Источник: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

Составление: Байшуй, Золотые финансы

Резюме

ETF и Спот рынок сильного притока капитала позволил BTC достичь отметки в 9,3 тыс. долларов. За последние 30 дней на рынок поступило более 629 миллиардов долларов, причем спрос на BTC был главным в этом притоке.

Длительный держатель, не получивший увеличения прибыли, провел масштабные расходы, продав 128 тыс. BTC с 8 октября по 13 ноября.

Американский Спот ETF сыграл ключевую роль, поглощая около 90%демпингового давления от держателей во время анализа. Это подчеркивает все более важную роль ETF в поддержании ликвидности и стабильности рынка.

Внезапный приток капитала

С начала ноября цена BTC показывает отличные результаты и продолжает устанавливать новые ATH в течение всего месяца. При сравнении текущего цикла с циклом 2015-2018 годов (синий) и 2018-2022 годов (зеленый) можно заметить удивительное продолжительное сходство. Несмотря на значительные различия в рыночных условиях, отдача и продолжительность оказываются удивительно согласованными.

Эта долгосрочная консистентность через периоды все еще интересна, поскольку она предоставляет понимание макроэкономического поведения цен биткойна и циклической рыночной структуры.

С исторической точки зрения, предыдущий Бычий рынок продолжался от текущей точки от 4 до 11 месяцев, что дает историческую основу для оценки длительности цикла и динамики.

Новый ATH на этой неделе установлен на отметке 93,200 долларов США, что сделало квартальную производительность BTC впечатляющей +61.3%. Это на порядок выше, чем относительная производительность золота и серебра, которая составляет +5.3% и +8.0% соответственно.

Такое яркое сравнение показывает, что капитал может переходить от традиционных ценных активов в виде товаров к BTC - более молодому, новому и цифровому активу.

Рыночная капитализация Биткойна также расширилась до поразительных 1,796 трлн долларов США, став седьмым крупнейшим активом в мире. Этот шаг помещает BTC выше двух глобальных активов, имеющих важное символическое значение: серебра стоимостью 1,763 трлн долларов США и нефтяной компании Саудовской Аравии стоимостью 1,791 трлн долларов США.

На данный момент BTC отстает от Amazon всего на 20%, что делает его следующим важным этапом входа в число самых ценных активов в мире.

После 90 дней звездных показателей BTC более широкий рынок цифровых активов начал испытывать массовый приток денег. За последние 30 дней общий приток достиг $62,9 млрд, при этом сети BTC и ETH Fang поглотили $53,3 млрд, а предложение стейблкоинов увеличилось на $9,6 млрд.

Это самый высокий уровень с марта 2024 года, отражающий восстановление уверенности после выборов президента США и новый спрос.

Расширение наблюдаемых капиталовложений, большая часть из 97 миллиардов долларов США стейблкоинов, которые были заминтированы за последние 30 дней, была прямо развернута на централизованной бирже. Этот приток капитала тесно связан с общим потоком капитала стейблкоинов за этот период и подчеркивает его ключевую роль в стимулировании рыночной активности.

Резкий рост остатка стейблкоинов на бирже отражает сильный спекулятивный спрос инвесторов на использование тренда, что еще более укрепляет бычий наратив и моментум после выборов.

Исследование прибыльности инвесторов

До настоящего времени мы исследовали тенденцию роста ликвидности рынка, что поддерживало отличные результаты Биткойна. В следующем разделе мы оценим, как это поведение цены влияет на потенциальную прибыльность инвесторов на рынке с помощью коэффициента MVRV.

При сравнении текущего значения коэффициента MVRV (оранжевый) с его годовым скользящим средним значением (синий) мы можем увидеть ускоренный рост прибыльности инвесторов. Это явление обычно является результатом поддерживающей среды для устойчивого движения рынка, но также создает условия, при которых инвесторы более вероятно начнут реализовывать свои прибыли для достижения фактической прибыли.

С увеличением прибыльности инвесторов на рынке возрастает потенциал новой продавливаемой силы. Путем наложения MVRV-отношения на ±1 стандартное отклонение мы можем создать рамки для оценки перегретости и перегретости рынка.

Перегрев (теплый цвет): MVRV торгуется выше +1SD

Недостаточное нагревание (холодный цвет): MVRV-сделка ниже -1SD

Цена BTC недавно преодолела +1σ диапазон, то есть 8,95 тыс. долларов. Это указывает на то, что инвесторы в настоящее время имеют значительные неосуществленные прибыли с точки зрения статистики, и указывает на возможное увеличение активности по сдаче прибыли.

Однако исторически рынок находился в состоянии перегрева в течение длительного времени, особенно при наличии достаточного притока капитала для поддержки продавцов.

долгосрочные экстремальные расходы держателя

В период активного роста рынка поведение долгосрочных инвесторов становится критически важным. LTH контролирует значительную часть предложения, и их динамика расходов может существенно влиять на стабильность рынка, в конечном итоге формируя вершины на местном и глобальном уровнях.

Мы можем использовать индикатор NUPL для оценки книжной прибыли, удерживаемой LTH, который в настоящее время составляет 0.72, немного ниже порогового значения 0.75 от уверенности (зеленый) до восторга (синий). Несмотря на значительный памп цен, эмоции этих инвесторов все еще ниже, чем на предыдущем пике цикла, что указывает на возможное наличие дополнительного роста.

Со взлетом BTC выше отметки в 75 600 долларов США, долгосрочный держатель 14 миллионов BTC полностью превратил их в прибыль, что стимулировало ускорение расходов. С момента превышения ATH это привело к сокращению баланса на +200 тысяч BTC.

Это классический и повторяющийся шаблон: как только PA становится сильным, и спрос достаточен для поглощения прибыли, долгосрочным держателям начинает приходить время для получения прибыли. Поскольку LTH все еще держат большое количество BTC, многие из них, скорее всего, ждут более высокой цены, чтобы затем выпустить больше BTC в обращение.

Мы можем использовать бинарный индикатор долгосрочных расходов держателя для оценки силы давления продавцов LTH. Инструмент оценивает процент дней, в течение которых группа потратила больше, чем накопила за последние две недели, что привело к чистому снижению ее активов.

С 9 сентября по сегодняшний день, с ростом цен на BTC, держатель Биткойна увеличился. С недавним ростом до 93,000 долларов США этот показатель достиг значения, указывающего на снижение баланса LTH в течение 11 дней из последних 15.

Это подчеркивает увеличение давления на распределение держателей в долгосрочной перспективе, хотя пока не достигнуто уровня, наблюдаемого вокруг пиков в марте 2021 и марте 2024 годов.

После определения поведения держателя долгосрочных затрат мы можем обратиться к следующему инструменту, чтобы более глубоко понять их деятельность вокруг ключевых точек рынка. Взаимодействие между реализованной прибылью и нереализованной прибылью помогает выявить их роль в формировании периодических изменений.

Эта диаграмма наглядно показывает:

LTH Реализованная цена (синяя): средняя цена приобретения для долгосрочных держателей.

Диапазон ценообразования прибыли/убытков (синий): представляет собой интервал экстремальной прибыли (+150%, +350%) и убытка (-25%), обычно вызывающий значительную активность расходов.

Профит-тейкинг (зеленый): фаза, когда держатель держит более 350% прибыли и увеличивает расходы.

демпинг ( 红色 )：долгосрочный держатель处于 -25%+ убыточного периода высоких расходов.

Цена BTC уже выросла более чем на 350% до уровня прибыли (в районе 87 тысяч долларов), что стимулирует значительную реализацию прибыли в этой группе. С увеличением пампа рынка возможно увеличение давления на распределение, и соответственно увеличение нереализованных доходов. Иными словами, это исторически означает начало самой экстремальной фазы роста на Бычьем рынке, когда нереализованная прибыль в цикле 2021 года растет более чем на 800%.

Институциональный покупатель

Сейчас мы обратим внимание на роль институциональных покупателей на рынке, особенно через американский Спот ETF. В последние недели ETF был основным источником спроса, поглощая большую часть продавцов LTH. Эта динамика также подчеркивает растущее влияние потребностей институтов на формирование современной структуры рынка BTC.

С середины октября еженедельный объем притока средств в ETF вырос до 10-20 миллиардов долларов США. Это является значительным подъемом в институциональном спросе и одним из наиболее значимых периодов поступления средств на сегодняшний день.

Для того чтобы найти баланс между демпингом LTH и спросом на ETF, мы можем проанализировать изменение остатка BTC в каждой группе за 30 дней.

На рисунке показано, что с 8 октября по 13 ноября ETF поглотил около 128 000 BTC, что составляет около 93% чистого давления на рынок, оказываемого LTH путем демпинга 137 000 BTC. Это подчеркивает ключевую роль ETF в стабилизации рынка в период увеличения демпинга.

Однако с 13 ноября продавцы LTH начали оказывать большее давление, чем ETF чистый приток, что соответствует наблюдаемому в конце февраля 2024 года образцу, когда дисбаланс спроса и предложения привел к усилению колебаний на рынке и консолидации.

Обобщение

BTC рост до 93,000 долларов США поддерживается сильным притоком капитала, суммарный капитал в цифровой активной области за последние 30 дней составляет около 62,9 миллиарда долларов США. Этот спрос возглавляют институциональные инвесторы через американский ETF на Спот, даже при оттоке капитала из золота и серебра.

ETF выполнил ключевую роль, поглощая более 90% продаваемого держателями давления. Однако с увеличением нереализованной прибыли можно ожидать увеличения расходов LTH, превышающих входящий поток ETF в краткосрочной перспективе.