MT Capital 研报：bitSmiley，比特币原生稳定币协议开拓者
简介：
本文介绍了bitSmiley，其稳定币加上去中心化借贷的业务模式也被称之为比特币生态的 “MakerDAO + Compound”。
bitSmiley 填补 BTC 生态稳定币市场的空白
自去年下半年以来，铭文的火爆为比特币网络带来了大量的资金与用户流量，推动着比特币生态向前发展。用户对于铭文交易的需求催生出了大量的比特币钱包与铭文交易市场基础设施。比特币网络交易吞吐量的限制与过高的 Gas 成本也让开发者逐渐将目光聚焦在了比特币扩容赛道。沉淀了大量资金的铭文需要找到新的使用与生息场景，其余生态的资金也迫切地想要捕获铭文上涨的红利，因此，跨链类的项目也层出不穷。
时至今日，虽然整体上比特币生态仍然处于非常早期的状态，但也已经涌现出了一批优质的基础设施，填补市场空白。例如：
- 钱包：Unisat、Alby、OKX Wallet、Wizz Wallet….
- 交易市场：Unisat、OKX BRC20 Market、idclub、Dotswap swap、Alex lab….
- L2 / Scalability：B^2 Network、Merlin Chain、BounceBit、BEVM、Bison Labs、SatoshiVM….
- Bridge：MultiBit、TeleportDAO、Ordinifinity、Ordbridge….
- DA：Nubit、B^2 Network、Babylon….
source：MT Capital
比特币生态的火爆让人联想起了以太坊的 DeFi Summer。不过相比之下，目前比特币生态的 DEX、Lending 与 Stablecoin 项目依然缺位严重。尤其是 DeFi 的掌上明珠，比特币的原生稳定币市场依然存在大量的空白。随着 BTC L2 的陆续推出，L2 生态需要稳定币来撬动 BTC DeFi 杠杆，释放比特币主网资金的流动性。当铭文的热潮逐渐褪去，市场趋于理性时，比特币网络上存留的资金也需要找到新的生息和使用场景，稳定币无疑是最好的选择。因此，我们也将目光瞄准了比特币生态首个基于 BTC 超额抵押 bitRC-20 格式的稳定币项目 bitSmiley。bitSmiley 有望填补 BTC 生态稳定币市场的空白，成为新一轮 BTC **生态的核心组件。
BTC 的 “MakerDAO + Compound”
bitSmiley 由基于 BTC 超额抵押铸造的稳定币 bitUSD 以及基于 bitUSD 的去中心化抵押借贷 bitLending 两大核心组件构成。其稳定币 + 去中心化借贷的业务模式也被称之为比特币生态的 “MakerDAO + Compound”。
bitUSD
bitUSD 是 bitSmiley 生态系统的核心。由于 Brc-20 能够实现的功能相对有限，因此，为了满足稳定币的业务需求，bitSmiley 团队在 Brc-20 的基础上做了进一步的优化，提出了强化版的 Brc-20 协议：bitRC-20。bitRC-20 可被 Brc-20 兼容，且新增了 Mint 和 Burn 的操作，以满足稳定币铸造和销毁的需求。
bitUSD 整体的铸造逻辑和 MakerDAO 类似。首先，用户需要在比特币主网超额抵押 BTC。随后，预言机会把信息传输到 L。部署在 L2 的 bitSmileyDAO 在接收到预言机信息并进行共识验证后，会向比特币主网的验证者传递 Mint bitUSD 的信息，从而在比特币主网实现 bitUSD的铸造。
赎回的逻辑与铸造的逻辑类似，在用户拿回抵押品后，对应的 bitUSD 也会被随之销毁。
如果出现了抵押率低于阀值的情况，bitSmiley 也会启动清算流程，拍卖抵押资产。与 MakerDAO 的清算机制类似，bitSmiley 的清算也会采用荷兰拍的形式，竞价由高价开始，逐步递减。bitSmiley 还会将稳定费收益与拍卖收益的 90% 用作清算缓冲，保障整体系统的安全性。除此之外，当清算缓冲也无法抵消债务时，bitSmiley 会用平台的未来收入作为抵押进行债务拍卖，确保尽可能地减少坏账的出现，从而更好地抵御极端市场波动对平台造成的损害。
MakerDAO 的去中心化超额抵押稳定币的实现思路已被市场验证，bitSmiley 巧妙的参考了 MakerDAO 的实现思路，并在代币标准、清算机制上做了更加精细化地创新，从而能够更好地满足比特币生态的稳定币市场需求。
bitLending
除了稳定币需求外，bitSmiley 还敏锐地注意到了比特币用户对于流动性借贷的需求。因此 bitSmiley 还能够提供比特币原生的去中心化借贷服务。
bitLending 的实现思路和其他生态上的点对点借贷协议类似。贷款人可以在 bitLending 上发布贷款 offer，包括愿意提供的 bitRC-20 代币种类、代币数量、贷款期限以及贷款利率。借款人可以选择接受心仪的 offer。完成撮合后，bitLending 会生成一个多签地址用于资金转账。借款人和贷款人需要将资产转移至多签地址，并进行网络共识确认。确认无误后，借款人便可以取走借款。
受限于比特币网络漫长的出块时间限制，bitLending 无法像其他借贷协议一样基于预言机进行清算。如果借款人的抵押品资产价格大幅下跌，借款人有可能出现拒绝还款的情况，此时的贷款人将会承担大幅亏损。为了解决这一问题，bitLending 引入了借贷保险。借款方和贷款方都需要在转移借贷资金与抵押品之前，先向多签地址转移一笔保险费。担保人可以接收多签地址中的保费，选择为贷款人的损失进行担保。一旦借款人的违约情况出现，担保人在多签地址中的资金将用作对贷款人的赔付，从而保障贷款人的利益。
随着协议的成熟，bitSmiley 还计划进一步优化 bitLending 的借贷机制，使得 bitLending 可以支持订单的拆分和合并，从而进一步提高资本效率。另外，bitSmiley 还计划引入针对 bitLending 的 CDS 信用违约互换产品，把传统金融更多更复杂的玩法，带入到比特币生态。
综上所述，bitSmiley 不仅是把稳定币和借贷的玩法带进了 DeFi 生态，而且还根据比特币网络的特殊性对稳定币和借贷协议做了更加精细化的优化。随着 BTC L2 的落地以及 bitSmiley 业务的逐渐成熟，bitSmiley 集稳定币与借贷于一身的玩法有望成为比特币网络的流动性中枢，进一步聚拢比特币网络的流动性，提高资金使用效率，为比特币网络注入生态活力。bitSmiley 的先发优势或将让 bitUSD 成为比特币网络中价值交换的硬通货，并能通过不断地拓展其网络优势，形成自身的生态壁垒，从而实现对其他产品的降维打击。
近期进展
bitSmiley 除了拥有优质的创始团队与优秀的产品力外，其在市场宣发、造势以及活动运营方面的实力也不容忽视。近期，bitSmiley 的宣发力度也在不断加大，陆续在推特上宣发了融资机构、合作伙伴，积极参与组织 AMA 与推特 Space，社区中关于 bitSmiley 的讨论以及关注 bitSmiley 的用户也逐渐地多了起来。为了进一步增强社区粘性，回馈早期支持者以及吸引更多的新用户，bitSmiley 也陆续推出了一系列的 NFT 活动。
首先，bitSmiley 推出了限量 100 份的 OG NFT：bitDisc-Gold 定向发放给比特币 OG 以及行业领导者。拥有 bitDisc-Gold 的用户会被邀请至私密的 Bitcoin OG 俱乐部，并获得 bitSmiley 全套产品的优先使用权及未来更多的福利。
其次，bitSmiley 也相应的推出了限量 10000 份的 bitDisc-Black NFT 系列用于回馈普通用户、早期支持者与贡献者。拥有 bitDisc-Black NFT 的用户也会拥有优先体验 bitSmiley 产品、获得潜在空投等等在内的一系列福利。
目前，bitSmiley 已对早期的 1999 名社区关注者进行了快照，其余的白名单将通过后续的活动陆续发放。推特上的 KOL 也已经相继开启了转发抽白单的活动。此外，bitSmiley 还启动了新一轮的 Discord 活跃用户白单抽奖活动，用户可以加入 bitSmiley 的 Discord 社群，积极留言，博取白单资格。
总结
经过深入地研究与分析，我们 MT Capital 非常看好 bitSmiley 的发展潜力，并参与了 bitSmiley 的最近一轮融资。bitSmiley 对比特币生态中稳定币和借贷产品的空白市场有着敏锐的洞察力。他们通过推出创新性的原生比特币超额抵押稳定币和去中心化的点对点借贷产品，成功地实现了产品与市场的完美契合（Product Market Fit）。此外，bitSmiley 的稳定币不仅为比特币网络提供了新的价值锚定标准和价值交换媒介，而且其借贷产品还为这些稳定币开拓了新的应用场景和价值领域。我们相信，凭借其在市场上的先发优势，bitSmiley 将迅速构建起强大的生态壁垒，并以其独特的稳定币加借贷产品的组合，成为比特币生态中领先的 DeFi 产品。
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MT Capital 研报：bitSmiley，比特币原生稳定币协议开拓者
简介：
本文介绍了bitSmiley，其稳定币加上去中心化借贷的业务模式也被称之为比特币生态的 “MakerDAO + Compound”。
bitSmiley 填补 BTC 生态稳定币市场的空白
自去年下半年以来，铭文的火爆为比特币网络带来了大量的资金与用户流量，推动着比特币生态向前发展。用户对于铭文交易的需求催生出了大量的比特币钱包与铭文交易市场基础设施。比特币网络交易吞吐量的限制与过高的 Gas 成本也让开发者逐渐将目光聚焦在了比特币扩容赛道。沉淀了大量资金的铭文需要找到新的使用与生息场景，其余生态的资金也迫切地想要捕获铭文上涨的红利，因此，跨链类的项目也层出不穷。
时至今日，虽然整体上比特币生态仍然处于非常早期的状态，但也已经涌现出了一批优质的基础设施，填补市场空白。例如：
- 钱包：Unisat、Alby、OKX Wallet、Wizz Wallet….
- 交易市场：Unisat、OKX BRC20 Market、idclub、Dotswap swap、Alex lab….
- L2 / Scalability：B^2 Network、Merlin Chain、BounceBit、BEVM、Bison Labs、SatoshiVM….
- Bridge：MultiBit、TeleportDAO、Ordinifinity、Ordbridge….
- DA：Nubit、B^2 Network、Babylon….
source：MT Capital
比特币生态的火爆让人联想起了以太坊的 DeFi Summer。不过相比之下，目前比特币生态的 DEX、Lending 与 Stablecoin 项目依然缺位严重。尤其是 DeFi 的掌上明珠，比特币的原生稳定币市场依然存在大量的空白。随着 BTC L2 的陆续推出，L2 生态需要稳定币来撬动 BTC DeFi 杠杆，释放比特币主网资金的流动性。当铭文的热潮逐渐褪去，市场趋于理性时，比特币网络上存留的资金也需要找到新的生息和使用场景，稳定币无疑是最好的选择。因此，我们也将目光瞄准了比特币生态首个基于 BTC 超额抵押 bitRC-20 格式的稳定币项目 bitSmiley。bitSmiley 有望填补 BTC 生态稳定币市场的空白，成为新一轮 BTC **生态的核心组件。
BTC 的 “MakerDAO + Compound”
bitSmiley 由基于 BTC 超额抵押铸造的稳定币 bitUSD 以及基于 bitUSD 的去中心化抵押借贷 bitLending 两大核心组件构成。其稳定币 + 去中心化借贷的业务模式也被称之为比特币生态的 “MakerDAO + Compound”。
bitUSD
bitUSD 是 bitSmiley 生态系统的核心。由于 Brc-20 能够实现的功能相对有限，因此，为了满足稳定币的业务需求，bitSmiley 团队在 Brc-20 的基础上做了进一步的优化，提出了强化版的 Brc-20 协议：bitRC-20。bitRC-20 可被 Brc-20 兼容，且新增了 Mint 和 Burn 的操作，以满足稳定币铸造和销毁的需求。
bitUSD 整体的铸造逻辑和 MakerDAO 类似。首先，用户需要在比特币主网超额抵押 BTC。随后，预言机会把信息传输到 L。部署在 L2 的 bitSmileyDAO 在接收到预言机信息并进行共识验证后，会向比特币主网的验证者传递 Mint bitUSD 的信息，从而在比特币主网实现 bitUSD的铸造。
赎回的逻辑与铸造的逻辑类似，在用户拿回抵押品后，对应的 bitUSD 也会被随之销毁。
如果出现了抵押率低于阀值的情况，bitSmiley 也会启动清算流程，拍卖抵押资产。与 MakerDAO 的清算机制类似，bitSmiley 的清算也会采用荷兰拍的形式，竞价由高价开始，逐步递减。bitSmiley 还会将稳定费收益与拍卖收益的 90% 用作清算缓冲，保障整体系统的安全性。除此之外，当清算缓冲也无法抵消债务时，bitSmiley 会用平台的未来收入作为抵押进行债务拍卖，确保尽可能地减少坏账的出现，从而更好地抵御极端市场波动对平台造成的损害。
MakerDAO 的去中心化超额抵押稳定币的实现思路已被市场验证，bitSmiley 巧妙的参考了 MakerDAO 的实现思路，并在代币标准、清算机制上做了更加精细化地创新，从而能够更好地满足比特币生态的稳定币市场需求。
bitLending
除了稳定币需求外，bitSmiley 还敏锐地注意到了比特币用户对于流动性借贷的需求。因此 bitSmiley 还能够提供比特币原生的去中心化借贷服务。
bitLending 的实现思路和其他生态上的点对点借贷协议类似。贷款人可以在 bitLending 上发布贷款 offer，包括愿意提供的 bitRC-20 代币种类、代币数量、贷款期限以及贷款利率。借款人可以选择接受心仪的 offer。完成撮合后，bitLending 会生成一个多签地址用于资金转账。借款人和贷款人需要将资产转移至多签地址，并进行网络共识确认。确认无误后，借款人便可以取走借款。
受限于比特币网络漫长的出块时间限制，bitLending 无法像其他借贷协议一样基于预言机进行清算。如果借款人的抵押品资产价格大幅下跌，借款人有可能出现拒绝还款的情况，此时的贷款人将会承担大幅亏损。为了解决这一问题，bitLending 引入了借贷保险。借款方和贷款方都需要在转移借贷资金与抵押品之前，先向多签地址转移一笔保险费。担保人可以接收多签地址中的保费，选择为贷款人的损失进行担保。一旦借款人的违约情况出现，担保人在多签地址中的资金将用作对贷款人的赔付，从而保障贷款人的利益。
随着协议的成熟，bitSmiley 还计划进一步优化 bitLending 的借贷机制，使得 bitLending 可以支持订单的拆分和合并，从而进一步提高资本效率。另外，bitSmiley 还计划引入针对 bitLending 的 CDS 信用违约互换产品，把传统金融更多更复杂的玩法，带入到比特币生态。
综上所述，bitSmiley 不仅是把稳定币和借贷的玩法带进了 DeFi 生态，而且还根据比特币网络的特殊性对稳定币和借贷协议做了更加精细化的优化。随着 BTC L2 的落地以及 bitSmiley 业务的逐渐成熟，bitSmiley 集稳定币与借贷于一身的玩法有望成为比特币网络的流动性中枢，进一步聚拢比特币网络的流动性，提高资金使用效率，为比特币网络注入生态活力。bitSmiley 的先发优势或将让 bitUSD 成为比特币网络中价值交换的硬通货，并能通过不断地拓展其网络优势，形成自身的生态壁垒，从而实现对其他产品的降维打击。
近期进展
bitSmiley 除了拥有优质的创始团队与优秀的产品力外，其在市场宣发、造势以及活动运营方面的实力也不容忽视。近期，bitSmiley 的宣发力度也在不断加大，陆续在推特上宣发了融资机构、合作伙伴，积极参与组织 AMA 与推特 Space，社区中关于 bitSmiley 的讨论以及关注 bitSmiley 的用户也逐渐地多了起来。为了进一步增强社区粘性，回馈早期支持者以及吸引更多的新用户，bitSmiley 也陆续推出了一系列的 NFT 活动。
首先，bitSmiley 推出了限量 100 份的 OG NFT：bitDisc-Gold 定向发放给比特币 OG 以及行业领导者。拥有 bitDisc-Gold 的用户会被邀请至私密的 Bitcoin OG 俱乐部，并获得 bitSmiley 全套产品的优先使用权及未来更多的福利。
其次，bitSmiley 也相应的推出了限量 10000 份的 bitDisc-Black NFT 系列用于回馈普通用户、早期支持者与贡献者。拥有 bitDisc-Black NFT 的用户也会拥有优先体验 bitSmiley 产品、获得潜在空投等等在内的一系列福利。
目前，bitSmiley 已对早期的 1999 名社区关注者进行了快照，其余的白名单将通过后续的活动陆续发放。推特上的 KOL 也已经相继开启了转发抽白单的活动。此外，bitSmiley 还启动了新一轮的 Discord 活跃用户白单抽奖活动，用户可以加入 bitSmiley 的 Discord 社群，积极留言，博取白单资格。
总结
经过深入地研究与分析，我们 MT Capital 非常看好 bitSmiley 的发展潜力，并参与了 bitSmiley 的最近一轮融资。bitSmiley 对比特币生态中稳定币和借贷产品的空白市场有着敏锐的洞察力。他们通过推出创新性的原生比特币超额抵押稳定币和去中心化的点对点借贷产品，成功地实现了产品与市场的完美契合（Product Market Fit）。此外，bitSmiley 的稳定币不仅为比特币网络提供了新的价值锚定标准和价值交换媒介，而且其借贷产品还为这些稳定币开拓了新的应用场景和价值领域。我们相信，凭借其在市场上的先发优势，bitSmiley 将迅速构建起强大的生态壁垒，并以其独特的稳定币加借贷产品的组合，成为比特币生态中领先的 DeFi 产品。
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