Jerome Powell, o principal responsável da Reserva Federal, ficou em Dallas e declarou com confiança — ou talvez ilusão — que não há pressa em baixar as taxas de juro.

“A economia não está enviando nenhum sinal de que precisamos ter pressa”, disse Powell no evento do Fed de Dallas em 14 de novembro. Sério? A Inflação ainda está acima da meta de 2% do Fed. A inflação do aluguel está parada, teimosa como sempre, e o Fed de Cleveland diz que pode não se acalmar até 2026. Mas Powell acha que tem todo o tempo do mundo para descobrir isso.

Ele não está errado em dizer que a economia tem pontos fortes. Uma taxa de desemprego de 4.1%? Impressionante. O crescimento a manter-se nos 2.5% anualmente? Nada mal. O consumo por parte dos consumidores é sólido, e as empresas continuam a investir o seu dinheiro em investimentos.

Inflação não está à espera - mas Powell está

Powell até chamou a situação de “notavelmente boa”. Mas há um problema: a Inflação está a comer tudo isso. Os preços estão a subir, o aluguel está pela hora da morte e os salários não estão a acompanhar. No entanto, Powell parece estar bem com uma abordagem lenta e cautelosa, mesmo que isso signifique prolongar essa bagunça mais tempo do que qualquer um possa suportar.

Os custos de habitação representaram mais da metade do aumento do IPC de outubro. Isso não é um problema menor; é uma crise. Menos pessoas estão se mudando ou assinando novos contratos de arrendamento, o que significa que o IPC nem mesmo está capturando a imagem completa.

A resposta de Powell? Aguarde. Ele argumenta que a força atual da economia lhe dá espaço para "abordar nossas decisões com cuidado". Tradução: Não faça nada por enquanto.

Omair Sharif, que lidera a Inflação Insights LLC, disse: "A ótica da inflação crescente, mesmo que dados atrasados como aluguel, torna a comunicação mais desafiadora, o que, em última análise, poderia tornar mais difícil reduzir as taxas."

Michelle Bowman, uma governadora do Fed, votou claramente contra o corte da taxa de setembro porque queria uma redução menor. Ela não está sozinha em sua frustração. Muitos outros funcionários a compartilham.

Trump vs. Powell: Round two

Mal você achava que o trabalho de Powell não poderia ficar mais complicado, aqui vem Donald Trump, de volta para mais uma rodada. Mal dois dias depois de Trump ser anunciado como presidente eleito, a tensão entre ele e Powell já estava no ar.

Em uma coletiva de imprensa após a última reunião de política do Fed, Powell foi questionado se renunciaria se Trump pedisse a ele. Sua resposta? Um enfático 'Não'.

Outro repórter pressionou-o sobre se um presidente poderia demitir ou rebaixar um presidente do Fed. A resposta de Powell foi igualmente direta: "Não permitido por lei." Ele pausou após cada palavra para enfatizar, como se estivesse desafiando Trump a testá-lo.

Se a história servir de guia, Trump provavelmente fará exatamente isso. Durante seu primeiro mandato, o presidente criticou repetidamente Powell por não cortar as taxas de juros mais rapidamente. Em um momento de 2020, Trump disse aos repórteres que tinha o “direito de remover” Powell e chamou suas decisões de “ruins.”

Trump também afirmou abertamente que acha que o presidente deve ter uma palavra a dizer nas decisões sobre taxas de juros. 'Eu acho que o presidente deve, pelo menos, ter uma palavra a dizer', disse ele em agosto, se vangloriando de seu instinto para negócios. 'Eu ganhei muito dinheiro. Fui muito bem-sucedido.'

A ideia de um presidente interferir nas decisões da Fed vai contra a independência mandatada pelo Congresso. A Fed não deve responder à Casa Branca - ou a qualquer outra pessoa.

Mas Trump não se preocupa com a tradição. Se os Republicanos assumirem o Congresso, Trump poderá achar mais fácil pressionar a Reserva Federal para um canto, especialmente com seis dos nove juízes do Supremo Tribunal nomeados por presidentes Republicanos.

O crescimento econômico mascara problemas maiores

Tanto Powell como Trump gostam de se gabar do crescimento econômico, mas nenhum parece interessado em abordar as rachaduras por baixo da superfície. Powell cita o forte consumo e uma baixa taxa de desemprego como evidência de que a economia está prosperando.

Durante o seu primeiro mandato, Trump supervisionou um crescimento anual do PIB de 2,5%, ligeiramente superior aos números de Obama. Ele também se vangloriou da criação de empregos, com o desemprego atingindo uma baixa de 50 anos de 3,5% no início de 2020.

Mas essas estatísticas não contam a história completa. Os cortes de impostos de Trump em 2017 reduziram as taxas corporativas de 35% para 21%, dando às empresas um impulso de curto prazo. Ao mesmo tempo, o déficit federal disparou, crescendo de $585 bilhões em 2016 para $984 bilhões até 2019.

A dívida nacional aumentou em 7,8 trilhões de dólares durante o mandato de Trump, um número impressionante que mina suas alegações de brilhantismo econômico.

Em seguida, veio a pandemia. O desemprego aumentou para 14,7% em abril de 2020, destruindo anos de progresso da noite para o dia. A resposta de Trump incluiu a assinatura do CARES Act, de US$ 2,2 trilhões, que forneceu auxílio, mas também destacou a fragilidade de suas políticas econômicas. A recuperação foi desigual, com as famílias de baixa renda sendo as mais afetadas pela crise.

Powell também não está livre. A sua resposta lenta à inflação e a sua relutância em agir de forma decisiva deixaram milhões de americanos a lutar para acompanhar os custos crescentes. Ele alega estar a jogar a longo prazo, mas para as pessoas que vivem de salário em salário, a sua estratégia oferece pouco conforto.

O legado econômico de Trump

O histórico económico de Trump é uma mistura de ideias arrojadas e falhas gritantes. Suas guerras comerciais com a China perturbaram as cadeias de abastecimento globais e aumentaram os custos para as empresas americanas. Embora a renegociação do NAFTA para o USMCA tenha trazido alguns benefícios, não abordou questões estruturais mais profundas no comércio.

A desregulamentação foi outra pedra angular da presidência de Trump. Ele revogou mais de 100 regras ambientais e flexibilizou regulamentações financeiras, movimentos que as empresas acolheram, mas os críticos alertaram poderiam ter consequências a longo prazo.

A sua pressão para taxas de juros mais baixas, muitas vezes à custa de Powell, mostrou a sua preferência por ganhos de curto prazo no mercado em detrimento do crescimento sustentável.

Apesar desses esforços, as políticas de Trump não conseguiram proteger a economia do impacto da pandemia. A sua resposta foi reativa, focada mais na ótica do que na substância.

Entre a indecisão de Powell e o impulsividade de Trump, a economia dos EUA está em um equilíbrio precário. Nenhum parece estar apto para o trabalho no momento, isso é certo.