Definições

• Alívio Quantitativo (QE)
  A flexibilização quantitativa é uma política monetária expansionista projetada para estimular o crescimento econômico durante a fraqueza econômica ou recessão. Bancos centrais, como o Federal Reserve ou o Banco Central Europeu, podem implementar a QE. O objetivo principal é aumentar a liquidez, incentivar empréstimos e investimentos e, em última análise, apoiar o crescimento econômico.

• Aperto Quantitativo (QT)
  O Aperto Quantitativo é uma política monetária contracionista normalmente utilizada para controlar a inflação ou evitar uma economia superaquecida. Quando a economia cresce muito rapidamente, a inflação aumenta ou os mercados se tornam excessivamente flexíveis, os bancos centrais empregam o QT para reduzir a liquidez, evitando o superaquecimento e prevenindo bolhas de ativos.

Métodos Principais

• Quantitative Easing (QE)
  Compra de Ativos Financeiros: Os bancos centrais injetam fundos no sistema financeiro ao comprar títulos do governo, títulos corporativos ou outros ativos, aumentando as reservas bancárias e melhorando a liquidez.
  Reduzindo as taxas de juro: À medida que o banco central compra obrigações, os preços das obrigações sobem, os rendimentos diminuem e as taxas de juro do mercado a longo prazo diminuem, incentivando empréstimos de baixo custo para indivíduos e empresas, promovendo assim o consumo e o investimento.
  Desvalorização da moeda: O QE pode causar desvalorização da moeda ao aumentar a oferta de dinheiro, tornando a moeda doméstica mais barata para investidores estrangeiros, o que pode impulsionar as exportações.

• Aperto Quantitativo (QT)
  Venda ou Interrupção de Compras de Ativos: O banco central pode vender títulos do governo ou outros ativos, retirando fundos e reduzindo a liquidez do mercado. Alternativamente, pode permitir que os títulos amadureçam sem reinvestimento.
  Aumento das taxas de juro: Reduzir a oferta de dinheiro pode aumentar as taxas de juro do mercado, aumentando os custos de empréstimos, restringindo a atividade económica e o consumo excessivo.

Objetivos da Política

• Quantitative Easing (QE)
  Custos de Empréstimo Mais Baixos: Ao reduzir as taxas de juros, o QE incentiva empresas e indivíduos a pegar empréstimos e gastar.
  Estimular o Crescimento Económico: Aumentar a liquidez impulsiona o consumo e o investimento, impulsionando a recuperação económica.
  Prevenir a Deflação: Durante as recessões, o QE ajuda a prevenir a deflação ou a queda de preços.

• Aperto Quantitativo (QT)
  Controlar a inflação: Ao reduzir a liquidez, o QT ajuda a controlar a inflação e estabilizar os preços.
  Prevenir o Sobreaquecimento Económico: QT limita o consumo e o investimento excessivos, evitando riscos associados ao crescimento rápido.
  Reduzir Riscos de Bolha de Ativos: QT mitiga o crescimento excessivo dos preços dos ativos causado por políticas excessivamente frouxas.

Potenciais Riscos

Quantitative Easing (QE): Aumentos excessivos na oferta de dinheiro podem levar a aumentos significativos de preços e inflação. Muito dinheiro pode fluir para os mercados de ações ou imobiliário, elevando os preços dos ativos e formando bolhas.

Aperto Quantitativo (QT): O QT pode levar a custos de empréstimos mais elevados, restringindo o investimento corporativo e os gastos do consumidor, potencialmente desacelerando o crescimento econômico ou até mesmo causando uma recessão. O QT rápido ou em grande escala pode desencadear flutuações no mercado financeiro, levando a quedas nos preços de ações, títulos ou outros ativos.

Aplicações Históricas

Instâncias históricas de flexibilização quantitativa (QE)

1) Japão (Banco do Japão)
A partir do início dos anos 2000, o Japão adotou a flexibilização quantitativa para combater a deflação e estimular o crescimento econômico. O agressivo programa de compra de ativos do Banco do Japão visava aumentar a oferta de dinheiro e incentivar a inflação, pioneirando a flexibilização quantitativa como uma ferramenta de política monetária.

2) Estados Unidos (Reserva Federal)
Para enfrentar a crise financeira de 2008, a Reserva Federal implementou a flexibilização quantitativa, comprando grandes quantidades de títulos do governo e títulos lastreados por hipotecas para reduzir as taxas de juros e aumentar a liquidez no sistema financeiro. O programa QE continuou em várias formas para apoiar a economia durante o crescimento lento e a pandemia COVID-19.

3) Reino Unido (Banco de Inglaterra)
O Banco da Inglaterra lançou um programa de QE em 2009 para mitigar os efeitos da crise financeira global. A compra de títulos do governo e outros valores mobiliários tem como objetivo reduzir os custos de empréstimos e estimular o investimento e o consumo.

4) Eurozona (Banco Central Europeu)
O Banco Central Europeu (BCE) lançou um programa de QE em 2015 para combater a deflação e promover a recuperação econômica na zona do euro. As compras de ativos do BCE incluíram títulos do governo, títulos do setor corporativo e títulos lastreados em ativos.

5) Canadá (Banco do Canadá)
Em março de 2020, o Banco do Canadá adotou pela primeira vez a flexibilização quantitativa para combater o impacto econômico da pandemia COVID-19. O programa visava apoiar o funcionamento do mercado financeiro e fornecer liquidez à economia canadense.

6) Austrália (Banco Reserva da Austrália)
Em novembro de 2020, o Reserve Bank da Austrália implementou QE para reduzir as taxas de juros ao longo da curva de rendimentos, comprando títulos do governo e apoiando a economia australiana durante a pandemia.

Instâncias Históricas de Aperto Quantitativo (QT)

1) Estados Unidos (Federal Reserve)

Primeiro QT: 2017-2019
Após a crise financeira global de 2008, o Federal Reserve acumulou ativos maciços através de múltiplas rodadas de QE, expandindo seu balanço para $4,5 trilhões. Com a recuperação da economia dos EUA, o Federal Reserve gradualmente saiu das políticas expansionistas para evitar superaquecimento, iniciando o QT em outubro de 2017, reduzindo gradualmente o reinvestimento de ativos vencidos, inicialmente cortando $10 bilhões mensalmente e posteriormente aumentando para $50 bilhões. O QT terminou em julho de 2019 devido a flutuações no mercado e pressão do crescimento econômico, levando a um retorno à política acomodatícia.

Segundo Trimestre de 2022: presente
Durante a pandemia COVID-19 de 2020, o Fed implementou um QE em grande escala, expandindo o balanço para cerca de $9 trilhões. Em 2022, em meio a uma alta inflacionária, o Fed adotou uma política de aperto. A partir de junho de 2022, o QT reduziu o balanço em $47.5 bilhões mensais, planejando aumentar gradualmente para $95 bilhões, incluindo a interrupção de reinvestimentos em títulos do governo e títulos lastreados em hipotecas (MBS) vencidos.

2) Reino Unido (Banco de Inglaterra)

Primeiro QT: 2022-presente
Em fevereiro de 2022, o Banco da Inglaterra anunciou que interromperia a reinvestimento em títulos vencidos, reduzindo o seu balanço. Além disso, o Banco planeava vender parte das suas participações em títulos ativamente para reduzir a liquidez. Durante a implementação, o QT do Reino Unido enfrentou turbulência no mercado, especialmente em setembro de 2022, quando o plano de corte de impostos do governo desencadeou flutuações no mercado, levando o Banco da Inglaterra a suspender temporariamente algumas medidas de QT para estabilizar o mercado de títulos do Tesouro.

3) Japão (Banco do Japão)

Um dos primeiros bancos centrais a implementar a QE em 2001 para combater a deflação de longo prazo. Em 2006, com sinais de recuperação econômica, o Banco do Japão saiu gradualmente das políticas de flexibilização não convencionais, reduzindo a oferta de dinheiro base e retirando liquidez do sistema financeiro.

4) Eurozona (Banco Central Europeu)

O BCE lançou um QE em grande escala em 2015, comprando obrigações do governo e outros ativos financeiros dos países da zona euro. Em 2018, com a recuperação econômica e a subida da inflação, o BCE decidiu terminar as compras de ativos e parar de reinvestir em obrigações que atingiam a maturidade. No entanto, o aperto do BCE foi menos agressivo do que o da Reserva Federal, parando principalmente a expansão de ativos em vez de vender ativos ativamente.

Impacto no Mercado

Flexibilização Quantitativa (QE)

1) Mercado de Criptomoedas
Semelhante às ações, as criptomoedas são consideradas ativos de risco. À medida que a liquidez de mercado aumenta, o apetite de risco dos investidores cresce, tornando o mercado de criptomoedas mais atrativo.

BTC passou por dois principais períodos de QE: de setembro de 2012 a outubro de 2014, com o objetivo de recuperação econômica, e de março de 2020 a março de 2022, em resposta ao mercado de trabalho durante a pandemia de COVID-19.

Tendências do BTC durante o QE de setembro de 2012 a outubro de 2014

Durante esta fase de QE, o preço do BTC disparou de $10 para mais de $300, uma subida de mais de 3000%. No entanto, o BTC estava nos seus estágios iniciais, com baixo valor de mercado, então as mudanças de política influenciaram minimamente as flutuações de preços. A maior parte da volatilidade veio da dinâmica da oferta e da procura entre um número limitado de participantes, tornando esta fase menos relevante como referência.

Tendências de BTC durante o QE de março de 2020 a março de 2022

Nesta fase, o BTC havia atingido uma certa escala. Quase simultaneamente ao início do QE, o preço do BTC disparou, subindo de cerca de $6.000 para $68.000 antes de cair para $45.000. O BTC atingiu o pico em novembro de 2012, por volta do momento em que o Federal Reserve sinalizou uma mudança no controle do mercado durante a reunião de novembro do FOMC, antecipando futuras mudanças de política. Esta fase demonstra uma forte correlação positiva entre a tendência do BTC e o QE.

2) Mercado de Obrigações
Quando os bancos centrais aumentam as compras de obrigações, a procura por obrigações aumenta, o que indiretamente leva ao aumento dos preços das obrigações e à diminuição dos rendimentos. Com rendimentos mais baixos, os investidores que procuram retornos mais altos podem mudar-se das obrigações para ativos mais arriscados.

3) Mercado de Ações
A QE leva a taxas de juros mais baixas, lucros corporativos aumentados e preços crescentes de ações. À medida que a liquidez do mercado cresce, a tolerância ao risco dos investidores também aumenta, aumentando os investimentos em ações e outros ativos de risco.

Aperto Quantitativo (QT)

1) Mercado de Criptomoedas
Da mesma forma, as criptomoedas são ativos de risco e, quando há mais “dinheiro” no mercado, os fundos tendem a fluir para esses ativos de risco.

O BTC passou por duas fases primárias de QT: de outubro de 2017 a agosto de 2019, para estabilizar a economia, e de junho de 2022 até o presente, para conter a inflação após o QE do período COVID-19.

Tendências do BTC durante QT de outubro de 2017 a agosto de 2019

Apesar da adoção do QT pela Fed de outubro de 2017 a agosto de 2019, o BTC inicialmente subiu para um pico antes de recuar, acabando por registar um ganho total de cerca de 120%.

Isso divergiu das expectativas teóricas, possivelmente devido aos aumentos constantes nas taxas do Fed de 2015 a 2018, sinalizando um controle gradual. Os mercados perceberam isso como um apoio à estabilidade econômica, e QT teve um impacto relativamente pequeno nos preços.

Este caso ilustra que as expectativas de mercado podem superar as políticas monetárias convencionais e não convencionais (QT) em ambientes econômicos complexos.

Tendências do BTC durante o QT de junho de 2022 até o presente

Embora o Fed tenha encerrado o aumento das taxas até o final de 2023 e começado a reduzir as taxas em setembro de 2024, QT continua. O BTC inicialmente caiu quando QT começou, depois iniciou um mercado de alta. QT não resultou em uma tendência de baixa sustentada para o BTC. Isso não implica que QT tenha sido ineficaz; pelo contrário, durante o início do QT, os mercados anteciparam cortes nas taxas, reduzindo o impacto do QT.

2) Mercado de obrigações
Ao contrário do QE, quando os bancos centrais reduzem as compras de obrigações governamentais, a procura de obrigações cai, os preços baixam e os rendimentos aumentam. Rendimentos mais elevados atraem investidores, mas aumentam os custos de empréstimos para governos e empresas.

3) Mercado de Ações
QT leva a taxas de juros mais altas, lucros corporativos reduzidos e queda dos preços das ações. Os títulos tornam-se mais atraentes com rendimentos mais altos, mudando a preferência do investidor de ações para títulos e colocando mais pressão sobre os preços das ações.

Conclusão

Teoricamente, o QE injeta liquidez, elevando os preços dos ativos de risco e a tolerância ao risco dos investidores, enquanto o QT retira liquidez, diminuindo os preços dos ativos de risco. No entanto, essas são apenas relações econômicas teóricas.

Na prática, fatores como as expectativas de mercado afetam os resultados das políticas. Assim, como as políticas monetárias convencionais, QE e QT, como ferramentas não convencionais, podem nem sempre alcançar seus efeitos teóricos. As mudanças no mercado devem ser entendidas à luz do sentimento atual do mercado, das condições macroeconômicas e da política fiscal.