Криптовалютные Фонды 101: Классификация Фондов

2023-02-03, 06:31

[//]:content-type-MARKDOWN-DONOT-DELETE

<center>![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/167540508711.png)</center>

Как опытный ветеран криптоторговли и развития инфраструктуры от фронт-офиса до бэк-офиса, команда 1Token подготовила серию статей, чтобы поделиться опытом и идеями в управлении криптофондами. Эта статья послужит введением в рынок, охватывающим типичные типы криптофондов на сегодняшнем все более регулируемом крипторынке.

## Введение: От традиционных до криптовалютных фондов
В широком смысле фонд — это пул капитала, направленный на определенную цель.

Распространенные источники капитала включают трасты, суверенные фонды, страховые компании и различные типы фондов. Однако инвестиционные решения принимаются руководителями фондов, которые являются профессиональными управляющими активами, стремящимися получать более высокую доходность путем размещения капитала фонда как на первичном (венчурный капитал, прямые инвестиции), так и на вторичном рынках.

Криптофонды развиваются уже много лет. С 2014 года, когда впервые появились криптофонды, до 2021 года, когда был запущен первый в США биткоин-ETF, все большее число хедж-фондов и семейных офисов инвестировали в криптоактивы. Бычий рынок в 2020-2021 годах еще больше увеличил общую рыночную капитализацию криптофондов до более чем 62 миллиардов долларов. Сегодня все больше и больше традиционных финансовых учреждений (и даже нефинансовых организаций) вступают в криптовалютный бизнес, делая первые вложения в активы, связанные с криптовалютой.
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/167540525022.png)

Хотя криптофонды похожи на традиционные фонды по структуре фондов и базовой классификации портфелей, децентрализованная инфраструктура блокчейна отличает криптоактивы от традиционных финансовых активов, таких как акции и облигации, и они сталкиваются с большим разнообразием и большим количеством типов активов / инструментов, торговых площадок и стратегий, а также с более продвинутыми требованиями к IT. Кроме того, есть много заслуживающих внимания нюансов по контролю рисков, расчету KPI фонда и аудиту фонда.

Как опытный ветеран криптоторговли и развития инфраструктуры от фронт-офиса до бэк-офиса, команда 1Token подготовила серию статей, чтобы поделиться опытом и идеями в управлении криптофондами. Эта статья послужит вступительным словом, охватывающим типичные типы криптофондов на сегодняшнем все более регулируемом крипторынке.

Ключевые моменты в управлении фондами и операциях для различных типов фондов, менеджеров и третьих сторон, а также углубленный анализ особенностей каждого из них будут рассмотрены в будущих статьях.

## Классификация криптовалютных фондов
Криптофонды можно разделить на фонды первичного рынка и фонды вторичного рынка.

Фонды первичного рынка (такие как венчурные капиталисты, фонды посева / роста и т.д.) в основном инвестируют в проекты, связанные с блокчейном, включая проекты до ITO (первичное размещение токенов), проекты после ITO, которые еще не были размещены на основных биржах (Binance, FTX, Coinbase и т.д.), а также как проекты с невзаимозаменяемыми токенами (NFT).

Фонды вторичного рынка, с другой стороны, сосредоточены на инвестициях в криптовалюты и их производные, которыми можно торговать непосредственно на биржах или без рецепта (OTC). Помимо классификации по государственным / частным, открытым / закрытым фондам, таким как традиционные фонды, криптофонды могут быть классифицированы по инвестиционной стратегии, частоте торговли и источнику капитала. В зависимости от конкретного типа фонда для ежедневных операций фонда требуются различные уровни инфраструктуры и IT-ресурсов.

## Криптовалютные фонды по инвестиционным стратегиям
Типичные стратегии включают Бета (пассивную), нейтральную/Альфа (высокочастотную и дельта-нейтральную), активную (активно управляемую) и доходную (фиксированный доход).

● Пассивная стратегия: доходность сравнивается с общим движением крипторынка. Типичные стратегии включают отслеживание производительности одного конкретного токена или набора основных токенов (BTC и ETH).

● Нейтральная / Альфа-стратегия: доходность достигается за счет волатильности рынка с использованием хеджирования деривативов для поддержания долгосрочной дельты на нулевом уровне. Типичные нейтральные стратегии включают арбитраж и создание рынка.

● Доходность активных стратегий определяется субъективным суждением менеджеров о движении цен (например, позиции в лонг, когда цена низкая, и в шорт, когда высокая). Позиции корректируются в соответствии с разницей между рыночной ценой и субъективной ценой, получая дополнительную альфа- или бета-доходность, генерируемую движением рынка.

● Стратегия доходности: Хотя в настоящее время не существует стандартного рынка криптооблигаций, доходный фонд может инвестировать в “нестандартные облигации” (такие как внебиржевое кредитование и первичное брокерское обслуживание), которые являются популярными моделями, которые генерируют фиксированную доходность, аналогичную облигациям, получая чистый процентный доход от взаимных займов. Операции с доходными фондами, как правило, требуют более строгого контроля рисков, учитывая резкое колебание крипто-деноминированных залоговых обязательств (например, Luna и UST в мае 2022 года). Другой распространенной стратегией Доходности является участие в финансовой деятельности DeFi, основанной на смарт-контрактах на блокчейне, которые имеют свойства фиксированного дохода. Например, управление доходностью на смарт-контрактах DeFi (неприменимо на традиционных финансовых рынках) позволяет управляющим фондами давать взаймы или стейкать токены, чтобы получать проценты и спекулировать на колебаниях цен.

## Криптофонды по частоте торговли
Типичные стратегии включают низкочастотные (ручная торговля), среднечастотные (полуавтоматическая торговля) и высокочастотные (количественная торговля).

● Ручная торговля: ордеры размещаются вручную на биржевых веб-сайтах / приложениях / брокерах, или через внебиржевой рынок, или через торговые терминалы поставщиками ИТ-инфраструктуры.

● Полуавтоматическая торговля: ордера размещаются путем ручной настройки общей суммы ордера и выполняются с помощью заранее установленных программ (TWAP, VWAP, PEG и т.д.).

● Количественная торговля: ордера размещаются программами, которые подключаются к биржам через API.

Существует несколько основных различий между торговлей на крипторынке и традиционным финансовым рынком:

1.криптовалютами можно торговать 24/7

2.одними и теми же парами монет (например, BTC / USD на споте) можно торговать в нескольких местах (биржи / вне бирж). В общей сложности по всему миру существуют сотни централизованных криптобирж (Binance, FTX, Deribit, OKX и т.д.) и децентрализованных криптобирж (<a href="/ru/price/uniswap-uni" target="_blank" class="blog_inner_link">Uniswap</a> и <a href="/ru/price/pancakeswap-cake" target="_blank" class="blog_inner_link">PancakeSwap</a> и т.д.).

3.криптофонды могут напрямую получать бесплатные рыночные котировки и размещать ордеры через биржи (даже HFT) вместо того, чтобы торговать через брокеров

Эти три различия приводят к увеличению возможностей арбитража для альфа-стратегий на крипторынке (например, кросс-биржевой арбитраж). В типичных случаях управляющие фондами будут использовать различную частоту торговли в зависимости от их целевого показателя доходности, торговой стратегии и IT-возможностей.

## Криптофонд по источнику капитала
Типичные типы фондов включают собственный фонд, фонд с управляемым счетом, регулируемый частный фонд и общественный фонд.

● Собственный фонд: как следует из названия, не привлекает деньги от внешних источников. Распространенные типы включают внутреннее казначейство учреждений или семейные офисы.

● Фонд управляемого счета: управляемый счет относится к торговому счету, который принадлежит инвестору, но управляется кем-то другим, например управляющими фондами. Управляемые счета обычно предоставляются состоятельными частными лицами или учреждениями, которые предоставляют маржинальное финансирование, подобное теневому банкингу на традиционных рынках, группе различных управляющих фондами.

● Регулируемые частные фонды: эти фонды регулируются местными органами власти, такими как SEC / MAS / SFC, привлекают деньги от внешних профессиональных инвесторов и должны соответствовать таким стандартам, как наличие организации фонда, лицензированного управляющего фондом, внешнего хранителя фонда и представление отчетов, подкрепленных внешними администраторами фонда / аудиторскими фирмами.

● Государственные фонды определяются так же, как и фонды на фондовом рынке. Большинство государственных фондов придерживаются пассивных стратегий и отслеживают NAV на основе подписок окна открытия/закрытия и погашения. Публичные криптофонды обычно депонируют активы у авторизованного стороннего хранителя, в то время как розничные или институциональные инвесторы торгуют акциями фондов на вторичном рынке. Маркет-мейкеры могут предоставлять ликвидность государственным фондам, таким как биржи.

Богатое разнообразие категоризации криптофондов, как с точки зрения капитала, так и с точки зрения активов, представляет различные преимущества и проблемы в управлении фондами и их эксплуатации, такие как контроль рисков, оценка фонда и расчеты. Подробные обсуждения каждого конкретного типа фондов будут рассмотрены в последующих статьях. Эта статья служит высокоуровневым обзором для финансовых учреждений, позволяющим взглянуть на криптоинвестиции, а также пригласить игроков отрасли поделиться своими мыслями и опытом.

***Эта статья от 1Token, поставщика криптографических технологий с 2015 года.***
***1Token - поставщик программного обеспечения для криптофинансовых учреждений, предлагающий универсальное технологическое решение. Для получения дополнительной информации о 1Token, пожалуйста, посетите https://tokeninsight.com/.***

**Ссылки**
[1] Криптовалютные фонды получили взрывной рост за год, когда появились первые ETF Биткоина в США.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-12-21/crypto-funds-explode-in-2021-led-by-proshares-[Bitcoin](https://www.gate.io/trade/BTC_USDT)-strategy-etf-bito

<div class="blog-details-info">
<div>Автор: Директор бизнес-развития 1Token **Yixuan Huang** и глава бизнес-развития 1Token **Phil Yang** Переводчик: **Николай Д.**
<div class="info-tips">\*Эта статья представляет собой только мнение аналитика и не представляет собой каких-либо инвестиционных советов.
<div>\*Gate.io оставляет за собой все права на эту статью. Перепост статьи будет разрешен при условии ссылки на Gate.io. Во всех других случаях в связи с нарушением авторских прав будет возбужден судебный иск. 
</div>