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✨ Hoje de madrugada, o Fed anunciou um corte de 50 pontos base na taxa de juros, ligeiramente acima do esperado, o mercado de criptomoedas reagiu com um aumento, com um desempenho relativamente proeminente.

✨Ao rever a história, quase todos os ciclos de redução de taxas de juros foram acompanhados por uma recessão econômica nos Estados Unidos. O mercado ainda está aguardando para ver qual será o resultado da disputa entre a especulação sobre a flexibilização da Liquidez e a recessão econômica.

✨Várias instituições são otimistas em relação a mais cortes nas taxas de juros este ano, o que significa que a chegada de um ambiente de liquidez favorável será benéfica para o mercado de criptomoedas, e um novo ciclo do mercado de criptomoedas pode já estar a caminho.

Introdução

A tão esperada redução das Taxas de juros no mercado finalmente aconteceu, com o Federal Reserve anunciando um corte de 50 pontos de base na faixa de ReferênciaTaxa de juros. As ações nos EUA e no mercado de criptomoedas tiveram uma reação positiva inicial, mas depois sofreram uma queda novamente. Neste artigo, faremos uma análise aprofundada sobre as considerações e os impactos da chegada do ciclo de redução das Taxas de juros do Federal Reserve no mercado de criptomoedas.

Pela primeira vez em 4 anos, um corte de 50 pontos-base nas taxas de juros chama a atenção

Em 18 de setembro, horário local dos Estados Unidos, o Fed anunciou um ajuste importante na política monetária, reduzindo a faixa-alvo da taxa de juros dos fundos federais em 50 pontos-base para 4,75% a 5%. Esta é a primeira redução desde março de 2020 e marca o fim do ciclo de aumento de juros de dois anos pelo Fed.

A decisão do Fed de reduzir as taxas de juros foi tomada com base em uma consideração abrangente de múltiplos fatores econômicos. Em primeiro lugar, o impulso da economia dos Estados Unidos está diminuindo, a taxa de crescimento do emprego está desacelerando significativamente e a taxa de desemprego está aumentando. Ao mesmo tempo, embora a taxa de inflação ainda esteja acima da meta de 2% estabelecida pelo Fed, ela mostrou uma tendência gradual de queda, especialmente quando os fatores de flutuação, como alimentos e energia, são excluídos, a taxa de inflação central já caiu para níveis mais baixos.

Figura 1 Fonte: Informação pública

Na conferência de imprensa, Powell divulgou um sinal mais pronunciado de "hawkish", enfatizando repetidamente que o comité "não tem pressa" e vai gradualmente "recalibrar" a postura monetária da Fed. Ele está mais confiante de que a inflação continuará caindo para a meta de 2%, o que fornece um suporte para que ele tome medidas para reduzir as taxas de juros.

Vale ressaltar que a decisão de reduzir a taxa de juros do Fed desta vez não foi sem controvérsias. Pela primeira vez desde setembro de 2005, houve um voto de oposição durante a reunião, com um funcionário inclinado a reduzir a taxa de juros em apenas 25 pontos base. Isso mostra que ainda há divergências dentro do Fed em relação à situação econômica atual e à direção futura da política. No entanto, o Fed enfatizou sua firme dedicação em apoiar o pleno emprego e atingir sua meta de inflação de 2% (ganhou maior confiança) e ajustará gradualmente sua política monetária de acordo com os dados econômicos.

Além disso, as principais mudanças nas previsões econômicas são refletidas no aumento das taxas de desemprego, com previsões de taxa de desemprego de 4,4% em 2024 e 2025, e 4,3% em 2026. As previsões de inflação foram ligeiramente reduzidas, com uma previsão de 2,6% para o PCE core em 2024, 2,2% em 2025 e 2,0% em 2026. A maioria das projeções do gráfico de pontos indica um espaço de redução de 50 pontos de base nas Taxas de juros ainda este ano.

Figura 2 Fonte: Informações públicas

Vale ressaltar que muitas instituições de análise inicialmente consideravam uma redução de 25 pontos de base na taxa de juros como um começo comum, que poderia fornecer mais flexibilidade para reduções futuras. No entanto, os futuros de taxa de juros dos Estados Unidos mostraram uma redução inicial de 50 pontos de base neste caso e a aposta foi bem-sucedida. Segundo especialistas de instituições e a tendência dos futuros de taxa de juros dos Estados Unidos, espera-se uma redução acumulada de 76 pontos de base até o final de 2024 e uma redução acumulada de 196 pontos de base até outubro de 2025.

O mercado subiu e depois caiu, geralmente otimista em relação ao corte da taxa de juros

Após o anúncio de corte de 50 pontos base pelo Fed, os mercados de criptomoedas e TradFi mostraram reações divergentes. O mercado de criptografia respondeu rapidamente de forma positiva, com o BTC ultrapassando a marca dos 62000 dólares, o Éter e outras alts também registrando ganhos significativos, criando um cenário próspero para todo o mercado. Esta recuperação não apenas supera as ações e o ouro à vista, mas também vem acompanhada de uma grande quantidade de ordens curtas sendo liquidadas, mostrando um sentimento de mercado altamente otimista.

Figura 3 Fonte: Gate.io

Ao contrário do mercado tradicional, embora as ações dos EUA e o ouro tenham tido um breve aumento, logo depois caíram, mostrando uma atitude cautelosa em relação às perspectivas econômicas futuras do mercado. Os índices S&P, Dow Jones e Nasdaq terminaram abaixo, enquanto o ouro caiu de seu alto ponto, indicando complexas expectativas em relação aos efeitos dos cortes de juros e políticas futuras.

Entre os profissionais do mercado financeiro, há aqueles que são otimistas em relação às políticas monetárias frouxas, acreditando que isso impulsionará a Liquidez do mercado, enquanto outros estão preocupados com o possível aumento da inflação e da instabilidade do mercado. Atualmente, muitos analistas apontam que as ações dos bancos serão afetadas pelo aumento dos custos de empréstimos devido à redução das taxas de juros, enquanto o mercado de títulos reflete a incerteza em relação às políticas econômicas futuras, com uma breve queda nas taxas de retorno dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos.

De acordo com a experiência histórica passada, este corte de juros inicial de 50 pontos-base só ocorre em momentos de emergência econômica ou de mercado, como a bolha tecnológica de janeiro de 2001, a crise financeira de setembro de 2007 e a pandemia de março de 2020, o que sugere uma possibilidade de queda acentuada nos ativos de risco.

Figura 4 Fonte: Bloomberg, Departamento de Pesquisa da CICC

Além disso, especialistas do mercado de criptomoedas também expressaram suas opiniões. KOLs como Lark Davis preveem que 2025 será o ponto alto do mercado e pedem aos investidores que saiam a tempo; enquanto instituições de pesquisa como Glassnode apontam que o mercado de BTC está em um período de estagnação, com baixa atividade de oferta e demanda. Hyblock Capital analisa a situação sob uma perspectiva técnica e acredita que a escassez de profundidade de mercado do BTC pode indicar um aumento de preço.

Vale ressaltar que as atitudes em relação à política de redução de juros diferem entre o mundo político e econômico dos Estados Unidos. Desde as críticas de Trump até os elogios de Harris, passando pelas dúvidas de Warren sobre as ações de Powell no Congresso, tudo isso reflete a complexa influência da política de redução de juros nos níveis político e econômico.

Apesar de o mercado ainda não ter alcançado um Consenso sólido, é amplamente esperado que haja mais ações de corte de juros ao longo do ano, o que, a longo prazo, terá um efeito positivo na encriptação dos ativos.

Perspectivas sobre o desempenho alternativo dos ativos de encriptação durante o ciclo de redução de juros

Na verdade, ao olharmos para os ciclos de redução de juros anteriores, podemos obter algumas pistas prospectivas. Desde a década de 1990, os ciclos de redução de juros geralmente impulsionam os 'ativos do denominador' (como títulos do governo, ouro, etc.) com um aumento inicial, enquanto os 'ativos do numerador' (cobre, índice de ações dos EUA, etc.) têm um desempenho mais fraco. No entanto, à medida que a redução de juros avança, esses ativos do numerador muitas vezes se recuperam.

Atualmente, a grande redução de 50 pontos de base levantou preocupações no mercado sobre a subida da economia. Os dados econômicos futuros serão o foco, se mostrarem que a economia está estável, especialmente com a recuperação de setores sensíveis à taxa de juros, como o setor imobiliário, irão reforçar sinais otimistas de 'corte moderado de juros, economia estável', e o mercado irá se concentrar nas perspectivas de recuperação.

Fonte da Figura 5: Bloomberg, Departamento de Pesquisa da CITIC Securities

No entanto, como apontado no relatório de pesquisa da Zhongjin, a aplicação direta das leis históricas sem considerar a especificidade do ciclo pode levar a erros de julgamento. O timing da conversão de ativos está intimamente relacionado com o grau de desaceleração econômica. Por exemplo, após o corte de juros em 2019, os títulos do governo e o ouro inverteram a tendência, enquanto o cobre e as ações americanas mostraram Recuperação de ativos, indicando uma rotação de ativos.

Portanto, aplicar simplesmente a experiência histórica e pensar que os ativos de encriptação seguirão ou se desviarão das tendências das ações americanas ou do ouro de forma semelhante é simplificar demasiado.

Na verdade, embora históricamente um período de liquidez favorável, como o de encriptação de ativos como BTC, ainda há diversos outros fatores que influenciam a flutuação de preços a curto prazo. Por exemplo, o início do afrouxamento monetário pelo Federal Reserve em 2019, embora inicialmente tenha sido favorável ao BTC, foi seguido por uma retração de preços, estabilizando em torno de US$ 7.000 no final do ano. Já no início do afrouxamento monetário em março de 2020, o preço do BTC sofreu uma grande queda para US$ 3.800, mas isso foi devido ao pânico global do mercado e à crise de liquidez, não apenas ao impacto das duas reduções emergenciais de juros.

Figura 6 Fonte: tradingeconomics

Além disso, como mencionado acima, historicamente, todos os períodos de recessão desencadeados por uma redução de 50 pontos de base começaram com preocupações generalizadas sobre a fraqueza da economia macro, o que pode levar a um desempenho fraco de ativos de risco, como o BTC, a longo prazo.

No geral, o mercado de criptomoedas pode atrair mais atenção e investimento em face do aumento da liquidez, da ascensão da preferência pelo risco e das mudanças no ambiente econômico macro, especialmente com a emoção aquecida pela redução de 50 pontos base. No entanto, ainda há grandes divergências nas expectativas de recessão para a perspectiva econômica dos Estados Unidos. Além disso, com o fluxo de fundos do ETF Ponto e a crescente interligação com o mercado de ações dos EUA, o BTC pode enfrentar uma situação ainda mais complexa e volátil. Os investidores ainda precisam ser cautelosos ao tomar decisões e considerar uma variedade de fatores.

Autor: Carl Y.

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