ANTECEDENTES

Passo horas todas as semanas a ler, a pesquisar e a conversar com alguns dos fundadores e investidores mais brilhantes do jogo. Esta é a minha tentativa de lhe dar uma visão MUITO REAL do que está a acontecer na cripto, tal como foi testemunhado em primeira mão no Token 2049 e no Breakpoint da Solana.

Estou por aqui desde 2013, por isso confie em mim quando lhe digo como as coisas realmente estão hoje. A maioria das minhas reuniões foram individuais, mas fiz uma viagem pelo buraco do coelho, navegando pelo labirinto de stands na Token 2049, como Alice no País das Maravilhas.

Antes de mais, uma enorme salva de palmas para Singapura, Marina Bay Sands e os organizadores do Token 2049 - absolutamente impecável. Apenas Singapura seria capaz de realizar um evento tão bem organizado no meio da semana mais movimentada, com o fim de semana do F1 prestes a começar.

Sem mais delongas, vamos analisar as vibrações, as correntes, os projetos, os fundadores, os VCs, as narrativas e, é claro, os vencedores e perdedores. Aperte os cintos... estamos mergulhando!

VIBES GERAIS

Durante a última década, temos vendido o sonho de que a cripto irá revolucionar o mundo, resolvendo problemas do mundo real e acolhendo um influxo massivo de utilizadores da Web2 neste novo e ousado mundo. Sejamos honestos, no entanto, a cripto não cumpriu totalmente essa promessa. Em vez disso, coletivamente nos transformamos em degenerados em busca de emoções, pulando de um esquema de Ponzi para outro como um esquilo em espresso.

Um exemplo perfeito dessa diluição são os mais de 500 eventos paralelos na Token 2049. Os projetos foram superfinanciados ao ponto em que os orçamentos de marketing são maiores do que as receitas reais (se houver), com estandes chamativos e locais de cinco estrelas mascarando a realidade de uma adoção mínima pelos usuários. VC, que antes jogava bilhões em qualquer coisa com um whitepaper, agora está dando uma pausa. As boas notícias? Apenas projetos sérios estão sendo financiados agora. As más notícias? Levou tanto tempo para chegar aqui.

Como resultado, estamos vendo fragmentação com mais de 100 L1/L2's buscando atenção para o mesmo público de cripto - menos engajamento e menos conversas significativas. Passamos de memes em Solana para Ethereum, depois para Base e agora Justin Sun interpretando Ícaro, voando perigosamente próximo ao sol. É ótimo para o drama de curto prazo, mas onde está a visão de longo prazo? Onde está a adoção em massa que nos foi prometida? Pular de um meme para outro e de uma blockchain para outra não é um negócio real.

Ao longo dos anos, passamos da euforia do ICO à agricultura de rendimento DeFi, da loucura das NFT à distribuição de esquemas ponzi de GameFi, apostas PoS, esquemas de recompra até agora recompra de Bitcoin (a sério?), e eventualmente a uma pirâmide de pontos e airdrops. Qual será o próximo truque? As pessoas com quem falo estão seriamente preocupadas com o rumo desta indústria. Há muito a acontecer, mas muito pouco para mostrar.

Os VCs estão frustrados por não terem antecipado a mania das memecoins e não poderem tocar nesse setor com fundos regulamentados. Os fundadores estão resmungando porque os VCs já não financiam todos os projetos, esperando que um deles se transforme em ouro. Os degens estão exaustos pulando de uma narrativa para outra, e os agricultores estão frustrados, já que os airdrops e pontos não trouxeram as riquezas gratuitas (Grass, Eigen, Blast, etc). As únicas pessoas sorrindo são aquelas que estão no trading (CEX, DEX, perps), no jogo (Rollbit, Shuffle, Polymarket, memecoins) e na infraestrutura que suporta tudo isso. E isso é evidente com os patrocínios da F1, estandes gigantes e milhões de orçamento de marketing.

Entretanto, a IA e os mercados de ações estão roubando a cena, com a NVIDIA proporcionando retornos semelhantes aos da cripto. Melhores retornos, de fato, menos risco, mais regulamentados com uma interface fácil via Fiat. O dinheiro inteligente do TradFi está lucrando com ações com muito menos risco (e sim, eu sei que as ações têm riscos, mas vamos lá - olhe para o cenário das criptomoedas). Por que se preocupar com criptomoedas quando você pode simplesmente comprar opções de MSTR ou COIN para exposição?

OK, OK, nem tudo é desgraça. Ainda há alguma luz ao fundo do túnel. Há fundadores brilhantes que continuam a obter financiamento, e casos de uso do mundo real com potencial de receita real estão começando a surgir. Os VCs estão se tornando mais seletivos, graças a Deus, e estamos vendo mais players corporativos como Sony, bancos globais e empresas financeiras entrando no espaço. Mas sejamos claros: esta não é a adoção em massa que nos foi prometida.

Então, onde está a oportunidade. Exploro abaixo, mas acredito que a resposta está nos olhos do detentor do token. Onde você está, qual jogo você está jogando, de qual gangue você faz parte e quais são as suas circunstâncias? Surgiram dois tipos de jogos no mundo das criptomoedas:

1. Narrativa de curto prazo orientada por narrativas - rápido entrar e sair - nada de errado com isso, mas na maioria das vezes jogado por degens, fundadores de curto prazo, VC's e KoLs pegando facas caindo na esperança de enriquecer rapidamente
   

2. Jogos de longo prazo mega financiados por VC jogados por grandes fundos apoiando os principais desenvolvedores e fundadores na esperança de obter retornos mega a partir de listagens e um potencial Solana ou infraestrutura do futuro.

Portanto, embora o clima nesses eventos possa parecer um pouco como um desfile chuvoso, ainda existem bolsões de brilhantismo - fundadores, projetos e VCs que podem nos deslumbrar nos próximos anos. Estou nessa toca de coelho cripto há 11 anos e vou continuar aqui, mas deixe-me ser claro: se o Bitcoin atingir $100K, estaremos todos de volta ao terreno do Ponzi mais rápido do que você pode dizer 'descentralizado'. Ninguém se importará com os fundamentos - até que o mercado dê um alerta e, nessa altura, será tarde demais.

Permaneça com fome, permaneça tolo, permaneça protegido, sempre

• Sankalp Shangari, Hashtalk :)

A AUDIÊNCIA DE CRIPTO

1. Os Degens de Varejo de Cripto - (65%)

Esses recém-chegados são como filhotes entusiasmados correndo atrás de cada objeto brilhante, principalmente aqui para pegar o próximo Bonk, WIF ou Poppet e "esperançosamente" fazer uma saída rápida com seus ganhos. As suas características incluem:

• Especuladores esperançosos: eles acreditam que podem enriquecer da noite para o dia, com rotações de curto prazo de uma memecoin para outra, assim como uma criança pulando de um doce para o próximo em um parque de diversões.
• Entusiastas de brindes: Estas pessoas estão principalmente interessadas nos brindes do stand, festas e nos inúmeros eventos paralelos que prometem bebidas e snacks gratuitos.
• Pensadores de Curto Prazo: Com foco em ganhos imediatos, frequentemente ignoram o panorama geral e o jogo complexo que se desenrola nos bastidores.
• Project Builders: Alguns estão até mesmo tentando lançar seus projetos, muitas vezes financiados por VCs de curto prazo que pensam da mesma forma. No entanto, a maioria desses fundadores luta para garantir apoio.

2. Os desenvolvedores e VC's "inteligentes" (25%)

Este grupo é a elite sofisticada e auto-intitulada, com o objetivo de emular pessoas como Vitalik, Anatoly ou Raj, enquanto vendem seus sonhos para VCs que têm o dever fiduciário de financiá-los. Suas estratégias incluem:

• Financiamento em primeiro lugar: Eles priorizam garantir financiamento para os próximos 2-3 anos, com planos elaborados para gerar buzz através de colaborações com KoL's e anúncios chamativos.
• Cobertura de tokens: Eles geralmente vendem uma grande parte do tesouro para financiar mais operações e proteger seus tokens após a listagem, planejando vendê-los gradualmente enquanto deixam o preço afundar depois que eles saquem.
• Deixando os Outros a Segurar o Saco: Se um mercado de baixa atingir, são os VCs e os investidores de retalho que ficam a segurar o saco vazio, enquanto estes fundadores desfrutam de salários generosos e viagens de classe empresarial.
• Fachada de Visão de Longo Prazo: Eles se disfarçam como campeões da mudança até que os tokens sejam lançados, momento em que suas verdadeiras intenções se tornam evidentes - pense em Blast e Friend.tech antes de saltarem para o próximo esquema Ponzi. Existem centenas de exemplos assim.

3. Os Construtores Genuínos (10%)

Este último grupo consiste nos verdadeiros visionários - os verdadeiros 'Chads' dedicados a construir o 'Futuro de França' (ou qualquer que seja a sua visão). Eles personificam:

• Mentes brilhantes: Não apenas vendendo sonhos, esses indivíduos estão focados em criar negócios geradores de receita que agreguem valor real.
• Persistência: Embora possam lutar para ganhar tração inicialmente, eles permanecem firmes, recusando-se a lançar tokens exclusivamente para liquidez de saída.
• Compromisso de longo prazo: Eles estão aqui para o longo prazo, enraizados na realidade e dispostos a dizer as coisas como as veem, defendendo um crescimento sustentável na indústria.

Numa palavra, estes três grupos ilustram o espectro de atitudes no espaço cripto — desde os degens impulsivos até aos esquematizadores astutos e, finalmente, até aos construtores genuínos que talvez sejam aqueles que nos conduzirão a um futuro mais brilhante.

L1/L2 & INFRA

• A crise de identidade do ETH: Ethereum está atualmente enfrentando uma crise de identidade - pense nisso como uma crise da meia-idade em que está tentando comprar um carro esportivo enquanto todos os outros estão optando por veículos elétricos. Com grande parte da atenção (e desenvolvimento) agora se voltando para Solana e alguns EVM Layer 2s selecionados, muitos usuários estão criticando o ETH. No final do dia, o preço importa mais do que o tamanho do bloco importa. Fico me perguntando, os líderes de pensamento do ETH estão muito confortáveis em suas mansões para se envolverem com a comunidade de desenvolvedores? Por que eles não podem ser Solana? Vitalik é o Messias certo?
• Solana: O Claro Favorito: Na minha opinião, a Solana está desfilando na passarela como se tivesse acabado de ganhar o prêmio de "Melhor em Mostra". Tenho sido alto e orgulhoso sobre o meu apoio à Solana no nosso Canal do Telegrame em várias newsletters em Hashtalk. Após o evento Breakpoint, o burburinho em torno do ecossistema da Solana está ainda mais elétrico. Eles não estão apenas falando; eles estão lançando produtos mais rápido do que uma entrega de pizza em noite de jogo. Olhe para o Firedancer. A comunidade da Solana é muito organizada, especialmente quando comparada ao circo caótico que são os eventos da ETHGlobal. O foco único da Solana em uma cadeia e a comunidade unificada dão a eles uma vantagem - o foco, meus amigos, é fundamental! Para uma análise detalhada da Solana, assine 5-Min Macro e Criptoou52 Negociações em 52 Semanas

• TON: Ride-Hailing com TADA e TON Crypto Payments foi um grande sucesso no Token 2049. Todo mundo e sua mãe estavam usando e passando códigos de referência TON e TADA. Que campanha de marketing brilhante de ambos. A TON é o próximo corredor claro para o lugar L1 com seus 800 milhões de usuários internos e um potencial para realmente criar adoção em massa. Estou otimista.
• Interesse de VC e Financiamento do próximo Solana Killer: O capital de risco continua a fluir em direção ao próximo potencial Ethereum ou Solana killer. Matematicamente, é uma decisão óbvia: se você encontrar um projeto que ofereça um retorno de 1000X nos próximos anos, apoiá-lo é como encontrar um bilhete dourado na sua barra de chocolate. Existem mais de 10 L1s com pouca atividade e ainda são negociados entre $1-10 bn de valor de mercado totalmente diluído. Isso por si só é um retorno enorme para qualquer VC. Funciona até que não funcione mais. Então financie-o, até não funcionar mais.
• Sabor da Temporada da Geração Z Camada 1: Projetos como Monad e Berachain são os mais recentes tópicos quentes, enquanto SUI e Base também estão no radar. Em contraste, cadeias mais antigas como Aptos, SEI e TIA (as Millennial L1) estão perdendo força, e as cadeias Boomer como Polygon, Algorand e Cosmos estão desaparecendo dos holofotes mais rápido do que suas resoluções de Ano Novo. Claro, veremos picos de preços ocasionais impulsionados por criadores de mercado e novas narrativas – veja FTM e AVAX – mas esses geralmente são tão fugazes quanto uma história do Snapchat. Mostre-me um DApp de destaque em qualquer uma dessas cadeias que tenha capturado os holofotes como GMX ou Hperliquid ou Polymarket ou Friend.tech, e eu poderia reconsiderar.
• Especialização de Cadeias de Nicho: Estamos testemunhando uma mudança em direção a nichos específicos de cadeias: Solana para memes / pagamentos / negociação, Ronin para GameFi e Arbitrum para DeFi. Essa tendência, juntamente com a abstração de cadeias e soluções de interoperabilidade, está aprimorando a experiência do usuário e tornando as interações mais suaves.
• Pivô para infraestrutura B2B e provedores de serviços: algumas cadeias OG estão oferecendo CDKs, SDKs, rollups e cadeias de aplicativos. Embora isso possa manter seus tokens relevantes, parece uma solução de band-aid — ótima para viver a vida do iate, mas não exatamente sustentável para o ecossistema.

Em resumo, enquanto o Ethereum lida com sua crise de identidade como um adolescente inseguro de seu penteado, Solana está avançando, promovendo a inovação e o envolvimento da comunidade. À medida que continuamos por este caminho, será fascinante ver como a dinâmica evolui e quais projetos realmente resistem ao teste do tempo.

PROJETOS E FUNDADORES

• A Dura Realidade do Financiamento Cripto: Vamos encarar a realidade: a maioria dos projetos está enfrentando uma morte lenta e dolorosa na selva das criptos. Foram-se os dias de glória em que você poderia obter uma injeção de dinheiro apenas por juntar um PowerPoint que brilhava como uma bola de discoteca. Agora, é como tentar vender gelo para um esquimó - boa sorte!
• O Ciclo de Financiamento: Uma Roda de Hamster Sem Fim: Os projetos financiados não estão se saindo muito melhor. Eles estão presos em uma roda de hamster, queima de dinheiro de VC. Uma vez que o financiamento se esgote ou fique perigosamente baixo, é hora de levantar mais dinheiro ou lançar um token. Se o token decolar, eles podem sobreviver por mais 2-3 anos; se não, é voltar à estaca zero. Sem novos usuários ou receitas reais, o caminho para a lucratividade é tão claro quanto uma noite nebulosa em uma estrada deserta.
• A Ascensão de Novos Projetos: Projetos mais antigos são como aquele brinquedo outrora popular com o qual ninguém quer mais brincar. Por que investir em algo obsoleto quando novas opções brilhantes como SUI, Aptos, Berachain e Monad estão oferecendo subsídios para atrair atividades? É o mesmo vinho antigo, apenas em uma garrafa nova – e provavelmente nem é vintage.
• Esquemas Ponzi 2.0: E então existem os esquemas Ponzi, que parecem continuar surgindo como ervas daninhas após a chuva. Isso me lembra a era Celsius e BlockFi, quando o empréstimo saiu do controle, levando a uma queda espetacular. Agora, estamos vendo um ciclo semelhante de apostas, re-apostas e o bom e velho 'seu token rende meu token, e juntos rendemos!' - mas desta vez, em uma escala 10 vezes maior e em 10 vezes mais cadeias. Onde isso vai parar? Sua suposição é tão boa quanto a minha!
• O dilema do fundador de tecnologia: A maioria dos fundadores de tecnologia parece felizmente inconsciente de que cripto é uma besta completamente diferente. Eles muitas vezes não percebem que tokenômica, adequação ao mercado de produtos, construção de comunidades e todos esses chavões são essenciais para o sucesso. Não se trata apenas de ter um ótimo produto; Você precisa de uma rede enorme e uma pitada de sorte para fazê-lo funcionar. Boa sorte se você não estiver na gangue de VC certa ou fizer parte da "máfia KoL".

Em resumo, a cripto é um jogo de estratégia e se você quer jogar, é melhor entender as regras - ou pode acabar como apenas mais uma história de advertência no oeste selvagem das moedas digitais.

Eles estão jogando um jogo. Eles estão jogando como se não estivessem jogando um jogo. Se eu mostrar que percebo que eles estão, vou quebrar as regras e eles vão me punir. Devo jogar o jogo deles, de não perceber que percebo o jogo. - ― R.D. Laing

FUNDOS DE INVESTIMENTO

• Um ano na vida dos capitalistas de risco: Navegando no Pântano Cripto: \
  Vamos encarar: a maioria dos VCs teve um ano difícil: ou entraram cedo demais e viram seus investimentos afundar, ou investiram este ano e descobriram que os cronogramas de aquisição estão a 12-18 meses de distância. No tempo cripto, é como esperar que um caracol termine uma maratona!
• Os Poucos Inteligentes: No entanto, há alguns VCs selecionados que jogaram o jogo com a astúcia de um mestre de xadrez. Eles ajudaram a listar tokens a altas valuations totalmente diluídas (FDV), cobriram sua exposição e depois esperaram que o token caísse para o fundo do poço antes de comprar de volta a preços de pechincha. É como comprar um fato chique em saldos depois de terminar o desfile de moda - apenas saber quando segurar e quando desistir!
• A corrida pela receita: A maioria dos VCs finalmente percebeu que existem projetos capazes de gerar receita real – pense em Friend Tech, Pump Fun e Polymarket. Agora, todo mundo e sua avó estão correndo para pegar a próxima grande onda. O desafio? Separando os vencedores dos perdedores em um mar de concorrentes - mais de 100 alternativas para Pump Fun sozinho! Fale sobre uma sala lotada em um evento de networking onde todos estão tentando ofuscar uns aos outros!
• O dilema da liquidez: os provedores de liquidez estão se tornando os queridinhos do mundo cripto, já que os projetos desesperadamente precisam de mais valor total bloqueado (TVL) e capital para lançar com sucesso seus tokens. Olhando para trás, é difícil ignorar que a maioria dos fundos líquidos teve desempenho inferior ao do Bitcoin este ano, a menos que tivessem habilidade para negociar memecoins ou cripto-equities.
• As moedas memecoins são inacessíveis: fundos regulamentados não podem obter exposição a moedas meme e infelizmente tudo girou em torno das moedas memecoins este ano.
• O interesse dos LP está começando a aumentar, mas todos estão esperando o drama se desenrolar primeiro. Tenho conversado com gerentes de patrimônio asiáticos e escritórios de família. Após o ETF - há interesse, mas eles precisam de partes confiáveis para lidar com seu dinheiro e de vez em quando recebem algumas notícias horríveis / hacks / golpes e são levados de volta.

Em resumo, embora o cenário seja rochoso e cheio de desafios, aqueles que navegam com convicção podem encontrar um caminho para o sucesso em meio a esse caos cripto.

NARRATIVAS

• Os projetos de IA destacaram-se com a maior quota mental. Parece que todos estão a construir uma rede de computação descentralizada. Tal como todos estão a construir um melhor TPS L1/L2. Mas estou muito positivo em relação à junção de IA e Cripto. Ansioso por falar e orientar fundadores nesta categoria. Entrem em contato, pessoal.
• Pergunta mais comum - o que você acha que é a próxima narrativa? Todos querem construir ou investir na próxima narrativa de curto prazo.

• Ásia está liderando a cripto na frente, com tantos desenvolvedores, fundadores e VC's quanto no ocidente. As regulamentações são muito mais claras em Singapura / Dubai / Hong Kong em comparação com o ocidente e todas as pessoas com quem falei queriam acesso à Ásia. A população é mais jovem, mais ávida e a adoção é muito maior. Se você deseja ajuda estratégica ou distribuição na Ásia, entre em contato. Essa é a minha especialidade.

• Narrativa de Perps de volta com Hyperliquid: Após a GMX, não houve amor por qualquer DEX de perp, exceto o HyperLiquid. Todos estão apenas esperando pelo lançamento e alguns afirmam que o lançamento poderia ser de $100 bn FDV. Isso pode definir o tom para outras plataformas inovadoras de perp lançarem e terem sucesso.
• RWA é outra categoria que nos interessa e parece interessar a toda a indústria. Helium e Solana parecem estar liderando essa corrida no momento. Helium, com seus sinais de Wi-Fi doméstico expandidos, agora está trabalhando com as empresas de telefonia para permitir seus sinais e compartilhar a cobertura do Helium. Simplesmente incrível caso de uso do mundo real com mais de 750 mil assinantes agora.
• Não se pode matar a mania da Cripto Moeda - porque somos degens por padrão. As moedas meme têm estado silenciadas ultimamente, mas estão aqui para ficar. Cada queda em memes importantes como WIF, POPCAT, BONK, PEPE, MEW, GIGA, SUN, MOTHER é uma compra, na minha opinião. Também estamos a investir em infraestruturas relacionadas com moedas meme que têm potencial para gerar receitas reais e têm muitos negócios aí.
• A Abstração de Cadeia é muito emocionante como uma peça de infraestrutura. Mas há demasiados intervenientes e demasiados stands na Token 2049. Ainda não vi um vencedor claro, mas o caso de uso é claro para mim - transações multi-cadeia para utilizadores sem necessidade de saber que estão numa blockchain. Estou muito entusiasmado com a infraestrutura simples de abstração de cadeia para programadores. Contactem, pessoal.
• O ecossistema do Bitcoin parece estar a desacelerar. Embora tenha havido muita atividade e agitação, não há tanta atenção como no ano passado. Ainda existe confusão em relação a todo o ecossistema, com casos reais de uso e experiência do utilizador ainda distantes.
• Staking e restaking estão a perder força, pois estão a surgir demasiados derivativos em demasiadas blockchains, criando fragmentação e risco para todo o ecossistema. Não estou otimista. O exemplo paradigmático do staking, LIDO, parece estar amaldiçoado e as pessoas estão a começar a seguir em frente. Não estou muito esperançoso em relação a este regime de staking / reinício, mas estou disposto a manter a mente aberta se vir algo interessante.
• DEPIN - Aqui está tudo o que você quer saber sobre DePin. Ótima peça por \
  conhecedor

VENCEDORES E PERDEDORES

• SOL é o claro vencedor - uma cadeia para governar todas elas, com ETH em seguida e TON como um potencial próximo, como explicado acima.
• TON & SUI parecem ter a maior quota de mercado entre todas as L1's agora, com um potencial de 800 milhões de público interno pronto para ser explorado. Meu dinheiro está em TON, enquanto SUI é apenas temporário, na minha opinião, como todas as outras cadeias Millennial antes dela. SUI está se aproximando do seu teto de avaliação de $25bn e é isso, na minha opinião. Se você estiver construindo em TON, me encontre e entre em contato. Estou avaliando vários aplicativos emocionantes e mini aplicativos em TON agora mesmo.
• TAO / Bitrensor como o projeto mais comentado e um dos meus favoritos em IA. Um claro vencedor em sua categoria. Render é outro que eu gosto.
• Binance pode derreter rostos quando CZ sair. Mas BSC precisa produzir memes como Justin e não listar o "Neiro" errado

• $Mother estava a ser o centro das atenções nos memecoins e acredito que a Izzy tem sido excepcional na forma como tem promovido. Nem sequer vi alguma celebridade a trabalhar tão arduamente literalmente.

• Hyperliquid está arrasando. UX elegante e rapidamente se tornando a troca preferida de muitos. As opiniões estão divididas - alguns adoram, outros odeiam. Os traders são bastante transparentes: alguns estão com grandes quantidades de pontos, apostando alto no lançamento do token. Difícil prever como irá se sair inicialmente, mas é um para ficar de olho de perto!

• A liquidez para novos lançamentos vai ser um problema: Há mais de 40 projetos brilhantes a serem lançados no quarto trimestre e mais de 100 à espera nas margens. Estamos a falar de mais de $20 mil milhões de novo valor total bloqueado. Quem os vai comprar? E se as pessoas vão comprar likes de Monad & Berachain, devem estar a vender os L1’s dos Millennials e Boomers. Acho que não há liquidez suficiente para isso. E muitos projetos e as suas comunidades vão sair queimados.
• GameFi ainda não está ganhando tração: As pessoas não parecem estar animadas com o GameFi. Mas acho que o GameFi vai ressurgir em algum momento. Estamos investidos em alguns projetos do ano passado. Eles têm se saído bem para nós, mas sem novos investimentos em GameFi este ano. Gosto do Ronin aqui.

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