Предисловие

Для Web3 я считаю, что есть три самых важных исторических момента: BTC создал децентрализованную систему блокчейн, ETH смарт-контракты дали возможность совершать платежи вне блокчейна, UNI снизил финансовые привилегии и зазвучал трубач блокчейн золотого века. От V1 до V4, от UNI X до UNI Chain, насколько близко UNI к конечному ответу на Dex?

UNI V1: прелюдия золотого века

До появления UNI не было ни одной биржи в блокчейне, но после UNI только биржи в блокчейне могут называться децентрализованными биржами (Dex). Многие статьи приписывают успех UNI простоте, безопасности, конфиденциальности, создателям AMM и т. д., но на мой взгляд, помимо простоты, успех UNI не имеет большого отношения к другим факторам. В отличие от того, что большинство сейчас знает, UNI не является первой биржей в блокчейне, использующей модель AMM. До UNI уже существовал Bancor (второй по объему ICO проект в истории блокчейна), а биржи, использующие модель заказа в блокчейне, существовали задолго до этого. UNI не является пионером, и не является единственной биржей в блокчейне, обеспечивающей конфиденциальность и безопасность. Почему UNI смогла обойти всех? Давайте сначала поговорим о Bancor, который появился раньше UNI, этот проект был ведущей биржей в мире криптовалют. Популярные в прошлом EOS RAM и IBO (B в аббревиатуре означает Bancor Протокол) использовали алгоритм или протокол Bancor для выпуска активов, и мы знаем, что постоянный произведение рынка (CPMM) был впервые реализован Bancor. Почему же Bancor проиграла UNI впоследствии, в моих источниках существует множество мнений, кто-то говорит о проблемах регулирования в США, кто-то утверждает, что опыт использования не такой простой, немного глубже можно рассмотреть проблемы сравнения алгоритмов и протоколов. Мы здесь не будем слишком углубляться в эти вопросы, потому что, насколько я понимаю, логика успеха UNI очень проста: она первая биржа Dex, соответствующая определению децентрализованных финансов. Модель AMM была единственным способом демократизации создателей рынков и выпуска активов в то время, биржи с моделью заказов в блокчейне или гибриды в и вне блокчейна никогда не позволят пользователям произвольно листать токены, с другой стороны, пользователи также не смогут участвовать в создании рынка или предоставлении ликвидности для получения прибыли, что приводит к проблемам с ограниченным количеством торговых пар и медленной сопоставлением сделок. То же самое касается Bancor, который также использует модель AMM, его неудача заключается в застойной ликвидности и том, что выпуск токенов требует согласия команды проекта Bancor и оплаты за листинг, в своей сути этот проект все еще работает вокруг интересов централизованной сущности и не возвращает «привилегии» пользователям.

Ранние версии UNI, насколько я могу судить, были далеки от идеала. Они имели серьезные колебания цены (одна из внутренних проблем CPMM, которая также позволяет манипулировать ценой Токена с помощью мгновенных крупных сделок), невозможность прямого обмена между ERC20, Проскальзывание, высокие затраты на газ, отсутствие защиты от Проскальзывание, отсутствие различных продвинутых функций и т. д. Хотя AMM решает проблемы недостатка Ликвидность и медленного сопоставления сделок на DEX в модели с ордерной книгой, он все же не может сравниться с CEX. Ранних пользователей версии V1 было немного, но ее значение историческое. Это первое проявление финансовой демократии в DEX, биржи без порога для листинга, биржи, Ликвидность которой исходит от общественности. Именно благодаря существованию UNI MEME Token стал таким популярным сегодня, и проекты без поддержки топовых команд могут процветать в блокчейне. Некоторые привилегии, ранее принадлежащие только к крупным финансовым учреждениям, теперь существуют в каждом уголке блокчейна.

UNI V2:Децентрализованные финансы Summer

UNI V2 был создан в мае 2020 года и, по сравнению с сегодняшним 'Децентрализованные финансы гигант', TVL UNI V1 тогда составлял менее 40 млн. Улучшения V2 сосредоточены на основных недостатках V1, таких как кратковременное манипулирование ценами и проблема обмена Токенов через ETH, а также введение механизма мгновенного обмена для повышения общей практичности. Следует отметить, что в этой версии UNI был представлен подход к решению манипулирования ценами. Сначала UNI ввел механизм определения цены в конце Блока, где цена последней сделки каждого Блока становится ценой этого Блока. То есть злоумышленник должен завершить сделку в конце предыдущего Блока и совершить Арбитраж в следующем. Для осуществления этой атаки злоумышленник должен быть способен провести себяшнее майнинг (т. е. скрыть Блок и не транслировать его в сеть) и добыть два Блока подряд, в противном случае цену скорректируют другие арбитражеры, что практически невозможно, так как затраты и сложность атаки значительно возрастают. Еще один момент - введение взвешенной по времени средней цены (TWAP), где этот механизм не просто берет среднее значение цен нескольких последних Блоков, а взвешивает их в зависимости от времени, в течение которого цена была действительна. Для лучшего понимания давайте приведем пример, предположим, что цены на определенный Токен за последние три Блока составляли:

Блок 1: цена 10, длительность 15 секунд

Блок 2：цена 12, длительность 17 секунд

Блок 3: Цена 11, Длительность 16 секунд

Таким образом, значение в конце Блока 3 составляет: 10 * 15 + 12 * 17 + 11 * 16 = 488. Если вы хотите рассчитать TWAP для этих трех Блоков, то это будет 488 / (15 + 17 + 16) ≈ 11.11. При помощи такого взвешенного среднего значения, кратковременные Колебания цены оказывают незначительное влияние на конечный TWAP, атакующему потребуется продолжительное время для манипуляции ценой, чтобы повлиять на TWAP, что делает стоимость атаки выше и сложность повышается.

Этот подход также можно рассматривать как эффективный способ борьбы с MEV в ранних стадиях, кроме того, он делает AMM более безопасными и надежными, UNI постепенно становится основным выбором в блокчейне Dex. После того, как мы рассмотрели внутренние улучшения, давайте поговорим о внешних причинах. UNI на самом деле имел некоторую удачу в это время. В июне 20-го года произошло ключевое событие, которое официально открыло золотой век блокчейна, который мы теперь называем Лето Децентрализованных финансов. Это событие началось с того, что платформа по кредитованию Compound Finance начала вознаграждать участников кредитования токеном Comp, и другие проекты последовали ее примеру, что привело к появлению стековых инвестиционных возможностей, которые называются Фарминг доходности или Майнинг Ликвидности (сегодняшний point фактически является нелегальной версией Майнинга Ликвидности). UNI, как Dex с очень низким порогом входа для листинга и возможностью активно добавлять Ликвидность, естественно стал первым выбором для майнинга различных альткоинов. Ситуация с разбитыми воротами, когда «золотые майнеры» проникали через порог, напоминала золотую лихорадку в Калифорнии в середине 19-го века, безумный наплыв Ликвидности заставил UNI уверенно занять первое место в Децентрализованных финансах (наивысшая TVL UNI v2 превысила 10 млрд. долларов США 29 апреля 21 года). Таким образом, Децентрализованные финансы стали широко известными, а блокчейн начал становиться основным.

UNI v3: долгий путь противостояния Cex

UNI в версии V2 уже является стандартным ответом на вопрос о AMM-типе DEX. Можно сказать, что в то время ядро архитектуры UNI было почти идентичным ядру 99% других проектов. Возможно, в настоящее время врагом UNI уже не является DEX, а является Централизованная биржа (Cex). В сравнении с эффективностью Централизованной биржи, AMM имеет одну большую проблему - низкую эффективность использования средств, что представляет большой риск Непостоянных потерь для обычных пользователей, предоставляющих Ликвидность для торговых пар, не являющихся стабильными монетами, например, в летнем сезоне Децентрализованных финансов 20-21 года, часто происходит ситуация, когда основной капитал обнуляется из-за получения дохода от Майнинга Ликвидности. Если вы хотите продолжать получать прибыль в LP, лучший выбор, конечно же, это торговые пары стабильных монет, таких как DAI-U, что приводит к тому, что значительная часть средств в TVL не имеет большой практической ценности. С другой стороны, Ликвидность V2 равномерно распределена по всем ценовым диапазонам от 0 до ∞, даже если некоторые ценовые диапазоны никогда не существовали, Ликвидность все равно охватывает их, что является проявлением низкой эффективности использования средств в V2.

Для решения этой проблемы в версии V3 UNI вводит концентрированную ликвидность (Concentrated Liquidity), в отличие от V2, где ликвидность равномерно распределена по всему диапазону цен, V3 позволяет LP сосредоточить свои средства в выбранном ими конкретном диапазоне цен. Средства LP используются только в пределах диапазона цен, а не распределены по всей ценовой кривой. Это позволяет LP предоставлять такую же глубину ликвидности с меньшими средствами или предоставлять большую глубину ликвидности с теми же средствами. Этот подход особенно полезен для торговли стабильными монетами в узком диапазоне.

Но по конкретной ситуации результаты V3 не такие хорошие, как ожидалось. В реальности большинство людей выбирает предоставление Ликвидности в интервале, где ожидается наибольшее Колебание цен. Это означает, что в эти высокодоходные интервалы вливается много денег, что приводит к скоплению капитала, тогда как другие интервалы все еще не имеют Ликвидности. Хотя эффективность использования средств отдельных LP повышается, распределение капитала в целом остается неравномерным, и проблема низкой эффективности использования средств в V2 не улучшается значительно. Поэтому по эффективности Ликвидности она уступает тому же периоду предложенным Trader joe ценовым диапазонам, а по оптимизации для торговли Стейблкоином она уступает Curve. К тому же, с появлением Layer2, Dex, основанные на модели книги ордеров, очень вероятно, снова займут высокую позицию. В этот момент UNI еще не реализовала свою мечту о покорении Cex, а оказалась втянута в «кризис среднего возраста».

UNI V4: Интерпретация многокрючковой рыболовной лески

UNI v4 - это крупное обновление, которое произошло спустя два года после V3. В наших предыдущих исследованиях мы более подробно проанализировали этот момент, поэтому здесь я просто кратко изложу суть. По сравнению с версией V3 два года назад, основной упор в V4 сделан на индивидуализацию и эффективность. Версия V3 требовала введения механизма централизованной Ликвидность для увеличения эффективности использования средств, но у нее были определенные ограничения, так как трейдеры LP должны были точно выбирать ценовой диапазон, что могло привести к проблемам с Ликвидностью в условиях крайних рыночных ситуаций. В этом контексте Curve Протокол и Trader Joe предлагают более хорошие варианты.

Преимущества обновления версии V4 заключаются в возможности достижения оптимального баланса между настраиваемостью и эффективностью, чтобы достичь более высокой точности и эффективности использования средств. Самым важным механизмом является механизм Hooks (также известный как смарт-контракты), который предоставляет разработчикам невиданную гибкость, позволяя им вставлять пользовательскую логику в ключевые моменты жизненного цикла пула ликвидности (например, перед/после торгов, при внесении/снятии депозитов LP). Это позволяет разработчикам создавать высоко настраиваемые пулы ликвидности, например, поддерживать временно взвешенное среднее рыночное изготовление (TWAMM), динамические комиссии, лимитные ордера в блокчейне и взаимодействие с протоколами займа.

С другой стороны, V4 использует структуру Singleton Singleton, чтобы заменить архитектуру Factory-Pool, которая использовалась с V1 до сих пор, и сосредоточить все пулы Ликвидности в одном смарт-контракте, чтобы разработчики могли создавать больше своих собственных конструкторских блоков Lego. Это существенно снижает затраты на Gas для создания пулов Ликвидности и кросс-пуловых сделок (может снизиться на 99%) и вводит систему «Flash Accounting», дополнительно оптимизирующую эффективность Gas. В качестве обновления на фоне медвежьего рынка 23 года UNI v4 значительно спасает свое положение в конкурентной среде AMM. Однако высокая степень настройки V4 также создает некоторые проблемы. Например, разработчику необходимо иметь более сильные технические навыки, чтобы полностью использовать механизмы Hooks, и необходимо тщательно проектировать, чтобы избежать уязвимостей. Кроме того, высокая степень настройки пулов Ликвидности также может привести к фрагментации рынка и снижению общей Ликвидности. В целом, V4 представляет собой важное направление развития Протокола Децентрализованных финансов - высокую степень настройки и эффективное предоставление услуг Автоматического маркетмейкера.

UNI Chain: двигаясь к максимальной эффективности

UNI Chain - это крупное обновление, которое было объявлено недавно, и оно также символизирует то, что будущее направление Dex может заключаться в том, чтобы стать публичной цепочкой (но что заставляет меня задаться вопросом, так это то, что UNI Chain не является цепочкой приложений). UNI Chain построен на основе OP Stack Optimism, и основная цель цепочки — повысить скорость и безопасность транзакций с помощью инновационных механизмов, а в конечном итоге получить собственную стоимость Протококола и вернуть токен UNI. Его основные инновации отражены в трех аспектах:

Построение проверяемого блока: с использованием технологии Rollup-Boost, сотрудничества с Flashbots, комбинирования доверенной исполнительной среды (TEE) и механизма Flashblocks, достигается быстрое, безопасное и проверяемое строительство блока, снижается риск MEV, повышается скорость транзакций и обеспечивается защита от отката;

UNIchain Валидационная сеть (UVN): через UNI Токензастейкать стимулирует валидаторов участвовать в Блок валидации, решая централизованный риск одиночного сортировщика, повышая безопасность сети;

Модель взаимодействия, основанная на намерениях (ERC-7683): упрощение пользовательского опыта, автоматический выбор оптимального пути транзакции для кросс-чейн взаимодействия, решение проблемы фрагментации ликвидности и сложностей взаимодействия между цепями, совместимость с OP Stack и не OP Stack цепями;

Простыми словами, это борьба с MEV, Децентрализация сортировщика, центрированный на намерениях пользовательский опыт. UNI становится частью суперцепи, что, безусловно, еще раз усилит влияние OP Альянса, однако для сети Ethereum это вновь плохая новость, так как отклонение от основного Протокола (Uni управляет 50% комиссий Ethereum) негативно скажется на уже расколотой сети Ethereum. Однако в долгосрочной перспективе это может стать важной возможностью для проверки модели аренды Ethereum.

Заключение

В настоящее время, по мере того как производительность Децентрализованные финансы становится более переполненной для приложений, связанных с инфраструктурой, все больше и больше DEX начинают переходить к модели стакана ордеров. Даже если AMM слишком простая, чтобы быть просто заказной моделью производительности, использование капитала в AMM также никогда не будет выше, чем в стакане ордеров, так что AMM исчезнет в будущем? Некоторые считают, что AMM - это всего лишь продукт специальной эпохи, но я считаю, что AMM уже является тотемом Web3. Пока существует Meme, будет существовать и AMM, и пока существует спрос снизу вверх, будет существовать и AMM. В какой-то день в будущем мы, возможно, увидим, что UNI превзойдена, даже возможно, что UNI выпустит стакан ордеров, но я верю, что этот тотем всегда будет сохраняться.

С другой стороны, сегодняшний UNI также начинает становиться централизованным, в управлении имеется возможность одним голосом отклонить, на фронтенде взимается плата, но сообществу не сообщается. Нельзя не признать, что способ развития Web3 отклоняется от человеческой природы и реальности, как нам следует сосуществовать с этими внезапно выросшими гигантами? Это вопрос, над которым нам всем необходимо задуматься.

Заявление:

1. Эта статья воспроизводится из [[foresightnews], авторские права принадлежат [Исследователь YBB Capital Зик], если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой gate Learn , команда обработает его в соответствии с соответствующим процессом.
2. Отказ от ответственности: выраженные в этой статье взгляды и мнения являются личными взглядами автора и не являются инвестиционными рекомендациями.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn и не могут быть копированы, распространены или использованы без упоминания Gate.io.