私たちは、次世代のインターネットがトークン化によってユーザーを所有者に変えるという テーゼ に基づいてVariantを設立しました。 トークンをユーザーインセンティブとして利用することは、ビットコインやイーサリアムなどのインフラストラクチャネットワークをブートストラップするのに非常にうまく機能しました。 しかし、アプリケーション層では、トークンを使用してネットワークを成長させるための実証済みのモデルがまだ見つかっていません。 むしろ、トークンの配布が、本物のユーザーよりも多くの投機家や傭兵を惹きつけ、製品と市場の適合性を曖昧にすることで、持続的な成長と維持を実際に妨げている例が数多くあります。

これらの失敗のため、多くの人がアプリケーションにトークンを使用することをカテゴリエラーとして却下しますが、私たちはそのようには見ていません。 その答えは、私たちが「プログレッシブ・オーナーシップ」と呼ぶ、よりボトムアップでオプトインの所有権分配モデルに向けてトークンの設計を反復し続けることだと考えています。 このアプローチは、 製品と市場が適合するアプリケーションのユーザーのロイヤリティを深めることに重点を置いています。

このフレームワークでは、PoWマイニング、ICO、エアドロップなど、トークン配布メカニズムの以前の時代と、その主な教訓と問題を概説します。 次に、新しいトークン配布モデルのハイレベルなステップと戦術を提案し、早期の製品市場適合でアプリケーションを持続的に成長させることができると信じています。 このプレイブックを適用することで、アプリはユーザーの所有権を活用して既存のユーザーのロイヤルティを深め、さらなる成長と維持への道を開くことができます。

トークン配布の3つの時代

仮想通貨は、トークン配布モデルにおいて3つの主要な時代を経てきました。

1. プルーフ・オブ・ワーク(2009年-現在):ハードウェア形成
2. ICO(2014-2018):資本形成
3. エアドロップ(2020-2023):ブートストラップの使用法

各モデルは、アクセスを広げながら、参加者のゲーム内のスキンを低くしたため、各時代は自然にこの分野の成長と発展の新しい波と一致しました。

1.プルーフ・オブ・ワーク時代(2009年〜現在)

ビットコインは、ネットワークの所有権を表すトークンと引き換えに、マシン上でソフトウェアを実行する(「マイニング」)ことをいとわない人なら誰でもパーミッションレスネットワークを運用できるというアイデアを開拓しました。 より多くの計算能力を捧げたマイナーは、報酬を得る可能性が高く、コンピューティングリソースへの有意義な投資を必要とする専門化を促進しました。

PoWの時代は、トークンインセンティブが、貢献した価値を定量化できるネットワークでの供給をブートストラップするのに非常に効果的であることを示しました。 計算能力。 重要なのは、資本資産(ハードウェア)は金融資産(BTC)とは異なり、マイナーはコストを賄うために金融資産を売却することを余儀なくされることです。 特殊なハードウェアが必要コストになったため、マイナーはゲームにより多くのスキンを用意する必要がありましたが、このダイナミクスは一般ユーザーをも凌駕していました。

2.ICO時代(2014年 - 2018年)

ICO(イニシャル・コイン・オファリング)の時代は、プルーフ・オブ・ワークの配布モデルから大きく逸脱し、プロジェクトは資金を調達し、トークンを見込み客に直接販売することで配布しました。 このアプローチにより、理論的には、プロジェクトはVCや銀行家などの仲介者を介さず、使用する製品やサービスのメリットを共有できる幅広い参加者にリーチすることができました。

このモデルの将来性は、起業家や投資家を惹きつけ、投機的な関心の波を刺激しました。 2014年、イーサリアムはICOを通じて部分的にブートストラップされ、EOSやBancorなどの2017年から2018年の大規模なICOを含む、その後の多くのプロジェクトの青写真として機能しました。 しかし、ICOの時代は詐欺、窃盗、説明責任の欠如が蔓延していました。そして、多くのICOプロジェクトの失敗に加えて、規制当局の厳しい監視により、その急速な衰退がもたらされました。

ICOは、パーミッションレスでグローバルな資本形成のためのブロックチェーンの能力を強調しました。 しかし、この時期は、資本供給だけでなく、コミュニティの連携と長期的な開発を優先する、より思慮深いトークン設計および配布モデルの必要性も強調しました。

3.エアドロップ時代(2020-2023)

2018年、SECの職員は、BTCとETHは「十分に分散化されている」ため、証券ではない と示唆 しました。 これに対応して、多くのプロジェクトは、十分な分散化を実現することを目的として、ガバナンス権限を組み込んだトークンを設計し、それらを遡及的にユーザーに広く配布しました。

金銭的投資のためにトークンを配布するICOとは異なり、エアドロップはユーザーへの過去の使用に対して報酬を与えました。 このモデルは2020年に「DeFi Summer」を開始し、流動性マイニング(金融市場で流動性を供給してトークンを獲得する)とイールドファーミング(獲得したトークンを短期的な利益として販売する)を普及させました。

エアドロップは、よりユーザー中心でコミュニティ主導の所有権分配モデルへの移行でしたが、ゲーム内のスキンはユーザーからほとんど要求されず、ほとんどのエアドロップでは、ユーザーは トークンを受け取ったときにトークンの大部分を販売することで所有権を収入に変換しました。

多くのプロジェクトでは、真の製品と市場の適合性を確立する前に、エアドロップを活用していました。 トークンは、プロジェクトの長期的な成功に賛同するユーザーの手に所有権を委ねるのではなく、インセンティブのみによってボットや短期的な傭兵ユーザーを引き付けました。 トークンの請求と販売のラッシュは、製品と市場の適合性に関するシグナルを難読化し、価格のブーム/バストの一因となりました。

トークンを急いで出した多くのプロジェクトでは、十分な分散化の曖昧な規制のリトマス試験紙に準拠するために、創設チームが後退しました。 そのため、意思決定はガバナンスの国民投票に委ねられており、ほとんどのトークン保有者は完全に理解する時間や文脈を持っていませんでした。 プロダクトとマーケットの適合性に達する前、そしてその後も、プロジェクトは創業者が迅速にイテレーションを続ける必要があります。 エアドロップは、成長戦略とスタートアップの組織的実行のミスマッチであることが証明されることがよくありました。

エアドロップの時代からの第一の教訓は、十分な分散化の追求が、多くのプロジェクトを製品と市場の適合性から遠ざけたということです。 代わりに、トークンの配布は、早期の製品市場適合性が検証された後、パワーユーザーへの重み付けをより慎重に行う必要があります。

トークン配布の各時代は、アプリケーションの成長と開発に拍車をかけました。 クレジット:アプリ/インフラストラクチャサイクルに触発された[USV]

新しいトークン配布フレームワーク:プログレッシブ・オーナーシップ

プログレッシブ・オーナーシップは、 プログレッシブ・デミニバリゼーションに基づいており、トークンは製品と市場の適合性に代わるものではないとアドバイスしています。 このアプローチでは、ユーザーの忠誠心と維持率を段階的に高めるために、ある程度の経済的インセンティブを採用し、最終的に所有権を獲得します。 このモデルでは、ユーザーはレベニューシェア収入(例: ETHまたはステーブルコイン)ですが、個人の収入をコミュニティの収益の比例したシェアの所有権を表すトークンと交換することを決定できます。

これは、トークンを収入に変換する以前のデフォルトよりも少ないステップで、収入と所有権の間を流動的に移動できるユーザーにとって利点があります。 また、経済参加を、状況に応じたリスクとエンゲージメントのレベルに調整することもできます。

また、建設業者にとっては、レベニューシェアのインセンティブを活用して、十分な分散化に気を取られることなく、成長を促進し、ロイヤルティを構築し、コントロールを維持し、迅速にイテレーションを行うことができるという利点があります。 さらに、創業者は、トークン による流動性の実現に向けて取り組む一方で、ターゲットを絞らない広範なトークンの流通に伴うリスクを軽減しようとすることができます。

プログレッシブ・オーナーシップは、早期に製品と市場に適合し、収益を分配できるプロジェクトのためのオプションにすぎません。 ほとんどの暗号プロジェクトの現在の収益規模は比較的小さいですが、 この基準を満たすプロジェクトのリストは増えています。 Optimismは年初来で約 3,000万ドルの 収益を記録しています。 MakerDAOは10月に プロトコルから1,600万ドルの 手数料を計上し、過去1年間で月平均収益が25%増加しました。 また、ENS(イーサリアムネームサービス)は、先月 110万ドルの 収益を上げました。

プログレッシブ・オーナーシップは、トークンの配布をオプトアウトからオプトインモデルに移行し、ゲーム内のスキンが増えることで、より強いロイヤリティとネットワーク効果を生み出す可能性があります。 熱心なユーザーがオーナーシップを持つようになると、ネットワークの成功と経済的に連携し、他の人の参加を促すインセンティブが高まり、好循環が生まれます。 所有権をオプトインするユーザーや開発者は、ストックオプションを持つスタートアップの従業員の場合のように、長期的に歪む可能性が高くなります。

逆に、エアドロップモデルでは、ほとんどのユーザーがトークンを売却して収入に変換することを選択するため、ロイヤルティが損なわれ、価格下落圧力が発生する可能性があります。 調査によると 、株主として損失を経験すると、顧客満足度と会社に対する忠誠心が低下する可能性があります。 所有権をオプトインすることで、ネットワークはこれらの好況と不況のサイクルと、それに伴うユーザーの信用の浸食を軽減できます。

プログレッシブ・オーナーシップ・プレイブック

プログレッシブオーナーシップには、次の3つのステップがあります。

1. ユーザーのニーズに応える製品の構築
2. オンチェーンのレベニューシェアリングを使用して、成長、維持、防御性を促進
3. パワーユーザーが経済的所有権にレベルアップできるようにする(例:トークンのトレード収入)

1. ユーザーニーズに応える製品の構築

これは最も難しいステップです。 プログレッシブ・オーナーシップ・モデルの基盤は、斬新な方法でユーザーにサービスを提供する製品やサービスの開発から始まります。 李氏が最近 書いたように、「成功するスタートアップは、人々が中核的なニーズを達成できるようにするための段階的な改善を提供する」。

収入から自尊心まで、さまざまなニーズを満たすことで、アプリは製品と市場の適合性を見つけ、 心理的なオーナーシップを育むことさえできます。

2. オンチェーンのレベニューシェアを成長、維持、防御のために活用する

プロジェクトは、ユーザーが製品/サービスの成功を共有し、関心とコミットメントを深めることができるオンチェーンのレベニューシェアモデルを採用することができます。

主な例は、NFTミントを推進するために収益の一部をクリエイターや開発者に割り当てるZoraの プロトコル報酬です。 このアプローチは、ユーザーのリテンションを促進するだけでなく、防御性も強化します。

いくつかのプロジェクトはここで止まりますが、実際、これはSubstack、OnlyFans、YouTube、X/Twitterなど、Web2企業の標準的なプレイブックです。 レベニューシェアは強力な魅力であり、明らかなスケーリング効果があります。

しかし、レベニューシェアよりもさらに踏み込む理由は、経済的所有権は、短期的な利益のためにユーザーを条件付けるのではなく、プラットフォームの長期的な成功とより有意義に連携できるからです。 経済的所有権を持つユーザーは、自分の貢献がプラットフォームの成長をどのように促進するかにより敏感になります。 これは、スタートアップの従業員にインセンティブを与えるための古くからのシリコンバレーのプレイブックを反映しています。

3. パワーユーザーがオーナーシップにレベルアップできるようにする

最後に、最も忠実なパワーユーザーは、経済的権利とガバナンス権の両方を含むトークンを介して所有権をオプトインすることができます。 この移行は自動的で受動的ではなく、ユーザーが選択します。 例えば、生み出された収益によって測定される最も価値のあるユーザーには、1)ETH/ステーブルコインの形でレベニューシェアを獲得するか、2)プロジェクトのネイティブトークンで比例したトークン分配を受けるかのいずれかの選択肢が与えられます。

後者を選択する場合、ユーザーは個人の収入の一部をコミュニティの総収入の一部と交換しています。 ネットワークが成長すれば、コミュニティの収入も増え、トークンはコミュニティが比例して参加できるようにする必要があります。 さらに、トークンは、長期的な整合性を確保するために、手数料や収益分配の変数などの主要なプロトコルパラメータに対するガバナンスを提供する場合があります。

実装の詳細は他にもたくさんあります。 (ユーザーはプラットフォーム手数料を稼ぐためにトークンを賭ける必要がありますか? トークンは権利確定の対象にすべきか? しかし、雑草に深く入り込むことなく、いくつかの仮定の例:

Zoraに話を戻すと、現在までに約1,008ETH(公開時点で約200万米ドル)のプロトコル報酬が配布されています。これらの報酬はレベニューシェアの分割であり、主にミント活動を推進するNFTクリエイターだけでなく、開発者やキュレーターにも分配されます。 プログレッシブ・オーナーシップ・モデルでは、Zoraの収益源のトップは、ETHプロトコルの報酬の代わりに、架空のZoraトークンを請求することを選択できます。 いったい何人のクリエイターや開発者がそうすることを選ぶでしょうか? おそらくごく一部ですが、参加した人はゲームに有意義なスキンを持ち、さらにアクティブになり、ネットワークを成長させるインセンティブが高まる可能性があります。

もう1つの仮説は Farcasterで、ネットワーク上にデータを保存するために個々のユーザーに約 7ドルの年会費 を請求します。 プロトコルが、注目を集めるクライアントを構築する開発者とその収益を共有した場合を想像してみてください。 開発者は、リベートと同様に、その値をエンドユーザーに渡すかどうかを選択できます。 また、開発者は収益分配の一部をプロトコルトークンに変換して、エコシステムの成長と主要なプロトコルパラメータに対するガバナンスへのエクスポージャーを与えることもできます。

Web2のロイヤリティモデルにおける先例

プログレッシブ・オーナーシップ・モデルは、ビジネス研究者のジェームズ・ヘスケットが提唱した顧客ロイヤ リティのはしご (2002年)と密接に関連しており、「ロイヤリティ(リピート購入)、コミットメント(製品やサービスを他人に紹介する意欲)、使徒のような行動(製品やサービスを使うよう他人を説得する意欲)、オーナーシップ(製品やサービスの改善を勧める意欲)」の4つの段階で構成されています。

プログレッシブ・オーナーシップは、顧客ロイヤリティのためには、心理的 オーナーシップの深化が必要であることを認識しています。 ユーザーが収入からトークンのはしごを登るにつれて、心理的なオーナーシップの度合いが高まり、より声高に主張するようになり、製品の所有者のように振る舞い、その継続的な成功に対してより多くの責任を引き受けるようになるかもしれません。

この 感情的なつながり は、財務手段(レベニューシェア)や製品要素(パーソナライズされた体験、インタラクティブな機能、ユーザー入力)を通じて育むことができ、ユーザーは長期的なステークホルダーになる傾向が強くなります。

また、経済的オーナーシップを活用してユーザーロイヤリティを定着させることは、株式の保有が既存ユーザーのブランドロイヤリティを高めることを示唆する公開株式業界の 調査 とも一致しています。 李氏は 次のように書いている。

コロンビア・ビジネス・スクールの 調査によると 、フィンテック・アプリでは、ユーザーが特定のブランドや店舗を選択して在庫を受け取ると、それらのブランドでのユーザーの週間支出が40%も跳ね上がったことがわかりました。ユーザーは、株式の付与を受けるために、意図的に保有株式を選択し、それらのブランドで買い物に時間を費やしました。

トークン配布の新時代への移行

プログレッシブ・オーナーシップ・プレイブックは、これまでのトークン配布の時代とは大きく異なるものです。 ICOやエアドロップは、主にブートストラップツールとして意図されていましたが、オーガニックユーザーのモチベーションを高めるのに効果がないことが多かったのです。 その結果、起業家はしばしば製品と市場の適合性を見いだすことから道を踏み外すことになりました。

プログレッシブオーナーシップモデルでは、収益分配が成長に拍車をかけ、ロイヤリティを定着させ、ユーザーが積極的に選択するオーナーシップを実現し、最も深くコミットしたユーザーのみがステークホルダーになるようにします。 これにより、ネットワークの長期的な成功に投資する献身的な支持者のコミュニティへの道が開かれます。 このモデルには予期せぬ課題が伴う可能性がありますが、経済的所有権が忠誠心を高めるという前例と密接に連携しています。

プログレッシブ・オーナーシップが十分な分散化のコンプライアンス・フレームワークとどのように関連しているかは、別の記事で取り上げます。 業界には、チームが優れた製品を作り続けながら、オーナーシップを通じてパワーユーザーをレベルアップできるような、斬新なコンプライアンスの議論が必要です。 それこそが、Variant で推進する予定の作業です。

トークン配布の革新は、エコシステムにおける新たな成長と発展の噴出を促進しており、プレイブックはまだ作成中です。 トークン配布に関する今後のイテレーションがどのようなものになるのか、楽しみです。 構築しているものにトークンを組み込んだり配布したりするクリエイティブな方法を考えているなら、ぜひお聞かせください。

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