Introdução

No mundo das criptomoedas, existem quatro tipos de staking: staking individual, liquidez staking, staking centralizado de câmbio e staking-as-a-service. Entre eles, o liquidez staking é amplamente utilizado devido à sua baixa barreira de entrada, alta liquidez de ativos e ampla gama de aplicações de composição. Na rede BNB, os validadores são eleitos através da votação dos titulares do BNB, e os validadores revezam-se produzindo blocos e recebendo as recompensas correspondentes. Os delegadores podem delegar o seu BNB a validadores e receber recompensas de staking. É sabido que a quantidade de BNB apostada está a aumentar, semelhante ao Ethereum, mas o rendimento do staking do BNB não é elevado.

Por outro lado, no setor das stablecoin, a emissão total ultrapassou 72.4 mil milhões de dólares, com as stablecoins fiat colateralizadas a ocupar a parte maioritária. As stablecoins sobre-colateralizadas são atualmente um dos métodos mais maduros de emissão de stablecoins e são frequentemente categorizadas como projetos de empréstimo no DeFi. O MakerDAO, como pioneiro, abriu o caminho para este subsetor e, após o lançamento do protocolo Liquity, desenvolveu-se rapidamente. Podemos ver que o desenvolvimento de stablecoins sobre-colateralizadas representadas pela DAI e LUSD tem corrido bem.

Helio é um protocolo CDP (Collateralized Debt Position) construído na cadeia BNB que usa o BNB como garantia para cunhar a stablecoin colateralizada HAY. Este artigo fornecerá uma análise detalhada da lógica operacional do produto, modelo de liquidação, modelo de tokenómica e estado atual do desenvolvimento.

Visão geral do Helio Protocol

O Helio Protocol foi criado em maio de 2022 e lançado oficialmente na cadeia BNB em agosto de 2022, juntamente com a abertura do stablecoin HAY staking. Os utilizadores podem cunhar stablecoin HAY ao colateralizar o BNB, e o BNB colateralizado será automaticamente convertido em tokens LSD do BNB, tais como SNBnB, BNBx, STKbnb, AnkrBnB, para ganhar recompensas. Os ganhos serão transferidos para o pool de fundos do Helio para recompensar os intervenientes da HAY e os fornecedores de liquidez.

No entanto, três meses depois do protocolo ter entrado em funcionamento, em dezembro de 2022, foi explorada uma vulnerabilidade no ABnBC do protocolo Ankr, resultando numa grande quantidade de ABNBC a ser cunha e utilizada por arbitradores para cunhar HAY. O preço do HAY caiu uma vez para 0,2 dólares, mas a equipa imediatamente tomou contramedidas e recomprou e queimou aproximadamente 15 milhões de HAY, trazendo o preço de volta para 0,99 dólares.

No dia 4 de julho, a Helio fundiu-se com a plataforma de staking de liquidez Synclub, tornando o Helio não só um protocolo stablecoin colateralizado mas também uma plataforma de staking de liquidez. No dia 10 de agosto, o protocolo recebeu um investimento de 10 milhões de dólares da Binance.

Lógica do produto

Ideia central

Tal como os protocolos CDP gerais, o núcleo do Helio Protocol é a stablecoin excessivamente colateralizada HAY. Os utilizadores podem cunhar HAY colateralizando BNB ou BUSD (BUSD não é mais aceito como garantia). Os ativos BNB colateralizados pelos utilizadores serão automaticamente convertidos em ativos de LSD do BNB (SNBnB, BNBx, STKbnb, AnkrBnB) para obter lucros. Os ganhos serão distribuídos aos intervenientes da HAY e fornecedores de liquidez. Depois de reembolsar a dívida e os juros, os mutuários podem optar por retirar diretamente quaisquer ativos de LSD ou esperar 7-15 dias para convertê-los de volta em BNB para retirada.

Estabilidade de preços

Semelhante ao MakerDAO, o Helio não adota um mecanismo de resgate mas mantém o preço do HAY em torno de $1 através da regulação da taxa de juro. Quando o preço do HAY é superior a $1, a circulação do HAY é aumentada através da redução das taxas de juro dos empréstimos e das recompensas de garantia, aumentando assim a oferta e baixando o preço. Quando o preço do HAY é inferior a $1, a circulação do HAY é reduzida pelo aumento das taxas de juro dos empréstimos e das recompensas de garantia, reduzindo assim a oferta e aumentando o preço.

Modelo de Liquidação

O Helio Protocol utiliza um mecanismo de leilão holandês para concluir a liquidação, onde o preço dos ativos colateralizados é inicialmente cotado por um oráculo e, em seguida, o preço dos ativos colateralizados diminui gradualmente ao longo do tempo através de um leilão holandês.

Qualquer pessoa que desencadeie um evento de liquidação, ou seja, a pessoa que inicia o leilão holandês, receberá uma taxa fixa (gorjeta) e uma certa percentagem de taxas (fichas), que serão pagas a partir da reserva do token HELIO.

Casos de Uso

Os cenários de aplicação das stablecoins são um dos aspetos centrais do campo de stablecoin descentralizado. Do volume de emissão atual, a garantia total da HAY é de aproximadamente 8,3 milhões de tokens, e a staking HAY pode ganhar uma TAEG de 0,31%.

Fonte da imagem：https://helio.money/app/earn

Para expandir os cenários de aplicação da stablecoin HAY, a equipa introduziu uma série de medidas de incentivo. Atualmente, o Protocolo Helio suporta incentivos de liquidez em múltiplas bolsas descentralizadas para melhor manter o preço do HAY e incentivar os utilizadores a cunhar HAY.

Fonte da imagem: https://helio.money/app/earn

Tokenómica

O Protocolo Helio introduziu um modelo económico de duplo token, onde o HAY é a stablecoin descentralizada nativa do protocolo, e o HELIO é o token nativo de governança e incentivo.

O protocolo ainda não lançou um token de governança, mas o whitepaper menciona que o fornecimento máximo do token de governança HELIO será de 1 bilião de tokens, com o seguinte plano de distribuição: 1) 60% para a comunidade; 2) 17% para o ecossistema; 3) 10% para o tesouro; 4) 5% alocado a fornecedores de liquidez; 5) 6% para financiamento estratégico, com um desbloqueio gradual ao longo de 7 anos; 7 1%, equipa também com um bloqueio de um ano e um desbloqueio gradual ao longo de 7 anos; 8) 1% dos tokens serão usados para airdrops.

Fonte da imagem: Helio Protocol Whitepaper, https://helio.money/static/whitepaper.pdf

Desenvolvimento Atual

Tendo estado online há mais de um ano, o Helio Protocol é o protocolo CDP com o maior valor total bloqueado (TVL) na cadeia BNB. No seu pico, o TVL atingiu quase 110 milhões de dólares, mas desde então experimentou o incidente de vulnerabilidade do protocolo Ankr e a queda no preço do BNB. Atualmente, o TVL é superior a 4,7 milhões de dólares.

Fonte da imagem: https://helio.money/app/analytics/

No seu roteiro de projeto, o Helio Protocol menciona que o desenvolvimento futuro será dividido em duas fases: primeiro, apoiar a ETH como garantia, atualizar o preço do contrato e estabilizar melhor o preço do HAY; segundo, apoiar redes como Ethereum, Arbitrum e Zksync.

Em termos da situação atual do mercado, as recompensas de staking do BNB são relativamente baixas e há uma procura limitada do mercado para o seu staking de liquidez. Se o protocolo usar apenas o BNB como garantia, o seu potencial de desenvolvimento de mercado é limitado. Portanto, incluir a ETH como opção de garantia é um movimento necessário. No entanto, o setor ETH LSD já é dominado por projetos como o Lido, e o Helio Protocol atualmente não parece ter uma vantagem competitiva.

Conclusão

O Helio Protocol usa o BNB como ativos sobre-colateralizados para cunhar stablecoin HAY. Em termos de design de produto, não tem vantagens significativas em comparação com os protocolos CDP tradicionais. A principal diferença é que o ativo colateral BNB será automaticamente convertido em ativos de LSD para gerar rendimentos, que são então recompensados aos intervenientes da HAY e aos fornecedores de liquidez. No entanto, as actuais recompensas de staking para o BNB no mercado são baixas e a procura de mercado é limitada, o que resulta no projeto a ter uma competitividade limitada.