A Nvidia tem estado a dar voltas em torno do resto do S&P 500 durante todo o ano. Até agora este ano, a empresa triplicou a sua capitalização de mercado, impulsionando sozinha os retornos do mercado enquanto deixa os concorrentes engasgados de pó.

Com os seus lucros definidos para Gota exatamente dois dias a partir de agora, os investidores estão à espera de ver se o fabricante de chips consegue manter o ritmo. Mas a digressão de regresso de Trump, com promessas de novas guerras comerciais, está a inquietar os nervos

As apostas são enormes. A demanda de IA está em alta, e os chips da Nvidia são o cérebro por trás de tudo isso. A grande questão: os acessos de tarifas de Trump podem interromper esse sucesso desenfreado? Os primeiros sinais sugerem que isso não é provável, mas não se pode ignorar o impacto potencial de uma guerra comercial global.

Receitas em queda da Nvidia na China

Primeiro, o elefante na sala: China. A Nvidia costumava ganhar muito lá. Em 2021, a China representava 25% da receita da Nvidia. Agora? Isso caiu para apenas 12%. As sanções comerciais dos EUA já causaram um grande impacto, mas não diminuíram a Nvidia nem um pouco.

Os ganhos dispararam no último ano, transformando o fabricante de chips em um dos maiores motores de lucro em todo o mercado de ações. Isso não quer dizer que as perdas da Nvidia na China não importem. A promessa de Trump de impor um imposto de 60% sobre os produtos chineses criaria um efeito dominó nas cadeias de suprimentos de tecnologia.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), o principal fornecedor de chips da Nvidia, também pode sentir o aperto. Mas a demanda por chips de IA é tão massiva que a Nvidia pode contornar o pior dos efeitos.

Nos EUA, a Nvidia está nadando em dinheiro graças à grande tecnologia. Seus maiores clientes (Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta) investiram US$ 59 bilhões em infraestrutura de centros de dados apenas no último trimestre. Isso significa muitos servidores executando em chips da Nvidia.

E adivinha? Essas empresas estão prometendo gastar ainda mais no próximo ano. O boom da IA está alimentando uma demanda insana. A Bloomberg Intelligence estima que os gastos com IA generativa atingirão US$ 200 bilhões até 2025, e a Nvidia está no topo da lista.

Seus chips Blackwell já são uma mercadoria quente. O CEO Jensen Huang disse que a demanda está "muito acima da oferta", o que parece um elogio corporativo, mas é realmente verdadeiro.

Harsh Kumar, um analista, diz que o atraso para os chips Blackwell pode se estender até 2025. “Até abril, a Nvidia estará aumentando a produção”, disse ele, acrescentando: “Espere que eles venderão para todo o próximo ano.” Seu alvo de preço atual para ações da Nvidia é de $175, cerca de 19% acima de onde está sendo negociada agora.

Consequências da guerra comercial: Lições de 2018

Vamos voltar a 2018, a última vez que Trump lançou tarifas como confetes de festa. As ações da Nvidia levaram uma surra, caindo 31% em resposta

Mas isso foi antes da corrida do ouro da IA. Agora, a situação é muito diferente. A Nvidia gerou 57% de sua receita no exterior no último trimestre, portanto, uma tarifa geral machucaria.

Economistas preveem que outros países vão compensar através do aumento do comércio entre si, minimizando parte dos danos para as exportações dos EUA. Ainda assim, a Nvidia não pode escapar completamente da turbulência global. O mercado de previsão Kalshi dá a Trump 50% de chance de dobrar as tarifas no seu primeiro ano de retorno.

O próximo relatório de resultados será um teste de intuição. Os investidores já sabem que a demanda por chips da Nvidia está fora dos planos. O verdadeiro teste será como a gestão aborda a próxima onda de lançamentos de produtos

As vendas dos seus chips Blackwell e Grace Blackwell só vão atingir o pico no próximo ano, mas as expectativas já estão nas alturas.

Os mercados estão observando cada movimento de Trump

Wall Street está em suspense. A vitória de Trump desencadeou um breve comício, com o Dow a ultrapassar os 44.000 pela primeira vez de sempre. Mas o otimismo está a desvanecer à medida que os investidores se preparam para as suas políticas económicas. As promessas de guerra comercial de Trump poderiam desencadear inflação e abalar os mercados globais.

Já os rendimentos do Tesouro estão a subir. O rendimento a 10 anos atingiu 4.5% na semana passada, com alguns analistas a preverem um aumento para 5%. O aumento dos rendimentos poderia pressionar as ações da Nvidia, especialmente se os receios de inflação aumentarem.

O Federal Reserve espera que as taxas caiam para 3,4% até 2025, mas o mercado está precificando menos cortes, mostrando uma grande incerteza.

Mas nem todos estão preocupados com o retorno das tarifas. Os bancos estão realmente preparados para se beneficiarem com isso, enquanto as ações farmacêuticas já estão sentindo o calor.

A decisão de Trump de nomear o cético da vacina Robert F. Kennedy Jr. como Secretário da Saúde e Serviços Humanos fez as ações da Moderna caírem 5% e as da Novavax 7%. A Nvidia não precisa se preocupar com o calor regulatório, mas a política comercial ainda pode complicar as coisas.