Что такое непостоянная потеря?

Глоссарий

---

Майнинг ликвидности
Этот метод используется для увеличения криптовалютных активов путем стекинга. Это новая тенденция в децентрализованных финансах (DeFi), с помощью которой каждый может инвестировать криптовалюту и получать более высокую прибыль. Проще говоря, это означает, что вы можете получить вознаграждение, заблокировав свою криптовалюту.

Пул ликвидности
Каждый рынок, который поддерживает функцию автоматического маркетмейкера (AMM), имеет соответствующий пул средств, который предоставит AMM средства для автоматического создания рынка. При торговле выход двух валютных активов в пуле на этом рынке останется неизменным. Пользователи могут стать маркет-мейкерами, предоставив ликвидность для пула, чтобы получать дивиденды от AMM транзакций в процентном соотношении от величины пула. Активы в двух монетах нужно добавлять одновременно в равных частях. При обналичивании активы ликвидности будут конвертированы в две монеты пропорционально и одновременно возвращены.

АММ
Автоматический робот-маркетмейкер определит цену свопа в соответствии с соотношением двух видов токенов в пуле. При размещении ордера трейдер будет торговать напрямую по цене, которую определила система. Использование алгоритмического робота для имитации торгового поведения на рынке и обеспечения ликвидности для рынка — это автоматическое создание рынка (АММ). AMM на Gate.io рассчитывает цену покупки и продажи по формуле модели Constant Product Market Maker (x * y = k), чтобы обеспечить непрерывную котировку на рынке.

Непостоянная потеря
Непостоянная потеря - это потеря капитала, которая происходит из-за изменения цены цифровых активов после внесения их в пул ликвидности AMM. Независимо от направления изменения цены, это приведет к непостоянной потере. Чем больше отклонение, тем больше убыток. В настоящее время это ключевая проблема автоматических маркет-мейкеров.

Обязательное использование двух токенов
Как и в случае с непостоянной потерей, принудительное использование нескольких токенов является ключевой проблемой для автоматических маркет-мейкеров. Обязательно использование двух токенов подвергает больше активов риску. Автоматические маркет-мейкеры обычно требуют от поставщиков ликвидности депонировать два разных токена для обеспечения равной ликвидности, а это означает, что поставщики ликвидности не могут поддерживать долгосрочный риск по одному токену и должны увеличивать дополнительные резервные активы, тем самым увеличивая подверженность риску нескольких токенов.

Майнинг ликвидности и непостоянная потеря
В третьем квартале 2021 года биржа Gate.io запустила продукты для майнинга ликвидности, целью которых является активизация несколько пустынного трейдингового рынка и предоставление пользователям альтернативных вариантов инвестирования. При сильной поддержке Gate.io добыча ликвидности на платформе имеет очень высокую годовую процентную ставку. Это один из лучших криптовалютных продуктов на текущем бычьем рынке.


Перейти на страницу Gate.io Liquidity Mining →


Чтобы участвовать в добыче ликвидности, пользователям нужно заложить свои собственные токены для обеспечения ликвидности в пуле, и после этого получать дивиденды за комиссию за обработку AMM транзакции в процентном соотношении от величины пула. О принципе добычи ликвидности и о том как это работает смотрите ниже:

FAQ - Майнинг ликвидности
Криптопедия Gate.io: как получить доход от майнинга ликвидности?
Наука: что нужно знать об инвестициях в продукты майнинга ликвидности
Наука: от маркет-мейкера до майнинга ликвидности. Насколько важна ликвидность?

Расчёт цен в пуле ликвидности

---

В процессе добычи ликвидности непостоянная потеря является одним из самых больших рисков, который необходимо учитывать. При предоставлении ликвидности пулу, пользователям необходимо внести два разных токена и их количество будет сбалансировано по определенному алгоритму. В майнинге ликвидности на Gate.io количество токенов расчитывается по формуле модели Constant Product Market Maker (x*y=k). Для любой конкретной точки равновесия (A,B) коэффициент обмена между двумя токенами равен p(x/y) = A/B, то есть цена определяется соотношением двух токенов в пуле ликвидности и изменяется в режиме реального времени с изменением пула ликвидности.

Когда другие пользователи торгуют с пулом ликвидности, соотношение двух активов в пуле будет менятся. В качестве примера возьмем пул ликвидности ETH/USDT. Если пользователь торгует с пулом ликвидности и тратит USDT на покупку ETH, количество ETH в пуле обязательно уменьшится, а USDT увеличится. Для того, чтобы поддерживать произведение ETH и USDT в пуле ликвидности, уменьшение количества ETH должно соответствовать определенному соотношению с увеличением USDT. Согласно математическому анализу, соотношение между ними таково: (количество USDT увеличивается) / (количество ETH уменьшается) = (непосредственное количество USDT в пуле) / (непосредственное количество ETH в пуле), а соотношение между увеличением количества USDT и уменьшением количества ETH также можно рассматривать как цену актива в пуле ликвидности.

Поскольку на действующем рынке нет арбитражных возможностей, цена актива в пуле ликвидности часто близка к реальной цене актива. В качестве примера возьмем реальный пул ликвидности ETH/USDT. В настоящее время количество ETH составляет 186,88, а количество USDT — 349 581. По формуле цена USDT/ETH в пуле ликвидности должна быть 349 581/186,88 = 1 870,62, что близко к рыночной цене ETH на тот момент в $1872,87.

Расчёт суммы непостоянной потери

---

Мы уже знаем, что при транзакциях между другими пользователями и пулом ликвидности соотношение двух активов в пуле будет отличаться от первоначальной суммы депозита. Однако когда пользователи выводят активы, они делают это в соответствии с измененной пропорцией. Далее мы наглядно объясним почему независимо от того в какую сторону изменится цена цифровых активов, это приведет к непостоянной потере.

В качестве примера мы возьмем пул GT/USDT (не включая комиссию за транзакцию).

1. Предположим, что в пуле ликвидности GT/USDT находится 9 GT и 900 USDT, 1GT = 100 USDT, а общая ликвидность составляет $1800.
2. Пользователь Алиса предоставляет 1 GT и 100 USDT, поэтому в пуле GT/USDT находится 10 GT и 1000 USDT. Ликвидность пользователя Алисы составляет $200, то есть 10% от общего значения. На данный момент общая ликвидность пула составляет $2000.

Ситуация при условии повышения цены на GT:

3. На внешнем рынке цена GT выросла до 400 USDT, когда трейдер Боб торговал с пулом ликвидности для арбитража. Боб покупает GT из пула и вводит USDT в пул до тех пор, пока цена GT в пуле также не поднимется до 400 USDT.
4. Хотя общая стоимость двух токенов остается неизменной, отношение GT к USDT в пуле изменилось, GT уменьшается, а USDT увеличивается. Из-за транзакции Боба в пуле находится 5 GT и 2000 USDT, то есть 10GT*1000USDT=5GT*2000USDT Цена GT в пуле ликвидности в это время составляет 2000/5=400 USDT, что совпадает с ценой на внешнем рынке)
5. В это время пользователь Алиса решает выкупить все средства. Её доля составляет 10%, поэтому она может выкупить 0,5 GT и 200 USDT. Общая стоимость по рыночной цене составляет 0,5*400+200=$400.
6. Если пользователь Алиса решит хранить 1GT и 100 USDT, общая стоимость активов достигнет 1*400+100=$500. Она может получить более высокий доход, который представляет собой непостоянную потерю при повышении цены, что составляет 20%.


Ситуация при условии снижения цены на GT:

3. На внешнем рынке цена GT упала до 25 USDT, когда трейдер Боб торговал пулом ликвидности для арбитража. Боб продал GT пулу и вывел USDT, пока цена GT в пуле также не упала до 25 USDT.
4. Хотя общая стоимость двух токенов в пуле средств остается неизменной, отношение GT к USDT в пуле изменилось. GT увеличивается, а USDT уменьшается. Из-за транзакции Боба в пуле находится 20 GT и 500 USDT, то есть 10GT*1000USDT=20GT*500 USDT. В это время цена GT в пуле ликвидности составляет 500/20=25 USDT, что совпадает с ценой на внешнем рынке)
5. В это время пользователь Алиса решает выкупить все средства, и ее доля составляет 10%, поэтому она может выкупить 2 GT и 50 USDT, общей стоимостью 2*25+50=$100.
6. Если пользователь Алиса решит держать 1GT и 100 USDT, общая стоимость активов достигнет 1*25+100=$125. Она может получить более высокий доход, который представляет собой непостоянную потерю при падении цены, что составляет 20%.

Согласно английскому определению “непостоянной потери”, это фактически означает “временную потерю”. Это связано с тем, что непостоянная потеря — это не убыток в обычном понимании, а убыток по сравнению с первоначально рассчитанным потенциальным доходом. Независимо от того, растет цена актива или падает, всё равно случается непостоянная потеря, но если цена актива вернется к исходному уровню до вывода ликвидности, непостоянная потеря исчезнет.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

---

1. Сколько может составить непостоянная потеря?
Таблицу ниже можно получить путем расчёта доли непостоянной потери при изменении цены.


На основе данных из таблицы нарисуйте график, чтобы увидеть взаимосвязь между изменением цены токена и непостоянной потерей.


Когда изменение цены токена незначительное, непостоянная потеря, как правило, невелика. Только когда цена токена упадет более чем на 60% или вырастет более чем на 150%, непостоянная потеря вполне может превысить 10%.

В качестве примера рассмотрим реальный пул ликвидности GT/USDT, в котором GT/USDT в определенный момент времени составляет 6,85774:

Случай 1: когда GT/USDT поднимается до 9 (примерно 31%), непостоянная потеря составляет всего 0,92%.
Случай 2: когда GT/USDT поднимается до 12 (примерно 75%), непостоянная потеря составляет всего 3,79%.
Случай 3: когда GT/USDT падает до 5 (примерно 27%), непостоянная потеря составляет всего 1,23%.
Случай 4: когда GT/USDT падает до 3 (примерно 56%), непостоянная потеря составляет всего 7,98%.

2. Если происходит непостоянная потеря, является ли она необратимой?
Нет, не является. Непостоянная потеря — это только временная потеря, которая финализируется только в случае, когда ликвидность извлекается из пула.

Непостоянная потеря исчезнет, если цена валюты вернётся на уровень, на котором находилась во время депозита ликвидности до того, как ликвидность изъяли из пула.

3. Стоит ли заниматься добычей ликвидности, если существует риск непостоянной потери?
Как правило, оно того стоит. Когда цена токена меняется незначительно, процент непостоянной потери обычно не так высок и намного ниже, чем доход от комиссий за обработку при добыче ликвидности.

Пользователи могут посмотреть корреляцию между комиссионной доходностью и непостоянной потерей на странице добычи ликвидности.



Автор: исследователь Gate.io Edward H.
*Эта статья содержит только точку зрения исследователей и не является руководством по инвестированию.
*Все права на текст данной статьи принадлежат Gate.io. Репост данной статьи будет разрешен в случае указания Gate.io как источник. В противном случае будет преследоваться юридическая ответственность в связи с нарушением авторских прав.