As obrigações são emitidas por entidades como agências governamentais, corporações e instituições financeiras. Representam um valor mobiliário de dívida em que o emitente se compromete a realizar pagamentos de juros periódicos conforme acordado antecipadamente e, ao vencimento, reembolsa o valor nominal da obrigação ao detentor.

Origem: vbkr

Principal e Cupão

Para os investidores em obrigações, comprar uma obrigação é semelhante a emprestar dinheiro à entidade emitente, que paga periodicamente juros (o cupão) como compensação. Após o vencimento da obrigação, o emitente também devolverá o investimento inicial, conhecido como o “principal”.

O principal é também referido como o valor nominal do título ou valor nominal. O cupão é pago em intervalos especificados (como semestralmente ou anualmente) e é expresso como uma percentagem do principal. Enquanto o cupão é tipicamente fixo, alguns títulos estão indexados a certas métricas, o que significa que as suas taxas de cupão podem ser ajustadas por alterações no índice (como taxas de inflação).

Negociação de obrigações

As obrigações são títulos transferíveis, permitindo que sejam compradas e vendidas no mercado secundário como ações. No entanto, ao contrário das ações, enquanto algumas obrigações estão listadas em bolsas como a Bolsa de Valores de Londres (LSE), a maioria das negociações de obrigações ocorre no mercado de balcão (OTC) através de corretores institucionais.

Similarmente às ações, os preços das obrigações são influenciados pela oferta e procura do mercado, permitindo aos investidores lucrar ao vender obrigações quando os preços sobem ou vice-versa. Comparadas com as ações, as obrigações, enquanto instrumento de dívida, são mais afetadas pelas flutuações das taxas de juro.

Quando as taxas de juros sobem, os títulos tornam-se menos atrativos em comparação com outros produtos de investimento que oferecem rendimentos mais elevados, o que leva a uma diminuição dos preços; pelo contrário, quando as taxas de juros baixam, o apelo dos títulos aumenta, fazendo com que os preços subam.

Tipos de obrigações

Classificado por Identidade do Emissor

Tipicamente, quando ouvimos falar de diferentes tipos de obrigações, elas são frequentemente categorizadas com base na entidade que as emite. Quando uma organização precisa angariar fundos, pode encontrar taxas de juros mais favoráveis no mercado de obrigações do que outras fontes de empréstimos, como os bancos. Essas obrigações podem ser primariamente divididas em quatro principais categorias:

Obrigações do governo

Emitidos pelos governos nacionais, os títulos do governo geralmente oferecem a melhor liquidez e o menor risco de crédito. Nos Estados Unidos, esses títulos são conhecidos como Títulos Protegidos contra Inflação do Tesouro (TIPS), enquanto no Reino Unido são chamados de gilts indexados. Embora todos os investimentos tenham riscos, os títulos soberanos de economias maduras e estáveis são classificados como investimentos de baixo risco, com sua capacidade de reembolso respaldada pela solvência do governo.

Obrigações Internacionais de Agência

Os títulos emitidos por instituições internacionais multinacionais, como o Banco Mundial, o Fundo Monetário Internacional (FMI), o Banco Asiático de Desenvolvimento e o Banco Europeu de Investimento, geralmente possuem credibilidade internacional. Em geral, eles têm menor risco do que os títulos corporativos e apresentam estabilidade semelhante aos títulos governamentais.

Obrigações Corporativas

Obrigações corporativas são emitidas por empresas para levantar fundos de investimento e geralmente carregam um risco mais elevado em comparação com obrigações do governo, mas também oferecem retornos potenciais maiores. As classificações de crédito das obrigações corporativas podem variar, resultando em diferentes níveis de risco. Obrigações emitidas por empresas financeiramente estáveis tendem a ser mais seguras, enquanto as emitidas por empresas financeiramente mais fracas (frequentemente referidas como obrigações de lixo) carregam riscos mais elevados. Agências de classificação como Standard & Poor's, Moody's e Fitch Ratings avaliam as classificações das obrigações, e os investidores precisam estar cientes da capacidade do emitente de pagar juros e principal de forma consistente e oportuna. Os emitentes podem usar essas classificações para fixar os preços das obrigações para atrair investidores.

Além disso, quando os investidores compram obrigações corporativas, eles se tornam credores, desfrutando de mais proteção contra perdas do que os acionistas. No infeliz evento de liquidação de uma empresa, os detentores de títulos são priorizados para compensação em relação aos acionistas.

Obrigações Municipais

As obrigações municipais são emitidas por governos locais ou agências municipais para financiar projetos de infraestrutura (como construção de pontes, construção de escolas e operações gerais). Eles frequentemente oferecem renda isenta de impostos. Outros países desenvolvidos também emitem obrigações provinciais ou municipais do governo.

Classificado pelo Método de Pagamento de Cupão

Obrigações de taxa fixa

Esses bonds têm uma taxa de cupom fixa que permanece inalterada ao longo da vida do bond, permitindo que os investidores recebam consistentemente renda de juros. Seus retornos são relativamente estáveis, mas o cupom fixo pode se tornar menos atraente quando as taxas de juros aumentam em comparação com bonds de taxa flutuante.

Obrigações de Taxa Variável

A taxa de cupão destes títulos ajusta-se com as flutuações das taxas de juro de mercado, fazendo frequentemente referência a uma taxa de referência (como a taxa dos Fundos Federais dos EUA). Este tipo de obrigação pode proporcionar pagamentos de juros mais elevados quando as taxas sobem, tornando-se assim melhor equipado para resistir à volatilidade das taxas de juro.

Obrigações Zero-Coupon

As obrigações zero-coupon não pagam juros periódicos; em vez disso, são emitidas com desconto. Os investidores recebem o valor nominal na maturidade, e o lucro deles é a diferença entre o preço de compra e o valor nominal.

Obrigações do Tesouro dos EUA

Os títulos mais conhecidos são, sem dúvida, os Valores Mobiliários do Tesouro dos EUA (UST), emitidos pelo Departamento do Tesouro dos EUA através do Gabinete do Serviço Fiscal. O governo emite estes títulos para angariar fundos dos investidores e promover o desenvolvimento económico, permitindo aos investidores de títulos obter juros e receber o seu capital de volta no vencimento.

Os títulos do Tesouro dos EUA podem ser classificados em títulos transferíveis e não transferíveis. Os primeiros são divididos com base na maturidade em Bilhetes do Tesouro (curto prazo), Notas do Tesouro (T-Notes), Obrigações do Tesouro (T-Bonds) e Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS). Além dos diferentes períodos de maturidade, esses títulos diferem na frequência de emissão.

Classificação dos Títulos do Tesouro dos EUA

As notas do Tesouro dos EUA (T-bills) são títulos com vencimentos de um ano ou menos; as Notas do Tesouro (T-notes) têm vencimentos variando de dois a dez anos; e os Títulos do Tesouro (T-bonds) podem ter vencimentos de até 30 anos.

Classificação dos Títulos do Tesouro dos EUA

Nota: O título do Tesouro dos EUA a 10 anos é considerado de médio a longo prazo. Muitos participantes do mercado o utilizam para avaliar a política monetária geral ou como indicador econômico.

Rendimento do Tesouro dos EUA

Rendimento do Tesouro dos EUA = (Juros do Cupom do Título / Valor Nominal) × 100%

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA representa o total de juros que os investidores podem ganhar ao investir em obrigações do governo dos EUA. Embora o cupom de juros do título permaneça constante, o valor nominal flutua com o mercado. Quando o valor nominal aumenta, o rendimento diminui.

Fatores que influenciam os preços dos títulos

O preço de um título e seu rendimento determinam seu valor no mercado secundário. Os títulos devem ter um preço de mercado para negociação, e o rendimento representa o retorno real que os investidores ganharão se mantiverem o título até o vencimento.

Oferta e Demanda de Obrigações

Como a maioria dos ativos negociados, os preços dos títulos são influenciados pela oferta e demanda. Quando a oferta excede a demanda, os preços dos títulos cairão e vice-versa.

Fornecimento de Títulos

O fornecimento de obrigações depende principalmente das necessidades de financiamento das entidades emissoras:

• Emissão de Obrigações do Tesouro pelo Governo: Quando o governo precisa de fundos para projetos de infraestrutura ou para cobrir déficits orçamentários, aumentará a emissão de obrigações.
• Emissão Corporativa de Obrigações Corporativas: As empresas emitirão obrigações corporativas quando necessitarem de fundos para expandir seus negócios, participar em fusões e aquisições, ou refinanciar dívidas existentes.

Demanda por Títulos

A procura por obrigações depende da sua atratividade como ferramenta de investimento, o que está relacionado com o custo de oportunidade comparativamente a outras opções de investimento (como ações ou imóveis). A procura é influenciada pelos seguintes fatores:

• Incerteza econômica: Durante recessões econômicas ou volatilidade de mercado, os investidores geralmente buscam ferramentas de investimento mais estáveis, como títulos do governo. Neste momento, a demanda por títulos de baixo risco aumenta, levando a preços mais altos.
  • Por exemplo, durante a crise financeira global de 2008, a demanda por títulos do Tesouro dos EUA aumentou.
• Alterações das taxas de juro: Quando as taxas de juro de mercado diminuem, as obrigações existentes com taxas de cupão fixas tornam-se mais atrativas, aumentando a procura e impulsionando os preços das obrigações; inversamente, quando as taxas de juro sobem, a procura pode diminuir.

Período de maturidade

O preço dos títulos recém-emissões leva em consideração as taxas de juros atuais. Os títulos recém-emissões geralmente são negociados a preços próximos ao seu valor nominal. À medida que a data de vencimento do título se aproxima, seu preço se alinha gradualmente ao seu valor nominal, uma vez que o emissor só precisa reembolsar o principal original no vencimento.

Além disso, o número de pagamentos de juros restantes antes do vencimento também afeta o seu preço. Se ainda houver muitos pagamentos de juros restantes antes do vencimento, a atratividade do título será maior e o seu preço poderá estar ligeiramente acima do valor nominal; inversamente, o oposto é verdadeiro.

Classificação de crédito

Embora os títulos sejam considerados instrumentos de investimento conservadores, eles ainda apresentam risco de inadimplência.

Obrigações de maior risco geralmente são negociadas a preços mais baixos em comparação com obrigações de menor risco com taxas de juros semelhantes porque os investidores exigem retornos mais altos para compensar o risco assumido.

Agências de classificação de crédito, como a Standard & Poor's, a Moody's e a Fitch, avaliam a solvência dos emitentes de títulos, atribuindo classificações com base em sua condição financeira e capacidade de reembolso. Classificações elevadas (por exemplo, AAA) indicam um risco muito baixo de incumprimento, enquanto classificações baixas (por exemplo, BB ou abaixo) significam maior risco; estes títulos são frequentemente referidos como títulos de alto rendimento ou títulos de lixo.

Inflação

Os efeitos adversos das altas taxas de inflação nos detentores de títulos podem ser atribuídos a vários fatores:

A inflação corrói o poder de compra dos pagamentos de cupões fixos.

Os pagamentos de cupões de obrigações são tipicamente fixos, o que significa que os investidores recebem a mesma quantia de juros todos os anos, independentemente das condições de mercado. No entanto, quando a inflação aumenta, o poder de compra do dinheiro diminui, reduzindo o valor real dos pagamentos fixos de cupões.

O aumento das taxas de juro leva a uma diminuição dos preços das obrigações.

Para combater altas taxas de inflação, os bancos centrais geralmente aumentam as taxas de juros de referência na tentativa de esfriar uma economia superaquecida. Quando as taxas de juros de mercado sobem, os títulos recém-emitidos oferecem cupons mais altos, tornando os títulos com cupons baixos existentes menos competitivos no mercado. Além disso, os títulos de longo prazo são mais suscetíveis a flutuações de preço do que os títulos de curto prazo quando as taxas de juros aumentam.

A função de proteção das obrigações indexadas à inflação.

Embora a maioria dos títulos tenha um desempenho fraco durante a alta inflação, certos títulos, como os títulos indexados à inflação (como os Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação dos EUA, ou TIPS), oferecem proteção contra a inflação. O principal dos TIPS ajusta-se à taxa de inflação.

Por exemplo, suponha que um investidor possua um título TIPS com um principal de $10.000. Quando a taxa de inflação for de 3%, o principal do TIPS será ajustado para $10.300, e os pagamentos futuros de juros serão baseados nesse principal mais alto. Isso permite que o investidor mantenha o poder de compra real de seus retornos.

Vantagens de Investir em Obrigações.

Proteção de Capital

Ao contrário das ações, os títulos exigem que os emissores reembolsem o principal aos investidores de títulos até uma data especificada ou no vencimento. Essa característica atrai investidores que têm aversão à perda de capital, bem como aqueles que precisam cumprir obrigações futuras em um momento específico.

Distribuições Regulares de Juros

Durante o período de posse, os investidores em títulos recebem pagamentos de juros periódicos (tipicamente trimestrais, semestrais ou anuais) com base na taxa de cupão especificada nos termos de emissão do título. Isso torna os títulos especialmente adequados para investidores conservadores ou aqueles que necessitam de fluxos de caixa estáveis, como aposentados ou investidores focados em rendimento.

Potenciais Ganhos de Capital

Certas obrigações governamentais e obrigações emitidas por grandes corporações desfrutam de maior liquidez no mercado secundário. Os investidores que precisam de liquidez podem comprar e vender essas obrigações facilmente, convertendo rapidamente ativos em dinheiro. Além disso, os investidores podem se beneficiar de ganhos de capital se o preço de venda da obrigação exceder seu preço de compra.

Menor volatilidade comparada às ações

Os preços dos títulos tendem a flutuar menos do que os preços das ações, tornando os títulos uma opção relativamente de baixo risco.

Além disso, como instrumentos de dívida, os detentores de títulos têm uma prioridade de reclamação mais alta sobre os acionistas em casos de falência ou liquidação do emissor.

Obrigações governamentais e obrigações corporativas de alto crédito geralmente apresentam menor risco, pois os emissores geralmente estão melhor posicionados para cumprir as obrigações de pagamento, permitindo que os investidores recuperem o principal no vencimento. As obrigações são uma escolha crucial para a preservação de capital, especialmente durante a incerteza econômica.

Hedging

Incluir obrigações numa carteira de investimentos ajuda a diversificar classes de ativos, como ações, obrigações e commodities, com o objetivo de mitigar o risco de baixos retornos ou exposição elevada a um único tipo de ativo.

As obrigações podem proteger os investidores durante períodos de recessão económica, uma vez que a maioria das obrigações oferece pagamentos de cupão estáveis, não afetados pelas flutuações do mercado. Esta estabilidade torna as obrigações particularmente atrativas quando a economia abranda. Além disso, durante a deflação, os rendimentos das obrigações podem ser utilizados para comprar bens e serviços, aumentando o seu apelo. À medida que a procura por obrigações aumenta, os preços das obrigações podem subir, melhorando os retornos dos investidores.

Riscos do Investimento em Títulos de Renda Fixa

Risco de Crédito (Risco de Incumprimento)

O risco de crédito é a possibilidade de o emitente do título não pagar juros ou principal na totalidade e dentro do prazo. Em casos extremos, o devedor pode entrar em incumprimento completo. As agências de classificação avaliam a solvabilidade dos emitentes e atribuem classificações com base nessas avaliações.

Risco de taxa de juros

O risco de taxa de juro é o risco de que o aumento das taxas de juro leve a uma diminuição dos preços das obrigações. Taxas mais altas podem afetar o custo de oportunidade de deter obrigações quando outros ativos oferecem melhores retornos.

Geralmente, quando as taxas de juro caem, os preços das obrigações a taxa fixa sobem; inversamente, quando as taxas sobem, os preços das obrigações a taxa fixa tendem a cair. Se um investidor planeia vender uma obrigação antes do vencimento, o preço de venda pode ser inferior ao preço de compra.

Além disso, os títulos de cupão zero a longo prazo são mais sensíveis às alterações das taxas de juro do que os de curto prazo, uma vez que os títulos de cupão zero reembolsam o capital apenas no vencimento, sem pagamentos de juros periódicos. O seu valor é calculado descontando o reembolso do capital no vencimento, tornando os títulos de curto prazo menos impactados pelas flutuações das taxas de juro.

Risco de Inflação

A inflação crescente pode diminuir os preços dos títulos, pois as taxas de inflação que excedem a taxa de cupom de um título reduzem o poder de compra e levam a perdas reais nos retornos. No entanto, os títulos indexados à inflação podem ajudar a mitigar esse risco.

Risco de moeda

Para títulos denominados em moedas estrangeiras, os detentores enfrentam o risco de flutuações cambiais. Se uma moeda estrangeira se depreciar ao converter o principal e os juros para a moeda local, os retornos do investidor serão reduzidos.

Obrigações Governamentais Tokenizadas

As obrigações governamentais tokenizadas convertem títulos do Tesouro dos EUA (ou outras obrigações governamentais) em ativos digitais. Usando blockchain ou tecnologia similar, a propriedade de obrigações físicas é representada em forma de token, possibilitando uma negociação de obrigações transparente e maior eficiência e flexibilidade nas transações.

Vantagens das Obrigações Governamentais Tokenizadas

Pagamento Imediato 24/7

As obrigações governamentais tokenizadas utilizam a tecnologia blockchain para liquidação em tempo real, eliminando as limitações de tempo de liquidação dos mercados tradicionais de obrigações e melhorando a flexibilidade de capital dos investidores.

Aumento da Liquidez

Os Tesouros dos EUA tokenizados aumentam ainda mais a liquidez, permitindo que os investidores negociem facilmente títulos em unidades menores, consolidem ou liquuem instantaneamente, aumentando a fluidez e a conveniência das transações.

Transparência aprimorada de investimento

A tecnologia blockchain regista transações num livro-razão público e descentralizado, reduzindo o risco de negociações impróprias e aumentando a transparência e equidade nas transações de obrigações do governo.

Taxas de transação e custódia mais baixas

As taxas de transação e custódia para títulos tokenizados variam de acordo com a plataforma (exchange ou emissor), mas geralmente requerem taxas mínimas de gás, reduzindo os custos de investimento.

Visão geral dos projetos de títulos de dívida do governo tokenizados

Franklin OnChain Fundo Monetário do Governo dos EUA

Franklin Templeton, uma conhecida empresa de gestão de ativos, lançou o Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, um dos primeiros fundos de mercado monetário tokenizados baseados em blockchain, operando nas redes Stellar e Polygon. A Franklin investiu mais de $300 milhões em títulos do governo tokenizados, posicionando-se como um líder chave neste mercado.

BUIDL, BlackRock USD Institution Digital Liquidity Fund

A BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, também lançou um fundo tokenizado, BUIDL, na Ethereum. Utilizando a Coinbase como seu provedor de infraestrutura principal, o fundo exemplifica a sinergia entre finanças tradicionais e blockchain. Com um limite mínimo de investimento de $5 milhões, o BUIDL atrai instituições e indivíduos com capital buscando pontos de entrada estáveis e seguros para ativos digitais.

Ondo Finance

Fundada em 2021, a Ondo Finance inicialmente focou em exchanges descentralizadas. No início de 2023, lançou seu primeiro fundo tokenizado, abrangendo vários ETFs como fundos de títulos do governo dos EUA e fundos de mercado monetário do governo dos EUA, oferecendo aos investidores oportunidades de investimento em ETF baseados em tokens.

OpenEden

OpenEden, uma empresa de tecnologia blockchain fundada por ex-membros da equipe da Gemini, é a primeira plataforma de investimento em Tesouro dos EUA tokenizado on-chain. Apoiado 1:1 por Tesouros dos EUA e USD, o T-Bills Vault da OpenEden permite que os investidores invistam e resgatem Tesouros 24/7, oferecendo alta transparência e liquidez.

Conclusão

Em resumo, títulos são uma ferramenta de investimento que fornece renda de cupom e risco relativamente baixo, tornando-os particularmente adequados para investidores que procuram retornos estáveis. No entanto, os preços dos títulos são influenciados por fatores como taxas de juros, inflação e risco de crédito. Durante as recessões econômicas, a atratividade dos títulos aumenta, oferecendo aos investidores renda estável e proteção. Além disso, diferentes tipos de títulos, como títulos do governo, títulos corporativos e títulos de taxa flutuante, atendem a várias necessidades de investimento. Portanto, as escolhas de investimento devem ser baseadas na tolerância ao risco individual e nas condições do mercado.