Introduzir

As stablecoins são muitas vezes aclamadas como a “aplicação assassina” das criptomoedas, desempenhando um papel crucial na ligação entre as finanças tradicionais e o ecossistema de ativos digitais. Neste domínio, as stablecoins apoiadas em USD tiveram uma adoção notável nos últimos anos. Permitem trocas de valor 24 horas por dia, agem como reserva de valor, meio de troca e oferecem uma proposta de valor significativa para economias carentes de dólares, particularmente nos mercados emergentes onde os indivíduos enfrentam inflação elevada, desvalorização cambial ou acesso limitado a serviços financeiros básicos. O Tether (USDT) emergiu como uma força líder, expandindo-se continuamente com novos emissores, tipos de garantia e utilities.

Como uma stablecoin principalmente colateralizada por moeda legal, o Tether representa mais de 75% do valor de mercado da stablecoin de mais de 120 mil milhões de dólares americanos. No entanto, este domínio vem com uma quantidade razoável de ceticismo, particularmente em torno da transparência e natureza das suas reservas. Howard Lutnick, CEO da Cantor Fitzgerald, a empresa que gere o fundo Tether, recentemente falou sobre a legalidade do seu apoio. Os comentários podem ter dissipado algumas preocupações. No entanto, a escala da influência do USDT merece um olhar mais atento.

Neste artigo, examinamos em profundidade a ascensão do Tether, explorando os seus principais caminhos de crescimento, adoção, natureza do uso e reservas de reservas, para obter uma compreensão abrangente deste gigante da stablecoin através de dados na cadeia.

Fornecimento USDT: atingindo novos máximos

O interesse em torno dos ETFs de Bitcoin à vista pode ter inadvertidamente distraído do crescimento significativo do Tether recentemente. O Tether atingiu recentemente um novo marco, ultrapassando a sua maior oferta de sempre, atingindo mais de 95 mil milhões de dólares, um aumento de 35% ano a ano. Analisando a distribuição deste total, 46% da oferta, ou 44 mil milhões de dólares, é cunha na cadeia de blocos Ethereum. Em vez disso, 53% da oferta, ou 50,8 mil milhões de dólares, foi emitida em Tron. Entretanto, em janeiro de 2020, a emissão da Omni representou quase 33% do total, que caiu para 1% devido à decisão do Tether de deixar de apoiar a rede. À medida que o ecossistema de ativos digitais continua a evoluir, a emissão de Tether está a expandir-se para redes alternativas de Camada 1, como Solana e Avalanche. Esta expansão aumenta a utilidade do USDT em vários ecossistemas on-chain.

Mudança nas Tendências de Adoção

A turbulência recente, particularmente o colapso do Silicon Valley Bank (SVB) e as consequências da Operação Choke Point 2.0 podem ter agido como um catalisador para o aumento das stablecoins offshore. Um olhar mais profundo sobre a composição deste crescimento revela os principais impulsionadores do crescimento. Uma tendência de particular destaque é a crescente importância do USDT (ETH) nos contratos inteligentes, uma área que tem sido dominada pelo USDC da Circle desde o seu início. As consequências da crise SVB parecem ter abalado a confiança do mercado no USDC, aumentando inadvertidamente a participação do USDT em contratos inteligentes. Desde março de 2023, a presença do USDT neste espaço cresceu de 4 mil milhões de dólares para quase 6,9 mil milhões de dólares. Esta mudança destaca a crescente popularidade do USDT em aplicações de finanças descentralizadas (DeTI), uma tendência que vemos em outros relatórios de mercado refletidos. Notavelmente, o USDT ultrapassou o USDC nos principais mercados como o Aave v2 e o Compound, consolidando ainda mais a sua posição no espaço DeVI.

A crescente influência do USDT no DeBI, evidente nas plataformas de crédito e bolsas, destaca o seu papel fundamental nas transações sem confiança relacionadas com o dólar americano, permitindo, em última análise, um acesso mais amplo e eficiente aos serviços financeiros.

Embora o uso do Tether em contratos inteligentes tenha expandido, ele é detido principalmente por contas de propriedade externa (EOA) ou contas controladas por chaves privadas, semelhantes às contas pertencentes a utilizadores individuais. No Ethereum, a oferta de Tether (ETH) subiu para 37 mil milhões de dólares, representando 84% da oferta total de Ethereum. Estas tendências refletem o crescimento contínuo do dólar digital não só como uma reserva de valor ou uma ferramenta para se proteger contra a volatilidade, mas também como uma ferramenta para atividades transacionais, como negociação ou pagamentos.

Explorar padrões de utilização

Como a maior e mais amplamente adotada stablecoin, o Tether é amplamente utilizado. Este mês, o valor das transferências ajustadas em cadeia envolvendo diferentes endereços USDT na rede Ethereum ultrapassou 5 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o valor das transferências na rede Tron ultrapassou os 11 mil milhões de dólares. Desde o seu lançamento em 2014, o Tether facilitou mais de 13 biliões de dólares em transferências, sublinhando a sua crescente utilização. Esta adoção generalizada é particularmente notável em mercados emergentes em África, América Latina, Sul da Ásia e outras regiões. Nestas áreas, o Tether actua frequentemente como uma alternativa ao dólar americano. Fornece os meios para proteger a poupança, procurar estabilidade económica e fornece acesso a infraestruturas bancárias, permitindo assim transações ponto a ponto para vários fins.

Para entender melhor os padrões de uso e a quem o Tether serve, é perspicaz examinar a natureza de uma transação Tether “típica”. Os dados mostram que o valor médio de transferência de USDT é geralmente menor do que o valor médio de transferência de USDC, que atualmente tem uma média de cerca de $75.000 por transação. Esta média mais elevada indica que o USDC é geralmente utilizado para transações maiores, consistente com o seu estatuto como uma das principais stablecoin domésticas e a sua utilização generalizada em aplicações DeFi.

Em comparação, o USDT na rede Ethereum mostra um valor médio de transferência de $35,000, indicando a sua participação em atividades financeiras de grande escala no ecossistema DeTI, que pode ser afetado pelas taxas de transação mais elevadas do Ethereum. Em contraste, o USDT na rede Tron apresenta uma imagem diferente. Uma vez que as taxas de transação do Tron são baixas, o valor médio de transferência em USDT é de aproximadamente $7,000, permitindo transações mais frequentes e de baixo valor. Isso faz com que seja uma opção prática para pagamentos e remessas do dia a dia.

Mais amplamente, estes padrões não só refletem diferentes dados demográficos e preferências dos utilizadores, mas também destacam a influência das redes subjacentes nas quais estas stablecoins operam.

O USDT, tal como outras stablecoins, também desempenha um papel vital como ativo cotado, facilitando a negociação líquida de ativos digitais nas bolsas. Com o recente boom nos mercados de ativos digitais e o lançamento de ETFs spot Bitcoin, o USDT facilitou mais de 25 mil milhões de dólares em volume de negociação à vista confiável, excedendo os picos em novembro de 2022 e março de 2023. O Tether também desempenha um papel dominante neste espaço, representando mais de 85% do volume de negociação denominado stablecoin.

Natureza das Reservas de Tether

A composição e transparência das reservas do Tether têm sido temas controversos, alimentando frequentemente especulações sobre a adequação do seu apoio financeiro. No entanto, a declaração confiante de Howard Lutnick no Fórum Económico Mundial em Davos, confirmando que “eles têm o dinheiro”, ajudou a acalmar algumas dessas preocupações, acrescentando alguma credibilidade às discussões sobre as reservas do Tether. A única maneira atual de verificar isso é através de relatórios de auditores independentes, que fornecem uma divisão detalhada dos ativos nas reservas numa base trimestral.

A composição da reserva do Tether mudou várias vezes ao longo dos anos. Embora as formas de dívida como o papel comercial representassem a maior parte das reservas em 2021, a sua última certificação mostra que as reservas são compostas principalmente por títulos do Tesouro dos EUA, refletindo o ambiente de aumento das taxas de juro. Em maio de 2023, a Tether anunciou que iria alocar até 15% dos lucros realizados na compra de Bitcoin para aumentar as reservas excedentes do USDT. Isto foi alcançado em 57.5K BTC, equivalente a 1,6 mil milhões de dólares em participações em Bitcoin, em linha com o seu mais recente atestado no 3º trimestre de 2023. No entanto, se for possível determinar que esta conta Bitcoin está explicitamente ligada ao Tether, isso significaria que o Tether comprou recentemente um adicional de 8.9K BTC, elevando o seu total atual para 66.4K BTC. Esta inferência é reforçada pelo facto de os créditos desta conta parecerem estar ligados à Bitfinex, uma bolsa intimamente associada ao Tether.

Embora os atestados trimestrais possam fornecer informações sobre as participações do Tether, auditorias oficiais e mais frequentes que fornecem transparência detalhada seriam um desenvolvimento bem-vindo tanto para os utilizadores como para os céticos.

Conclusão

A ascensão impressionante do Tether é uma prova da sua utilidade real, especialmente nas economias em desenvolvimento onde a instabilidade económica e a falta de sistemas monetários estáveis e fiáveis são uma prova da sua praticidade.

Embora existam preocupações válidas sobre centralização e transparência, os diversos benefícios que o Tether oferece não devem ser negligenciados. Como uma das portas de entrada para uma adoção mais ampla de ativos digitais, o Tether fez avançar todo o mercado de stablecoin. Embora seja a maior stablecoin hoje, será interessante ver se continuará a dominar no ambiente em mudança. A Circle planeia ir a público, e o aumento das stablecoins cripto-staking e com juros tornou a dinâmica do mercado de stablecoin atraente.

Isenção de responsabilidade：

1. Este artigo foi reimpresso de [Aicoin]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [Tanay Vef]. Se houver objeções a esta reimpressão, contacte a equipa do Gate Learn, e eles tratarão disso imediatamente.
2. Isenção de responsabilidade: As opiniões e opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem nenhum conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outras línguas são feitas pela equipa do Gate Learn. A menos que mencionado, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.