Аннотация: Нам известна поговорка: «Покупай слухи, продавай новости». Перед октябрьскими выборами моя статья «Новый цикл ценности DOGE: потенциал политического трафика и политическая карьера Маска в «Департаменте эффективности правительства» (D.O.G.E)»получил положительный отклик и оправдал ожидания, что привело к значительному инвестиционному доходу. Я благодарен всем за поддержку и поощрение. Лично я считаю, что в период перехода перед официальным вступлением Трампа в должность будет много подобных торговых возможностей. Поэтому я решил запустить серию статей под названием «Серия покупки на слухах», чтобы исследовать и анализировать текущие тенденции на рынке и определить потенциальные торговые возможности.
На прошлой неделе внимание привлек интересный феномен: когда Трамп добился сильного возвращения, рынок начал спекулировать на потенциальной отставке председателя SEC Гэри Генслера. Многие ведущие СМИ публикуют аналитические материалы о потенциальных преемниках. В этой статье мы проанализируем, какая криптовалюта получит наибольшую выгоду по мере роста ожиданий улучшения нормативно-правовой среды. Вывод следующий: я считаю, что сектор стейкинга ETH получит наибольшую прямую прибыль, и Lido, как ведущий проект, также может преодолеть свое текущее ценовое затруднительное положение.

Обзор регулирующих проблем, с которыми столкнулся Lido: иск Samuels против Lido DAO

Во-первых, давайте предоставим некоторую базовую информацию. Lido — ведущий проект в секторе стейкинга ETH. Предлагая некастодиальные технические услуги, он помогает пользователям участвовать в Ethereum PoS, получать вознаграждения и снижает технический барьер и порог финансирования в 32 ETH, необходимый для нативного стейкинга Ethereum. Проект собрал 170 миллионов долларов за три раунда сбора средств. С момента своего запуска в 2022 году Lido сохранила долю рынка около 30% благодаря своему преимуществу первопроходца. На данный момент, согласно данным Dune, Lido занимает 27% рынка без значительного снижения, что указывает на то, что бизнес-спрос Lido остается высоким.

Причиной текущего падения цены Lido является конец 2023 года, когда цена его управляющего токена LDO достигла исторического максимума, а его рыночная капитализация достигла $4 миллиардов. Однако судебный иск изменил весь ценовой тренд: дело Сэмюэлс против Lido DAO, дело номер 3:23-cv-06492. 17 декабря 2023 года физическое лицо по имени Эндрю Сэмюэлс подал иск против Lido DAO в окружной суд США для Северного округа Калифорнии. Суть иска заключалась в том, что ответчику, Lido DAO, и его партнерам по венчурному капиталу, было незаконно продано токены LDO общественности без должной регистрации, нарушая Закон о ценных бумагах 1933 года.
Кроме того, бизнес-модель Lido DAO, которая включала объединение активов пользователей Ethereum для стейкинга, создала высокодоходную модель, но не зарегистрировала свои токены LDO в Управлении по ценным бумагам и биржам США (SEC), как требуется. Истец Андрю Самюэльс и другие инвесторы, которые приобрели токены LDO, веря в потенциал бизнес-модели, в конечном итоге понесли финансовые потери и ищут юридическую компенсацию.
Этот случай затрагивает не только Lido DAO, но также включает обвинения против его основных инвесторов, таких как AH Capital Management LLC, Dragonfly Digital Management LLC, Paradigm Operations LP и Robot Ventures LP. Согласно обновлениям дела, эти институты получили судебные повестки в январе 2024 года, в то время как цена LDO находилась на пике. С тех пор юридический процесс в основном ограничивался адвокатами инвестиционных фирм и Эндрю Самуэлса, и, как следствие, его широкое воздействие еще не распространилось.

Решение суда было окончательно принято 10 апреля 2024 года после первого заседания по движению 28 марта 2024 года. После внесения некоторых изменений в связанные термины дело было официально принято к рассмотрению.

28 мая 2024 года команда юристов Эндрю Сэмюэлса в одностороннем порядке объявила ходатайство об объявлении Lido DAO дефолтом. Причина этого шага заключалась в том, что Lido DAO утверждала, что она не работает как компания, и поэтому проигнорировала иск. В случае объявления дефолта Lido может столкнуться с неблагоприятными последствиями судебного разбирательства, такими как неспособность защитить себя. Основываясь на предыдущих делах, таких как дело Ooki DAO, результат для стороны, находящейся в дефолте, был в целом отрицательным. 27 июня суд вынес решение в пользу этого ходатайства и потребовал от Lido DAO ответить в течение 14 дней. В результате Lido DAO пришлось нанять адвоката защиты, Dolphin CL, LLC, базирующуюся в Неваде, по предложению сообщества, и выделить 200 000 DAI на соответствующие судебные издержки. В этот момент случай получил широкую огласку в сообществе. После нескольких раундов споров между сторонами дело, казалось, вступило в период охлаждения после сентября.

В то же время существенное влияние на Lido оказало другое дело: дело SEC против Consensys Software Inc., номер дела 24-civ-04578, поданное 28 июня 2024 года. Примечательно, что это произошло на следующий день после вынесения решения по делу Lido DAO, где Lido была полностью уведомлена о решении по иску. В этом деле SEC обвинила Consensys Software Inc. в том, что она занималась выпуском и продажей незарегистрированных ценных бумаг через свой сервис MetaMask Staking и работала в качестве незарегистрированного брокера как через MetaMask Stakeing, так и через другой сервис под названием MetaMask Swaps.
Согласно жалобе Комиссии по ценным бумагам и биржам, с января 2023 года Consensys облегчал продажу десятков тысяч незарегистрированных ценных бумаг от имени провайдеров ликвидности стейкинга Lido и Rocket Pool. Эти две компании создают и выпускают токены ликвидного стейкинга (stETH и rETH) в обмен на заложенные активы. В то время как обычно токены стейкинга заблокированы и не могут быть торгованы или использованы во время стейкинга, ликвидные токены стейкинга, как подразумевает название, могут быть свободно куплены и проданы. Инвесторы в этих планах стейкинга предоставляют средства Lido и Rocket Pool в обмен на эти ликвидные токены. Жалоба Комиссии по ценным бумагам и биржам утверждает, что Consensys был вовлечен в распространение токенов стейкинга, таким образом, совершал незарегистрированные выпуск и продажу ценных бумаг и действовал как незарегистрированный брокер при этих сделках.
В этом иске SEC явно описал токен stETH, выпущенный участникам Lido, как ценную бумагу. Это стало началом сложного периода для Lido под давлением регулирующих органов. Подробное описание сроков дела имеет целью подчеркнуть, как он коррелирует с движением цены Lido. Другими словами, основным фактором, сдерживающим цену LDO, было влияние иска, вызванное увеличением регуляторного давления, что привело к осторожному поведению институциональных и розничных инвесторов. Если решение будет неблагоприятным, это может привести к значительным штрафам для Lido DAO, что, вероятно, окажет существенное негативное влияние на цену LDO.

Является ли StETH ценной бумагой, и почему развитие Lido самое интересное для наблюдения?

Исходя из вышеизложенного анализа, мы можем определить, что текущее снижение цены LDO не связано с неэффективностью бизнеса, а скорее с неопределенностью, вызванной регуляторным давлением. Как мы знаем, основной вопрос в двух упомянутых выше случаях заключается в определении, является ли stETH ценной бумагой.
Как правило, определение того, может ли актив быть классифицирован как ценная бумага, требует применения «теста Хауи». Вкратце, тест Хауи — это стандарт, используемый в соответствии с законодательством США для оценки того, является ли конкретная сделка или инструмент ценной бумагой. Оно берет свое начало от постановления Верховного суда США 1946 года по делу SEC v. W.J. Howey Co. Этот тест имеет решающее значение для определения ценных бумаг, особенно в секторах криптовалют и блокчейна, и часто используется для оценки того, подпадают ли токены или другие цифровые активы под действие законов США о ценных бумагах.

• Тест Хоуи в основном основан на следующих четырех критериях:
• Инвестирование денег: будь то деньги или другие формы ценности, вкладываются в инвестиции.
• Общее предприятие: Были ли инвестиции в общее предприятие или проект.
• Ожидание прибыли: будет ли у инвесторов разумное ожидание прибыли, полученной от усилий других.
• Усилия других: Независимо от того, в основном ли прибыль зависит от усилий разработчиков проекта или третьих сторон, управляющих и эксплуатирующих предприятие.

Если транзакция или инструмент соответствует всем вышеперечисленным условиям, он может быть классифицирован как ценная бумага и подвержен регулированию Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). В текущей регулирующей среде, где криптовалюта сталкивается с все большим вниманием, stETH был признан ценной бумагой SEC. Однако криптовалютное сообщество имеет противоположное мнение. Например, Coinbase считает, что стейкинг ETH не соответствует четырем критериям теста Хоуи и, следовательно, не должен рассматриваться как сделка с ценными бумагами.

• Отсутствие инвестиций: В процессе стейкинга пользователи сохраняют полную собственность над своими активами в любое время и не передают управление своими средствами третьей стороне, поэтому здесь нет инвестиционного поведения.
• Отсутствие Общего Предприятия: Процесс стейкинга осуществляется через децентрализованную сеть и умные контракты, и поставщик услуг не является бизнесом, работающим в сотрудничестве с пользователем.
• Нет разумного ожидания прибыли: вознаграждения за стейкинг являются заработком валидаторов блокчейна, аналогичным заработной плате, а не ожидаемым доходам от инвестиций.
• Не зависит от усилий других: учреждения, предоставляющие услуги стейкинга, только используют общественное программное обеспечение и вычислительные ресурсы для выполнения проверки, что является технической поддержкой, а не управлением. Вознаграждение не зависит от их усилий в управлении.

Из этого мы видим, что все еще есть место для обсуждения относительно того, будут ли активы, связанные с ETH Staking, классифицироваться как ценные бумаги, поскольку это в значительной степени зависит от субъективного суждения SEC.

Вкратце, почему я считаю, что будущее развитие Lido наиболее интересно для просмотра:

1. Основной фактор, подавляющий цену, - это регуляторное давление, которое сильно зависит от субъективных факторов. В настоящее время цена находится на технически низкой точке.

1. ETH уже был определен как товар, что дает ему больше места для обсуждения по сравнению с другими областями, такими как SOL.

1. ETF на ETH уже одобрен, и мобилизованные ресурсы верхнего уровня для продаж ETF обязательно окажут помощь. Для расширения этого вопроса, ходят слухи, что текущий приток средств в ETF на ETH слабее, чем в BTC ETF. Причина в разнице между ними. Для большинства традиционных фондов BTC является стандартом для рынка криптовалют и относительно проще понять. С другой стороны, привлекательность ETF на ETH не такая сильная. Если бы ETF на ETH могли предложить косвенные награды за стейкинг покупателям, это бы значительно увеличило их привлекательность.

1. Юридические издержки, связанные с урегулированием связанных судебных исков, относительно невелики. В случае Samuels v. Lido DAO истец - физическое лицо, а не SEC. Поэтому юридические издержки, связанные с отклонением дела, меньше по сравнению с издержками прямого судебного разбирательства с SEC, и также относительно ограничены.

В заключение, я считаю, что в этот период времени, с возможностью изменений в регулирующей среде, будущее развитие Лидо стоит наблюдать.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизводится из [Марио смотрит на Web3]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [@Web3Mario]. Если есть возражения против этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционным советом.
3. Команда gate Learn перевела статью на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены, если не указано иное.