Что такое айсберг ордера и как крупные институциональные инвесторы их проводят?

2022-07-01, 06:06

Коротко

На любом рынке существуют две важные силы: спрос и предложение. Эти рыночные силы применимы и к рынку капитала. Цены на акции имеют тенденцию либо расти, либо снижаться в качестве прямой реакции на уровень спроса и предложения, присутствующих на рынке.

Крупные институциональные инвесторы, чья единовременная покупка может продемонстрировать значительное изменение рынка с помощью цифр, пытаются избежать искажения реальных сил спроса и предложения на фондовом рынке, "скрывая" то, что они покупают и продают в небольших единичных ордерах. Эта стратегия относительно популярна и называется "ордерами айсберга".

В этой статье мы попытаемся объяснить ордеры айсберга и то, как их выполняют крупные институциональные инвесторы.

Ключевые слова: Ордер Айсберга, лимитный ордер, институциональный инвестор, рыночный ордер, инвестирование.

Ордера Айсберга

Ордер айсберга, иногда известный как резервный ордер, относится к большому единому ордеру, разбитому на более мелкие ордеры, которые должны быть выполнены в течение определенного периода. Эта разбивка обычно автоматизируется с помощью программы, созданной для этой цели.

Слово "айсберг" произошло от того факта, что каждый меньший лот является "верхушкой айсберга" по отношению к общему большому количеству ордеров, которые должны быть размещены. Ордеры айсберг скрывают исходное количество, которое было или будет размещено.

Эти ордера в основном используются крупными институциональными инвесторами, которые хотят купить и продать значительное количество ценных бумаг без искажения рынка. Они маскируют размер ордера и уменьшают движение цен на рынке, которое может возникнуть в результате значительного изменения спроса и предложения на акции.

Институциональные инвесторы

Институциональным инвестором может быть либо фирма, либо организация, стремящаяся инвестировать деньги от имени нескольких других частных лиц. Примеров в нашем современном мире предостаточно, таких как страховые компании, взаимные фонды, пенсионные фонды и т.д.

Эти компании, как правило, покупают огромные пакеты ценных бумаг, таких как акции, облигации или что-то еще, за что и получили свое прозвище. Большой размер их покупок принес им прозвище "китов Уолл-стрит".

Вообще говоря, существует шесть типов институциональных инвесторов. Они включают в себя:

Целевые фонды

Взаимные фонды

Хедж-фонды

Коммерческие банки

Пенсионные фонды

Страховые компании.

Эти искушенные инвесторы подвергаются меньшему количеству ограничительных законов, чем средний инвестор, поскольку обычно предполагается, что институциональная фирма обладает большим объемом знаний, чтобы защитить себя от рыночных сил.

Рыночные ордера и лимитные ордера

Ордера айсберг выполняются с использованием лимитных ордеров. Они сильно отличаются от обычных рыночных ордеров.

Лимитные ордера

Лимитные ордера - это ордера, в которых перед ордером на покупку устанавливается максимально приемлемая цена для продажи или покупки ценной бумаги. Здесь в ордерах на продажу всегда указаны минимально приемлемые цены.

Лимитные ордера позволяют инвесторам получить контроль над покупкой и продажей своих сделок. С лимитными ордерами:

Существует гарантия того, что указанная цена не будет отклоняться слишком далеко от точки входа в рынок или выхода из сделки. По сути, если конкретное значение ценной бумаги выходит за пределы ордера, транзакция не происходит.
В случаях с малообъемными акциями, которые не котируются на крупных биржах, лимитные ордера являются жизнеспособным вариантом, поскольку при попытке определить фактическую цену ценной бумаги могут возникнуть трудности.

Однако у лимитных ордеров есть свои недостатки. Например:

В случаях, когда фактическая рыночная цена никогда не снижается до уровня, указанного в руководстве по ордеру, такая сделка может никогда не быть выполнена.
Также возможно достичь желаемой целевой цены, но, поскольку в то время, когда цена является желательной, ликвидность может снизиться, что приводит к частично заполненному ордеру или даже пустому ордеру.

Рыночные ордера

Рыночные ордера, с другой стороны, подчеркивают скорость, с которой сделка завершается, по сравнению с ценой торгуемой ценной бумаги. Это более традиционные ордера: брокер собирает торговый ордер на обеспечение, а затем обрабатывает такое обеспечение по текущей рыночной цене.

Примечательно, что, несмотря на то, что рыночный ордер с большей вероятностью будет исполнен, это не означает, что все рыночные ордера будут выполнены.

Все операции с рыночными ордерами определяются наличием привилегированных акций. Из-за сроков исполнения, ликвидности и других факторов, влияющих на акции, рыночные ордера могут значительно различаться.

Колебания рынка обычно угрожают цене ордеров, главным образом, когда ордера появляются между моментом получения ордера брокером и фактическим временем исполнения ордера. Этот эффект рыночных колебаний обычно влияет на крупные ордеры, которые отнимают много времени. Например, рыночный ордер, размещенный после окончания торговых часов, будет исполнен по рыночной цене открытия следующего торгового дня.

Рыночные ордера могут изменить положение рынка.

Почему крупные институциональные инвесторы используют ордера айсберга?

Существует множество причин для ордеров айсбергов:

Одной из веских причин является избежание панических покупок на рынке. Покупка такого огромного количества ценных бумаг в замаскированных, меньших количествах маскирует давление на продажу, которое может вызвать такой ордер.
Такие ордеры также снижают комиссии на исполнение. Стоимость воздействия — это разница между фактической ценой, по которой была продана ценная бумага, по сравнению с ценой ценной бумаги на момент размещения ордера.
Кроме того, институциональные инвесторы могут стремиться покупать такие акции по как можно более низким ценам. Поэтому они будут избегать покупки крупных ордеров, которые послужат сигналом для других трейдеров к резкому росту цен на акции.

Исследования даже показали, что отдельные трейдеры также размещают ордера, которые напоминают ордера айсберга, чтобы минимизировать влияние такого ордера на общий рынок и еще больше увеличить ликвидность на рынке.

Примеры ордеров айсберга

После оценки компании и ее акций на рынке капитала взаимный фонд намеревается купить около 300 000 акций этой конкретной компании.

Ежедневно средний объем торгов акциями компании составляет 50 000 акций. Это общее количество акций этой компании, покупаемых и продаваемых ежедневно.

Критически взглянув на этот сценарий, этот институциональный инвестор (взаимный фонд) хочет купить в шесть раз больше общего объема акций компании, продаваемых и покупаемых ежедневно. Для наглядности сумма, которую взаимный фонд стремится купить, больше, чем сумма акций, купленных и проданных ежедневно.

Взаимный фонд может принять решение разместить единый ордер, купив все 300 000 акций сразу. Но это приведет рынок в неистовство:

Другие трейдеры заметят порядок на фондовом рынке и предположат, что взаимный фонд осведомлен об инсайдерской информации, которая приведет к росту цены акций компании на рынке.

Из-за повышения цен в последующих ордерах цена за акцию будет значительно выше, и институциональному инвестору придется покупать меньшие единицы по более высоким ценам.

Чтобы избежать этого, управляющий взаимным фондом может принять решение заполнить ордера 300 000 акций частями по 6000.

Как только лимитный ордер на 6000 акций будет выполнен, срабатывает следующий лимитный ордер на покупку 6000 акций. Этот цикл будет продолжаться еще 48 раз, растягиваясь на многие торговые дни, недели и месяцы, пока не будет куплено желаемое количество акций.

Определение ордеров айсберга

Для индивидуальных трейдеров можно определить ордер айсберга, исходящий от одного маркет-мейкера. Этот лимит продолжает повторяться во время сделок. Например, в случаях, когда институциональный инвестор хочет купить 1 000 000 акций в десяти ордерах по 100 000 акций каждый, трейдеры должны наблюдать за структурой и тенденцией таких акций, чтобы обнаружить, что такие ордера выполняются.

Для тех, кто хочет извлечь выгоду из таких тенденций, они начинают покупать акции, которые чуть выше среднего уровня, с пониманием того, что ордера айсберга, основанные на лимитных ордерах, создают сильную поддержку для таких сделок. Идентификация ордеров айсберга создает для трейдера возможность скальпировать прибыль.

Вывод

Ордера айсберга обеспечивают структурированный, плавный маршрут транзакции, при котором избегаются существенные изменения на рынке, а силы спроса и предложения не искажаются. Это метод, который используют крупные институциональные инвесторы, чтобы избежать панических покупок на рынке, поскольку в конечном итоге это не благоприятствует их работе со средствами клиентов в долгосрочной перспективе. Он выполняется лимитными ордерами и сохраняет рыночные условия, которые поддерживают лимитные ордера.

Автор: Gate.io, Аналитик: M. Olatunji Переводчик: Николай Д.

Эта статья представляет собой только мнение аналитика и не представляет собой каких-либо инвестиционных советов.

Gate.io оставляет за собой все права на эту статью. Перепост статьи будет разрешен при условии ссылки на Gate.io. Во всех других случаях в связи с нарушением авторских прав будет возбужден судебный иск.