Com a taxa de câmbio ETH/BTC mais uma vez caindo abaixo de 0,05, o Ethereum se tornou alvo de zombaria generalizada.

Os gastos opacos da Ethereum Foundation acenderam o fogo, que se espalhou rapidamente para vários FUDs sobre a Ethereum. Por um tempo, as supostas deficiências da Ethereum - menos atividade em comparação com novas blockchains públicas, uma ideologia concentrada e falta de aplicações inovadoras - tornaram-se seus pecados originais. Até a vida pessoal de Vitalik Buterin foi atacada. A decepção dos usuários com o desempenho do preço se intensificou em um debate sistêmico cheio de críticas.

Olhando para o Ethereum nos últimos anos, além dos ativos apostados em aninhamento sem fim, as narrativas promissoras das soluções de Camada 2 também começaram a falhar. Com narrativas limitadas, um preço lento e taxas de gás históricas, mesmo em meio ao ano turbulento do Ethereum, os L2s permaneceram quase imóveis. A realidade de não seguir o preço para cima ou para baixo levou a uma acumulação contínua do descontentamento dos usuários. Será que o Ethereum só conseguirá se manter de pé com base em sua ortodoxia?

É hora de o Ethereum encontrar uma nova narrativa.

Fundação Ethereum Sob Fogo

Em 23 de agosto, a Ethereum Foundation fez uma transação significativa, transferindo 35.000 ETH (no valor aproximado de $94,07 milhões) para a Kraken. Embora os desembolsos em grande escala sejam comuns para a fundação, com dados mostrando que eles venderam 239.000 ETH desde 1 de janeiro de 2021, esta transação em particular desencadeou uma tempestade de controvérsia dentro do mercado.

Surgiram especulações sobre as razões por trás de uma venda tão massiva e seu potencial impacto negativo nos preços do ETH. A Diretora Executiva da Ethereum Foundation, Aya Miyaguchi, respondeu prontamente no X (anteriormente Twitter), afirmando que a transação fazia parte das atividades de gestão de fundos da fundação. Ela explicou que o orçamento anual da fundação, de aproximadamente $100 milhões, consiste principalmente em subsídios e salários, sendo que alguns destinatários apenas aceitam moeda fiduciária. Devido a complexidades regulamentares, a fundação foi aconselhada a não realizar quaisquer atividades financeiras durante uma parte significativa do ano, e, portanto, não pôde divulgar seus planos antecipadamente. No entanto, ela enfatizou que a transferência de ETH não equivale a uma venda e que uma venda gradual pode estar planeada para o futuro.

Longe de acalmar a situação, esta resposta apenas aumentou as críticas. Apesar de deter mais de 270.000 ETH, a Fundação Ethereum não divulgou dados detalhados de despesas em quase dois anos, com o relatório mais recente disponível remontando a 2021. A alegação do diretor executivo de um orçamento de $100 milhões levantou suspeitas, enquanto o público questionava onde uma quantia tão grande estava sendo alocada. Ignas | DeFi incendiou ainda mais a situação em X, revelando que a fundação havia alocado incríveis $30 milhões no quarto trimestre de 2023, um aumento de mais de três vezes em comparação com os $8,9 milhões alocados no terceiro trimestre. Embora o apoio da fundação a projetos inovadores tenha sido reconhecido, a falta de relatórios abrangentes e transparentes sobre despesas totais foi duramente criticada.

Embora várias figuras da indústria, incluindo o cofundador da Sundial Mirage, SIGNAL, e o ex-editor-chefe da ChainNews, LiuFeng, tenham expressado compreensão do orçamento de US$ 100 milhões, afirmando que, considerando a enorme escala da fundação, um orçamento operacional de US$ 100 milhões ainda está dentro de um intervalo controlável. O SIGNAL fez uma comparação com a Netflix, observando que a Netflix, com um valor de mercado de US$ 295 bilhões, paga US$ 80 milhões em compensação para apenas dois executivos, enquanto o valor de mercado da Ethereum é de US$ 332 bilhões, um pouco acima da Netflix. Em comparação, US$ 100 milhões já é muito prudente. No entanto, o mercado ainda não conseguiu conter a enxurrada de críticas. O questionamento dos gastos "não transparentes" se recusou a cessar e, gradualmente, escalou da falta de transparência para o fracasso da fundação em descobrir o valor da ETH.

À medida que o descontentamento da comunidade crescia, a fundação finalmente respondeu. O membro da ETHGlobal, Hudson Jameson, anunciou que a fundação estava a compilar um novo relatório de despesas, consolidando dados de 2022 e 2023, que seriam divulgados antes da conferência Devcon SEA em novembro.

Hudson forneceu uma representação visual da alocação aproximada de despesas. Em 2022, a maior despesa foi em pesquisa e desenvolvimento L1, representando 30,4% do total. Isso incluiu financiamento para equipes de projetos externos e iniciativas internas, com os gastos internos constituindo 38% e os gastos externos representando 62%. O desenvolvimento da comunidade foi outra área significativa, representando 21,8% do orçamento.

Em 2023, a maior alocação foi direcionada para financiamento de novas instituições, incluindo projetos como a Nomic Foundation, 0xPARC e L2BEAT, que representaram 36,5% do total. Curiosamente, o fundador Vitalik Buterin revelou nos comentários que seu salário anual era de 182.000 dólares de Singapura, o que gerou mais discussões. Muitos apoiadores elogiaram Buterin como um verdadeiro construtor por fazer uma contribuição tão significativa com um salário modesto.

A opinião pública parecia estar mudando, mas a razão subjacente para a controvérsia continuou sendo o desempenho dececionante dos preços da ETH nos últimos anos. O escrutínio da Fundação Ethereum foi apenas o catalisador ao nível da superfície.

Ethereum Sem uma Nova Narrativa

Ethereum tem faltado uma narrativa convincente desde o ano passado.

Ao olharmos para o desenvolvimento da blockchain, além do Bitcoin como âncora de valor, o Ethereum é verdadeiramente o que tem sido amplamente adotado em aplicações. Este computador mundial desempenhou, sem dúvida, o seu papel. Desde a loucura DeFi em 2020, passando pela febre NFT e GameFi em 2021, e depois pela loucura MEME, o Ethereum tem sido uma parte indispensável de cada avanço na indústria. Os dados suportam isto: até 29 de agosto, de acordo com a DefiLlama, o TVL do Ethereum atingiu $47 bilhões, representando 56,37% de todas as blockchains públicas, tornando-o o líder incontestável. Naturalmente, o preço do ETH também disparou de alguns poucos dólares para cerca de $2500 hoje, garantindo firmemente a sua posição como a segunda maior criptomoeda depois do BTC.

Então, qual narrativa Ethereum tem agora? Desde a transição do Ethereum de POW para POS, as atualizações técnicas têm sido a narrativa principal, e a Camada 2 tem sido o foco da hype ecológica. No entanto, após isso, o efeito interno da narrativa enfraqueceu, e os ETFs tornaram-se a nova narrativa externa. Mas, na realidade, independentemente da narrativa, nenhuma delas foi capaz de impulsionar verdadeiramente o indicador-chave - o preço do ETH. Em contraste acentuado está o contínuo fortalecimento do BTC como moeda de valor. O enfraquecimento do ETH em relação ao BTC é evidente pela taxa de câmbio, atualmente apenas 0,042, em comparação com 0,07 há um ano.

Mesmo sem compará-lo ao BTC, em termos de tendência de preço, o crescimento do ETH começou a ficar frequentemente abaixo de outras moedas como SOL e BNB. A queda no preço da moeda pode ser vista como um reflexo da queda na atividade, enquanto a diminuição do Gas reflete diretamente o enfraquecimento do ecossistema. De acordo com os dados do Etherscan, o Gas médio do Ethereum atualmente é de 0,758 Gwei, atingindo uma mínima histórica. Claro, a introdução do "Blob" na atualização de Cancun desempenhou um papel, mas esse Gas tão baixo reflete diretamente a falta de aplicativos populares no Ethereum. Os dados do The Block também mostram que o volume mensal de transações do Ethereum está em seu nível mais baixo em meses.

A realidade também confirma isso. O Verão DeFi é temporariamente difícil de replicar, NFTs e GameFi caíram a pique, e até a narrativa MEME tem sido cercada pela Solana. Com o surgimento de ecossistemas como Ton e Base, o mercado inevitavelmente está repleto de vozes pessimistas, e a narrativa da Solana ultrapassando o Ethereum é constante. Além disso, estando classificado em terceiro lugar em número de detentores de tokens, em sétimo lugar em utilizadores ativos mensais e em décimo primeiro lugar em número de transações, os dados parecem não corresponder à posição líder do Ethereum.

Neste contexto, as discussões sobre a viabilidade do sistema Ethereum têm gradualmente fermentado, e a transição para POS tornou-se um novo ponto de contenda. Independentemente das discussões aprofundadas sobre segurança, a crescente complexidade do protocolo devido às necessidades de escalabilidade, a complexidade da direção de desenvolvimento, a complexidade de MEV e Flashbot, e a complexidade da governança formaram uma nuvem densa sobre a construção do Ethereum, aumentando ainda mais a sua vulnerabilidade.

Discussão sobre Ethereum por especialistas do setor em X, fonte@NPC_Leo

Tomando o Rollup, que agora representa 87% de todas as transações diárias, como exemplo, sob essa solução de escalonamento, as taxas de gás foram reduzidas significativamente, mas a inflação que foi evitada através do mecanismo reapareceu. Alguns analistas acreditam que, centrando-se no Rollup, pode impulsionar o L2 a absorver o espaço do Ethereum, trazendo tráfego e taxas de longo prazo. No entanto, no uso real, o L2 pode desenvolver ecossistemas exclusivos e se dividir em cadeias independentes, reduzindo a contribuição do L2 para as taxas do Ethereum.

É inegável que a maioria do L2 do Ethereum atualmente tende a escolher um boneco de aninhamento de alavancagem de nível narrativo comercial, introduzindo componentes compartilhados para cadeias de aplicativos de camada 3. Mesmo que esse caminho não seja escolhido, a narrativa L2 diminuiu gradualmente, o dividendo de atualização técnica diminuiu, os dados on-chain não atenderam às expectativas e ZKS e Blast tiveram um desempenho ruim após a emissão de tokens.

Nesse contexto, a insatisfação e a decepção do mercado com o Ethereum têm se acumulado gradualmente, finalmente explodindo contra a fundação. O fundador da Three Arrows Capital, Zhu Su, declarou francamente que o problema com a Ethereum Foundation não é que eles estão vendendo tokens quando ainda não descobriram o valor, eles nasceram para ser dumpers, o maior problema é que eles não podem fornecer um roteiro coerente e liderança efetiva para o ecossistema.

Investidor de risco do Web3@LordWilliamUKfoi ainda mais agressiva, listando seis pecados da Fundação Ethereum, alegando que a fundação foi politizada e cercada pelo capital, focando em pesquisa em papel em vez de inovação real, tendo gastos opacos, ignorando cenários de aplicação para manter a ortodoxia, perdendo potenciais projetos de qualidade e tendo iteração lenta.

Algumas pessoas foram tão longe ao ponto de atacar Vitalik pessoalmente, esperando que ele prestasse mais atenção ao preço da moeda e ao desenvolvimento do ecossistema, em vez de sua vida pessoal. Vitalik respondeu de forma interessante ao postar diretamente o código que ele havia escrito nos últimos dois meses.

Ethereum: Sem preço, é apenas um peixe fora d'água

Apesar dos inúmeros desafios enfrentados pelo Ethereum, seu fundador idealista parece bastante otimista. Ele repetidamente pediu à equipe que se concentrasse no desenvolvimento, deixando o preço ao destino. Ele também causou controvérsia ao afirmar que o maior problema do Ethereum é sua “excessiva financeirização”. Recentemente, ele enfrentou críticas por expressar sua antipatia e crítica ao DeFi. Alguns especialistas do setor brincaram, ‘Se não fosse pelo DeFi, o preço do Ethereum ainda poderia estar preso em $400.’

O Ethereum está realmente falhando? As opiniões variam. Sem dúvida, o Ethereum tem uma comunidade incrivelmente forte, e os ativos relacionados ao ETH permanecem uma pedra angular crucial de todo o mercado. O ETH é também a única criptomoeda, além do BTC, que foi reconhecida por instituições e incluída com sucesso em ETFs. Mesmo no mundo mainstream, o Ethereum é altamente considerado. Permanecer forte em meio a ondas de novas cadeias públicas apelidadas de 'assassinos do Ethereum' prova a sólida fundação do Ethereum, e seus construtores permanecem comprometidos com o cultivo a longo prazo, concentrando-se na utilidade técnica e na transmissão de valores.

No entanto, à medida que o Ethereum evoluiu, passou de uma cultura geek inicial e entusiasta para uma fase madura e estável de desenvolvimento em grande escala, e a sua taxa de crescimento diminuiu gradualmente. Quando o Ethereum estava a desenvolver-se rapidamente, qualquer problema podia ser resolvido focando-se na tecnologia. Mas à medida que o desenvolvimento começou a abrandar, surgiram problemas, picando ocasionalmente os nervos sensíveis dos utilizadores com pequenas farpas.

Especialmente no mercado atual com liquidez limitada, encontrar novas histórias e novas aplicações se tornou mais importante, até mesmo para o Ethereum. Meu amigo Xiao Ye mencionou uma vez: 'Não há necessidade de mudar. Mesmo sem coisas extravagantes como Layer 2, o BTC pode se beneficiar do excesso de liquidez do dólar americano. Mas todas as moedas que não sejam BTC devem crescer. Somente o crescimento pode trazer nova liquidez. Uma vez que o crescimento para, ela ficará para trás lentamente...'. Essas palavras não são infundadas. O mau desempenho do ETH ETF desde seu lançamento e as visões um tanto negativas das instituições sobre o Ethereum também confirmam indiretamente esse ponto.

Em setembro de 2018, quando Vitalik foi pressionado em uma cimeira da indústria sobre as suas opiniões sobre a queda acentuada nos preços do ETH, ele mencionou que o preço não era assim tão importante e declarou impotente, “Deixem de perguntar sobre o preço.” Mais tarde, concluiu a discussão ao dizer, “Se o ETH não tem futuro, então outras moedas digitais também não têm.”

Quatro anos depois, ele pode ainda responder da mesma maneira, mas isso é realmente o caso? A ortodoxia do Ethereum implica uma promessa que precisa ser cumprida: as partes do projeto esperam obter a tecnologia e o tráfego do Ethereum para conseguir uma fatia do bolo; os usuários esperam que o ETH possa sempre subir para atender às suas expectativas de crescimento. E tudo isso exige que o Ethereum esteja sempre em movimento. Sem benefícios reais, não é impossível que ambas as partes se dispersam como pássaros e animais na queda de uma árvore.

Recentemente, o trader da Matrixport “Miner Zhaobei” escreveu um artigo na sua conta pública afirmando que o seu fundo estratégico, “Liu Yuan”, que tem um controlo estável de risco unilateral, tinha perdido todos os seus ganhos no mercado de touros em apenas uma semana devido à queda livre unidirecional do Ethereum. “Agora, o patrimônio líquido desapareceu, mas a posição ainda está lá.” Embora muitos comentários tenham culpado em tom de brincadeira o “pequeno V” e não o professor, isso também revela um vislumbre da visão limitada dos usuários sobre o Ethereum.

Vitalik pode estar errado sobre a importância do preço. Em um mundo movido pelo lucro, uma criptomoeda sem flutuação de preço é como um peixe fora d'água.

Declaração:

1. Este artigo é reproduzido a partir de [Gyro Finance], os direitos autorais pertencem ao autor original [Gyro Finance], se tiver alguma objeção à reimpressão, entre em contato Equipa Gate LearnA equipa tratará disso o mais depressa possível, de acordo com os procedimentos relevantes.

2. Aviso legal: As opiniões expressas neste artigo representam apenas as opiniões pessoais do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.

3. Outras versões do artigo em outros idiomas são traduzidas pela equipe Gate Learn e não são mencionadas emGate.io, o artigo traduzido não pode ser reproduzido, distribuído ou plagiado.