Encaminhar o título original: My Cripto AI Tese (Parte I): A F**King Big Oportunidade

Eu costumo dizer aos amigos que, no futuro, olharemos para trás em 2022-2024 como os anos cruciais antes da aceleração tecnológica massiva da humanidade.

A IA é provavelmente a tendência tecnológica mais transformadora que testemunharemos em nossas vidas - a menos, é claro, que nos deparemos com um milagre na extensão da vida que nos permita viver centenas de anos.

Isso significa que a IA está em alta e todos estão se esforçando para conseguir uma fatia da ação.

Apenas na primeira metade de 2024, foram canalizados 35 mil milhões de dólares para startups de IA. E isso é apenas o lado privado - as grandes empresas de tecnologia estão investindo ainda mais internamente, como visto em suas enormes compras de GPUs da NVIDIA, que impulsionaram a capitalização de mercado da NVDA para impressionantes 3 trilhões de dólares.

Mas, em meio ao hype, há uma enorme oportunidade de azarão que muitos estão perdendo: Crypto AI (ou IA descentralizada)

Esta foi uma história em quadrinhos perspicaz lá atrás, em 2019

Historicamente, cada década traz oportunidades de investimento transformadoras que parecem pouco promissoras - até mesmo tolas - apenas para depois se mostrarem visionárias.

As redes sociais foram uma vez descartadas como uma distração frívola para adolescentes sem um modelo de negócios real. Hoje, a Meta (anteriormente Facebook) é uma das empresas mais poderosas do mundo, e os investidores iniciais colheram retornos superiores a 1.000 vezes o seu investimento inicial.

A narrativa para a Cripto IA é urgente e convincente. Quando eu a explico, a maioria das pessoas a compreende imediatamente.

Por sua natureza, a IA centraliza o poder. Não controlada, corre o risco de concentrar o controle nas mãos de algumas organizações monopolistas que certamente usarão a IA para lucro e domínio. A descentralização da IA não é apenas crucial para o nosso futuro - é essencial para uma sociedade mais brilhante e equitativa. Eu explorei esse ângulo filosófico com mais profundidade.antes.

Os céticos, no entanto, argumentam que integrar cripto com IA é meramente capitalizar em palavras da moda, apontando para decepções passadas no entretenimento, jogos e redes sociais, onde cripto falhou em alcançar um impacto duradouro ou adoção generalizada (ainda). Ouço isso até mesmo de investidores inteligentes—e é uma preocupação justa.

Mas acredito que desta vez é realmente diferente.

Existem várias razões pelas quais a Cripto IA está preparada para seguir uma trajetória muito diferente. E estou escrevendo isso para explicar porquê.

Há muito mais a cobrir do que inicialmente planejei, então decidi dividir isso em várias partes.

Nesta tese em três partes, examinarei detalhadamente o cenário tecnológico e de investimento para a Cripto IA. Destacarei os setores mais promissores e mostrarei como me posiciono para capitalizar nesta megatendência emergente.

Parte I: Porque a Inteligência Artificial em Cripto é o setor a prestar atenção

Parte II: Como estou a pensar sobre agentes de IA, treino descentralizado, inferência verificável, redes de dados (e outros subsectores na Cripto IA)

Parte III: Uma infinidade de maneiras diferentes de capturar valor desta oportunidade

Quanto mais IA o mundo tiver, mais cripto precisará para mantê-la à distância e colocar um preço - e uma parede defensiva ao redor - do recurso mais precioso e insubstituível de todos: nosso tempo.

Preston Bryne

Estar Onde as Tendências da Tecnologia Secular se Intersectam

Como investidores e empreendedores experientes, queremos sempre estar a seguir as ondas de mudança.

Para apanhar as maiores ondas, precisamos procurar lugares onde várias correntes principais convergem e posicionar-nos lá.

Isso significa identificar tendências tecnológicas seculares—mudanças profundas no comportamento impulsionadas por avanços tecnológicos que redefinem indústrias inteiras.

Cripto é uma tendência tecnológica secular que representa uma mudança na forma como pensamos e usamos o dinheiro. Outros exemplos incluem computação em nuvem, tecnologia móvel e energia limpa.

No entanto, simplesmente seguir uma única tendência tecnológica secular não é suficiente. Milhares de outros também veem a tendência e estão fazendo apostas semelhantes. Para se destacar verdadeiramente, precisamos olhar além do óbvio.

É por isso que é notável identificar a convergência precoce de duas grandes tendências tecnológicas seculares de grande escala.

Aqui é onde a magia acontece.

Convergência + Escala = Oportunidade

(1) O Poder da Convergência

Quando dois tendências seculares convergem, um ponto doce para inovação e criação de valor é criado - frequentemente em lugares que outros podem ignorar.

1. Vários impulsionadores de crescimento: Empresas no cruzamento de várias tendências seculares se beneficiam do ímpeto de crescimento de cada tendência.
2. Concorrência reduzida: As empresas podem criar posições de mercado exclusivas com altas barreiras à entrada devido à profunda expertise requerida de ambos os lados
3. Polinização cruzada de ideias: Leva a produtos inovadores e modelos de negócios

(2) O Poder da Escala

Quando se trata de investir, o tamanho do mercado realmente importa.

Pense na Amazon no início dos anos 2000. Sua dominação não se devia apenas ao comércio eletrônico, mas também ao fato de ter se inserido na tendência emergente da computação em nuvem, dando origem aos Amazon Web Services (AWS). A AWS gera agora anualmente bilhões e é líder no crescente mercado de infraestrutura de nuvem.

Quanto maior a tendência tecnológica secular - tanto em termos de mercado endereçável total quanto de potencial de crescimento - e quanto mais cedo você entrar, maiores serão as oportunidades em sua interseção.

Grandes tendências não só proporcionam uma proteção contra o fracasso, mas também amplificam significativamente as recompensas potenciais.

Cripto 🤝 Inteligência Artificial

As CPUs e GPUs têm sido há muito o alicerce da computação, mas agora alimentam a IA, que está emergindo como o supercomputador do mundo, aproveitando o conhecimento e a criatividade coletiva da humanidade.

Cripto, por outro lado, permite a criação de redes abertas e descentralizadas, estabelecendo as bases para uma nova internet.

Em conjunto, esses supercomputadores e super-redes são uma combinação bela e poderosa um para o outro.

• A IA melhora a experiência do utilizador na cripto. Os utilizadores podem interagir com a blockchain utilizando linguagem natural em vez de aprenderem a gerir carteiras, frases-chave e assinar transações.
• Cripto fornece a infraestrutura sem confiança, sem permissão e segura que a IA precisa para se manter aberta e resistente à censura. Também serve como uma camada de coordenação poderosa para a construção de redes descentralizadas.
• Esta convergência prepara o cenário para surgirem modelos de negócio totalmente novos

A interseção da Cripto e da IA irá crescer exponencialmente, beneficiando-se dos avanços em ambos os campos, que estão em trajetórias de desenvolvimento separadas.

A chave está em identificar o que a cripto permite que a IA alcance que anteriormente era impossível - esse é o segredo. Dica: treinamento distribuído, redes de dados e dados privados. Mais sobre estes no Parte II.

Aprender com o Passado: O Caso dos NFTs e DeFi

Preço mínimo de um NFT do Bored Ape Yacht Club. A Yuga Labs arrecadou $450M em financiamento em 2022. (Coingecko).

A ascensão e queda dos NFTs oferecem uma lição valiosa.

Os NFTs tiveram um grande impulso em meio a uma onda de especulação dentro da comunidade cripto, mas careciam dos ventos favoráveis de outra tendência tecnológica secular para levá-los adiante. Entretenimento e jogos - os principais casos de uso para NFTs - são mercados complexos e maduros com grandes incumbentes, e suas dinâmicas não são impulsionadas apenas pela tecnologia.

Como resultado, NFTs não conseguiram sustentar seu impulso inicial. Embora os casos de uso sejam reais, cumprir sua promessa levará muito mais tempo.

Por outro lado, DeFi é um exemplo bem-sucedido do poder de intersecção de tendências tecnológicas seculares.

Ao sentar-se na encruzilhada entre fintech e cripto, DeFi revolucionou os serviços financeiros, oferecendo alternativas aos bancos tradicionais, empréstimos e gestão de ativos que atendem às necessidades financeiras do mundo real. A capitalização total do mercado de stablecoins está em alta recorde ($170B) e em crescimento, enquanto $82B está bloqueado em protocolos DeFi hoje.

Tokens: Open Source AI Needs Cripto

A natureza fechada da LLM da Big Tech exclui a possibilidade de uma "Democracia de IA", onde todo desenvolvedor ou usuário possa contribuir com algoritmos e dados para um modelo de LLM e, por sua vez, receber uma fração dos lucros futuros do modelo. A IA deve ser acessível, relevante e de propriedade de todos.

Catrina Wang (Portal Ventures)

Quando as pessoas me perguntam por que a IA precisa de criptografia, minha resposta é simples: tokens.

O software tradicional escala a um custo marginal quase zero. Escreva o código uma vez, implemente-o em todos os lugares.

IA é uma besta completamente diferente. Ela opera com altos custos de capital e marginais.

A formação e implementação de modelos de IA em grande escala exigem vastos recursos computacionais, tornando a eficiência e o acesso à infraestrutura fatores críticos de sucesso.

Neste momento, vivemos num mundo onde gigantes centralizados - OpenAI, Anthropic, Google - detêm todas as cartas. Estas empresas têm o talento, o hardware e o capital. Mas sejamos realistas: a IA detida por corporações procura maximizar os lucros. Sempre.

As contribuições da Meta para a IA de código aberto têm sido inestimáveis, mas quem pode dizer quando eles podem parar de lançar modelos de ponta como o Llama 3? O desenvolvimento desses sistemas custa centenas de milhões, e as iniciativas podem ser descontinuadas se o Zuck acordar de mau humor um dia.

Esperar que o movimento de código aberto concorra com esses gigantes puramente por ideais ou boa vontade é, francamente, irrealista. Precisamos de uma nova estratégia.

A questão é que há uma tonelada de computação, pesquisa e talento inexplorados no mundo do código aberto, fora dos principais laboratórios de pesquisa em IA. Isso inclui contribuições de universidades, centros de pesquisa, plataformas colaborativas como Hugging Face e pesquisadores individuais em IA. Mas, no momento, está fragmentado. Falta a coordenação necessária para fazer grandes avanços em escala.

É aí que entram os tokens.

Conforme delineado por@long_solitude do Zee Prime, os tokens incorporam a propriedade mais poderosa da criptomoeda – formação de capital sem permissão.

Tokens fazem o que os modelos tradicionais de angariação de fundos não conseguem:

1. Eles criam oportunidades de financiamento de baixo para cima para projetos experimentais de IA que nunca veriam a luz do dia no modelo de VC.
2. Eles inicializam redes descentralizadas, transformando-as em ecossistemas prósperos e auto-sustentáveis, distribuindo a propriedade e o valor para os contribuidores. Basta olhar para a Bittensor como uma prova de conceito inicial.
3. Eles permitem modelos de negócio completamente novos que reduzem custos, usando tokenomics estilo DePIN. Um exemplo: transferir os custos de infraestrutura antecipados (um enorme fardo para startups de IA) para a própria rede. Outro exemplo: mercados de GPU que aproveitam o suprimento global latente de GPUs não utilizadas nas casas das pessoas, reduzindo os custos por unidade de computação.

Tokens desbloqueiam uma enorme oportunidade para investidores de retalho aproveitarem a onda de IA. E isto está subestimado de forma selvagem.

Cripto é ótimo em encontrar novos mercados que as pessoas querem negociar. Basta olhar para NFTs e ativos culturais, tokens sociais para a economia dos criadores, mememoedas para a viralidade, etc.

Minha aposta? Existe uma demanda enorme e inexplorada de participação do varejo em projetos de IA em estágio inicial.

À medida que a IA se infiltra mais profundamente em nossas vidas diárias e nos permite fazer coisas que antes não podíamos fazer, as pessoas estão começando a perceber o quão grande e real isso é. Claro, haverá muita especulação, mas também se trata de democratizar o acesso à maior revolução tecnológica de nossa vida e dar a todos uma chance na próxima grande novidade.

Espera que as coisas fiquem loucas.

Então porquê agora?

Origem: Syncracy Capital

Novas tecnologias tendem a seguir um ciclo de inovação bem definido.

O Gartner Hype Cycle é um dos frameworks mais conhecidos. Ele acompanha como as inovações explodem em uma fase de hype, caem no vale da desilusão e eventualmente sobem para casos de uso no mundo real.

Como investidor, os momentos ideais para investir são quando você identifica um novo gatilho de inovação cedo, muito antes do pico de hype, ou durante o vale da desilusão, quando você pode identificar as startups prontas para subir a encosta do esclarecimento.

Isso levanta a pergunta de um milhão de dólares: Onde estamos neste ciclo para a Cripto IA?

Gosto de usar o gráfico acima da Syncracy Capital (pessoal inteligente) para destacar a visão de consenso de hoje.

Isso sugere que a IA descentralizada está próxima ou no auge das expectativas inflacionadas. A IA de cripto teve um ano forte, com vários protocolos agora em avaliações de vários bilhões de dólares.

Mas discordo dessa visão. Provavelmente ainda estamos longe do pico para a Cripto IA.

A visão consensual subestima a escala pura da oportunidade à frente. Nem mesmo chegamos ao território da mania. Pergunte ao redor - quantas pessoas realmente entendem Bittensor, o indicador para Cripto IA? Na verdade, acredito que poderia ser mais 1-2 anos antes de vermos um pico verdadeiro.

Aqui está o motivo:

1. Os tokens de IA Cripto ($30B) representam apenas 2,9% do total da capitalização de mercado de altcoins ($1,04T).

Os maiores protocolos de IA de cripto com tokens ativos - TAO, NEAR, FET e ICP - estão na faixa de limite de mercado de $5B-$10B, e existem apenas quatro deles.

Excluindo esses quatro, e tendo em mente que ICP e NEAR não são exclusivamente tokens Crypto AI, a capitalização de mercado total da Crypto AI é de apenas US$ 11,7 bilhões. Isso representa <25% do valor de mercado das memecoins.

Apenas outros quatro projetos de IA Cripto (RENDER, GRT, AKT, AIOZ) têm valor entre $500M e $5B, sendo que a maioria tem um limite de mercado inferior a $100 - 200M.

Isto é minúsculo quando se considera o enorme potencial desta convergência de tendências. Cripto IA engloba tanto infraestrutura como aplicações, incluindo plataformas de contratos inteligentes de próxima geração projetadas para IA.

Em comparação, as plataformas de contratos inteligentes têm hoje uma capitalização de mercado combinada próxima dos 600 mil milhões de dólares. Existem 8 protocolos de Camada 1 avaliados em mais de US$ 10 bilhões e outros 12 na faixa de US$ 1 bilhão a US$ 10 bilhões.

Qual poderia ser o tamanho de mercado para Cripto IA? Ainda estamos nos primeiros dias e é um palpite de qualquer um.

Bloomberg Intelligenceestima-se que o mercado de IA generativa crescerá a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de mais de 30%, atingindo 1,3 trilhões de dólares até 2032. Se a IA descentralizada capturar apenas 10% desse mercado mais amplo de IA, e aplicarmos um prêmio especulativo comum nas avaliações de cripto (digamos, 3X), o resultado será um mercado de 390 bilhões de dólares em 2032 - um crescimento de 13X em relação aos atuais 30 bilhões de dólares.

Intuitivamente, penso que isto é muito conservador, mas demasiado avançado no futuro para ser útil.

Outra maneira é considerar Cripto IA crescendo para 10% do valor total de mercado de altcoin nos próximos 3 anos (2027) à medida que os aplicativos de IA e as plataformas de contratos inteligentes são lançados e ganham impulso. Se o valor total de mercado de altcoin atingir US$2,7 trilhões até então (crescimento de 50% em relação ao pico de US$1,8 trilhão em 2021), isso colocaria a Cripto IA em US$270 bilhões - cerca de 9 vezes o crescimento dos níveis atuais. São US$240 bilhões de valor esperando para ser desbloqueado.

Mas esses números são mais ilustrativos do que definitivos. Existem simplesmente muitas incógnitas. O que eles destacam, porém, é a magnitude da oportunidade e nos fornecem um ponto de referência ao pensar em avaliações.

1. As equipas de IA de Cripto de primeira linha estão apenas a começar

Muitas equipes de alto calibre estão construindo há 1 a 2 anos e ainda nem lançaram seus produtos na rede principal.

Vários conseguiram angariar fundos de oito dígitos em VC, incluindo Sentient, Sahara, Vana, Story Protocol, Gensyn, Space and Time, Ritual, Nillion...

Nos próximos 12 meses, testemunharemos grandes lançamentos de mainnet e tokens — o AO Computadorecossistema, por exemplo, é um para ficar de olho e sobre o qual escrevi no início deste ano.

1. A IA está a avançar de forma exponencial.

Veja o modelo recente o1 da OpenAI, que deu grandes saltos nas capacidades de raciocínio. As leis de escala continuam a ser válidas. A IA Cripto seguirá de perto o crescimento mais amplo da IA.

Dito isto, há muito ruído hoje. Talvez mais do que em qualquer outro setor de cripto. Muitas startups e protocolos irão inevitavelmente falhar, mesmo que tenham algum sucesso a curto prazo.

Uma abordagem seletiva e discricionária para identificar vencedores provavelmente terá um desempenho superior a uma estratégia ampla de "spray-and-pray".

Catalisadores positivos à frente para 2025

Espero várias grandes tendências positivas para a Cripto IA que impulsionarão o setor e a narrativa no próximo ano.

• Fundos de VC de tecnologia tradicionais entrando em Cripto IA: Enquanto a16z já está no jogo, grandes players como Sequoia, Lightspeed e Accel apenas arranharam a superfície desse setor. À medida que avançam ao longo da curva de investimentos em IA descentralizada, eles trarão tanto capital quanto legitimidade para o espaço.
• IPO da OpenAI: Com a avaliação privada da OpenAI já em $150B e receitas crescentes, um potencial IPO em 2025 poderia desencadear uma mania de investimento de retalho para a IA. Há muito poucas oportunidades para investidores de retalho capturarem diretamente valor da tendência da IA fora da NVIDIA e do hardware. Esta procura reprimida poderia transbordar para tokens de IA Cripto, que serão facilmente acessíveis em plataformas como a Coinbase.
• Um Governo dos EUA Mais Amigo das Criptomoedas: Se a próxima administração dos EUA após as eleições de novembro de 2024 adotar uma postura mais amigável em relação às criptomoedas, poderá proporcionar ventos favoráveis maciços para o setor de IA de Cripto, abrindo clareza regulatória e incentivando uma adoção mais ampla.
• Avanços em IA: O ritmo exponencial de desenvolvimento de IA não mostra sinais de parar tão cedo. Num recente post de blog, Sam Altman descreve como ele acredita que o futuro para a IA é extremamente brilhante. O progresso nos agentes de IA e no treinamento distribuído de IA desbloqueará novos casos de uso e impulsionará ainda mais o ímpeto.

O Caso Bear para Cripto IA

Embora eu esteja otimista sobre o enorme potencial da Cripto IA, também reconheço que nada é garantido. Minha tese mudaria se esses cenários de baixa se concretizassem:

• Regime Regulatório Desfavorável: Um ambiente regulatório hostil para criptomoedas em mercados importantes como os EUA pode sufocar a inovação, limitar o financiamento e fazer com que os projetos de criptomoedas entrem em áreas cinzentas. Os tokens são essenciais para as redes descentralizadas e restrições severas prejudicariam um dos principais impulsionadores de valor das criptomoedas. Isso é menos provável em caso de vitória de Trump, mas poderia acontecer se Kamala se tornar presidente dos EUA.
• A IA não cumpre as expectativas: Apesar da atual loucura e bilhões em investimento, há uma chance de a IA não cumprir sua promessa. Se o progresso desacelerar ou encontrar obstáculos, poderemos ver a bolha da IA murchar. No entanto, acho isso improvável.
• Falha em Encontrar Grandes Mercados e Ajuste Produto-Mercado (PMF): Não importa o quão inovadores sejam, os projetos de Cripto IA devem encontrar modelos de negócio reais e um sólido ajuste produto-mercado. O setor poderia estagnar se a IA descentralizada falhar em integrar casos de uso comercial significativos. Nesse cenário, a Cripto IA corre o risco de se tornar mais de um nicho.
• Talento medíocre: O grupo de cientistas e engenheiros de aprendizado de máquina de ponta é limitado. Se o Cripto AI não conseguir atrair talentos suficientes que acreditem na visão de um futuro de IA aberto e democratizado, a inovação diminuirá e o setor terá dificuldades em acompanhar.

Parte I: Reflexões Finais

Sem ironia, a IA pode ser a melhor coisa que já aconteceu às criptomoedas.

Abre a porta para uma verdadeira adoção mainstream e casos de uso práticos - algo que tem escapado aos jogos, NFTs e apps sociais.

Estamos caminhando para um futuro de IA descentralizada alimentado por redes abertas e públicas. Os fundadores mais experientes e os investidores com visão de futuro já estão percebendo.

A parte mais difícil sobre Cripto AI é que você não pode apenas observar o espaço cripto. Caso contrário, você terá uma visão muito estreita e superficial do que está por vir. Você precisa se manter conectado aos avanços da aprendizagem de máquina, mergulhar nos últimos artigos do Arxiv e conversar com os fundadores que realmente acreditam que estão construindo a próxima grande coisa em IA.

Mas rapaz, nunca estive tão entusiasmado.

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