно ВолатильностьBTC находилась на высоких уровнях, и они открывали короткие позиции по vol, и наоборот, открывали длинные позиции по vol

Самым волнующим здесь является участие Aliianz, крупнейшей немецкой страховой компании с активами в размере 2 триллионов евро, в BTC, и, вероятно, это позиция с чистыми длинными позициями по BTC.

Почему Aliianz не покупает монеты напрямую: потому что многие фонды по своей природе не могут покупать BTC

Представьте себе, что вы управляете облигационным фондом на сумму 100 миллиардов долларов США и также считаете BTC очень перспективной. Но из-за характера облигационного фонда вы можете инвестировать только в государственные облигации и облигации предприятий, что означает, что вы не можете покупать BTC Спот или BTC колл-опционы. Кроме того, вы обнаружите, что целевая доходность вашего фонда может составлять всего 6% или 7%, и большую часть составляют государственные облигации. Для MSTR это практически суперальфа в вашем портфеле.

В этот момент MSTR говорит: "Братишка, купи облигации моей компании, этот продукт связан с колебаниями роста и падения BTC. И этот продукт гарантирует тебе сохранение капитала, лишь бы компания не обанкротилась, через пять лет я верну тебе деньги; если BTC вырастет вдвое и достигнет твоей цены исполнения, например, я получу 70%, а ты получишь 30% (в некотором смысле, это похоже на то, как реальный предприниматель говорит: "Братишка, я слышал, что ты хорошо разбираешься в спекуляции криптовалютой. Что скажешь, я дам тебе 20 миллионов, поможешь мне сделать спекуляцию криптовалютой, будем делить прибыль на 55%. Но есть одно требование - я хочу гарантию сохранения капитала")

Такие продукты имеют огромное привлекательное воздействие на средства, которые хотели бы инвестировать в BTC, но в настоящее время не могут. Такие продукты, как CB, открывают путь для инвестиций страховых и облигационных фондов на рынке BTC. На текущем рынке такие продукты крайне нехватает, и вот почему подписка CB находится в исключительно высоком спросе (в начале прошлого месяца планировалось выпустить CB на сумму в 17,5 миллиарда долларов, но спрос оказался настолько огромным, что в конечном итоге через два дня было выпущено 30 миллиардов).

Сущность CB: в сущности, это ускоряет уровень участия средств в BTC

Для хедж-фонда это хорошая стратегия Волатильность-длинная нога в стратегии бычьего и медвежьего рынка, если быть честными, эти люди не для нас, неудачники.

Для средств облигационных и страховых фондов это, по сути, означает, что с помощью этого продукта CB мы вместе являемся чистыми длинными игроками только на BTC.

Ситуация с остаточным объемом CB: на рынке сейчас есть шесть оставшихся выпусков CB, и первые пять выпусков уже пампились вместе с ценой монет и ценой акций MSTR, заработав полные котлы (в этом thread не вмещается изображение, но можно посмотреть рыночные цены на облигации каждого выпуска, самая последняя цена на рынке 224 для выпуска 2028 года, доходность для владельца 124%)

（5/7）

Обсуждение режима MSTR: Что представляет собой премия MSTR по отношению к BTC? Когда покупать и продавать акции этой компании? В чем суть этой компании MSTR?

Надбавка за MSTR:

Я считаю, что ускорение роста BTC, представляющее будущий период, (премиальное среднее значение истории составляет 75%. Сейчас премия упала с 3, высокого уровня несколько дней назад, до примерно 2.5)

Когда покупать и продавать акции MSTR:

Если вы думаете, что BTC в ближайшее время будет расти, просто купите MSTR; наоборот, если вы думаете, что цена BTC будет стабильной в ближайшее время, продайте MSTR

Суть MSTR:

На основе BTC как базового актива, создание финансовых продуктов, соответствующих потребностям различных доходов и рисков (очень похоже на деятельность традиционных инвестиционных банков, помогающих выпускать акции и выходить на IPO и т.д.)

（6/7）

Когда остановится игра: миграция собственности BTC и катализатор MSTR

Ускоренная миграция собственности BTC:

Честно говоря, я торгую криптовалютой уже 8 лет, и моя твердая вера в BTC основана на двух факторах:

Хеджирование - хороший инструмент для борьбы с чрезмерной эмиссией государственных суверенных валют: начиная с 90-х годов в Японии и с 2008 года в США с введением нестандартных валютных политик QE, государственные суверенные валюты стали беспрепятственно эмитироваться. Это подобно наркотикам и азартным играм, от которых трудно отказаться, раз навязалось. В итоге, это неизбежно приведет к резкому увеличению денежной массы, а свойства BTC обеспечивают лучший инструмент на рынке для принятия чрезмерных валют.
Сопровождение роста BTC: Я считаю, что BTC, с одной стороны, имеет все большую рыночную капитализацию, а с другой стороны, участие в круге финансирования BTC должно становиться все больше и больше, то есть так называемая миграция собственности BTC.

высокоимущественное лицо

MSTR предварительно привлекает средства, которые могут быть задействованы в BTC только через многие годы, с использованием различных финансовых инструментов, что в некоторой степени является перерасходом на цену BTC.

Например, возможно, в следующем цикле, в 2028 году, страховые и облигационные фонды смогут участвовать в BTC, но с помощью инструментов, таких как CB, средствами приближенной к гарантированному сохранению страхового фонда, например, страховые фонды, которые хотят принять участие, но не могут прямо купить монету, могут преобразовываться в силу спот-лонга на бирже, теперь уже в 2024 году.

Проще говоря, возможно, что цена монеты изначально должна была достигнуть 15 тысяч к концу 2025 года, но такие компании, как MSTR, могут за 3 месяца поднять цену монеты до 15 тысяч.

Когда игра достигнет конца:

Но что, если MSTR в один прекрасный день достигнет предела этого спекулятивного способа торговли криптовалютой? Я думаю, что это произойдет так: Если впоследствии MSTR не сможет выпустить облигации и другие продукты, а также уже значительно перерастянул потенциальный рост цены на будущее, но в то же время нет больших средств, чтобы купить BTC, возможно, BTC столкнется с таким же ужасным вихрем падения, как LUNA.

Например, МСТР поднял цену валюты до 250 000 в течение года, и в это время облигации не могли быть выпущены, и их никто не покупал; Однако, если пенсии Соединенных Штатов и небольшие суверенные правительства будут иметь большую финансовую мощь и не примут эстафету, у них будут проблемы

Поэтому, если однажды я могу дать Сейлору какие-то советы: не торопитесь с фронтраном, не используйте слишком много плеча, иначе страшное спиральное падение впоследствии прервет путь миграции собственности BTC, нанеся серьезный ущерб.

В конце концов, я хотел бы привести список моих наблюдений:

Сумерки режима MSTR и наблюдение за вершиной BTC:

Степень популярности подписки на первичный рынок CB и других последующих продуктов (если подписка на первичный рынок CB и других продуктов не будет такой популярной в будущем, то, возможно, стоит начать беспокоиться; лучше всего найти инвестиционный банк, который поможет MSTR выпустить CB, они первыми узнают о тепле и холоде).
Степень премиальности выпуска CB и затраты на финансирование: CB в своей сути является инструментом финансирования и имеет свою стоимость финансирования. MSTR, по своей сути, продает свои акции call-опционом, что является действием на продажу BTC на высоких уровнях. Средства, которые покупают CB, по сути, покупают этот call-опцион. Мы видим, что CB, выпущенные в ноябре, имеют преувеличенную премиальность в размере 55%. Если премиальность в последующем будет уменьшаться, это означает, что стоимость call-опциона, предоставленного инвесторам в качестве бонуса, будет расти, что является снижением стоимости финансирования.
Прогресс с привлечением больших средств: Если CB постепенно перестает двигаться, тогда большие деньги, такие как пенсионные фонды и т. д., должны взять его место. В этот момент необходимо внимательно наблюдать за отношением и действиями этих крупных игроков по отношению к BTC.

Примечание: изначально я считал, что вершина этого рынка в основном сочетается с внешним циклом валют и внутренней ситуацией OGдамп; но с постепенным созреванием модели MSTR я считаю, что необходимо также включить в анализный каркас и систему вопрос о том, когда модель MSTR придет к концу.

（7/7）

Временная линия входа в Nasdaq в 7.12 месяце

Конец каждого года состав индекса NASDAQ пересматривается, и на данный момент MSTR полностью соответствует всем требованиям

Ключевое время 1:

После закрытия американского рынка 13 декабря: Комитет по составлению Nasdaq планирует опубликовать объявление об изменении состава акций

Ключевой момент 2:

23 декабря открытие торгов на американской фондовой бирже: MSTR официально включен в индекс и начинает торговлю

Наконец, я хочу поговорить о значении включения MSTR в Nasdaq в.

Пассивное размещение средств: размер активов индекса Nasdaq примерно 300 миллиардов долларов США, пропорциональное распределение по рыночной капитализации, возможно, около 15-20 миллиардов долларов США будут пассивно приобретены MSTR
Расширение соглашения по финансированию BTC: Представьте, что каждая китайская домохозяйка может открыть Alipay и купить немного фондов Nasdaq, что по сути является пассивным инвестированием в акции MSTR, и в основном - пассивным инвестированием в BTC. Фактически, на мой взгляд, важность BTC в долгосрочной перспективе может быть не менее значимой, чем торговля американским BTC SPOT ETF, которая началась 10 января этого года.

Reference:mstr-tracker.com

Последний

Пожалуйста, сохраняйте свои BTC и готовьтесь к большей основной волне в 2025 году. Не сдавайте свои ценные фишки, пока игра не закончится.

Ссылка на оригинал текста