Кредитование было одной из основных финансовых услуг, предоставляемых учреждениями, такими как коммерческие банки, путем соответствия рыночного предложения и спроса на фиксированный доход и ликвидность в экономике. К 2022 году глобальный рынок долговых обязательств ожидается достичь 7,83 трлн долларов США, что составляет годовой рост на 10,8% по сравнению с 7,07 трлн долларов США в 2021 году. Кроме того, ожидается, что эта цифра достигнет 11,29 трлн долларов США к 2026 году [1].
В условиях взрывного роста глобального долга, криптокредитование растет с впечатляющей скоростью как развивающийся сектор. Как Генезис Торговля, один из основных участников рынка, опубликовал в своей Отчет о рыночных исследованиях 2021 года[2], его накопленный кредитный портфель превысил $15 миллиардов между мартом 2018 года и концом 2021 года, увеличившись примерно на 829% год к году по сравнению с $2 миллиардами в конце 2020 года.
В то время как криптовалютные кредитные учреждения, такие как Анкоридж, BlockFi, Цельсий и Nexo продолжает расширяться, в традиционные финансовые учреждения также входят в бизнес криптокредитования. Например, Goldman Sachs выпустил свою первую фиатный заем на BiБиткойн в качестве залога в апреле 2022 года.
Недавно (июнь 2022 года) две лидирующие криптовалютные кредитные учреждения, Celsius (один из основных чистых кредиторов на криптовалютном рынке) и Babel Finance (один из основных чистых заемщиков на криптовалютном рынке), объявили ограничения на вывод пользователей Из-за кризиса ликвидности на рынке, вызванного дефицитом UST и stETH, возникли сомнения в отношении управления операциями и практики контроля за рисками учреждений по криптовалютному займу во всей отрасли.
As a veteran of traditional financial infrastructure and nowadays a key end-to-end software vendor in Крипто lending, the 1Token Команда подготовила эту статью, чтобы поделиться опытом и пониманием того, как процветать в отрасли криптокредитования, охватывая ключевые моменты в операциях криптокредитных фирм, управлении рисками и казначейством.
Криптокредитование относится к ситуации, когда кредиторы выдают кредиты заемщикам на основе кредитоспособности и / или залога заемщиков (либо залог, либо кредит - криптовалюта). Заемщики должны погасить основную сумму в определенный срок и выплачивать проценты с определенной периодичностью в соответствии с условиями договора.
Кредиторы и заемщики могут быть одиночными или группой физических лиц («C» для клиентов) или учреждениями («B» для бизнеса), где кредиторы предоставляют источники капитала, а заемщики обеспечивают распределение капитала.
Исходные источники капитала обычно поступают от центрального банка и индивидуальных клиентов. В криптокредитовании эмитенты стейблкоинов, такие как ТеОни играют роль центральных банков, а биржи / кредитные платформы / протоколы DeFi играют роль коммерческих банков, предлагающих программы Earn / Lending физическим лицам.
С другой стороны, окончательное распределение капитала в крипто-кредитовании обычно идет в пользу институций, таких как qУант-трейдеры, майнеры монет POW или индивидуальные клиенты, которые являются ходлерами ищут краткосрочную ликвидность.
Чтобы соответствовать капиталу из источников (кредиторов) и конечным распределениям (заемщиков), брокеры / дилеры получают прибыль, предоставляя финансовые услуги и берут комиссию / проценты.
Брокеры проводят согласованные кредиты, где размер и срок кредита от кредитора соответствуют на 100% кредиту заемщиков. В то время как дилеры поддерживают денежный пул, состоящий из капитала кредиторов и залогов заемщиков, обычно управляемый их казначействами. Поскольку более длительные кредиты с фиксированным сроком могут генерировать более высокую доходность и обеспечивать использование капитала, возникнет несоответствие сроков погашения, где их активы более неликвидны, чем источники капитала.
По сравнению с брокерами, дилеры получают более высокую доходность, но имеют более сложную и рискованную модель бизнеса, так как им необходимо управлять наличными средствами.снижать и распределять свободный капитал в другие активы, чем кредиты, например, стейкинг в других контрагентах CeFi и DeFi. Таким образом, дилеры обычно организуют отдел казначейства и различные бизнес- / инвестиционные отделы, где казначейство играет центральную роль диспетчера, предоставляя капитал во внутренние отделы. И эти отделы распределяют активы в свою область инвестиций и даже предоставляют лишний капитал обратно казначейству. Мы еще подробно рассмотрим это в будущих статьях о управлении казначейством.
Какова роль и цель участников в экосистеме криптозаймов? Вот пример.
Группа инвесторов участвует в программе «Earn» от криптокредитного учреждения A (обычно финансовой сервисной платформы или криптовалютной биржи) с 1 миллионом USDT, который может составлять 5% годовых с фиксированным сроком на 1 год или 2% годовых с открытым сроком. Активы, полученные от инвесторов, управляются казначейством A.
Криптовалютное учреждение B запрашивает 6-месячный займ в размере 1 миллиона USDT у торгового стола A, поэтому торговый стол A обращается в казначейство за капиталом.
Казначейство компании А решает предоставить взаймы 1 миллион USDT торговому отделу компании А после проведения анализа. Внутренний срок установлен как фиксированный на 0,5 года с годовой процентной ставкой 10%. Поскольку существует несоответствие в сроке погашения продукта ‘Earn’ и займа, казначейство должно управлять ликвидностью USDT для удовлетворения возможных погашений.
Торговый стол 4.A занимает вышеупомянутые 1 миллион USDT у B под 8% годовых и фиксированный срок 0,5 года, в ответ B размещает 1 500 ETH (предположим, что рыночная цена ETH составляет 1 000 долларов США) в качестве залога.
5.B использует капитал для торговли и хеджирования, с доходностью 12% годовых.
Тем временем, A может предоставлять займы более криптовалютным кредитным учреждениям с целью получения процентов, которые также могут предоставлять активы таким же образом с той же целью. Через одно или несколько криптовалютных кредитных учреждений источники капитала были бынизкая для конечных заёмщиков.
Основная цель кредиторов - заработать доход, которые обычно являются риско-несущими. Институциональные кредиторы обычно выдают кредиты с фиксированным сроком и процентной ставкой, тогда как розничные кредиторы предпочитают инвестировать или выдавать займы более гибким способом (краткосрочный или открытый срок), даже если это означает более низкий доход.
Как посреднические учреждения, связывающие заемщиков и кредиторов (Криптокредитное учреждение A выше), основная цель брокера/дилера - заработать чистую процентную маржу, занимая по низкой ставке и предоставляя займы по высокой ставке с максимальной эффективностью использования капитала.
Такие крупные бренды, как Anchorage, BlockFi, Celsius, Genesis, являются дилерами, в то время как типичные брокеры предоставляют средства, которые предоставляют обратные займы, обеспечивающие фиксированный доход для дилеров.
Заемщики обычно имеют большие возможности для генерации доходов и готовы принимать большие риски (Crypto Institution B выше). Типичными примерами являются институты управления активами (например, Alameda Research) и майнеры монет POW. Основными целями этих учреждений являются:
(1) Рычаг вверх для получения более высокого дохода. Заемщики используют рычаг для торговли с более высокой покупательной способностью, следовательно, получают более высокий доход от своего капитала. Увеличение рычага через криптокредитование усиливает прибыль и убыток, при этом избегая риска принудительной ликвидации биржей при арбитражной торговле.
(2) Защита от рисков. С помощью криптокредитования заемщики могут заимствовать капитал для защиты от рисков при удержании своих позиций, что помогает им избежать дополнительного удержания длинных позиций.
(3) Краткосрочная ликвидность: Заемщики могут занимать фиатные деньги, чтобы удовлетворить свои потребности в краткосрочной ликвидности, удерживая свою монетную позицию в качестве залога. Например, майнеры криптовалюты могут занимать фиатные деньги, используя BTC в качестве залога, чтобы оплатить свои коммунальные счета.
Дисклеймер: Эта статья от 1Token, поставщика крипто-оригинальных технологий с 2015 года.
1Token - это поставщик программного обеспечения для крипто-финансовых учреждений, предлагающий комплексное технологическое решение. Дополнительную информацию о 1Token можно найти https://1token.tech/
Ссылка
Отчет о глобальном рынке кредитования 2022 года - по типу (корпоративное кредитование, домашнее кредитование, государственное кредитование), по процентной ставке (фиксированная ставка, плавающая ставка), по каналу кредитования (офлайн, онлайн) - размер рынка, тенденции и глобальный прогноз 2022-2026 годов
https://www.thebusinessresearchcompany.com/report/lending-global-market-report
Наблюдения за рынком Genesis 2021 Q4
https://genesistrading.com/wp-content/uploads/2022/01/Genesis21Q4QuarterlyReport-final3.pdf
Arcane Research: Banking on BiСостояние Bi биткойнаtcoin в качестве залога
https://www.ceicdata.com/ru/indicator/united-states/non-performing-loans-ratio
4.NEXO против Celsius: Сравнение платформ для криптовалютного кредитования https://p2pmarketdata.com/blog/NE XO-vs-celsius/
5.Отчет о кредитах в криптовалюте, выпуск 7, 4 квартал 2020 года
https://credmark.com/pdf/CryptoCreditReport-Q4-2020.pdf
6.Исследование VanEck: Крипто-кредитование и поиск доходности
https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-crypto-lending-and-the-search-for-yield/