Autor: US Stock Research Institute" (ID: meigushe)

Em 26 de julho de 2023, horário de Pequim, a Microsoft divulgou seu relatório financeiro do quarto trimestre e do ano fiscal de 2023. Impulsionada por negócios como o departamento de produtividade e processos de negócios e o departamento de nuvem inteligente, a receita da Microsoft no quarto trimestre foi de US$ 56,189 bilhões, um aumento de 8% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de US$ 20,081 bilhões, um ano a ano aumento anual de 20%, o lucro diluído por ação foi de US$ 2,69, um aumento de 21% em relação ao ano anterior.

Um desempenho tão atraente não atraiu a atenção dos investidores. Em 25 de julho, horário do leste, o preço das ações da Microsoft subiu 1,7% nas negociações regulares, mas com a divulgação do relatório financeiro após o expediente, o preço das ações da Microsoft caiu 3,7%.

Diante disso, a queda no preço das ações da Microsoft parece ser devido a suas perspectivas de ganhos não corresponderem às expectativas. Entende-se que a Microsoft espera que a receita no primeiro trimestre do ano fiscal de 2024 seja de 53,8 a 54,8 bilhões de dólares americanos, com uma média de 54,3 bilhões de dólares americanos, um aumento de apenas 8% ano a ano, o que é inferior ao previsão média dos analistas de 54,94 bilhões de dólares americanos.

Mas, na verdade, o mercado de capitais presta mais atenção ao crescimento das empresas.Como senhor da IA, a história da IA da Microsoft não foi efetivamente cumprida, o que pode ser a principal razão pela qual alguns investidores optam por "escapar".

O negócio de PC 01 continua em queda, a IA se torna a principal prioridade da Microsoft

Desde que apostou no azarão da OpenAI já em 2019, com a explosão do ChatGPT, a Microsoft finalmente se livrou do pesadelo da queda nas remessas de PCs e descreveu a "nova história" da IA.

No quarto trimestre fiscal, a receita de negócios de computação pessoal da Microsoft (Windows, dispositivos, jogos e publicidade de pesquisa) foi de US$ 13,91 bilhões, uma queda de 4% em relação ao ano anterior. Entre eles, a receita do sistema operacional Windows caiu 12% em relação ao ano anterior; a receita de dispositivos de hardware caiu 20% em relação ao ano anterior; a receita de produtos comerciais e serviços em nuvem do Windows aumentou 2% em relação ao ano anterior; receita de serviços de publicidade de pesquisa e notícias aumentou 8% ano a ano.

Fonte: Microsoft

Pode-se ver que o desempenho lento do mercado de PCs continua.

Os dados divulgados pela Canalys mostram que no segundo trimestre de 2023, as remessas globais de PCs serão de 62,1 milhões de unidades, uma queda ano a ano de 11,5%. Por trás disso estão principalmente fatores como a queda acentuada na demanda do consumidor, que fez com que a cadeia da indústria de PCs fosse duramente atingida, e a Microsoft, que está sentada em sistemas Windows e terminais Surface, não é exceção.

Fonte: Canalys See More

No entanto, vale a pena notar que a receita de serviços de pesquisa e publicidade de notícias da Microsoft ainda está crescendo, 8% ano a ano. Isso se deve em grande parte à integração do ChatGPT da Microsoft no Bing. A Similarweb revelou que, depois de adicionar recursos de IA, o Bing teve um aumento de 15,8% nas visualizações de página, enquanto o Google teve uma queda de quase 1%.

De fato, além do mecanismo de busca, a divisão de produtividade e processos de negócios da Microsoft (incluindo software de produtividade Office, LinkedIn e Dynamics) e as duas principais linhas de negócios da divisão de nuvem inteligente também lançaram uma série de layouts em torno do conceito de IA.

Por exemplo, em 18 de julho de 2023, no evento Microsoft Inspire, a Microsoft declarou que o Microsoft 365 Copilot fornecerá serviços de IA para assinantes comerciais por um adicional de $ 30 por usuário por mês. Após a conferência de imprensa, o preço das ações da Microsoft subiu 3,98%, e o preço das ações atingiu um pico de $ 366,78 por ação.

Fonte: Microsoft

No início de março de 2023, a Microsoft também lançou o serviço Azure OpenAI na versão global dos serviços do Azure para fornecer serviços de nível empresarial garantidos pelo SLA e ajudar os clientes corporativos a explorar totalmente o enorme potencial de combinar IA com cenários de negócios.

Com base nessas ações, as duas principais linhas de negócios do departamento de produtividade e processos de negócios da Microsoft e o departamento de nuvem inteligente têm um potencial de crescimento significativo, dando uma contribuição maior para o crescimento do desempenho geral.

No quarto trimestre fiscal, a receita de produtividade e processos de negócios da Microsoft foi de US$ 18,29 bilhões, um aumento de 10% em relação ao ano anterior, e o lucro operacional foi de US$ 9,052 bilhões, um aumento de 25,1% em relação ao ano anterior. A receita de produtos comerciais de escritório e serviços em nuvem aumentou 12% ano a ano, e o número de assinantes da versão pessoal do 365 aumentou para 67 milhões; a receita do LinkedIn aumentou 5% ano a ano.

Durante o mesmo período, a receita do departamento de nuvem inteligente da Microsoft foi de US$ 23,993 bilhões, um aumento de 15% em relação ao ano anterior; o lucro operacional foi de US$ 10,526 bilhões, um aumento de 19,5% em relação ao ano anterior. Entre eles, a receita de produtos de servidor e serviços de nuvem aumentou 17% em relação ao ano anterior.

Em comparação com empresas como o Google, a Microsoft tem uma vantagem comparativa no negócio de IA. Por um lado, é acionista da OpenAI, que pode aplicar diretamente produtos ChatGPT maduros no nível do produto; por outro lado, é o provedor de serviços de nuvem exclusivo do ChatGPT, ChatGPT A força poderosa também fornece um endosso para a nuvem inteligente Azure da Microsoft para capturar clientes.

A esse respeito, Nancy Tengler, diretora de investimentos da Laffer Tengler Investments, uma empresa de consultoria de investimentos, disse certa vez: "Quase todo mundo acredita que a inteligência artificial generativa será a chave para as próximas décadas, e acho que a Microsoft está muito à frente dos outros . Frente". Mas ser pioneiro também significa ser o primeiro a passar no teste.

02 O processo de comercialização da IA não é ideal, como equilibrar o enorme custo é um problema difícil

Embora a tecnologia de IA seja muito imaginativa, também existem problemas óbvios, ou seja, requer um grande investimento de fundos e poder de computação para ter uma vantagem competitiva proeminente.

Tomando o ChatGPT como exemplo, a razão pela qual ele pode se tornar o produto de referência dos modelos de IA em grande escala se deve principalmente ao "dinheiro queimado" independentemente do custo.

Tianyancha mostra que, desde 2015, a OpenAI completou várias rodadas de financiamento, com um valor de financiamento cumulativo de mais de 1,5 bilhão de dólares americanos, que é usado principalmente para desenvolver capacidades de inteligência artificial e treinar modelos de aprendizado de máquina. No entanto, devido ao alto custo do treinamento, é difícil conter as perdas. Em 2022, as perdas da OpenAI dobrarão para 545 milhões de dólares americanos.

No quarto trimestre fiscal, os gastos de capital da Microsoft também atingiram US$ 10,7 bilhões, um aumento de 37,18% em relação ao ano anterior, uma nova alta em um único trimestre desde 2016. Na teleconferência com analistas, a CFO da Microsoft, Amy Hood, também afirmou que, à medida que a Microsoft constrói novos data centers para oferecer suporte à IA e aumenta os custos, as despesas de capital da empresa aumentarão trimestre a trimestre no ano fiscal de 2024.

Na verdade, é quase um fenômeno comum na indústria de tecnologia sobrecarregar a IA e levar ao aumento dos custos. Na teleconferência com analistas, a presidente, diretora de investimentos e CFO do Google, Ruth Porat, também declarou: "Esperamos que o investimento da empresa em infraestrutura de tecnologia aumente no segundo semestre de 2023, de acordo com a orientação anterior." , ou seja, o capital da empresa a despesa em 2023 será superior à de 2022".

Para equilibrar o alto gasto de capital, a Microsoft explorou ativamente a comercialização de IA, mas, no momento, essas ações de comercialização da Microsoft ainda não demonstraram a devida imaginação.

Por exemplo, para seu próprio Windows, Microsoft e outros produtos trump, a Microsoft lançou a função Copilot. De acordo com a apresentação da Microsoft, o Copilot pode ser chamado de um poderoso assistente de IA, seja controlando as configurações do computador, otimizando artigos ou projetando PPTs, isso pode ser feito com um clique.

No entanto, de acordo com a experiência do usuário, o desempenho do Windows Copilot não é satisfatório. "As únicas funções atualmente são o Novo Bing e algumas chamadas de funções básicas do sistema."

Portanto, observando o preço mensal adicional do Microsoft 365 Copilot de US$ 30 por usuário, parece que não há confiança suficiente para impulsionar o consumo do consumidor. O investidor em tecnologia Paul Meeks acredita que "o preço do copiloto é muito agressivo e pode exceder o orçamento de muitos usuários comuns".

Coincidentemente, embora o Bing tenha capturado muitos usuários com o truque do ChatGPT antes, à medida que a novidade diminui gradualmente, a influência do Bing foi bastante reduzida. Segundo dados divulgados pela SimilarWeb, em junho de 2023, no mercado americano de iOS, o volume de downloads do Bing caiu 38%.

Refletido no relatório financeiro, a taxa de crescimento da receita de publicidade de pesquisa e notícias da Microsoft caiu de 10% no terceiro trimestre fiscal para 8% no quarto trimestre. Da mesma forma, o negócio de publicidade do Google superou o declínio nos dois trimestres anteriores. No segundo trimestre, a receita do negócio de publicidade foi de US$ 58,143 bilhões, um aumento de 3,3% em relação ao ano anterior, 2,1% acima das expectativas do mercado.

Os problemas acima refletem essencialmente que a experiência atual do produto de IA não é perfeita e é difícil obter uma vantagem diferenciada para continuar atraindo usuários da extremidade C. Do ponto de vista da extremidade B, sob o pano de fundo do modelo de Internet existente plano de inovação, IA Ele oferece mais espaço para imaginação para a maioria das empresas, e nem todas as empresas possuem recursos de computação de alto desempenho, e seu investimento em IA provavelmente durará muito tempo.

Portanto, o cenário de comercialização mais imaginativo dos negócios de IA da Microsoft ainda pode ser um "vendedor de pás" que fornece tecnologia de IA para desenvolvedores ou clientes corporativos.

Anteriormente, na conferência Build, a Microsoft lançou vários produtos de serviços em nuvem, como Azure OpenAI Service e Azure AI Studio, para auxiliar na implantação ou desenvolvimento de funções de IA.

Esse já é o consenso da maioria dos players do setor. Em abril de 2023, Ali lançou seu próprio produto modelo em grande escala "Tongyi Qianwen". Posteriormente, o Alibaba Cloud lançou o "Tongyi Qianwen Partner Program" para fornecer aos parceiros da Qianwen tecnologia, serviços e suporte a produtos no campo de modelos grandes. Em março de 2023, em entrevista ao 36 Krypton, Robin Li, o fundador do Baidu, também disse ao mundo exterior: "O surgimento de um grande modelo de linguagem é uma virada de jogo para a computação em nuvem e mudará as regras do jogo para computação em nuvem."

No entanto, enfrentando o mercado B-end, o desenvolvimento dos negócios de IA da Microsoft também foi desafiado, o que pode ser visto na desaceleração do crescimento da receita de nuvem da Microsoft.

No quarto trimestre fiscal, a receita de negócios de nuvem inteligente da Microsoft foi de US$ 23,99 bilhões, um aumento de 15% em relação ao ano anterior, dos quais o Azure e outros negócios de serviços de nuvem aumentaram 26%, em comparação com 31% no trimestre anterior. Olhando para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2024, a Microsoft espera que o crescimento da receita do Azure diminua ainda mais em 25% a 26%.

Fonte: Microsoft

O grande pano de fundo é que muitas empresas estão intensificando a redução de custos e o aprimoramento da eficiência e otimizando o uso de serviços em nuvem, reduzindo assim a demanda. Além disso, para a maioria dos clientes corporativos, embora os recursos dos modelos grandes tenham realmente feito grandes progressos em comparação com os assistentes artificiais tradicionais, ainda não está claro como os modelos grandes podem trazer maiores benefícios para suas próprias plataformas ao capacitar os consumidores.

Tomando a pesquisa como exemplo, o presidente da Alphabet, Hennessy, uma vez apontou que o custo da pesquisa com base em um grande modelo de idioma pode ser 10 vezes maior do que uma pesquisa de palavra-chave padrão. Se maior eficiência e precisão não puderem ser fornecidas, as empresas de mecanismos de pesquisa e os usuários realmente preferem pesquisas por palavras-chave. Esta é a principal razão para o fluxo e refluxo do Bing e do Google.

No geral, embora do ponto de vista da geração de receita, o desempenho da Microsoft no quarto trimestre do ano fiscal de 2023 seja bastante impressionante, vale a pena notar que a Microsoft está atualmente no período de "mudança de IA", do ponto de vista de "novas histórias". isso, a taxa de crescimento do negócio específico da Microsoft não é realmente ideal.

Isso se deve em grande parte à lacuna entre o conceito de IA da Microsoft e a realidade. Seja o Copilot para o lado C ou o Azure OpenAI Service para o lado B, é difícil oferecer aos usuários e clientes uma atualização de experiência.

No entanto, não se pode negar que modelos grandes provavelmente remodelarão a Internet e a indústria de tecnologia no futuro. Como pioneira na área de IA, o que a Microsoft precisa fazer pode ser continuar aprimorando a tecnologia de IA e aguardar o dia em que a tecnologia de IA tem recursos revolucionários.